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        國(guó)企上市不是一錘子買賣

        2014-10-11 09:33:17
        英才 2014年10期
        關(guān)鍵詞:傅成玉英才市值

        隨著民營(yíng)資本參與國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革,國(guó)企上市公司的市值管理問(wèn)題再次引起人們的關(guān)注。目前看來(lái),民營(yíng)資本往往處于小股東地位,而公司市值的高與低則關(guān)乎“小股東們”的切身利益。

        按照以往的經(jīng)驗(yàn),國(guó)有企業(yè)被外界認(rèn)為不善于在資本市場(chǎng)上造勢(shì)。此前接受《英才》記者專訪的幾位央企負(fù)責(zé)人認(rèn)為,這一方面與央企上市公司的“盤(pán)子”較大有關(guān),另一方面,也是因?yàn)槠淇己朔绞降脑颉?/p>

        君百略咨詢CEO張政軍向《英才》記者表示,過(guò)去對(duì)央企的考核和評(píng)價(jià)仍然以規(guī)模和利潤(rùn)為主,而現(xiàn)在逐漸轉(zhuǎn)向資產(chǎn)收益率和EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)等指標(biāo)。但這對(duì)于市值的管理來(lái)說(shuō)還是略顯不足。

        “這些指標(biāo)都是當(dāng)期指標(biāo),并沒(méi)有體現(xiàn)出企業(yè)的成長(zhǎng)性。另外,一些財(cái)務(wù)指標(biāo)之外的方面也得不到體現(xiàn),比如商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)地位等,這些對(duì)于企業(yè)內(nèi)部的管理也是十分重要的。”張政軍說(shuō)。

        而相較于西方的上市公司,相關(guān)專家表示,中國(guó)企業(yè)還沒(méi)有關(guān)注環(huán)境與社會(huì)治理方面(ESG),這些并不只是噱頭,“如今西方的投資人和企業(yè)家都認(rèn)識(shí)到,ESG將關(guān)乎企業(yè)的商業(yè)模式是否能夠支持其長(zhǎng)期、健康的發(fā)展?!?/p>

        中國(guó)石化董事長(zhǎng)傅成玉在接受《英才》記者專訪時(shí)也坦承,市值管理對(duì)上市公司負(fù)責(zé)人是一個(gè)“巨大挑戰(zhàn)”,“很多國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人不重視市值,這與我們考核有關(guān)?!?/p>

        但傅成玉對(duì)中石化上市公司的市值管理給予了極高的重視,他認(rèn)為,一些企業(yè)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)盡管在增加,但并不能真正代表國(guó)有資產(chǎn)就保值、增值了?!罢嬲軌虮V翟鲋档木褪鞘兄担ǖ脑黾樱!?/p>

        另一方面,上市公司的市值管理也使其再融資更加順利。傅成玉剛剛上任中國(guó)石化董事長(zhǎng)時(shí),公司市值被“長(zhǎng)期低估”,當(dāng)時(shí)的管理層并不是所有人都關(guān)心中國(guó)石化的股價(jià)。但傅成玉卻不這么認(rèn)為,“我說(shuō)這樣可不行,我們又不是做‘砂鍋搗蒜一錘子買賣。難道以后只靠銀行貸款?”

        傅成玉到任的第一年就提高了中國(guó)石化的分紅比例,之后通過(guò)積極地與市場(chǎng)溝通中國(guó)石化未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略,取得小股東和其他投資人的信任,一個(gè)例子就是,盡管2012年業(yè)績(jī)?cè)谙禄?,但是公司卻增加了近80億元的關(guān)聯(lián)交易。

        “關(guān)聯(lián)交易都是小股東批啊,他們?yōu)槭裁磁??”傅成玉反?wèn),“他們說(shuō),因?yàn)楦迪壬鷽](méi)害過(guò)我們?!?/p>

        經(jīng)過(guò)幾年對(duì)市值的管理,中國(guó)石化盡管并不是石油公司中最賺錢的,但是一直能夠跑贏市場(chǎng)。談到具體的管理方法,傅成玉稱之為“管理市場(chǎng)預(yù)期”。

        2012年中國(guó)石化上半年的年報(bào)一出,盡管利潤(rùn)在三大油中下滑的幅度最大,但是股票卻逆勢(shì)上漲。很多人都想不明白。

        傅成玉認(rèn)為,這就是市場(chǎng)管理和市值管理的價(jià)值所在。

        由于券商和投行的研究部門(mén)每一年都要針對(duì)上市公司出具研究報(bào)告,其中會(huì)有對(duì)公司利潤(rùn)、業(yè)績(jī)等各種盈利指標(biāo)的預(yù)測(cè)分析。傅成玉看到一些分析對(duì)中國(guó)石化的業(yè)績(jī)預(yù)期非常之高,“我們實(shí)現(xiàn)不了”。于是他就派出了兩個(gè)團(tuán)隊(duì),專門(mén)去跟這些機(jī)構(gòu)的研究人員、基金經(jīng)理進(jìn)行溝通,向他們解釋今年你的宏觀環(huán)境、市場(chǎng)以及公司經(jīng)營(yíng)中非自身能夠解決的問(wèn)題。

        通過(guò)積極的溝通,這些分析師最終下調(diào)了對(duì)中國(guó)石化業(yè)績(jī)的預(yù)期,等到業(yè)績(jī)公布的時(shí)候,雖然各方面的數(shù)據(jù)并不理想,但憑借“好于預(yù)期”這樣的字眼,股價(jià)也就漲了上去。

        “一定要重視對(duì)市值的管理,管理就能夠帶來(lái)效果”傅成玉總結(jié)道,“不管你多好,低于預(yù)期,沒(méi)用?!眅ndprint

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