周泰云+謝雨馨

摘 要：余額寶的出現(xiàn)帶動了一系列互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品井噴式推出，給商業(yè)銀行帶來沖擊和挑戰(zhàn)。貨幣基金通過互聯(lián)網(wǎng)直銷的方式，打破了通過銀行銷售的傳統(tǒng)模式，讓其成為倒逼銀行改革的鯰魚。從交易費(fèi)用的角度出發(fā)，分析余額寶成功的原因、商業(yè)銀行在與之競爭中處于不利地位的原因，并提出商業(yè)銀行和余額寶共贏的對策建議。

關(guān)鍵詞：交易費(fèi)用；余額寶；商業(yè)銀行

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）25-0114-03

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展日新月異，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品也應(yīng)運(yùn)而生。2013年6月13日，阿里巴巴集團(tuán)在第三方交易平臺支付寶上線余額寶業(yè)務(wù)，這是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中的一大變革，它不僅改變了人們的消費(fèi)方式，即足不出戶的網(wǎng)上購物，而且沖擊著傳統(tǒng)的理財(cái)模式，即將銀行中的存款進(jìn)行搬家。同時(shí)商業(yè)銀行也開始紛紛采取應(yīng)對措施，與互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品展開“搶錢大戰(zhàn)”。因此，本文從交易費(fèi)用角度研究余額寶對商業(yè)銀行的影響，并提出實(shí)現(xiàn)二者共贏的對策建議。

一、交易費(fèi)用的界定

對于交易費(fèi)用到目前為止沒有統(tǒng)一的界定，可以分成宏觀和微觀兩個(gè)層面。微觀層面主要以威廉姆斯為代表，把交易費(fèi)用分為事前交易費(fèi)用和事后交易費(fèi)用兩部分。事前交易費(fèi)用是指達(dá)成合同的成本，包括協(xié)議的起草、談判的成本和保障協(xié)議被執(zhí)行的成本。事后交易費(fèi)用是指契約簽訂之后發(fā)生的成本，包括如下四種費(fèi)用：當(dāng)交易偏離所要求的準(zhǔn)則而引起的不適應(yīng)成本；為糾正偏離準(zhǔn)則所帶來的爭議成本；伴隨建立和運(yùn)作的管理機(jī)構(gòu)而來的成本，也要負(fù)責(zé)解決交易糾紛；安全保證生效的抵押成本。上述的交易費(fèi)用都是可以觀測的交易費(fèi)用，現(xiàn)實(shí)中還存在很大一部分交易費(fèi)用是無法觀測的。德·索托首先研究了非市場交易費(fèi)用，如獲取信息的費(fèi)用、排隊(duì)等候的時(shí)間、賄賂官員的支出、不完全監(jiān)督和實(shí)施所導(dǎo)致的費(fèi)用。宏觀層面主要以阿羅和張五常為代表的制度成本，阿羅將其定義為市場經(jīng)濟(jì)制度的運(yùn)行費(fèi)用，張五常認(rèn)為那些不可能存在于沒有產(chǎn)權(quán)、沒有交易、沒有任何一種經(jīng)濟(jì)組織的魯賓遜經(jīng)濟(jì)中的成本。本文僅從微觀層面的交易費(fèi)用分析余額寶對商業(yè)銀行的影響。

二、余額寶成功的原因

（一）交易費(fèi)用較低的外部因素

1.技術(shù)因素

計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)的使用，為余額寶公司和顧客之間合約費(fèi)用的降低提供了途徑，例如降低了雙方協(xié)調(diào)和溝通的費(fèi)用、契約書電子化節(jié)約簽訂成本等。隨著網(wǎng)上購物的風(fēng)靡，余額寶中的資金可以隨時(shí)隨地的在淘寶和天貓進(jìn)行購物，顧客衡量商品特性的成本下降，使交易更為快捷，交易量擴(kuò)大。

2.制度環(huán)境因素

目前中國還沒有對互聯(lián)網(wǎng)金融方面出臺相關(guān)的政策法規(guī)，所以余額寶具有較大的自主性，不需要承擔(dān)監(jiān)管帶來的一系列交易費(fèi)用。而國家對商業(yè)銀行存在一定程度的利率管制。制度方面的影響突出表現(xiàn)在收益性上。2013年銀行活期存款的基準(zhǔn)利率為0.35%，一年定期存款（整存整取）的基準(zhǔn)利率為3.25%。2013年6月13日至2013年12月31日，余額寶的年化收益率為4.9%，它是銀行活期存款的14倍，是銀行定期存款的1.5倍。

（二）交易費(fèi)用相對較低的內(nèi)部因素

1.降低顧客的交易費(fèi)用

余額寶與顧客簽訂協(xié)議不受時(shí)間地點(diǎn)金額的限制，只要他們愿意開戶，余額寶提供“一鍵開戶”流程，同時(shí)余額寶沒有最低購買金額的限制，讓顧客有很大的自主空間，可以享受到一元就可以輕松理財(cái)?shù)姆奖?，大大減少了時(shí)間和精力。在顧客需要終止協(xié)議時(shí)，轉(zhuǎn)入余額寶的資金可以隨時(shí)轉(zhuǎn)出，轉(zhuǎn)出到銀行卡2個(gè)小時(shí)到賬，和它合作的銀行到2014年5月13日為止多達(dá)13家，其中有4大銀行可以提供全天不間斷的服務(wù)。顧客不需要支付手續(xù)費(fèi)，顧客退出時(shí)所損失的沉沒成本幾乎為零，把事前和事后的交易費(fèi)用降到最低并且使資金較快變現(xiàn)的能力得到滿足。

2.降低余額寶的交易費(fèi)用

由于天弘基金是余額寶唯一的合作公司，事前的談判成本和計(jì)劃被執(zhí)行成本降低，無需在選擇基金公司方面花費(fèi)時(shí)間，并且始終是一對一的談判，在交易過程中遇到糾紛，雙方可以直接的溝通，解決問題的時(shí)間大幅縮短，減少了信息的不對稱性和環(huán)境的不確定性。根據(jù)《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)的實(shí)繳貨幣資本與客戶備付金日均余額的比例不得低于10%。過多的資金會給支付寶公司帶來資金的壓力，把其交給基金公司管理，可以降低保證安全的抵押成本。

3.降低天弘基金的交易費(fèi)用

顧客把資金存入余額寶就相當(dāng)于在購買天弘基金發(fā)行的增利寶，作為基金的銷售方，只需要和余額寶一家公司簽訂協(xié)議，就會帶來許多投資者，打破了傳統(tǒng)投資者購買基金的一對一模式，大大減少了簽約費(fèi)用。

三、商業(yè)銀行的交易費(fèi)用

（一）人性因素

人性因素，即關(guān)于人性的兩個(gè)特點(diǎn)——有限理性和機(jī)會主義。由于人的有限理性，所以人們在所有交易過程中都不可避免地存在偶然的或者未預(yù)料到的交易費(fèi)用。由于人的機(jī)會主義，人們都存在趨利避害的心理傾向，只要有自身利益最大化的機(jī)會，則會運(yùn)用一切手段來達(dá)到目的。這使得在商業(yè)銀行在交易中這部分費(fèi)用不可避免。

（二）交易因素

交易因素主要涉及有關(guān)市場的環(huán)境和交易的技術(shù)結(jié)構(gòu)所具有的特點(diǎn)，包括資產(chǎn)專用性、不確定性、潛在交易對手的數(shù)量等。

1.資產(chǎn)專用性

資產(chǎn)專用性是指當(dāng)一項(xiàng)耐久性投資被用于支持某些特定的交易時(shí)，所投入的資產(chǎn)就具有了專用性。物質(zhì)的專用性 在銀行的網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)時(shí)期需要投入較大，租用場地、在運(yùn)營過程中管理成本人員的工資水電費(fèi)安保費(fèi)都是不小的開支，如果經(jīng)營不善，吸引的儲戶較少就存在停止?fàn)I業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，前期的投入即沉沒成本都將蒙受損失。在推出各種各樣的新理財(cái)產(chǎn)品階段，前期的研發(fā)需要投入大量的人力資本，在產(chǎn)品投放到市場時(shí)，如果沒有適應(yīng)于市場的需要，成本就無法收回。endprint

2.交易的不確定性

商業(yè)銀行交易主體的眾多，交易行為的多樣和交易的市場環(huán)境復(fù)雜帶來了交易的不確定性。在貸款業(yè)務(wù)上，要經(jīng)歷從顧客申請階段、業(yè)務(wù)受理階段、評估階段、審批階段、用款階段五個(gè)階段，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，最終貸款業(yè)務(wù)就無法完成。同時(shí)在貸款業(yè)務(wù)的層級流程上，要經(jīng)歷“總行—— 一級分行——二級分行——支行”多個(gè)組織的審批，鏈條過長，部門過多，都存在著較大的不確定性因素。

3.潛在交易對手的數(shù)量

在整個(gè)商業(yè)銀行領(lǐng)域中，雖然交易對手的數(shù)量眾多，主要包括5家國有商業(yè)銀行，12家中大型股份制商業(yè)銀行和一百多家城市商業(yè)銀行。但是能與國有商業(yè)銀行相抗衡的幾乎沒有。根據(jù)2013年五大國有商業(yè)的年報(bào)顯示，全年的累計(jì)凈利潤為1.42萬億，占全行業(yè)的60%，市場中的競爭機(jī)制被遏制。處于劣勢地位的城市商業(yè)銀行獲得生存的難度增加，它們在交易信息的收集和等待成本都較大，降低合同談判成功的概率，從而增加交易順利完成的費(fèi)用支出。

（三）非市場的交易費(fèi)用

非市場的交易費(fèi)用就是在交易中無法觀測的費(fèi)用，如排隊(duì)等候的時(shí)間和賄賂官員等。因?yàn)閲猩虡I(yè)銀行以國家信用作為支撐，安全性和流動性都得到了較好的保障使得顧客愿意把存款放入其中。所以導(dǎo)致國有商業(yè)銀行排隊(duì)等候交易的時(shí)間大大增加。而其他的中小型銀行辦理業(yè)務(wù)的人數(shù)不多，大部分時(shí)間機(jī)器和人員處于閑置狀態(tài)，造成了資源的浪費(fèi)。而在進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)時(shí)商業(yè)銀行會與多個(gè)投資主體接觸，但是大規(guī)模收集這些主體信息的費(fèi)用過高，中小企業(yè)由于它們的貸款規(guī)模較小且按時(shí)還款的風(fēng)險(xiǎn)較高，導(dǎo)致中小企業(yè)的貸款的交易成本高于大型國有企業(yè)的交易成本。同時(shí)煩瑣的審批程序增加了做生意、辦企業(yè)的成本，為了提高獲得貸款的可能性和加快辦事速度，企業(yè)不得不采取賄賂掌握權(quán)力官員等不正當(dāng)?shù)氖侄?。所有這些都增加了非市場交易成本。

四、余額寶對商業(yè)銀行的影響

在交易費(fèi)用方面余額寶的優(yōu)勢對商業(yè)銀行的影響主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

（一）減少部分活期存款

因?yàn)橛囝~寶在收益性方面比商業(yè)銀行存在明顯的優(yōu)勢，所以吸納了一部分顧客把銀行中的存款轉(zhuǎn)移到余額寶中。但是余額寶對國有商業(yè)銀行的沖擊還是有限的，因?yàn)閲猩虡I(yè)銀行的整體資金規(guī)模巨大，減少的部分在總資產(chǎn)中所占的比重很低，然而對股份制銀行和城市銀行沖擊較大，它們本身吸收存款的能力不強(qiáng)和顧客的流動性大。

（二）沖擊中間業(yè)務(wù)

在2013年6月以前，商業(yè)銀行一直承擔(dān)著代理基金銷售的業(yè)務(wù)，并從中賺取非利息收入。2013年下半年開始，隨著網(wǎng)絡(luò)直接銷售的方式出現(xiàn)，像零錢寶、活期寶、財(cái)富寶這樣類似于余額寶的理財(cái)產(chǎn)品也不斷增加，因?yàn)檫@種方式降低了基金公司的交易費(fèi)用，所以商業(yè)銀行作為中介的職能被削弱。中間收入中基金代銷的部分大幅度縮水。

五、政策及意見

想要實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行和余額寶在“搶錢大戰(zhàn)”中的共贏，余額寶和商業(yè)銀行雙方各需要一些改進(jìn)之處。同時(shí)，政府作為金融市場中不可缺少的公共監(jiān)督和管理機(jī)構(gòu)，能為降低交易費(fèi)用做出努力。

（一）發(fā)揮政府的作用

首先，加快市場化改革，讓個(gè)人的資金盈余有合理的投資渠道，而不僅僅用于儲蓄和買房。其中重要的是讓直接融資市場完善起來，證券市場的合理有序運(yùn)營，讓大量的社會閑置資金進(jìn)入，給需要資金的有發(fā)展前景企業(yè)創(chuàng)造良好的融資渠道。其次，政府要降低非市場的交易費(fèi)用，減少尋租行為的發(fā)生，不僅要對政府官員進(jìn)行高效嚴(yán)格的管理還要對一些中小企業(yè)出臺扶持政策。最后，要加快利率的市場化進(jìn)程，央行制定基準(zhǔn)利率，根據(jù)供求關(guān)系讓銀行自己覺得存貸款利率，這樣可以使銀行業(yè)間的競爭加劇，隨著交易對手的增多，實(shí)力規(guī)模的差距不斷縮小，可以一定程度上抑制機(jī)會主義，降低銀行的交易費(fèi)用。

（二）降低銀行的交易費(fèi)用

現(xiàn)在商業(yè)銀行還是專注于低附加值的傳統(tǒng)業(yè)余，對高附加值的業(yè)務(wù)所投入的時(shí)間精力有限。營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)作為面向廣大顧客的平臺，需要進(jìn)行改革，精簡辦事流程，減少低附加值的服務(wù)，積極向顧客宣傳自己的創(chuàng)新產(chǎn)品，提高辦事人員的工作效率，而從減少在運(yùn)營過程中的管理費(fèi)用。還可以借鑒國外銀行的創(chuàng)新工具和業(yè)務(wù)方式，積極發(fā)展信用性、融資性、咨詢性的中間業(yè)務(wù)，銀行不需要自己動用資金，而是利用自身的技術(shù)、信譽(yù)等優(yōu)勢為顧客提供金融服務(wù)，從中獲利。中間業(yè)務(wù)的抵押成本和管理成本都較低，適合進(jìn)行長期發(fā)展。但對人力資本和技術(shù)要求較高，可以增加對人才培養(yǎng)和技術(shù)開發(fā)的費(fèi)用，提升商業(yè)銀行的整體水平。

（三）增強(qiáng)余額寶中資金收益性和安全性

2013年底，余額寶的資金量達(dá)到了1 853億。如此多的資金規(guī)模，導(dǎo)致管理人員的開支和資金托管費(fèi)用的大幅增加。顧客最為關(guān)心的就是資金的收益性和安全性，在收益性方面，對基金經(jīng)理的要求很高，他們要準(zhǔn)確地預(yù)判基金規(guī)模的變化規(guī)律。所以增加對高級技術(shù)人員的管理費(fèi)用，不僅要高薪聘請有才能的基金經(jīng)理，還要自己培養(yǎng)一批這方面的人才。在安全性方面，建立資金儲備機(jī)制，保持一定比例貨幣資金。值得關(guān)注的是，在2014年5月29日，阿里巴巴公司收購了天弘基金公司51%的股份，成為最大股東，構(gòu)建了購物儲蓄理財(cái)?shù)木W(wǎng)絡(luò)帝國。這又進(jìn)一步地降低了公司內(nèi)部的交易費(fèi)用，有利于公司長久發(fā)展。

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[責(zé)任編輯 吳明宇]endprint