高卓青

摘要：改革開放以來，我國(guó)積極參與到經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，大大推動(dòng)了我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，再加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的漸趨飽和，越來越多的中國(guó)企業(yè)開始走出國(guó)門，尤其是經(jīng)濟(jì)實(shí)力較為雄厚的企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中探尋發(fā)展之道。然而，跨國(guó)并購(gòu)之路并不是一帆風(fēng)順的，中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)過程中面臨著一系列困難，如何解決這些困難、減少跨國(guó)并購(gòu)中的阻力已經(jīng)成為決定中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成敗的關(guān)鍵。本文主要從信息不對(duì)稱、專業(yè)性人才匱乏、并購(gòu)戰(zhàn)略不科學(xué)、東道國(guó)政策限制等方面分析了中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中面臨的困難，并結(jié)合實(shí)際案例對(duì)如何解決這些問題進(jìn)行了深入剖析，以提高我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成功率。

關(guān)鍵詞：中國(guó)企業(yè)；跨國(guó)并購(gòu)；困難；解決路徑

前言

20世紀(jì)80年代開始，中國(guó)企業(yè)就已經(jīng)開啟了跨國(guó)并購(gòu)的步伐。進(jìn)入到21世紀(jì)以來，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，各國(guó)之間的交流與競(jìng)爭(zhēng)也越來越頻繁，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的數(shù)量直線上升，跨國(guó)并購(gòu)交易金額也不斷增加。中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)前一定要做好功課，全面了解被并企業(yè)的實(shí)況，同時(shí)還要思考不同國(guó)家之間的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、政策等差異，制定出合理科學(xué)的并購(gòu)戰(zhàn)略，做好長(zhǎng)期的戰(zhàn)略部署。

一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀分析

近年來，中國(guó)政府在資金、政策等方面給予了跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)莫大的支持，跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)起云涌。根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，2013年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)案例數(shù)量為1232起，跨國(guó)并購(gòu)資金高達(dá)514億美元。如，中海油以151億美元價(jià)格收購(gòu)加拿大石油企業(yè)尼克森，雙匯國(guó)際控股有限公司收購(gòu)了全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商史密斯菲爾德等。從并購(gòu)地理位置方面分析，多數(shù)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)主要集中在亞洲國(guó)家；從行業(yè)方面分析，并購(gòu)產(chǎn)業(yè)則由第二產(chǎn)業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)，但是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)并購(gòu)能力還相對(duì)薄弱。

總體來說，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量之多、金額之高從一定程度上說明中國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，但是，值得注意的是，跨國(guó)并購(gòu)的成功并不是結(jié)束，而是開始，多數(shù)海外被并企業(yè)多因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳而虧損，很多被并企業(yè)身負(fù)高額外債，我國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)的同時(shí)也不得不同時(shí)接納這些沉重的負(fù)擔(dān)，再加上中外各方面的差異性以及并購(gòu)前的戰(zhàn)略準(zhǔn)備不充分，導(dǎo)致部分中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的失敗。

二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)面臨的困難

如今，跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的方式之一，但是，跨國(guó)并購(gòu)比國(guó)內(nèi)普通的企業(yè)并購(gòu)要困難得多，稍有不慎，便可能“引火上身”，影響到本企業(yè)的發(fā)展。

（一）信息不對(duì)稱，影響目標(biāo)企業(yè)估值，增加并購(gòu)成本導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，約有超過50%的跨國(guó)并購(gòu)都會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題，這主要是由于信息不對(duì)稱造成的。并購(gòu)之前，由于中外文化、經(jīng)濟(jì)條件等方面的不同，中國(guó)企業(yè)難以全面獲取被并企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)況和隱藏的問題，這就影響到目標(biāo)企業(yè)的估值，在無形之中增加了并購(gòu)成本，甚至引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如TCL對(duì)湯姆遜的并購(gòu)中，由于獲取財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱性，導(dǎo)致并購(gòu)后爆發(fā)了稅負(fù)成本壓力、人力成本壓力、潛在負(fù)債壓力等等一系列問題，短時(shí)間內(nèi)難以恢復(fù)。

（二）專業(yè)性人才匱乏市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)不足，影響并購(gòu)進(jìn)程

跨國(guó)并購(gòu)涉及到國(guó)際金融、國(guó)際會(huì)計(jì)、國(guó)際投資、國(guó)際談判、國(guó)際法規(guī)、東道國(guó)的政治、法律、文化等多方面的內(nèi)容，需要專業(yè)性人才的支持。然而，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)專業(yè)性人才相對(duì)缺乏，市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足，這些會(huì)直接影響到跨國(guó)并購(gòu)的成效。

（三）并購(gòu)決策戰(zhàn)略不科學(xué)，影響并購(gòu)成功率也阻礙并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)

跨國(guó)并購(gòu)非小事，沒有明確清晰的并購(gòu)戰(zhàn)略就進(jìn)行并購(gòu)，顯然是難以成功的。比如，兩龐收購(gòu)薩博的跨國(guó)收購(gòu)的失敗，與并購(gòu)前戰(zhàn)略決策不明確有直接關(guān)系，由于薩博的技術(shù)涉及到通用汽車的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和實(shí)際控制權(quán)，兩龐在并購(gòu)前卻并沒有針對(duì)這一重點(diǎn)問題設(shè)計(jì)具有實(shí)際操作性的戰(zhàn)略決策，而正是這一疏忽，也影響了并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)。

（四）各種國(guó)家政策和政治上的因素導(dǎo)致并購(gòu)受限

跨國(guó)并購(gòu)并不僅僅是中國(guó)企業(yè)與外國(guó)企業(yè)之間的整合與合并，它還涉及到兩個(gè)國(guó)家的政策、政治、經(jīng)濟(jì)、文化、思維等各個(gè)方面的沖突與融合。因?yàn)橐庾R(shí)形態(tài)方面的原因而并購(gòu)失敗的比比皆是，比如華為并購(gòu)摩托羅拉。另外并購(gòu)成功后，文化的摩擦融合也直接影響并購(gòu)后企業(yè)的績(jī)效。例如上汽收購(gòu)韓國(guó)雙龍后因?yàn)槲幕约肮芾砩系牟町悓?dǎo)致了整合的步履維艱，最后雙龍申請(qǐng)破產(chǎn)，意味著并購(gòu)的失敗。

三、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中存在問題的解決路徑

（一）多渠道搜集并購(gòu)企業(yè)的信息，準(zhǔn)確估值，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

首先，可以通過被并企業(yè)對(duì)外公布的數(shù)據(jù)信息了解其運(yùn)營(yíng)狀況。可以通過各種雜志、網(wǎng)站、廣播、電視等媒介全面搜集企業(yè)的相關(guān)資料，并對(duì)這些資料進(jìn)行整合分析，力爭(zhēng)多方面了解企業(yè)；其次，深入被并企業(yè)所在國(guó)家，通過調(diào)查企業(yè)員工、周邊民眾、供貨商、銷售商等了解企業(yè)的口碑、供銷、經(jīng)營(yíng)等狀況；此外，還可以通過人際關(guān)系網(wǎng)多方面打聽被并企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況以及有效信息。全面搜集并購(gòu)企業(yè)的信息，以便作出準(zhǔn)確估值，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）引進(jìn)與培訓(xùn)并舉，全面提高專業(yè)性并購(gòu)人才的綜合素質(zhì)

為了解決跨國(guó)并購(gòu)專業(yè)性人才匱乏的問題，可以從以下兩方面著手：一是引進(jìn)人才?？梢愿咝狡刚?qǐng)跨國(guó)并購(gòu)專業(yè)性強(qiáng)、有成功并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的人才參與到實(shí)際的并購(gòu)中，確保并購(gòu)工作順利進(jìn)行；二是培訓(xùn)人才。對(duì)本企業(yè)具有國(guó)際性知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)的人才做跨國(guó)并購(gòu)方面的培訓(xùn)，提高專業(yè)性并購(gòu)人才的綜合素質(zhì)，同時(shí)，還可以與本地高校合作，到高校聘請(qǐng)專業(yè)性人才，促進(jìn)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)整合順利進(jìn)行。

（三）聘請(qǐng)國(guó)際性專業(yè)咨詢公司，制定科學(xué)完備的并購(gòu)戰(zhàn)略

跨國(guó)并購(gòu)充滿著各種風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和預(yù)測(cè)并不是一般的企業(yè)所能全面分析和掌握的，這就需要聘請(qǐng)國(guó)際性專業(yè)咨詢公司，對(duì)目標(biāo)企業(yè)展開全面深入的調(diào)研，并請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)為并購(gòu)制定完備的并購(gòu)戰(zhàn)略以及未來經(jīng)營(yíng)方案，有利于降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）了解被購(gòu)國(guó)的相關(guān)政策并加強(qiáng)溝通，減少跨國(guó)并購(gòu)中的阻力

有時(shí)候，被購(gòu)企業(yè)所在國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、輿論等會(huì)嚴(yán)重影響到跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)程乃至影響到并購(gòu)的成與敗，尤其是涉及到糧食、石油等問題時(shí)，很多國(guó)家和民眾會(huì)非常謹(jǐn)慎，因此，了解被購(gòu)企業(yè)國(guó)家的相關(guān)政策并加強(qiáng)溝通，有利于減少跨國(guó)并購(gòu)中的阻力。以中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)為例，該公司在并購(gòu)加州一個(gè)港口企業(yè)時(shí)，就曾遭到所在國(guó)民眾的抵制，他們認(rèn)為中遠(yuǎn)集團(tuán)的并購(gòu)實(shí)際是中國(guó)政府在背后操作的，了解這一問題后，中遠(yuǎn)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)通過媒體明確表明中遠(yuǎn)的跨國(guó)并購(gòu)并沒有政治目的，只是為了追求經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行的，這才打消了加州民眾的疑慮。

四、結(jié)束語

總之，隨著經(jīng)濟(jì)全球化以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的中國(guó)企業(yè)嘗試著開拓國(guó)外市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模和數(shù)量在不斷增加，并呈現(xiàn)出一定的多元化發(fā)展趨勢(shì)，然而，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)起步較晚，目前還處于初級(jí)發(fā)展階段，并購(gòu)過程中還存在著很多亟待解決的問題，這些問題的解決需要中國(guó)企業(yè)在實(shí)踐中摸索。盡管中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的道路是曲折的，但我們有理由相信，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的前途會(huì)是一片光明。（作者單位：杭州電子科技大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

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