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        中小企業(yè)供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的銀企博弈分析

        2014-10-17 02:37:13李東東黃平
        企業(yè)導(dǎo)報(bào) 2014年13期

        李東東++黃平

        摘 要:本文針對(duì)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀,運(yùn)用博弈理論對(duì)供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資過(guò)程中銀企博弈進(jìn)行分析,并根據(jù)博弈模型的分析結(jié)果,尋求緩解中小企業(yè)融資難的方法。

        關(guān)鍵詞:應(yīng)收賬款融資;供應(yīng)鏈金融;納什均衡

        一、導(dǎo)論

        (一)問(wèn)題提出。中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用,卻普遍面臨融資難的困境,嚴(yán)重制約其發(fā)展。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,中小企業(yè)為了擴(kuò)大市場(chǎng),常常采取賒銷方式,積壓的應(yīng)收賬款使企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂,無(wú)法滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)資金的需要。中小企業(yè)由于缺乏可抵押不動(dòng)產(chǎn)、信息不對(duì)稱等問(wèn)題,很難從銀行取得貸款,融資難成為制約中小企業(yè)發(fā)展的重要因素,利用供應(yīng)鏈金融盤活應(yīng)收賬款是解決中小企業(yè)融資難題的重要路徑。

        《物權(quán)法》正式頒布實(shí)施之后,應(yīng)收賬款成為法定的可以出質(zhì)的權(quán)利,中小企業(yè)可以運(yùn)用大量的應(yīng)收賬款來(lái)獲取融資支持,同時(shí)上線的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)也給這種融資方式提供了一種權(quán)利保障[1]。供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資能夠彌補(bǔ)企業(yè)臨時(shí)資金短缺,拓展銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域,但在現(xiàn)實(shí)中,銀行和企業(yè)出于自身利益最大化的考慮,雙方的博弈結(jié)果無(wú)法達(dá)到最優(yōu)的均衡,并沒(méi)有從根本上解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

        (二)文獻(xiàn)綜述。(1)國(guó)外文獻(xiàn)研究。Allen N.Berger(2002)研究展示了針對(duì)中小企業(yè)融資的基本設(shè)想及框架,初步提出了利用供應(yīng)鏈進(jìn)行融資的思想。James R.Myers和Bethesda(2002)設(shè)想可以通過(guò)加強(qiáng)信用管理和信息披露,使供應(yīng)鏈形成一個(gè)信用整體,以獲得銀行的融資給整體帶來(lái)好處。Dr.Erik Hofmann(2005)認(rèn)為,供應(yīng)鏈金融就是從整體角度著手解決影響供應(yīng)鏈發(fā)展的資金流問(wèn)題,打破供應(yīng)鏈中的不平等因素,實(shí)現(xiàn)總體利益的提高。(2)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)研究。林毅夫和李永軍(2001)認(rèn)為信息不對(duì)稱影響銀行對(duì)中小企業(yè)的放貸。郭濤(2005)詳細(xì)講述了應(yīng)收賬款融資的原理及融資的優(yōu)勢(shì)。閏俊宏、許祥秦(2006)對(duì)供應(yīng)鏈融資和其他融資方式進(jìn)行了比較,指出供應(yīng)鏈融資在中小企業(yè)融資中的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。李霞、任婷婷、鐘聲(2009)就傳統(tǒng)模式下的銀企融資做了博弈分析并給出其弊端,然后提出在供應(yīng)鏈融資模式下的銀企融資重復(fù)博弈可以有效的解決這一缺陷。

        二、供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資的優(yōu)勢(shì)

        應(yīng)收賬款融資是指融資方通過(guò)轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款給銀行等融資機(jī)構(gòu)作為擔(dān)保,取得資金用于生產(chǎn)或銷售活動(dòng)。供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資以供應(yīng)鏈整體信用共享為基礎(chǔ),信貸過(guò)程中引入了與中小企業(yè)相關(guān)聯(lián)的信用較高的核心企業(yè)。在整個(gè)融資的運(yùn)作過(guò)程中,核心企業(yè)在整個(gè)運(yùn)作中起著擔(dān)保作用,一旦中小企業(yè)出現(xiàn)違約情況,核心企業(yè)將承擔(dān)彌補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)損失的責(zé)任,從而降低了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)[2]。根據(jù)參與主體的不同,應(yīng)收賬款融資分為傳統(tǒng)應(yīng)收賬款融資和供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資兩種模式。

        傳統(tǒng)應(yīng)收賬款融資模式下,中小企業(yè)用自身的應(yīng)收賬款作抵押向銀行進(jìn)行質(zhì)押或保理融資,銀行通過(guò)審核后根據(jù)企業(yè)自身信用、效益和應(yīng)收賬款質(zhì)量進(jìn)行放貸,到期時(shí)中小企業(yè)還本付息。

        供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資模式下,供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)從上游供應(yīng)商手中購(gòu)買貨物,并向上游中小企業(yè)發(fā)出應(yīng)收賬款票據(jù),雙方協(xié)商將應(yīng)收賬款辦理應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù),核心企業(yè)同意后,由中小企業(yè)根據(jù)交易文件向銀行申請(qǐng)應(yīng)收賬款融資,將應(yīng)收賬款讓渡給銀行進(jìn)行應(yīng)收賬款融資,核心企業(yè)向銀行證明交易真實(shí)性,銀行根據(jù)交易的情況、中小企業(yè)和核心企業(yè)的信用狀況等進(jìn)行放貸。

        三、博弈模型的建立及分析

        兩種應(yīng)收賬款融資模式基于以下共同假設(shè):假設(shè)一:博弈的參與方中小企業(yè)與銀行都是理性的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者,追求自身利益最大化;假設(shè)二:由于存在著信息不對(duì)稱,銀行在做出決策時(shí)無(wú)法完全地了解中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資信狀況,因而博弈中的中小企業(yè)處于信息絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,銀行處于信息劣勢(shì)的地位。假設(shè)三:融資博弈是動(dòng)態(tài)博弈,參與人的行動(dòng)有先后順序。假設(shè)四:假設(shè)應(yīng)收賬款金額為M,放貸率為q,則貸款額為qM,銀行的貸款利率為r,則銀行的利息收入為qMr,企業(yè)盈利收入為E,則企業(yè)還款后收益為E-qMr。假設(shè)五:當(dāng)企業(yè)選擇違約,銀行選擇打官司,銀企雙方都得付出代價(jià),假設(shè)銀行的成本是T,企業(yè)的成本為F,同時(shí)假設(shè)銀行成功追回貸款的概率為p。

        (一)統(tǒng)模式下應(yīng)收賬款融資銀企博弈分析?;谝陨霞僭O(shè),建立不完全信息下的傳統(tǒng)應(yīng)收賬款融資銀企博弈樹(shù)模型如圖3-1:

        圖3-1 傳統(tǒng)模式應(yīng)收賬款融資銀企博弈優(yōu)化模型

        如圖所示,共有A、B、C、D四條路徑。銀行首先做出決策,若不貸款,則博弈結(jié)束,雙方收益為A=(0,0);若貸款,博弈進(jìn)入第二階段。企業(yè)做決策,若選擇還款,博弈結(jié)束,雙方收益為

        B=(qMr,E-rqMr),此時(shí)雙方均有收益,達(dá)到最佳雙贏局面;若選擇不還款,則博弈進(jìn)入第三階段。銀行做決策,若選擇不打官司,則銀行損失本金,企業(yè)獲得本金和盈利,則雙方收益為C=

        (-qM,E+qM),若銀行選擇打官司,銀行和企業(yè)都將為其付出一定的代價(jià),并且考慮到銀行成功追回貸款的概率為p,因此銀行的收益為pqMr-(1-p)qM-T,企業(yè)收益為p(E-qMr)+(1-p)(E+qM)

        -F,則雙方收益為D=[pqMr-(1-p)qM-T,p(E-qMr)+(1-p)(E+qM)

        -F]。

        根據(jù)上述結(jié)果分析,在企業(yè)選擇不還款時(shí),銀行選擇打官司與不打官司的收益分別為pqMr-(1-p)qM-T 和-qM。由于沒(méi)有建立良好的信用管理體系以及完善的社會(huì)懲戒約束機(jī)制,導(dǎo)致銀行打官司的成本T相對(duì)較高,使得:

        pqMr-(1-p)qM-T<-qM

        T>pqM(1+r)

        在這種情況下,銀行打官司需要付出高額的成本,此時(shí)銀行打官司得不償失,付出比不打官司更大的成本,理性的銀行就會(huì)選擇不打官司,此時(shí),由于中小企業(yè)選擇不還款的收益endprint

        E+qM,大于選擇還款的收益E-qMr,因此不管怎樣,中小企業(yè)都會(huì)選擇不還款。逆推可知,銀行選擇貸款的結(jié)果就是企業(yè)選擇不還款,因此銀行最終將選擇不貸款來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。最后得出的均衡點(diǎn)為A點(diǎn),銀行會(huì)選擇不發(fā)放貸款,而中小企業(yè)也貸不到款,雙方的收益均為0。此時(shí)形成的納什均衡是沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效率的利益均衡,銀行和企業(yè)在此均衡中都無(wú)任何利益而言。所以,這是一種不穩(wěn)定的均衡,有效的制度安排能打破這種均衡,從而可以增進(jìn)銀行、企業(yè)的效率以及社會(huì)的效率。

        如果存在良好的信用管理體系和完善的社會(huì)懲戒約束機(jī)制,有效地降低銀行打官司成本,使得T

        (二)供應(yīng)鏈模式下應(yīng)收賬款融資銀企博弈分析。假設(shè)企業(yè)違約時(shí),不管銀行是否打官司,該企業(yè)違約的消息都會(huì)被整條供應(yīng)鏈和同行業(yè)得知,將造成企業(yè)信譽(yù)受損G。供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資銀企博弈過(guò)程也是一個(gè)不完全信息動(dòng)態(tài)博弈,其博弈樹(shù)如下圖3-2所示:

        圖3-2 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資銀企博弈優(yōu)化模型

        如圖所示,同樣有A、B、C、D四條路徑,由此得到A、B、C、

        D四個(gè)博弈結(jié)果。分別分析A、B、C、D四個(gè)博弈結(jié)果的收益。

        A表示銀行選擇不貸款則博弈結(jié)束,收益為A=(0,0);B表示銀行選擇貸款且企業(yè)選擇還款,雙方都受益,收益為B=(qMr,E-qMr);C表示銀行選擇貸款企業(yè)不還款后,銀行不打官司。由于企業(yè)選擇違約,不管銀行是否打官司,該企業(yè)違約的消息都會(huì)被整條供應(yīng)鏈和同行業(yè)得知,從而造成企業(yè)的名譽(yù)受損

        G,則收益為C=(-qM,E+qM-G);D表示銀行選擇貸款企業(yè)不還款后,銀行選擇打官司。銀行打官司成本T,企業(yè)受到懲罰F,同時(shí)企業(yè)信譽(yù)受損G,銀行成功追回貸款概率為p,則收益為:

        D=[pqMr-(1-p)qM-T,p(E-qMr)+ (1-p)(E+qM)-F-G]

        在供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資銀企博弈中,銀行采取的是威脅策略:如果企業(yè)不還款,就打官司,并以信譽(yù)受損迫使企業(yè)不敢賴帳而達(dá)到雙贏的目的。假如銀行的威脅有效,那么就得到預(yù)期的子博弈完美納什均衡B=(qMr,E-qMr),即銀行接受企業(yè)貸款申請(qǐng),而企業(yè)也會(huì)到期還本付息。假如銀行的威脅無(wú)效,則結(jié)果同傳統(tǒng)模式一樣,以銀行不貸款企業(yè)不還款結(jié)束博弈,雙方收益都為0。

        企業(yè)選擇還款時(shí)的收益為E-qMr,而企業(yè)選擇不還款時(shí)的收益分別是E+qM-G和p(E-qMr)+ (1-p)(E+qM)-F-G,其中:

        E+qM-G> p(E-qMr)+ (1-p)(E+qM)-F-G

        因此只要當(dāng)E+qM-G < E-qMr 時(shí),不管銀行打官司與否,企業(yè)不還款時(shí)的收益都不可能大于還款時(shí)的收益,企業(yè)從自身利益最大化出發(fā),將選擇還款。

        由 E+qM-G < E-qMr

        解得 G>qM(1+r)

        當(dāng)企業(yè)不還款后,只要損失的信譽(yù)成本大于企業(yè)還本付息的金額,企業(yè)就不會(huì)違約。企業(yè)的信譽(yù)越重要時(shí),企業(yè)選擇違約的概率就會(huì)越小,銀企之間的博弈就越穩(wěn)固,合作也就越加長(zhǎng)久。而供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)為了盡量地維護(hù)好自己的信譽(yù),保持與供應(yīng)鏈核心企業(yè)的長(zhǎng)期合作,絕不會(huì)選擇違約還付出巨大代價(jià),供應(yīng)鏈的這種特殊性質(zhì)減少了中小企業(yè)融資中的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此,在供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資模式下,可以達(dá)到B點(diǎn)銀企雙贏的子博弈完美納什均衡。

        結(jié)論:供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)為中小企業(yè)融資提供了便利,但由于銀企之間信息不對(duì)稱等原因影響供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展,而博弈論思想為研究銀企信貸行為提供了有力的分析工具,本文運(yùn)用博弈論的方法求解供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資的納什均衡,通過(guò)比較得出供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資可以達(dá)到帕累托有效率的均衡,同時(shí)可以降低企業(yè)違約率、提高放貸率。供應(yīng)鏈金融的開(kāi)展離不開(kāi)政府部門的扶持,建立完善公正的違約懲罰機(jī)制,加大違約處罰力度,減少中小企業(yè)的違約行為。同時(shí)也要加強(qiáng)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的管理,建立信用管理體系,為銀行貸款提供保證,方便中小企業(yè)融資。

        參考文獻(xiàn):

        [1] 曹文彬,陶海鴻.中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資的博弈分析[J].經(jīng)濟(jì)管理者,2013(6).

        [2] 田正啟.中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資模式分析[D].上海:華東理工大學(xué)商學(xué)院,2010.

        E+qM,大于選擇還款的收益E-qMr,因此不管怎樣,中小企業(yè)都會(huì)選擇不還款。逆推可知,銀行選擇貸款的結(jié)果就是企業(yè)選擇不還款,因此銀行最終將選擇不貸款來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。最后得出的均衡點(diǎn)為A點(diǎn),銀行會(huì)選擇不發(fā)放貸款,而中小企業(yè)也貸不到款,雙方的收益均為0。此時(shí)形成的納什均衡是沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效率的利益均衡,銀行和企業(yè)在此均衡中都無(wú)任何利益而言。所以,這是一種不穩(wěn)定的均衡,有效的制度安排能打破這種均衡,從而可以增進(jìn)銀行、企業(yè)的效率以及社會(huì)的效率。

        如果存在良好的信用管理體系和完善的社會(huì)懲戒約束機(jī)制,有效地降低銀行打官司成本,使得T

        (二)供應(yīng)鏈模式下應(yīng)收賬款融資銀企博弈分析。假設(shè)企業(yè)違約時(shí),不管銀行是否打官司,該企業(yè)違約的消息都會(huì)被整條供應(yīng)鏈和同行業(yè)得知,將造成企業(yè)信譽(yù)受損G。供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資銀企博弈過(guò)程也是一個(gè)不完全信息動(dòng)態(tài)博弈,其博弈樹(shù)如下圖3-2所示:

        圖3-2 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資銀企博弈優(yōu)化模型

        如圖所示,同樣有A、B、C、D四條路徑,由此得到A、B、C、

        D四個(gè)博弈結(jié)果。分別分析A、B、C、D四個(gè)博弈結(jié)果的收益。

        A表示銀行選擇不貸款則博弈結(jié)束,收益為A=(0,0);B表示銀行選擇貸款且企業(yè)選擇還款,雙方都受益,收益為B=(qMr,E-qMr);C表示銀行選擇貸款企業(yè)不還款后,銀行不打官司。由于企業(yè)選擇違約,不管銀行是否打官司,該企業(yè)違約的消息都會(huì)被整條供應(yīng)鏈和同行業(yè)得知,從而造成企業(yè)的名譽(yù)受損

        G,則收益為C=(-qM,E+qM-G);D表示銀行選擇貸款企業(yè)不還款后,銀行選擇打官司。銀行打官司成本T,企業(yè)受到懲罰F,同時(shí)企業(yè)信譽(yù)受損G,銀行成功追回貸款概率為p,則收益為:

        D=[pqMr-(1-p)qM-T,p(E-qMr)+ (1-p)(E+qM)-F-G]

        在供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資銀企博弈中,銀行采取的是威脅策略:如果企業(yè)不還款,就打官司,并以信譽(yù)受損迫使企業(yè)不敢賴帳而達(dá)到雙贏的目的。假如銀行的威脅有效,那么就得到預(yù)期的子博弈完美納什均衡B=(qMr,E-qMr),即銀行接受企業(yè)貸款申請(qǐng),而企業(yè)也會(huì)到期還本付息。假如銀行的威脅無(wú)效,則結(jié)果同傳統(tǒng)模式一樣,以銀行不貸款企業(yè)不還款結(jié)束博弈,雙方收益都為0。

        企業(yè)選擇還款時(shí)的收益為E-qMr,而企業(yè)選擇不還款時(shí)的收益分別是E+qM-G和p(E-qMr)+ (1-p)(E+qM)-F-G,其中:

        E+qM-G> p(E-qMr)+ (1-p)(E+qM)-F-G

        因此只要當(dāng)E+qM-G < E-qMr 時(shí),不管銀行打官司與否,企業(yè)不還款時(shí)的收益都不可能大于還款時(shí)的收益,企業(yè)從自身利益最大化出發(fā),將選擇還款。

        由 E+qM-G < E-qMr

        解得 G>qM(1+r)

        當(dāng)企業(yè)不還款后,只要損失的信譽(yù)成本大于企業(yè)還本付息的金額,企業(yè)就不會(huì)違約。企業(yè)的信譽(yù)越重要時(shí),企業(yè)選擇違約的概率就會(huì)越小,銀企之間的博弈就越穩(wěn)固,合作也就越加長(zhǎng)久。而供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)為了盡量地維護(hù)好自己的信譽(yù),保持與供應(yīng)鏈核心企業(yè)的長(zhǎng)期合作,絕不會(huì)選擇違約還付出巨大代價(jià),供應(yīng)鏈的這種特殊性質(zhì)減少了中小企業(yè)融資中的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此,在供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資模式下,可以達(dá)到B點(diǎn)銀企雙贏的子博弈完美納什均衡。

        結(jié)論:供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)為中小企業(yè)融資提供了便利,但由于銀企之間信息不對(duì)稱等原因影響供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展,而博弈論思想為研究銀企信貸行為提供了有力的分析工具,本文運(yùn)用博弈論的方法求解供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資的納什均衡,通過(guò)比較得出供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資可以達(dá)到帕累托有效率的均衡,同時(shí)可以降低企業(yè)違約率、提高放貸率。供應(yīng)鏈金融的開(kāi)展離不開(kāi)政府部門的扶持,建立完善公正的違約懲罰機(jī)制,加大違約處罰力度,減少中小企業(yè)的違約行為。同時(shí)也要加強(qiáng)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的管理,建立信用管理體系,為銀行貸款提供保證,方便中小企業(yè)融資。

        參考文獻(xiàn):

        [1] 曹文彬,陶海鴻.中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資的博弈分析[J].經(jīng)濟(jì)管理者,2013(6).

        [2] 田正啟.中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資模式分析[D].上海:華東理工大學(xué)商學(xué)院,2010.

        E+qM,大于選擇還款的收益E-qMr,因此不管怎樣,中小企業(yè)都會(huì)選擇不還款。逆推可知,銀行選擇貸款的結(jié)果就是企業(yè)選擇不還款,因此銀行最終將選擇不貸款來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。最后得出的均衡點(diǎn)為A點(diǎn),銀行會(huì)選擇不發(fā)放貸款,而中小企業(yè)也貸不到款,雙方的收益均為0。此時(shí)形成的納什均衡是沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效率的利益均衡,銀行和企業(yè)在此均衡中都無(wú)任何利益而言。所以,這是一種不穩(wěn)定的均衡,有效的制度安排能打破這種均衡,從而可以增進(jìn)銀行、企業(yè)的效率以及社會(huì)的效率。

        如果存在良好的信用管理體系和完善的社會(huì)懲戒約束機(jī)制,有效地降低銀行打官司成本,使得T

        (二)供應(yīng)鏈模式下應(yīng)收賬款融資銀企博弈分析。假設(shè)企業(yè)違約時(shí),不管銀行是否打官司,該企業(yè)違約的消息都會(huì)被整條供應(yīng)鏈和同行業(yè)得知,將造成企業(yè)信譽(yù)受損G。供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資銀企博弈過(guò)程也是一個(gè)不完全信息動(dòng)態(tài)博弈,其博弈樹(shù)如下圖3-2所示:

        圖3-2 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資銀企博弈優(yōu)化模型

        如圖所示,同樣有A、B、C、D四條路徑,由此得到A、B、C、

        D四個(gè)博弈結(jié)果。分別分析A、B、C、D四個(gè)博弈結(jié)果的收益。

        A表示銀行選擇不貸款則博弈結(jié)束,收益為A=(0,0);B表示銀行選擇貸款且企業(yè)選擇還款,雙方都受益,收益為B=(qMr,E-qMr);C表示銀行選擇貸款企業(yè)不還款后,銀行不打官司。由于企業(yè)選擇違約,不管銀行是否打官司,該企業(yè)違約的消息都會(huì)被整條供應(yīng)鏈和同行業(yè)得知,從而造成企業(yè)的名譽(yù)受損

        G,則收益為C=(-qM,E+qM-G);D表示銀行選擇貸款企業(yè)不還款后,銀行選擇打官司。銀行打官司成本T,企業(yè)受到懲罰F,同時(shí)企業(yè)信譽(yù)受損G,銀行成功追回貸款概率為p,則收益為:

        D=[pqMr-(1-p)qM-T,p(E-qMr)+ (1-p)(E+qM)-F-G]

        在供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資銀企博弈中,銀行采取的是威脅策略:如果企業(yè)不還款,就打官司,并以信譽(yù)受損迫使企業(yè)不敢賴帳而達(dá)到雙贏的目的。假如銀行的威脅有效,那么就得到預(yù)期的子博弈完美納什均衡B=(qMr,E-qMr),即銀行接受企業(yè)貸款申請(qǐng),而企業(yè)也會(huì)到期還本付息。假如銀行的威脅無(wú)效,則結(jié)果同傳統(tǒng)模式一樣,以銀行不貸款企業(yè)不還款結(jié)束博弈,雙方收益都為0。

        企業(yè)選擇還款時(shí)的收益為E-qMr,而企業(yè)選擇不還款時(shí)的收益分別是E+qM-G和p(E-qMr)+ (1-p)(E+qM)-F-G,其中:

        E+qM-G> p(E-qMr)+ (1-p)(E+qM)-F-G

        因此只要當(dāng)E+qM-G < E-qMr 時(shí),不管銀行打官司與否,企業(yè)不還款時(shí)的收益都不可能大于還款時(shí)的收益,企業(yè)從自身利益最大化出發(fā),將選擇還款。

        由 E+qM-G < E-qMr

        解得 G>qM(1+r)

        當(dāng)企業(yè)不還款后,只要損失的信譽(yù)成本大于企業(yè)還本付息的金額,企業(yè)就不會(huì)違約。企業(yè)的信譽(yù)越重要時(shí),企業(yè)選擇違約的概率就會(huì)越小,銀企之間的博弈就越穩(wěn)固,合作也就越加長(zhǎng)久。而供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)為了盡量地維護(hù)好自己的信譽(yù),保持與供應(yīng)鏈核心企業(yè)的長(zhǎng)期合作,絕不會(huì)選擇違約還付出巨大代價(jià),供應(yīng)鏈的這種特殊性質(zhì)減少了中小企業(yè)融資中的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此,在供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資模式下,可以達(dá)到B點(diǎn)銀企雙贏的子博弈完美納什均衡。

        結(jié)論:供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)為中小企業(yè)融資提供了便利,但由于銀企之間信息不對(duì)稱等原因影響供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展,而博弈論思想為研究銀企信貸行為提供了有力的分析工具,本文運(yùn)用博弈論的方法求解供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資的納什均衡,通過(guò)比較得出供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資可以達(dá)到帕累托有效率的均衡,同時(shí)可以降低企業(yè)違約率、提高放貸率。供應(yīng)鏈金融的開(kāi)展離不開(kāi)政府部門的扶持,建立完善公正的違約懲罰機(jī)制,加大違約處罰力度,減少中小企業(yè)的違約行為。同時(shí)也要加強(qiáng)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的管理,建立信用管理體系,為銀行貸款提供保證,方便中小企業(yè)融資。

        參考文獻(xiàn):

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        [2] 田正啟.中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資模式分析[D].上海:華東理工大學(xué)商學(xué)院,2010.

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