張婷

愛施德（002416）日前發(fā)布了2014年三季報。前三季度，公司在營業(yè)收入同比增加24.51%的情況下，凈利潤卻同比下滑了九成。同時，公司在第三季度出現(xiàn)了748萬元的虧損。

分銷業(yè)務(wù)業(yè)績低于預(yù)期、毛利水平持續(xù)下滑等都是造成三季度業(yè)績大幅下滑的原因。值得注意的是，愛施德今年前三季度的財務(wù)費用已高達(dá)3億，同比增加164%，畸高的財務(wù)費用令公司本已堪憂的業(yè)績雪上加霜。

二級市場上，愛施德股價長期萎靡不振，今年以來公司股價下跌超過20%，令投資者損失慘重。

財務(wù)費用壓力或長期存在

愛施德日前發(fā)布了三季報。報告顯示，第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.72億元，同比增長4.27%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-747.7萬元，同比下滑102.75%。年初至三季度末，公司實現(xiàn)營業(yè)收入384.61億元，同比增長24.51%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5040.13萬元，同比減少90.7%。

公司同時預(yù)計2014年全年凈利潤為1000萬元-3000萬元，同比下滑98.73%-96.18%。對于業(yè)績的下滑，公司方面表示主要在于：產(chǎn)品更新?lián)Q代加快，市場競爭激烈，渠道利潤空間降低，產(chǎn)品毛利率下降；經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致資金占用增加，同時資金成本大幅度上升，財務(wù)費用增加；公司開展移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略投入，成本增加。

值得注意的是，財務(wù)報表同時還顯示，1-9月愛施德的財務(wù)費用高達(dá)3億元，同比增長164.35%。公司方面表示是由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，所需營運資金增加，貸款利息支出和票據(jù)貼現(xiàn)支出增加所致。有分析人士認(rèn)為，公司在維持既有銷售規(guī)模、轉(zhuǎn)型期資本投入較大的背景下，財務(wù)費用壓力或?qū)⒊掷m(xù)存在。

工銀瑞信基金逃離

從二級市場來看，愛施德走勢也顯得頗讓人有些無語。該股今年年初股價尚有19元，而目前跌至僅有14元多，跌幅超過20%。即便在三季度，上證指數(shù)大漲15%的背景下，愛施德的股票也未到太大的提振，以9.24%的漲幅跑輸大盤。

此外，從前十大流通股股東來看，二季度進(jìn)來的工銀瑞信旗下基金已選擇逃離該股。愛施德披露的半年報曾顯示，工銀瑞信核心價值投資基金、精選平衡基金、紅利基金均在第二季度新進(jìn)公司前十大流通股股東名單。分別以持有320萬股、200萬股和187.9萬股位居股東第5位、第8位和第9位。但在愛施德披露的三季報中，上述基金已全部不見蹤跡。

方正證券研究員李蕤宏表示，基于年內(nèi)存貨管理較大難度及行業(yè)成長壓力，不考慮并購帶來的業(yè)績增量，下調(diào)愛施德盈利預(yù)測。預(yù)計2014年-2016年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入509.25億元、616.19億元和740億元；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤分別為0.24億元、2億元和3.17億元。endprint