王理然 王潤珊

【摘要】從2008年至今，美國次貸危機的爆發(fā)導(dǎo)致世界上幾個主要的金融市場都受到了重創(chuàng)。在金融交易巨為繁雜和激烈的國際金融市場中，如何降低作為重要投資工具的金融衍生品的風(fēng)險顯得至關(guān)重要。而金融衍生品本身就具有極大的風(fēng)險，所以如何正確使用金融衍生工具并適當(dāng)?shù)霓D(zhuǎn)移控制風(fēng)險，是企業(yè)和國家的金融市場亟待解決的問題。

【關(guān)鍵詞】金融衍生工具 風(fēng)險防范 內(nèi)部控制

一、金融衍生工具的風(fēng)險

金融衍生品的風(fēng)險是客觀存在的。其本質(zhì)是一種交易發(fā)生在未來的合同，合同的標(biāo)的物均為金融商品，金融衍生工具本身存在的風(fēng)險比傳統(tǒng)金融工具更大，其主要風(fēng)險在于以下三個：

（一）市場風(fēng)險

在金融衍生工具所有的風(fēng)險中，市場風(fēng)險是最常見的，存在于每一個衍生產(chǎn)品中。由于其交易價格隨著市場不斷變化所以具有極大的不確定性。當(dāng)合同到期時實際價格與預(yù)測價格如有巨大的差別，就很可能為交易者帶來損失。

（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險也被稱為違約風(fēng)險，是指交易對手未能負(fù)責(zé)任的完成合同中規(guī)定的義務(wù)而造成另一交易方的經(jīng)濟損失。信用風(fēng)險主要發(fā)生在交易行為之外，再加上在場外交易的信息不能保證及時暢通和真實性，信用風(fēng)險極其容易爆發(fā)。

（三）法律風(fēng)險

法律風(fēng)險的產(chǎn)生主要是因為合同確認(rèn)書不充分，對方是不合法授權(quán)或合同不符合相關(guān)的法律法規(guī)，法院宣布該金融衍生工具合約的本身不具有法律效益。

二、金融衍生工具產(chǎn)生風(fēng)險的原因

眾所周知金融衍生品本身是具有風(fēng)險的，而且它的交易涉及因素較多且具有復(fù)雜性。所以我認(rèn)為金融衍生工具風(fēng)險的產(chǎn)生主要有以下兩點原因。

（一）監(jiān)管體制的缺失

目前在我國，乃至于國外經(jīng)濟組織在監(jiān)管機構(gòu)方面尚沒有成熟的技術(shù)和規(guī)范化的管理制度，從而依舊無法真正了解怎樣對其產(chǎn)生的風(fēng)險進(jìn)行有效的控制和監(jiān)管。

（二）金融衍生工具風(fēng)險的客觀存在性

其所具有的特征就決定了它的風(fēng)險客觀存在并且貫穿始終。從合約的簽訂到交易結(jié)束，很多不可控因素如經(jīng)濟、市場、天氣等很容易引起最終的實際價格發(fā)生變化，這就導(dǎo)致了該合約的最終交易也是無法控制的，因此，對其風(fēng)險的監(jiān)控有很大的難度。

三、控制風(fēng)險的對策

（一）完善企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督體制

銀行管理層應(yīng)當(dāng)建立起嚴(yán)密的風(fēng)險防范機制，有時有序的審查分析各項衍生工具交易業(yè)務(wù)并及早診斷出其所表現(xiàn)出來的問題。在巴林案中，里森用虛假的神秘賬戶進(jìn)行衍生品草種，以造成大批交易的假象，但作為巴林銀行管理層并沒有及時發(fā)現(xiàn)這一虛假交易并進(jìn)行核實。

（二）加強對管理人員的資格審查和提高從業(yè)者的道德素質(zhì)

監(jiān)管金融衍生工具需要多個領(lǐng)域相互協(xié)調(diào)，對于不可控因素如何做好預(yù)測、預(yù)防，這不僅需要對金融衍生行業(yè)的本質(zhì)有所了解，更需要成熟的技術(shù)和完善的知識背景。同時也需要從業(yè)者熟悉與衍生工具密切相關(guān)的其他專業(yè)知識。

（三）明確企業(yè)內(nèi)部職門間的職責(zé)劃分

明確的職責(zé)劃分能夠有效的進(jìn)行系統(tǒng)控制，是防止不規(guī)范或者越權(quán)交易風(fēng)險的第一道防護線。對于金融業(yè)務(wù)而言，職責(zé)劃分尤為重要。巴林銀行倒閉最大的教訓(xùn)就是對各個職位的職責(zé)不加劃分，從而為里森從事未經(jīng)授權(quán)的業(yè)務(wù)并操縱交易數(shù)據(jù)提供了方便。

（四）建立內(nèi)部審計評價機構(gòu)

由于缺乏專門的內(nèi)部審計機構(gòu)導(dǎo)致里森能夠順利從巴林銀行總部拿走大量資金并且獨自決定資金的使用，管理者不了解資金的去向和用途就不能及時審查出其中的蹊蹺，這一因果關(guān)系就進(jìn)一步導(dǎo)致巴林銀行最后的損失，知識百年基業(yè)毀于一旦。

（五）建立專門的風(fēng)險管理機制加以應(yīng)對

在內(nèi)部審計機制提出問題之后，管理層必須在一定時限內(nèi)作出及時反應(yīng)來進(jìn)行補救，防止危機進(jìn)一步的擴散而影響整個金融機構(gòu)的運行。如果管理層和業(yè)務(wù)部門沒有及時采取措施，內(nèi)部審計人員應(yīng)及時將風(fēng)險情況報給企業(yè)的審計委員會，由審計委員會責(zé)令企業(yè)的管理層和業(yè)務(wù)部門進(jìn)行補救或整改。

（六）加強各部門之間的信息溝通和信息紕漏

良好的信息溝通是風(fēng)險控制中重要因素。它可以為管理者做出決策提供支持。通過各部門互相溝通，可以獲取相關(guān)的真實信息來實現(xiàn)風(fēng)險的控制。在巴林案中，雖然衍生產(chǎn)品市場已經(jīng)逐步發(fā)展全球化，但是整個市場并沒有統(tǒng)一的交易規(guī)則，巴林總部、巴林新加坡期貨部、東京股票交易所卻受制于機構(gòu)和部門。

四、小結(jié)

目前，我國衍生工具業(yè)務(wù)尚處于起步階段，隨著市場經(jīng)濟的不斷深化和十八大提出加大經(jīng)濟改革，我國金融市場將會進(jìn)入高速發(fā)展階段。因此，建立有效的風(fēng)險防范和控制管理體制對促進(jìn)國家和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有十分重要的意義?！吨袊y行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于修改<金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法>的決定》已經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會第101次主席會議通過，已于2011年1月5日公布，自公布之日起施行。近年來我國不斷出臺各種法律法規(guī)來進(jìn)行衍生工具市場的完善，這不僅是對衍生工具交易行為的合理化監(jiān)管也是對交易市場和交易者雙方的保護，其最終目的旨在促使我國金融市場總體健康發(fā)展。這些法規(guī)條款如能得到有效實施，將會極大地促進(jìn)我國企業(yè)的衍生工具風(fēng)險內(nèi)部控制。所以不僅僅要針對衍生工具業(yè)務(wù)制定嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度，更重要的是強有力的進(jìn)行貫徹和實施，并在整個交易市場中建立起一種良好的氛圍和秩序，謹(jǐn)防類似于巴林銀行事件的再次發(fā)生。

參考文獻(xiàn)

[1]尼克.里森.《我如何弄垮巴林銀行》.1996.10.

[2]李明輝.《衍生工具的風(fēng)險內(nèi)部控制：國外經(jīng)驗及其啟示》.2007.

[3]燕文斌.《金融衍生工具風(fēng)險管理研究》.2009.10.

[4]李明輝.《從巴林銀行案和中航油事件看衍生工具的風(fēng)險控制》[J].當(dāng)代經(jīng)濟管理，2006.4.

[5]衛(wèi)青.《信用衍生工具的風(fēng)險分析及美國次級債危機的啟示》[J].金融縱橫，2008.

作者簡介：王理然，女，現(xiàn)供職于河南理工大學(xué)；王潤珊，女，現(xiàn)供職于河南理工大學(xué)。