趙峰

摘 要：本文基于改革開放以來全國加總時(shí)序數(shù)據(jù)和分地區(qū)、分行業(yè)面板數(shù)據(jù)，在考慮到處于不同波動狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)周期性波動對長期增長可能存在非線性影響的假設(shè)下，運(yùn)用門檻回歸模型，研究了我國經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響。研究結(jié)果表明：我國經(jīng)濟(jì)周期性波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響存在波動門檻效應(yīng)；在低波動時(shí)期，經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響有減損效應(yīng)，但不同工業(yè)行業(yè)的表現(xiàn)各異，競爭性行業(yè)對增長有負(fù)影響，壟斷性行業(yè)則有正影響；在高波動時(shí)期，波動對增長的影響正向不顯著。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)周期；長期增長；門檻效應(yīng)；面板數(shù)據(jù)

中圖分類號：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-0017-2014（9）-0025-05

一、引言

經(jīng)濟(jì)周期性波動與經(jīng)濟(jì)的長期趨勢增長之間的關(guān)系一直是一個(gè)重要的學(xué)術(shù)問題，波動對增長的影響結(jié)論對于政府部門如何看待宏觀經(jīng)濟(jì)波動以及由此制定相應(yīng)的調(diào)控政策具有重要意義。近年來，世界整體經(jīng)濟(jì)波動加劇，對此，各國政府采取了積極的應(yīng)對措施，例如增加政府投資，調(diào)整貨幣政策。但是，經(jīng)濟(jì)的周期性波動一定會減損經(jīng)濟(jì)的增長嗎？從相關(guān)的研究成果看，部分理論（如隨機(jī)增長模型）認(rèn)為波動會增加經(jīng)濟(jì)行為結(jié)果的不確定性，由此導(dǎo)致投資和消費(fèi)減少，最終減損經(jīng)濟(jì)增長。然而，根據(jù)新經(jīng)濟(jì)增長理論，經(jīng)濟(jì)波動特別是經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)會形成一種內(nèi)在機(jī)制來摧毀引起危機(jī)發(fā)生的不合理體制和阻礙生產(chǎn)率增長的落后技術(shù)，通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來改善經(jīng)濟(jì)效率從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長期增長。時(shí)至今日，金融危機(jī)的陰霾并未徹底消去，經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長到底存在負(fù)面影響還是正面影響？迄今為止，無論是理論研究還是實(shí)證研究都沒有形成統(tǒng)一結(jié)論。

在經(jīng)濟(jì)波動與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證研究方面，Ramey & Ramey（1995）運(yùn)用國家層面的數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，得出了經(jīng)濟(jì)波動會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響的結(jié)論。近年來，部分學(xué)者提出了關(guān)于經(jīng)濟(jì)波動與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的新見解，主要集中于三個(gè)方面：一是考慮波動性質(zhì)，如Blackburn & Pelloni（2004）發(fā)現(xiàn)長期增長與實(shí)際沖擊引起的波動呈正相關(guān)，而與名義沖擊引起的波動呈負(fù)相關(guān)。Buch & Dopke（2009）發(fā)現(xiàn)企業(yè)總體波動和剔除宏觀和行業(yè)因素后的特質(zhì)波動對企業(yè)增長均有正向影響；二是考慮了數(shù)據(jù)類型，一些學(xué)者從使用加總數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向使用分解數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，如Ezcurra（2010）發(fā)現(xiàn)盡管基于整體加總數(shù)據(jù)得到的波動與增長關(guān)系為負(fù)，但基于行業(yè)分解數(shù)據(jù)得到的二者關(guān)系卻顯著為正；三是通過考察不同經(jīng)濟(jì)體制特征來研究波動與增長的關(guān)系，如Buch & Dopke（2007）從宏觀和微觀角度發(fā)現(xiàn)短期波動與長期增長的關(guān)系受金融（信貸）市場的影響，金融市場的發(fā)達(dá)程度會使得波動對增長的影響不同。

理論上對我國經(jīng)濟(jì)波動對長期經(jīng)濟(jì)增長影響的研究還比較少，更多的學(xué)者從實(shí)證角度進(jìn)行了分析。李永友（2006）認(rèn)為中國的對外開放及市場化改革在提高經(jīng)濟(jì)長期增長程度的同時(shí)降低了增長波動的風(fēng)險(xiǎn)；杜兩省等（2011）對波動與增長的關(guān)系進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)后認(rèn)為兩者之間顯著負(fù)相關(guān)；盧二坡，呂介民（2012）通過改進(jìn)的GARCH-M模型實(shí)證了中國經(jīng)濟(jì)短期波動與長期增長的關(guān)系，認(rèn)為不同經(jīng)濟(jì)周期階段影響著兩者關(guān)系；李娟偉，任保平（2013）使用30年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)后，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的變化受國際收支失衡的影響。但是，這些研究都將樣本期間整體考慮，而未分波動的不同階段進(jìn)行觀察，而經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響可能與波動的狀態(tài)有關(guān)。此前有學(xué)者認(rèn)為在20世紀(jì)90年代中期以后我國經(jīng)濟(jì)波動出現(xiàn)了平緩特征，從而以1995或1996年為界限進(jìn)行階段劃分，并分階段考察二者的關(guān)系，但是這樣的劃分是較粗糙的，2008年金融危機(jī)帶來的高經(jīng)濟(jì)波動也表明這種劃分方法不再合適。鑒于此，本文主要采用門檻回歸模型判斷我國經(jīng)濟(jì)周期性波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響是否存在波動門檻效應(yīng)，并分析在不同波動階段對經(jīng)濟(jì)增長有何影響。而且，本文在實(shí)證分析方面使用了我國工業(yè)分行業(yè)面板數(shù)據(jù)。

二、研究模型的構(gòu)建

（一）模型和估計(jì)方法

考慮到主要從實(shí)證分析的角度研究我國經(jīng)濟(jì)周期性波動對長期增長的影響，為此本文構(gòu)建如下計(jì)量模型：

rate■=∑■■ρ■×rate■+β×νol■+c （1）

其中rate■是第t期的經(jīng)濟(jì)增長率，rate■是第t-j期的經(jīng)濟(jì)增長率，νol■是波動，β是波動變量系數(shù)，表明波動對長期增長的影響。當(dāng)考慮分地區(qū)或分行業(yè)的數(shù)據(jù)時(shí)，可以采用面板數(shù)據(jù)模型：

rate■=∑■■ρ■×rate■+β×νol■+u■+ν■+c （2）

式（2）中，rate■是第i個(gè)地區(qū)（或行業(yè)）t期的經(jīng)濟(jì)增長率，其中，i=1，∧，N，t=1，∧，T。u■表示固定效應(yīng)，ν■表示時(shí)期效應(yīng)。為進(jìn)一步驗(yàn)證我國經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長可能存在非線性影響的假設(shè)，在模型（1）的基礎(chǔ)上建立門檻回歸模型：

rate■=∑■■ρ■×rate■+β■×νol■×I（νol■≤γ）+β■×νol■×I（νol■>γ）+c （3）

式（3）中，波動νol是門檻變量，γ是門檻值，I（）是指示函數(shù)，如果括號內(nèi)的判別為真，則I（）取1，否則取0，β■、β■為對應(yīng)階段的波動變量系數(shù)。式（3）是只含一個(gè)門檻值時(shí)的方程，如果含有兩個(gè)或多個(gè)門檻值，需進(jìn)一步分類，限于篇幅，這里不再贅述。

門檻回歸的思想是將門檻變量的所有觀察值都當(dāng)作可能的門檻值，據(jù)此分割樣本并進(jìn)行OLS回歸，記S1（γ）是門檻值為γ時(shí)式（3）的殘差平方和，則估計(jì)的最優(yōu)門檻值為■=argminS1（γ）。當(dāng)估計(jì)出門檻值后，需要進(jìn)行兩個(gè)檢驗(yàn)，第一個(gè)是對是否存在門檻效應(yīng)的檢驗(yàn)，其原假設(shè)是不存在門檻效應(yīng)（H0：β■=β■），備選假設(shè)是存在門檻效應(yīng)（H1：β■≠β■），當(dāng)原假設(shè)成立時(shí)，將模型估計(jì)得到的殘差平方和記為S0，當(dāng)備擇假設(shè)成立時(shí)，將模型估計(jì)得到的殘差平方和記為S1（■），則此時(shí)可以構(gòu)造統(tǒng)計(jì)量F=（S0-S1（■））/■■，■■為門檻值為■時(shí)的殘差序列方差。在原假設(shè)下門檻估計(jì)值■是無法識別的，這造成傳統(tǒng)的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量并非服從卡方分布，從而無法對假設(shè)的顯著性進(jìn)行判別。為解決這一問題，Hansen提出使用自助抽樣法（bootstrap，也稱自舉法）得到統(tǒng)計(jì)量的漸進(jìn)分布，從而得到對應(yīng)的概率水平。第二個(gè)是門檻估計(jì)值是否等于真實(shí)值的檢驗(yàn)。在獲得門檻估計(jì)值后還要檢驗(yàn)其是否為真實(shí)值的一致性估計(jì)，檢驗(yàn)原假設(shè)為：H0：■=γ■，似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為LR（■）=（S1-S1（■））/■■，同樣該統(tǒng)計(jì)量也為非標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，Hansen計(jì)算了LR（γ■）的置信區(qū)間，即在顯著性水平α下，當(dāng)LR（γ■）≤c（α）=-21n[-■]時(shí)，不能拒絕原假設(shè)。

（二）數(shù)據(jù)及統(tǒng)計(jì)描述

本文采用時(shí)間序列和面板數(shù)據(jù)兩種數(shù)據(jù)形式進(jìn)行研究。在時(shí)間序列上，主要使用我國改革開放后（1978～2012年）的GDP和工業(yè)行業(yè)增加值增長率數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均來源于《2013年中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。分地區(qū)（22個(gè)省、5個(gè)自治區(qū)、4個(gè)直轄市）的增長率面板數(shù)據(jù)來源于《新中國六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》和《2013年中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，分工業(yè)行業(yè)（行業(yè)名稱見中國統(tǒng)計(jì)年鑒，剔除掉其它工業(yè)，共37個(gè)行業(yè)）的增長率面板數(shù)據(jù)全部來源于各年《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

對于經(jīng)濟(jì)波動，在國外研究波動與增長關(guān)系的文獻(xiàn)中，基本上用增長率的標(biāo)準(zhǔn)差（非條件波動）和條件波動（ARCH類模型估計(jì)得到）兩種形式表征其波動性。除了在時(shí)序數(shù)據(jù)估計(jì)上采用條件波動作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)外，本文均采用滾動標(biāo)準(zhǔn)差測度波動水平。滾動標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式為：

νol■=■ （4）

其中，■為第t-m+1期到第t期的平均增長率，m是滾動周期，由于我國每隔五年制定實(shí)施規(guī)劃，因此普遍認(rèn)為五年是一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，滾動周期取5。

表1顯示了全國以及分地區(qū)、分工業(yè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長率和波動率數(shù)據(jù)。從表中可以看出，我國GDP年度經(jīng)濟(jì)增長率基本在10%左右，波動率在3%附近，總體上呈現(xiàn)高速平穩(wěn)增長的態(tài)勢，并且低波動時(shí)期和高波動時(shí)期平均增長率并未出現(xiàn)很大差距。但是，從工業(yè)行業(yè)看，平均波動水平比GDP波動水平高很多，這可能是由于改革開放以來我國工業(yè)行業(yè)投資具有周期性特征，并且在發(fā)展過程中不斷有企業(yè)進(jìn)入和企業(yè)退出導(dǎo)致行業(yè)波動增加。此外，競爭性行業(yè)比壟斷性行業(yè)增長率更高，也說明引入市場競爭機(jī)制是促進(jìn)行業(yè)快速發(fā)展的動力。

三、經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長影響的實(shí)證分析

（一）基于加總時(shí)間序列數(shù)據(jù)的實(shí)證分析

本文將采用門檻回歸模型尋找門檻值，并估計(jì)波動低于門檻值和高于門檻值兩個(gè)階段經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響。表2是基于全國GDP和工業(yè)增加值二者增長率序列的門檻回歸估計(jì)結(jié)果，其中列（1）和列（3）是條件波動時(shí)的估計(jì)結(jié)果，列（2）和列（4）是標(biāo)準(zhǔn)差波動的估計(jì)結(jié)果。

表2結(jié)果顯示，除了列（1）外，其余三個(gè)序列F檢驗(yàn)對應(yīng)的bootstrap概率水平p值均小于0.1，表明在10%的顯著性水平下，經(jīng)濟(jì)波動對增長影響的回歸模型存在門檻效應(yīng)。在條件波動下，模型結(jié)果中波動變量系數(shù)（β■和β■）均不顯著，但在低于門檻值時(shí)，均為負(fù)；在標(biāo)準(zhǔn)差波動下，β■顯著小于0，而β■大于0不顯著，波動變量門檻值分別為3.71%和5.27%，說明在非條件波動下，當(dāng)波動水平低于門檻值時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長存在負(fù)向影響，而當(dāng)波動水平高于門檻值時(shí)，經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響不顯著，這和Nelson（2007）的研究結(jié)果不同。

（二）基于地區(qū)和工業(yè)行業(yè)面板數(shù)據(jù)的分析

國外一些研究指出在研究經(jīng)濟(jì)波動與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系時(shí)，不同的數(shù)據(jù)類型可能會得出不同的結(jié)論，那么在轉(zhuǎn)型期的中國，經(jīng)濟(jì)波動與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系是否同樣存在這種現(xiàn)象。表3和表4的估計(jì)結(jié)果對此進(jìn)行了驗(yàn)證，由于面板數(shù)據(jù)不易得到條件波動，因而波動只取標(biāo)準(zhǔn)差形式。其中，表3是基于地區(qū)分解面板數(shù)據(jù)的門檻回歸結(jié)果，表4是基于工業(yè)行業(yè)分解面板數(shù)據(jù)的門檻回歸結(jié)果。

從表3地區(qū)面板數(shù)據(jù)結(jié)果看，門檻效應(yīng)統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)顯示經(jīng)濟(jì)周期性波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響存在門檻效應(yīng)，波動變量門檻值為4.90%，從不同波動狀態(tài)下的波動變量系數(shù)看，在低波動時(shí)期經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響為負(fù)，并且在1%概率水平下顯著。在高波動時(shí)期波動對增長的影響為正，但不顯著，這個(gè)結(jié)果跟基于時(shí)間序列的估計(jì)結(jié)果一致，進(jìn)一步證實(shí)我國經(jīng)濟(jì)短期波動對長期增長的影響存在非線性，在低波動水平下的負(fù)影響也與李永友（2006）、杜兩省等（2011）的結(jié)果相同。此外，基于分地區(qū)（東中西部）面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析結(jié)果與全國數(shù)據(jù)的分析結(jié)果類似，三個(gè)方程均顯示經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長存在非線性影響，在低波動時(shí)期，波動對增長有負(fù)面影響，在高波動時(shí)期，波動對增長有正面影響（或不顯著）。對于分地區(qū)與全國數(shù)據(jù)得到相同的結(jié)論，這說明我國各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長受到國家宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策的共同沖擊，一項(xiàng)政策的出臺和實(shí)施對各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)波動和經(jīng)濟(jì)增長有同向的效應(yīng)。我國經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響主要來自于經(jīng)濟(jì)波動對投資的負(fù)效應(yīng)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年金融危機(jī)后我國整體企業(yè)投資減少而銀行儲蓄增加，這間接說明了預(yù)防性儲蓄觀點(diǎn)中的隱含條件（儲蓄全部轉(zhuǎn)化為投資）在中國不成立，因此投資的降低導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減緩。而在高波動期，波動對增長影響正向不顯著，則有可能是較高的經(jīng)濟(jì)波動例如經(jīng)濟(jì)危機(jī)的結(jié)果。一方面，經(jīng)濟(jì)危機(jī)能促進(jìn)我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源優(yōu)化配置；另一方面，危機(jī)發(fā)生短期內(nèi)企業(yè)倒閉潮要大于新企業(yè)增長數(shù)量，因此對經(jīng)濟(jì)增長的影響取決于哪種機(jī)制占主導(dǎo)。

表4是基于工業(yè)行業(yè)面板數(shù)據(jù)的結(jié)果。其中，第二列的門檻效應(yīng)檢驗(yàn)概率p值小于0.01，說明整體工業(yè)行業(yè)的周期性波動對長期增長的影響存在門檻效應(yīng)，門檻值為16.96%。從波動變量系數(shù)看，低波動時(shí)期的波動變量系數(shù)為負(fù)，并且高度顯著，而高波動時(shí)期不顯著，這和基于工業(yè)增加值增長率的時(shí)間序列數(shù)據(jù)實(shí)證分析結(jié)果一致，也與基于全國面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析結(jié)果一致。分不同行業(yè)看，競爭性行業(yè)結(jié)果與整體工業(yè)的結(jié)果類似，門檻值為17.42%，小于0高度顯著，不顯著；壟斷性行業(yè)門檻值為25.35%，在高于門檻值時(shí)，波動變量系數(shù)同樣不顯著，但在低于門檻值時(shí)，系數(shù)符號與競爭性行業(yè)恰好相反。這些結(jié)果表明工業(yè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響同樣存在非線性，但是在不同行業(yè)性質(zhì)（競爭和壟斷）下，門檻效應(yīng)的結(jié)果不同，競爭性行業(yè)在波動低于門檻值時(shí)，短期波動對長期增長有負(fù)面影響，壟斷行業(yè)則有正面影響。造成這個(gè)結(jié)果的可能解釋是，我國還是一個(gè)主要依靠投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的國家，在壟斷行業(yè)中基本上是國有或國有控股企業(yè)，而競爭行業(yè)中基本上以非國有（私營）經(jīng)濟(jì)為主體，國有企業(yè)和私營企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)（波動）的態(tài)度決定了二者的投資行為。我國國有企業(yè)對投資有偏好特征，當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)沖擊或經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，國有企業(yè)仍然有投資甚至加大投資的沖動，而較少考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。相反，私營企業(yè)則基本上是以市場為導(dǎo)向，以利潤為目標(biāo)，同時(shí)需要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨不確定性因素時(shí)，會選擇減少或延緩?fù)顿Y。此外，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)私營企業(yè)也會受到資金的約束而影響投資行為。這個(gè)結(jié)論表明在經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊時(shí)政府部門采取穩(wěn)定性政策可以避免經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的衰退。

四、主要結(jié)論

本文基于改革開放以來我國加總經(jīng)濟(jì)增長率時(shí)間序列數(shù)據(jù)和分地區(qū)和工業(yè)行業(yè)面板數(shù)據(jù)，在考慮到處于不同波動狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長可能存在非線性影響下，運(yùn)用門檻回歸模型，重新考察了我國經(jīng)濟(jì)周期性波動對長期增長的影響。研究結(jié)果表明：我國經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響存在波動門檻效應(yīng)，不同的波動狀態(tài)對經(jīng)濟(jì)增長的影響不同。從全國加總GDP和加總工業(yè)增加值增長率數(shù)據(jù)看，在低波動時(shí)期，波動對增長的影響有減損效應(yīng)，而在高波動時(shí)期，波動對增長的影響不顯著。分地區(qū)數(shù)據(jù)也得出了類似的結(jié)論，但在不同性質(zhì)工業(yè)行業(yè)下，在低于波動門檻值時(shí)，競爭性行業(yè)波動對增長有負(fù)面影響，而壟斷性行業(yè)波動對增長有正面影響，在高波動時(shí)影響均不顯著。在低波動時(shí)期，導(dǎo)致競爭性行業(yè)和壟斷性行業(yè)短期波動對長期增長影響相反的原因是二者企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的投資偏好不同。由實(shí)證分析結(jié)果還可以進(jìn)一步推斷，中國還是一個(gè)以投資為主體的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，預(yù)防性儲蓄觀點(diǎn)和創(chuàng)造性破壞理論在目前還不成立。因此，在經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊時(shí)，必要性的政府穩(wěn)定性政策可以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的增長，避免陷入嚴(yán)重的衰退。此外，結(jié)合經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)長期增長的影響，政府部門要對不同行業(yè)制定不同的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)政策，最大限度地減少經(jīng)濟(jì)沖擊帶來的負(fù)面效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)

[1]Blackburn K and Pelloni A. On the Relationship Between Growth and volatility[J]. Economics Letters， 2004， （83）：123-127.

[2]Buch C. et al. Great Moderation at the Firm Level？ Unconditional vs. Conditional Output Volatility[R] .CES： Working Papers，

2009.1-27.

[3]Ramey G. and Ramey V.A. Cross-country Evidence on the Link Between Volatility and Growth[J].American Economic

Review， 1995，（85）：1138-1151.

[4]杜兩省，齊鷹飛，陳太明.經(jīng)濟(jì)波動對中國經(jīng)濟(jì)增長影響的穩(wěn)健性研究[J].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，（4）：5-14。

[5]李永友.經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的減損效應(yīng)：中國的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2006，（4）：14-20。

The Threshold Effect of Economic Cyclical Fluctuation on Long-term Economic Growth： A Hypothesis and An Empirical Analysis

ZHAO Feng

（Tianshui Municipal Sub-branch PBC， Tianshui Gansu 741000）

Abstract：Based on the national aggregation time-series data and panel data by areas and industries since the reform and opening up， under the assumption that the relationship between economic cyclical fluctuation and economic growth is nonlinear in different state of fluctuation， the paper studies the effect of economic fluctuation on economic growth in China utilizing the Threshold Regression Model. The results show that there exists a threshold effect of the economic cyclical fluctuation on the economic growth. As a whole， in the low fluctuation phase， the economic fluctuation has a derogation effect on the economic growth， but the effect is various in different industries. Competitive industries have the negative effect on the growth while monopoly industries have the positive effect. In the high fluctuation phase， the positive effect of the fluctuation on the growth is not significant.

Key words： economic cycle； long-term growth； threshold effect； panel data

責(zé)任編輯、校對：張宏亮

四、主要結(jié)論

本文基于改革開放以來我國加總經(jīng)濟(jì)增長率時(shí)間序列數(shù)據(jù)和分地區(qū)和工業(yè)行業(yè)面板數(shù)據(jù)，在考慮到處于不同波動狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長可能存在非線性影響下，運(yùn)用門檻回歸模型，重新考察了我國經(jīng)濟(jì)周期性波動對長期增長的影響。研究結(jié)果表明：我國經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響存在波動門檻效應(yīng)，不同的波動狀態(tài)對經(jīng)濟(jì)增長的影響不同。從全國加總GDP和加總工業(yè)增加值增長率數(shù)據(jù)看，在低波動時(shí)期，波動對增長的影響有減損效應(yīng)，而在高波動時(shí)期，波動對增長的影響不顯著。分地區(qū)數(shù)據(jù)也得出了類似的結(jié)論，但在不同性質(zhì)工業(yè)行業(yè)下，在低于波動門檻值時(shí)，競爭性行業(yè)波動對增長有負(fù)面影響，而壟斷性行業(yè)波動對增長有正面影響，在高波動時(shí)影響均不顯著。在低波動時(shí)期，導(dǎo)致競爭性行業(yè)和壟斷性行業(yè)短期波動對長期增長影響相反的原因是二者企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的投資偏好不同。由實(shí)證分析結(jié)果還可以進(jìn)一步推斷，中國還是一個(gè)以投資為主體的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，預(yù)防性儲蓄觀點(diǎn)和創(chuàng)造性破壞理論在目前還不成立。因此，在經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊時(shí)，必要性的政府穩(wěn)定性政策可以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的增長，避免陷入嚴(yán)重的衰退。此外，結(jié)合經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)長期增長的影響，政府部門要對不同行業(yè)制定不同的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)政策，最大限度地減少經(jīng)濟(jì)沖擊帶來的負(fù)面效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)

[1]Blackburn K and Pelloni A. On the Relationship Between Growth and volatility[J]. Economics Letters， 2004， （83）：123-127.

[2]Buch C. et al. Great Moderation at the Firm Level？ Unconditional vs. Conditional Output Volatility[R] .CES： Working Papers，

2009.1-27.

[3]Ramey G. and Ramey V.A. Cross-country Evidence on the Link Between Volatility and Growth[J].American Economic

Review， 1995，（85）：1138-1151.

[4]杜兩省，齊鷹飛，陳太明.經(jīng)濟(jì)波動對中國經(jīng)濟(jì)增長影響的穩(wěn)健性研究[J].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，（4）：5-14。

[5]李永友.經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的減損效應(yīng)：中國的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2006，（4）：14-20。

The Threshold Effect of Economic Cyclical Fluctuation on Long-term Economic Growth： A Hypothesis and An Empirical Analysis

ZHAO Feng

（Tianshui Municipal Sub-branch PBC， Tianshui Gansu 741000）

Abstract：Based on the national aggregation time-series data and panel data by areas and industries since the reform and opening up， under the assumption that the relationship between economic cyclical fluctuation and economic growth is nonlinear in different state of fluctuation， the paper studies the effect of economic fluctuation on economic growth in China utilizing the Threshold Regression Model. The results show that there exists a threshold effect of the economic cyclical fluctuation on the economic growth. As a whole， in the low fluctuation phase， the economic fluctuation has a derogation effect on the economic growth， but the effect is various in different industries. Competitive industries have the negative effect on the growth while monopoly industries have the positive effect. In the high fluctuation phase， the positive effect of the fluctuation on the growth is not significant.

Key words： economic cycle； long-term growth； threshold effect； panel data

責(zé)任編輯、校對：張宏亮

四、主要結(jié)論

本文基于改革開放以來我國加總經(jīng)濟(jì)增長率時(shí)間序列數(shù)據(jù)和分地區(qū)和工業(yè)行業(yè)面板數(shù)據(jù)，在考慮到處于不同波動狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長可能存在非線性影響下，運(yùn)用門檻回歸模型，重新考察了我國經(jīng)濟(jì)周期性波動對長期增長的影響。研究結(jié)果表明：我國經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響存在波動門檻效應(yīng)，不同的波動狀態(tài)對經(jīng)濟(jì)增長的影響不同。從全國加總GDP和加總工業(yè)增加值增長率數(shù)據(jù)看，在低波動時(shí)期，波動對增長的影響有減損效應(yīng)，而在高波動時(shí)期，波動對增長的影響不顯著。分地區(qū)數(shù)據(jù)也得出了類似的結(jié)論，但在不同性質(zhì)工業(yè)行業(yè)下，在低于波動門檻值時(shí)，競爭性行業(yè)波動對增長有負(fù)面影響，而壟斷性行業(yè)波動對增長有正面影響，在高波動時(shí)影響均不顯著。在低波動時(shí)期，導(dǎo)致競爭性行業(yè)和壟斷性行業(yè)短期波動對長期增長影響相反的原因是二者企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的投資偏好不同。由實(shí)證分析結(jié)果還可以進(jìn)一步推斷，中國還是一個(gè)以投資為主體的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，預(yù)防性儲蓄觀點(diǎn)和創(chuàng)造性破壞理論在目前還不成立。因此，在經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊時(shí)，必要性的政府穩(wěn)定性政策可以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的增長，避免陷入嚴(yán)重的衰退。此外，結(jié)合經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)長期增長的影響，政府部門要對不同行業(yè)制定不同的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)政策，最大限度地減少經(jīng)濟(jì)沖擊帶來的負(fù)面效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)

[1]Blackburn K and Pelloni A. On the Relationship Between Growth and volatility[J]. Economics Letters， 2004， （83）：123-127.

[2]Buch C. et al. Great Moderation at the Firm Level？ Unconditional vs. Conditional Output Volatility[R] .CES： Working Papers，

2009.1-27.

[3]Ramey G. and Ramey V.A. Cross-country Evidence on the Link Between Volatility and Growth[J].American Economic

Review， 1995，（85）：1138-1151.

[4]杜兩省，齊鷹飛，陳太明.經(jīng)濟(jì)波動對中國經(jīng)濟(jì)增長影響的穩(wěn)健性研究[J].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，（4）：5-14。

[5]李永友.經(jīng)濟(jì)波動對經(jīng)濟(jì)增長的減損效應(yīng)：中國的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2006，（4）：14-20。

The Threshold Effect of Economic Cyclical Fluctuation on Long-term Economic Growth： A Hypothesis and An Empirical Analysis

ZHAO Feng

（Tianshui Municipal Sub-branch PBC， Tianshui Gansu 741000）

Abstract：Based on the national aggregation time-series data and panel data by areas and industries since the reform and opening up， under the assumption that the relationship between economic cyclical fluctuation and economic growth is nonlinear in different state of fluctuation， the paper studies the effect of economic fluctuation on economic growth in China utilizing the Threshold Regression Model. The results show that there exists a threshold effect of the economic cyclical fluctuation on the economic growth. As a whole， in the low fluctuation phase， the economic fluctuation has a derogation effect on the economic growth， but the effect is various in different industries. Competitive industries have the negative effect on the growth while monopoly industries have the positive effect. In the high fluctuation phase， the positive effect of the fluctuation on the growth is not significant.

Key words： economic cycle； long-term growth； threshold effect； panel data

責(zé)任編輯、校對：張宏亮