王嚴勤

摘要：中國股市在度過了2008年的黃金期之后，經(jīng)歷了長達6年之久的低迷時期，滬深兩市指數(shù)長期在低位運行，期間，中國經(jīng)濟增長開始逐步由片面追求總量增長向整體協(xié)調(diào)發(fā)展的方向轉(zhuǎn)變，而處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整時期的中國股市，其自身發(fā)展軌跡亦將經(jīng)濟“晴雨表”的特征展現(xiàn)的淋漓盡致，整體看來，中國股市在6年間的大部分時間里處于不斷的震蕩調(diào)整的態(tài)勢，股市回暖離我們似乎很近又似乎很遠，在筆者看來，中國股市回暖依舊受幾方面因素的共同制約，但在2014年上半年實現(xiàn)了小陽春的發(fā)展后，按照股市7年周期發(fā)展理論推算，中國股市回暖的腳步已經(jīng)越來越近了。

關(guān)鍵詞：中國股市；影響因素；發(fā)展建議

中國股市自開盤之初，無時無刻不牽動著億萬股民的神經(jīng)，在經(jīng)歷了5年的低迷之后，2007年成為中國股市牛氣沖天的一年，上證指數(shù)收在5260點，和2007年初相比翻了一番。然而，中國股市又出現(xiàn)了戲劇性的一幕，再次應驗了“歷史重演”理論，自2007年10月16日創(chuàng)造歷史新高6124點之后，中國股市大盤一落千丈，至今一直徘徊在2000多點，中國股市的不慍不火使得廣大股民對股市回暖的期望和預期愈發(fā)強烈，從目前來看，還存在影響中國股市回暖的因素。

一、中國股市現(xiàn)狀分析

中國股市在經(jīng)歷了2008年的“滑鐵盧”之后，至今一直穩(wěn)定在2000多點，期間受各種因素的影響，中國股市也曾出現(xiàn)過短暫的“春天”，然而中國股市的總體趨勢仍不遂人愿，特別是在國家出臺了一系列股市利好政策的前提下，中國股市在2014年依然沒有太大的起色，與中國樓市正相關(guān)的中國股市前景依舊迷離。那么在中國股市深幅調(diào)整背景下，在國家政策配合、股民資金充裕前提下，中國股市回暖似乎早已萬事俱備，那么這陣東風何時才能吹起？

二、中國股市影響因素

（一）債務(wù)危機影響

美國住房次級抵押貸款危機對于全球經(jīng)濟的影響巨大，隨后的歐洲主權(quán)債務(wù)危機同樣嚴重影響到世界經(jīng)濟的大局，加之影響全球經(jīng)濟復蘇的不穩(wěn)定因素一直蠢蠢欲動，中國股市這一相對脆弱而敏感的融資市場，在歷經(jīng)了多此債務(wù)危機的洗禮之后，早已日漸衰退，中國股市并不是安全的資金“避風港”。一旦危機來臨，大量資金出于投機或追逐更高利潤的目的將會義無反顧的通過各種渠道逃離中國市場，導致中國股市形成長期低迷的局面，因此，在各種因素導致的債務(wù)危機影響完全消除之前，中國股市的回暖仍存在較大的宏觀經(jīng)濟形勢的阻力。

（二）新股發(fā)行制度

按照中國實行的新股發(fā)行制度，股票的發(fā)行價格是上市公司向機構(gòu)詢價，換句話說新股發(fā)行價格由機構(gòu)間接參與，并且按照慣例，新股發(fā)行大多數(shù)存在利好消息，特別是在中國股市牛市期間，新股發(fā)行后收盤價幾乎均是超發(fā)行價數(shù)倍，而機構(gòu)本身又是新股的申購者，其憑借一級市場上資金的絕對優(yōu)勢，可以申購到大部分的新股，從而便于機構(gòu)在二級市場上獲得高額的價差。絕大部分散戶股民則天價購入新股，然后再被緊緊套牢，從而打消了散戶股民的投資熱情。

（三）信貸政策影響

近年來，中國股市上漲的原因之一是國家信貸投放逐漸放量，特別是當國家出臺信貸政策使得信貸資金流出后，受投資機會減少的驅(qū)動，大量資金逐漸流入股市，因此，中國股市在大量資金的推動下不斷上漲，在這期間，大量資金投向最多的是資源類股票，理由是國際大宗商品在上漲，每一個上漲對于公司的價值即是個提升，同時由于資源類股票上漲帶動其他的股票不斷上漲，最后是一個通貨膨脹的概念，而虛高的價格，很可能直接導致價格的最終崩盤，受其影響，中國股市回暖的前景并不樂觀。

（四）美元的影響

美元作為世界貨幣，在國際間商貿(mào)流通中一直扮演十分重要的角色，然而美國出于自身國家利益考慮，不斷增加美元的發(fā)行，從而直接導致美元的持續(xù)貶值。目前，國際大宗商品以美元結(jié)算，為此大宗商品開始上漲，這樣帶動中國股市的同類股票上漲，但是另一方面，當美元貶值帶來美國產(chǎn)品便宜，對其需求逐步增加時，極易導致大宗商品價格虛高，囤積在大宗商品上的資金勢必會轉(zhuǎn)移到實體經(jīng)濟上，這對于中國股市中資源類股的壓力巨大，回暖的趨勢似乎也是鏡中花、水中月。

（五）熱錢的影響

中國股市受歷史的原因以及自身結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其對國外游資的吸引力正在逐步下降，目前國外“熱錢”主要通過開立中國公民的股票賬戶，先期購入股票，然后根據(jù)形勢的需要，慢慢的打壓股票價格，現(xiàn)實表明，從2004年至今，中國的基金一直在緩慢的增倉，但是指數(shù)卻在猛烈下跌，究其原因，主要還是國際游資在逐步操控著股票和基金，一旦國際游資吸足廉價的籌碼時，就是中國股市暴漲時，但是暴漲過后必有暴跌，在中國這樣一個經(jīng)濟、貨幣不是完全開放的國家，股市受熱錢的影響依然存在，逐步回暖是需要一定的時間的。

三、中國股市發(fā)展建議

中國股市經(jīng)歷20年的發(fā)展，取得了舉世矚目的成績，但同樣存在許多問題，特別是近幾年，廣大中國股民歷經(jīng)了2006年以來的大喜以及2008年之后的大悲，對于中國股市今后的發(fā)展保存些許期待，通過上述分析，結(jié)合中國股市現(xiàn)狀及未來，中國股市今后無論是否進行重大改革，可以在發(fā)展中酌情考慮以下幾方面的建議：

（一）中國股市作為一個對市場任何動向均相當敏感的特殊市場，自設(shè)立之初，便一直處在各類紛繁復雜因素的交織中，一直以來缺乏股票市場監(jiān)管統(tǒng)一協(xié)調(diào)機制，中國股市相關(guān)政策的出臺經(jīng)常存在令出多門、缺乏規(guī)劃協(xié)調(diào)，不具備一定的前瞻性等相互矛盾的現(xiàn)象，目前，隨著中國股市的飛速發(fā)展，中國股市與市場經(jīng)濟各個部門聯(lián)系越來越緊密，相關(guān)政策的出臺，牽一發(fā)而動全身，因此，在制定有關(guān)影響證券市場的政策時，應當由統(tǒng)一的牽頭單位或部門，出面統(tǒng)一策劃，充分協(xié)調(diào)，最大限度減少政策間的相互抵觸和矛盾。

（二）中國股市最大的問題在于缺少對股市違法行為的有效監(jiān)管，證監(jiān)會目前對于一些隱蔽的股市違法違規(guī)行為缺乏行之有效的監(jiān)管和懲罰措施，造成中國股市頻頻出現(xiàn)形形色色的“黑幕”，因此，急需建立有效地市場監(jiān)管機制，加強對股市中操縱市場、操縱價格等行為的查處力度，提高監(jiān)管效率。逐步加大執(zhí)法檢查力度，對違規(guī)機構(gòu)、違規(guī)個人的不良行為應當加重處罰力度，已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，絕不能手軟，從而形成中國股市良性發(fā)展趨勢。

（三）中國股市在面臨重大變更時，缺乏足夠的快速反應機制，特別是2008年以來，面對股市的連續(xù)暴跌，相關(guān)部門更應該拿出切實可行的措施最大限度的保護廣大股民利益，重點從股市的供求兩方面入手，進行有效的調(diào)控。一方面，中國股市面臨一定的股票擴容壓力，需要由證監(jiān)會對股票擴容進行統(tǒng)一管理，統(tǒng)一掌握股票擴容的節(jié)奏，統(tǒng)一掌握股票擴容的速度，統(tǒng)一掌握股票擴容的數(shù)量；另一方面，在股票市場的需求即股市資金的供給方面，必須深入地做好工作，努力提高投資者信心，想方設(shè)法吸引合規(guī)資金入市。

（四）中國股市應當抓緊研究融資融券及做空機制問題，充分探討建立做空機制的可行性及存在的障礙。相關(guān)部門應當不斷創(chuàng)造條件，建立有關(guān)的法律法規(guī)，設(shè)計科學合理的交易規(guī)則，在條件基本成熟的情況下，適時推出。此外還應當盡快發(fā)展平準基金，完善有關(guān)法律法規(guī)及操作規(guī)則，對于基金的來源與規(guī)模，基金的目的與責任，基金的管理和運作以及基金的監(jiān)管和風險控制等問題，均要做出合理的安排。

四、結(jié)束語

本文僅簡要分析了中國股市的現(xiàn)狀分析以及今后的發(fā)展建議，當然中國股市還有許多成績值得肯定，也同樣有許多問題亟待解決，中國股市帶給我們的思考還有很多，我們需要做的工作也很多，雖然中國股市經(jīng)歷的一次次的陣痛，但事實表明，中國股市正是在一次次陣痛中不斷成長壯大起來的，雖然中國股市目前依舊比較低迷，但這也僅僅只是暫時的，股市7年發(fā)展周期也即將臨近，可以預計，隨著中國股市相關(guān)制度、機制的不斷健全和完善，中國股市一定會迎來回暖復蘇的時機。（作者單位：河北銀行股份有限公司）