趙陽(yáng)

摘 要：通過發(fā)展對(duì)外貿(mào)易推進(jìn)一國(guó)貨幣的國(guó)際化是許多國(guó)際貨幣采取的措施，新時(shí)期的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局為人民幣國(guó)際化帶來了良好的發(fā)展機(jī)遇。本文結(jié)合日本在推進(jìn)日元國(guó)際化過程中出現(xiàn)的問題，分析中國(guó)目前通過對(duì)外貿(mào)易推進(jìn)人民幣國(guó)際化路徑的現(xiàn)狀以及面臨的困難，并提出解決建議。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化；日元國(guó)際化；對(duì)外貿(mào)易；計(jì)價(jià)功能

后金融危機(jī)時(shí)代，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局正在悄然發(fā)生改變，多極化趨勢(shì)不斷增強(qiáng)。金融危機(jī)中，美國(guó)依舊利用美元作為國(guó)際貨幣的優(yōu)勢(shì)，在全球范圍內(nèi)制造流動(dòng)性過剩，通過美元貶值擺脫債務(wù)，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，造成國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美元信心的跌落。美元幣值的不確定性使我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備暴露于風(fēng)險(xiǎn)中，也為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來隱患。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)和貨幣危機(jī)的時(shí)期，也是貨幣體系出現(xiàn)交替或新興貨幣國(guó)際化的時(shí)期。

貨幣國(guó)際化的定義，在于一國(guó)貨幣在世界范圍內(nèi)行使支付、計(jì)價(jià)和儲(chǔ)藏的功能。一國(guó)貨幣的國(guó)際化可以為貨幣發(fā)行國(guó)帶來巨大收益，除了獲得鑄幣稅外，還可以在貿(mào)易、金融市場(chǎng)上掌握主動(dòng)權(quán)，減少對(duì)外貿(mào)易中匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)和損失，消除匯兌成本，節(jié)約國(guó)際儲(chǔ)備，減少儲(chǔ)備貨幣價(jià)值變化的損失，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)前的國(guó)際形勢(shì)為人民幣國(guó)際化提供了難得的契機(jī)，人民幣國(guó)際化的條件已經(jīng)初步具備。蒙代爾指出，貨幣是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的直接表現(xiàn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易的持續(xù)增長(zhǎng)，人民幣國(guó)際化的步伐不斷提速。中國(guó)目前已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，人民幣幣值穩(wěn)定，國(guó)際貿(mào)易額居世界第一，外匯儲(chǔ)備世界第一。中國(guó)政府高度重視金融體系改革，尤其是十八屆三中全會(huì)之后，采取了一系列金融市場(chǎng)改革的措施，人民幣國(guó)際化的版圖已經(jīng)展開。

如何實(shí)現(xiàn)貨幣的國(guó)際化，國(guó)際上已經(jīng)有了較為成熟的理論與實(shí)踐。研究其他貨幣的國(guó)際化方法和路徑，分析在貨幣國(guó)際化過程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，可以為探索人民幣國(guó)際化道路提供有益的參考。根據(jù)國(guó)際貨幣理論，任何一種主權(quán)貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)使用，首先用于清償貿(mào)易活動(dòng)產(chǎn)生的國(guó)際債務(wù)債權(quán)。歷史上，成功的國(guó)際貨幣都是由強(qiáng)大的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)開端，在對(duì)外貿(mào)易中不斷擴(kuò)大本國(guó)貨幣的使用范圍和提高計(jì)價(jià)水平，同時(shí)保持穩(wěn)定的幣值，提高使用者的信心。

1 中國(guó)對(duì)外貿(mào)易現(xiàn)狀為人民幣國(guó)際化打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)

經(jīng)過改革開放三十多年的建設(shè)，得益于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和低要素成本形成的比較優(yōu)勢(shì)，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易取得了巨大的發(fā)展，成為了世界工廠。2013年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額突破4萬億美元大關(guān)，超越美國(guó)，居世界第一，并常年保持對(duì)外貿(mào)易順差。同時(shí)，中國(guó)不斷改善對(duì)外貿(mào)易的內(nèi)外環(huán)境，加強(qiáng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的建設(shè)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。突出的對(duì)外貿(mào)易表現(xiàn)為人民幣國(guó)際化提供了可能，打下了良好的基礎(chǔ)。

人民幣自2009年啟動(dòng)國(guó)際化以來，人民幣國(guó)際地位顯著上升。中國(guó)政府于2009年開展了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，開啟了人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算迅速發(fā)展的道路。隨后的三年，人民幣對(duì)外貿(mào)易結(jié)算額實(shí)現(xiàn)了年均60%的增長(zhǎng)。但是，人民幣并沒有取得和經(jīng)濟(jì)貿(mào)易規(guī)模相稱的地位，與全球最大的對(duì)外貿(mào)易總量相比，截至2013年底，人民幣在全球貿(mào)易中的結(jié)算份額僅達(dá)到2.5%。這個(gè)數(shù)據(jù)說明，人民幣的對(duì)外貿(mào)易結(jié)算還有很大的提高空間，也提示在推進(jìn)跨境貿(mào)易結(jié)算的過程中還存在著不合理和不科學(xué)的問題。

2 日元在利用貿(mào)易推動(dòng)貨幣國(guó)際化過程中存在的問題

1、日元國(guó)際化過程中對(duì)外貿(mào)易存在的問題。日元作為世界第三大結(jié)算貨幣，以對(duì)外貿(mào)易順差為起步，擴(kuò)大日元的使用范圍，實(shí)現(xiàn)日元的回流，同時(shí)尋求通過資本項(xiàng)目逆差輸出日元。然而其國(guó)際化的道路卻一路坎坷，最終并未能達(dá)成初衷。日本與中國(guó)同處東亞地區(qū)，面臨的地緣政治、經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)相似，通過研究日元國(guó)際化道路上所遇到的問題，剖析各項(xiàng)措施的利弊，將為人民幣國(guó)際化帶來難得的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。

（1）、日本對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)存在天然缺陷，導(dǎo)致日元無法充分流動(dòng)。研究日本的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，會(huì)發(fā)現(xiàn)盡管貿(mào)易量大且順差，日本出口中約三分之一是對(duì)美國(guó)出口，日本對(duì)美國(guó)的依附地位決定了日本對(duì)美國(guó)的貿(mào)易中沒有發(fā)言權(quán)，絕大多數(shù)商品都是以美元計(jì)價(jià)；在東亞貿(mào)易中，日元盈余，造成日元在東亞范圍內(nèi)短缺，東亞各國(guó)以日元結(jié)算的積極性不高。而進(jìn)口產(chǎn)品中，初級(jí)產(chǎn)品和原材料比重較大，這些產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上主要也是以美元計(jì)價(jià)。此外，日本企業(yè)的傳統(tǒng)是重視市場(chǎng)份額，在全球擴(kuò)張過程中，日本企業(yè)為不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，更傾向于使用當(dāng)?shù)刎泿拧?/p>

（2）、日元國(guó)際化道路忽略了建立日元計(jì)價(jià)功能。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，日本企業(yè)各自為戰(zhàn)，盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模或進(jìn)行投機(jī)，錯(cuò)過了日元建立國(guó)際計(jì)價(jià)功能的良好時(shí)機(jī)。日本在對(duì)外貿(mào)易順差中積累了大量資本，然而從進(jìn)行對(duì)外投資的資金目標(biāo)可以看出，日本并沒有將資本大量用于對(duì)外直接投資，建立全球性的產(chǎn)業(yè)鏈條，而是主要用于金融投資與購(gòu)買美國(guó)房地產(chǎn)。即使進(jìn)行債券投資，購(gòu)買的也是非日元的工具，進(jìn)行金融投資和投機(jī)。

（3）、日元匯率大幅波動(dòng)。在日元國(guó)際化的過程中，為維持貿(mào)易順差，日本政府采用多種手段，干涉匯率市場(chǎng)，努力維持固定匯率制度，保持日元的低估，直到1985年，簽訂了為解決美國(guó)巨額貿(mào)易逆差的《廣場(chǎng)協(xié)議》，在之后不到三年的時(shí)間里，美元對(duì)日元貶值超過50%。1991年，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，日元大傷元?dú)?，一蹶不振?/p>

3 人民幣國(guó)際化在對(duì)外貿(mào)易中面臨的問題

目前人民幣國(guó)際化的發(fā)展再對(duì)外貿(mào)易中存在的問題與當(dāng)時(shí)日本的狀況十分相似。

（1）、中國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)同樣存在限制人民幣國(guó)際化發(fā)展的因素。中國(guó)出口商品可替代性強(qiáng)，缺乏選擇結(jié)算貨幣的話語(yǔ)權(quán)。加工貿(mào)易在中國(guó)出口貿(mào)易中占比較大，中國(guó)依舊處于微笑曲線的底端，跨國(guó)公司在選擇貨幣時(shí)傾向于使用本國(guó)貨幣或國(guó)際通行貨幣。在中國(guó)的進(jìn)口商品貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，初級(jí)產(chǎn)品占比同樣居高不下。一直以來，大宗商品在中國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易中占比在40%上下波動(dòng)，在2001年有所下降，此后又呈上升趨勢(shì)。2014年1-7月，初級(jí)產(chǎn)品占進(jìn)口比例為35%（海關(guān)數(shù)據(jù)），這就決定了在對(duì)外貿(mào)易中首先有超過30%的部分是以美元或其他國(guó)際貨幣進(jìn)行結(jié)算的。此外，金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛調(diào)造成的整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重振制造業(yè)，提出“再工業(yè)化”，隨著中國(guó)制造業(yè)紅利逐年減少，可能會(huì)對(duì)中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易帶來重大影響。

（2）、跨境貿(mào)易結(jié)算中存在單向貨幣替代現(xiàn)象。近年來，中國(guó)政府大力推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，跨境人民幣結(jié)算發(fā)展迅速。但需要看到的是，目前人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算結(jié)構(gòu)失衡。由于中國(guó)出口商品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，人民幣存在升值預(yù)期和跨境套利機(jī)會(huì)的存在，人民幣進(jìn)出口收付不平衡，進(jìn)口結(jié)算大于出口結(jié)算。從2009年7月至2014年6月末，對(duì)外貿(mào)易中人民幣實(shí)收5.3萬億元，實(shí)付8.1萬億元，收付比為1：1.53，2013年收付比率為1：1.46。收付比的不均衡一方面說明海外人民幣來源有限，另一方面說明人民幣外流，境外人民幣供給增加。在進(jìn)口貿(mào)易中使用人民幣，相應(yīng)的國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備并沒有減少，面臨的美元貶值風(fēng)險(xiǎn)并沒有消除；而出口中仍然絕大部分使用美元支付，如此，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備還是在增加，外匯占款也隨之增加，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放水漲船高。這一現(xiàn)象被稱為人民幣貿(mào)易結(jié)算過程中的單向貨幣替代，不利于貿(mào)易及貨幣國(guó)際化的健康發(fā)展。

（3）、建立人民幣計(jì)價(jià)功能存在困難。

從日本的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可知，貨幣的計(jì)價(jià)地位至關(guān)重要，關(guān)系到人民幣國(guó)際化的可持續(xù)發(fā)展。人民幣的計(jì)價(jià)功能即商品的出售和購(gòu)買都以人民幣標(biāo)價(jià)。在提高人民幣貿(mào)易結(jié)算額的同時(shí)，還要提高人民幣的計(jì)價(jià)功能。在結(jié)算中使用人民幣的動(dòng)機(jī)來源于可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)人民幣的升值預(yù)期，而一旦預(yù)期減弱，貿(mào)易商可以隨時(shí)更換結(jié)算貨幣。只有建立起了人民幣計(jì)價(jià)功能，形成慣性，才能實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。目前中國(guó)的貿(mào)易大而不強(qiáng)，出口產(chǎn)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品差異化程度低，而已形成的國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣擁有很強(qiáng)的慣性，一般不會(huì)更換。在進(jìn)口中，大宗初級(jí)產(chǎn)品由國(guó)際寡頭壟斷，也限制了人民幣的計(jì)價(jià)能力。此外，由于中國(guó)實(shí)行資本賬戶交易管制，導(dǎo)致人民幣交易成本較高，與其他國(guó)際貨幣相比沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

4 人民幣如何加強(qiáng)貿(mào)易領(lǐng)域的國(guó)際化

1、分區(qū)域推動(dòng)人民幣結(jié)算計(jì)價(jià)功能。中國(guó)是貿(mào)易順差大國(guó)，并在未來可預(yù)見的時(shí)間內(nèi)仍可保持這一趨勢(shì)，因此人民幣仍可選擇建立資本流出—貿(mào)易回流的貨幣國(guó)際供給與需求機(jī)制，通過貿(mào)易結(jié)算推進(jìn)人民幣國(guó)際化。通過對(duì)中國(guó)貿(mào)易進(jìn)出口區(qū)域結(jié)構(gòu)的分析可知，中國(guó)貿(mào)易總量約一半都是與強(qiáng)勢(shì)貨幣國(guó)（美歐）和盯住強(qiáng)勢(shì)貨幣（日本）國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易，而資源類大宗商品地區(qū)（非洲、澳大利亞）商品的國(guó)際定價(jià)和交易結(jié)算貨幣是美元，因此在這些區(qū)域內(nèi)難以推行大面積人民幣結(jié)算。而在中國(guó)周邊國(guó)家，如東盟，是中國(guó)貿(mào)易逆差的主要地區(qū)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴程度較高；另外中國(guó)制造在拉美、非洲擁有廣泛的市場(chǎng)，且雙方保持著良好的互信，因此要努力提高針對(duì)此區(qū)域人民幣貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算份額。

2、暢通人民幣流通渠道，方便人民幣的使用。國(guó)際上一方面沉淀有人民幣，另一方面需要有暢通的人民幣流通渠道，才能提高人民幣使用的積極性。目前中國(guó)已在多個(gè)國(guó)際金融中心及城市設(shè)立清算銀行并建立全球清算網(wǎng)絡(luò)、與多個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽訂清算安排協(xié)議及貨幣互換協(xié)議、提供更多的人民幣貿(mào)易融資等。由于基礎(chǔ)條件的不斷完備，加上政策的支持，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模增長(zhǎng)迅速。歐洲對(duì)人民幣有強(qiáng)烈的訴求，倫敦、法蘭克福、巴黎等金融中心都對(duì)建立人民幣離岸市場(chǎng)擁有極大的興趣。此外，中國(guó)政府還應(yīng)加快人民幣清算行的布局，使各種貨幣互換和清算機(jī)制得以進(jìn)一步建立健全。

3、積極開展對(duì)外援助。二戰(zhàn)后，美國(guó)通過馬歇爾計(jì)劃，向歐洲提供大量美元以幫助歐洲國(guó)家購(gòu)買美元出口產(chǎn)品，建立起了美元的計(jì)價(jià)地位，較好的實(shí)現(xiàn)了美元的國(guó)際化與國(guó)際收支的平衡。日本在80年代開始實(shí)行黑字環(huán)流計(jì)劃，加大了日元的輸出，使日元在國(guó)際結(jié)算、儲(chǔ)備、投資和信貸以及國(guó)際市場(chǎng)干預(yù)方面的作用有了全面提升。中國(guó)可以借鑒美日的經(jīng)驗(yàn)，向與我國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊密的東盟、非洲、拉美等地輸出人民幣援助，用以購(gòu)買中國(guó)產(chǎn)品，從而引導(dǎo)更多國(guó)家在貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算，擴(kuò)大人民幣的國(guó)際使用范圍。

4、提升對(duì)外投資的質(zhì)量。中國(guó)目前在直接投資方面，鼓勵(lì)外國(guó)直接投資，而對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資限制較多，呈現(xiàn)單方向管制的特點(diǎn)。一方面，中國(guó)企業(yè)應(yīng)加大對(duì)外投資力度，建立全球產(chǎn)業(yè)鏈條，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立人民幣的計(jì)價(jià)功能。另一方面，在擴(kuò)大對(duì)外投資的過程中，要考慮全面，提升對(duì)外投資的質(zhì)量，把握市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)，避免日本“貨幣錯(cuò)配”的問題。

5、推動(dòng)離岸市場(chǎng)的建立，提升人民幣的國(guó)際流通。資本項(xiàng)目的開放有利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融的深化，但同時(shí)也將本國(guó)置于國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)中，使一國(guó)的經(jīng)濟(jì)非常容易收到外部因素的沖擊。出于審慎的角度，中國(guó)的資本項(xiàng)目大部分沒有開放，人民幣流通渠道不暢，流通成本較高，降低了國(guó)際上使用人民幣的積極性，通過貿(mào)易流到境外的人民幣也無法直接進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。目前人民幣主要是通過建立人民幣離岸市場(chǎng)，促進(jìn)人民幣回流渠道的建立，使人民幣能夠進(jìn)行流通和交易。本幣在境外循環(huán)，可以減輕本幣國(guó)際化對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)的影響和沖擊。但要警惕離岸市場(chǎng)中資金的流向以及是否真正發(fā)揮的橋梁的作用，防止出現(xiàn)日本離岸市場(chǎng)出現(xiàn)的“資金回流”現(xiàn)象。

綜上，中國(guó)是貿(mào)易大國(guó)，在金融領(lǐng)域卻沒有相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán)。當(dāng)前的國(guó)際形勢(shì)決定了人民幣國(guó)際化的勢(shì)在必行，需要以中國(guó)所擁有的最大優(yōu)勢(shì)——對(duì)外貿(mào)易為抓手，從擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算入手，擴(kuò)大人民幣的國(guó)際適用范圍，建立人民幣的計(jì)價(jià)功能，同時(shí)，通過建設(shè)離岸市場(chǎng)補(bǔ)充資本項(xiàng)目沒有全面開放的資本流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常賬戶和資本賬戶的環(huán)流。

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