王丹++陳容

【摘 要】 礦產(chǎn)資源型企業(yè)對(duì)自然資源有很強(qiáng)的依賴性，一旦自然資源枯竭，企業(yè)將無法生存。許多學(xué)者多方面探索實(shí)現(xiàn)資源型企業(yè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的具體方略。文章運(yùn)用主成分分析法，試圖從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的角度擴(kuò)展財(cái)務(wù)績效的評(píng)價(jià)內(nèi)容，從而使企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 礦產(chǎn)資源型上市公司； 主成分分析； 財(cái)務(wù)績效； 可持續(xù)發(fā)展

中圖分類號(hào)：F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）26-0025-06

財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)可以評(píng)價(jià)企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績，有助于信息使用者作出相關(guān)決策。十八大提出，把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位。企業(yè)承擔(dān)著創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富的任務(wù)，是破壞生態(tài)環(huán)境的重要源頭，也是生態(tài)文明建設(shè)的主體，企業(yè)需“綠色轉(zhuǎn)型”，將企業(yè)的長期績效和成長能力與社會(huì)、環(huán)境和諧統(tǒng)一發(fā)展。

一、相關(guān)概念

（一）礦產(chǎn)資源型企業(yè)

礦產(chǎn)資源型企業(yè)并無統(tǒng)一概念界定，有代表性的觀點(diǎn)如下：項(xiàng)錦（2005）認(rèn)為“資源型企業(yè)是指從事自然資源再生產(chǎn)活動(dòng)的生產(chǎn)企業(yè)，通過資源發(fā)現(xiàn)、采選、保護(hù)、再生產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)資源性資產(chǎn)增值的生產(chǎn)企業(yè)，資源包括礦產(chǎn)資源”；蔡炯（2008）認(rèn)為“資源型企業(yè)是指主要從事煤炭、石油、有色金屬等不可再生礦產(chǎn)資源（包括礦產(chǎn)能源資源）的開發(fā)和初加工的企業(yè)”；夏佐鐸（2011）提出“礦產(chǎn)資源型企業(yè)是指直接以礦產(chǎn)為主要對(duì)象，從事礦產(chǎn)資源勘探開發(fā)、采、選、冶及礦產(chǎn)品貿(mào)易等活動(dòng)”。綜上，礦產(chǎn)資源型企業(yè)是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)過程的加工對(duì)象為礦產(chǎn)資源的一種認(rèn)定，強(qiáng)調(diào)這類企業(yè)對(duì)礦產(chǎn)資源的占用性和依賴性，以資源的消耗實(shí)現(xiàn)企業(yè)的生存和發(fā)展。礦產(chǎn)資源是具有開發(fā)利用價(jià)值的礦物或有用元素的集合體，包括金屬礦產(chǎn)、非金屬礦產(chǎn)和能源礦產(chǎn)三類，是社會(huì)生產(chǎn)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。

（二）可持續(xù)發(fā)展能力

企業(yè)的發(fā)展是建立在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化基礎(chǔ)上的價(jià)值創(chuàng)造，可持續(xù)發(fā)展體現(xiàn)在企業(yè)業(yè)績的穩(wěn)定性和成長性上。王曉靈（2005）認(rèn)為：“企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是空間維度、時(shí)間維度及要素維度的能力組合，是個(gè)動(dòng)態(tài)系統(tǒng)。空間維即企業(yè)對(duì)外具有協(xié)調(diào)利益相關(guān)者關(guān)系的能力；要素維是企業(yè)對(duì)內(nèi)具有完善內(nèi)部支持系統(tǒng)的能力，包括組織學(xué)習(xí)能力、創(chuàng)新能力；時(shí)間維是企業(yè)自身具有協(xié)調(diào)自然環(huán)境、資源的可持續(xù)利用度?！瘪R秋玲（2007）認(rèn)為：“企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是指企業(yè)在可預(yù)見的未來通過保持企業(yè)的自主創(chuàng)新活力適應(yīng)市場變化，同時(shí)兼顧經(jīng)濟(jì)效益、生態(tài)效益和社會(huì)效益，使企業(yè)各利益相關(guān)者的需要不斷獲得滿足的能力?！笨梢?，可持續(xù)發(fā)展能力是一種綜合發(fā)展能力，以外部環(huán)境及內(nèi)部條件兩者結(jié)合為重心，通過獲得各種資源的集合實(shí)現(xiàn)企業(yè)延續(xù)不斷的發(fā)展。這種能力體現(xiàn)了企業(yè)與社會(huì)、環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展。

二、可持續(xù)發(fā)展視角的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

目前主流的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)主要運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，圍繞著“四能力”即盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和成長能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。從持續(xù)經(jīng)營的角度看，企業(yè)占用資金是不斷循環(huán)的動(dòng)態(tài)過程，“可持續(xù)”的核心是技術(shù)和人力的投入，因此，本文在主流的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)中加入創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)，說明人力、技術(shù)和資金的投入對(duì)可持續(xù)發(fā)展的保障。詳細(xì)評(píng)價(jià)指標(biāo)見表1。

三、主成分分析方法評(píng)價(jià)

（一）主成分分析的原理

主成分分析是利用降維的思想，通過求解樣本指標(biāo)相關(guān)系數(shù)矩陣的特征根和特征向量，將多個(gè)具有相關(guān)性的指標(biāo)優(yōu)化轉(zhuǎn)換成幾個(gè)主成分，是最簡單的以特征量分析多元統(tǒng)計(jì)分布的方法，用得到的幾個(gè)相互獨(dú)立的主成分來集中反映多個(gè)指標(biāo)中的絕大部分信息。其步驟可以分為以下幾步：

如果主成分因子的載荷絕對(duì)值沒有明顯的差別，那么就難以對(duì)主成分進(jìn)行命名，也難以確定主成分對(duì)應(yīng)的分類指標(biāo)下的單項(xiàng)指標(biāo)。因此，需要對(duì)因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，使得因子載荷向0和1兩極分化。

（二）主成分分析的優(yōu)點(diǎn)

在指標(biāo)眾多的情況下，主成分分析可以消除評(píng)價(jià)指標(biāo)間的相關(guān)影響，減少指標(biāo)選擇的工作量，便于評(píng)價(jià)的實(shí)施。另外，這種方法的計(jì)算比較規(guī)范，在計(jì)算機(jī)上易于操作。

四、實(shí)證研究

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

由于礦產(chǎn)資源的日益枯竭，礦產(chǎn)資源企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，本文選取對(duì)礦產(chǎn)資源直接開發(fā)的采掘業(yè)企業(yè)作為研究對(duì)象，并且選取固體礦產(chǎn)資源企業(yè)即煤炭開采和洗選業(yè)（B06）、黑色金屬礦采選業(yè)（B08）、有色金屬礦采選業(yè)（B09），不包含石油、天然氣開采企業(yè)。剔除信息披露不完整的上市公司，得到38個(gè)樣本（見表2），數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊公布的上市公司2011年、2012年年度財(cái)務(wù)報(bào)告。

（二）數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化及適用性檢驗(yàn)

此次分析采用的適用性檢驗(yàn)方法為巴特利特球度檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)，說明指標(biāo)間具有相關(guān)性。

巴特利特球度檢驗(yàn)是以變量的相關(guān)系數(shù)矩陣為出發(fā)點(diǎn)。它的零假設(shè)是H0：相關(guān)系數(shù)矩陣是一個(gè)單位陣，即相關(guān)系數(shù)矩陣對(duì)角線上的所有元素都為1，所有非對(duì)角線上的元素都為0。巴特利特球度檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量根據(jù)相關(guān)系數(shù)矩陣的行列式計(jì)算得到。如果該統(tǒng)計(jì)量值比較大，且對(duì)應(yīng)的相伴概率值小于用戶心中的顯著水平，則應(yīng)拒絕H0，認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣不可能是單位矩陣，適合作因子分析；相反，如果該統(tǒng)計(jì)量值比較小，且對(duì)應(yīng)的相伴概率值大于用戶心中的顯著水平，則不能拒絕H0，可以認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣可能是單位陣，不適合作因子分析。

為了研究和敘述簡便起見，文中將38家上市公司依次用x1，x2，…，x38來表示，且每個(gè)上市公司均受到24個(gè)考察指標(biāo)因素（如員工中技術(shù)開發(fā)人員比例、員工報(bào)酬率等）的影響。將樣本數(shù)據(jù)導(dǎo)入SPSS18.0，根據(jù)得到的各指標(biāo)之間的部分相關(guān)系數(shù)矩陣作KMO檢驗(yàn)。KMO統(tǒng)計(jì)量是用于比較變量間簡單相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)系數(shù)的一個(gè)指標(biāo)，計(jì)算公式如下：

式中：rij是變量i和j之間的簡單相關(guān)系數(shù)，pij是它們之間的偏相關(guān)系數(shù)?？梢?，KMO統(tǒng)計(jì)量的取值在0和1之間。當(dāng)所有變量之間的簡單相關(guān)系數(shù)平方和遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于偏相關(guān)系數(shù)平方和時(shí)，KMO值接近于1。KMO值越接近于1，則越適合作因子分析；KMO越小，則越不適合作因子分析。Kaiser給出了一個(gè)KMO的度量標(biāo)準(zhǔn)：0.9以上非常適合；0.8適合；0.7一般；0.6不太適合；0.5以下不適合。

本文利用樣本數(shù)據(jù)得到的KMO統(tǒng)計(jì)量值為0.8576，因此適合作因子分析。

（三）主成分的確定與解釋

表3給出了主成分分析得到的統(tǒng)計(jì)信息表，包括特征根由大到小的次序排列，每個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率及累計(jì)貢獻(xiàn)率：第一主成分的特征根是6.770，它解釋了總變異的28.210%；由于前7個(gè)特征根是大于1的，前7個(gè)方差累計(jì)貢獻(xiàn)率為82.082%，較好地解釋了樣本數(shù)據(jù)包含的信息，所以提取的主成分個(gè)數(shù)m=7。即可以用7個(gè)主成分因子來代替原來的24個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，這7個(gè)主成分因子分別為F1、F2、F3、F4、F5、F6和F7，能較好地代表整體指標(biāo)，并有較高的可信度，可以比較全面地評(píng)價(jià)礦產(chǎn)資源型上市公司的財(cái)務(wù)績效。

根據(jù)表4由主成分分析得到的因子得分系數(shù)矩陣可以看出，對(duì)于主成分F1來說，總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長率、利息保障倍數(shù)相對(duì)來說所占的比重較大，因此不難看出此成分能夠代表公司的盈利能力。利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志，也能反映企業(yè)獲利能力的大小，通過主成分分析體現(xiàn)的是其盈利能力的保障。主成分F2中包括可持續(xù)增長率、員工報(bào)酬率，代表公司的可持續(xù)發(fā)展能力?？沙掷m(xù)增長率是一個(gè)綜合指標(biāo)，主成分的選擇能說明企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展包含員工的滿意度。主成分F3中流動(dòng)比、速動(dòng)比相對(duì)來說所占的比重較大，因此該主成分能夠代表公司的短期償債能力。主成分F4中存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)來說所占的比重較大，因此該成分能夠代表公司的資產(chǎn)營運(yùn)能力。主成分F5中，員工中技術(shù)開發(fā)人員比例和大專以上學(xué)歷人數(shù)占總?cè)藬?shù)比相對(duì)來說所占的比重較大，體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新能力。主成分F6中，無形資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)收益率增長率、資本保值增值率、留存收益率相對(duì)來說比重較大，體現(xiàn)公司的成長能力。主成分F7中，存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、長期資產(chǎn)適合率所占比重較大，代表公司的長期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率一般用來說明營運(yùn)能力，但礦產(chǎn)資源型企業(yè)資源依賴性強(qiáng)以致存貨多，且受經(jīng)濟(jì)周期影響大，一定程度上影響企業(yè)的長期償債能力。上述結(jié)果和本文之前所述的指標(biāo)分類結(jié)果大體一致，稍有差異，通過主成分分析，細(xì)分了償債能力，將償債能力分為短期和長期，這說明財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取和分類是基本合理的。

根據(jù)由SPSS軟件得出的成分得分系數(shù)矩陣，可以得出下面的成分得分函數(shù)，7個(gè)主成分的表達(dá)式分別如下：

由表5可知38家礦產(chǎn)資源型上市公司的財(cái)務(wù)績效的綜合評(píng)價(jià)排名。主成分中盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力對(duì)排名的影響較大。綜合排名最高的赤峰黃金和西部資源都是因?yàn)橛芰ε琶壳?。從綜合評(píng)價(jià)看，只有14家得分大于0，占比36.8%，說明所選樣本行業(yè)整體績效不樂觀?？梢?，盈利能力還是財(cái)務(wù)績效的基本保障，要提高財(cái)務(wù)績效，需要從企業(yè)的盈利能力著手。從單項(xiàng)評(píng)分結(jié)果來看，整體表現(xiàn)較好的是短期償債能力，可持續(xù)發(fā)展能力還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。本文的可持續(xù)發(fā)展能力是從主成分中選出的，涉及可持續(xù)增長率和員工報(bào)酬率，說明可持續(xù)增長離不開員工學(xué)習(xí)成長所帶來的內(nèi)部價(jià)值的提升。

本文研究存在的不足之處：（1）樣本選取方面，礦產(chǎn)資源型企業(yè)的界定有多種觀點(diǎn)，尚未統(tǒng)一。另外，受數(shù)據(jù)可獲得性的限制，本文所選的樣本量較小。（2）指標(biāo)選取方面，財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取盡量考慮相關(guān)性與整體性，分別從企業(yè)的創(chuàng)新、成長、營運(yùn)、償債、盈利能力設(shè)計(jì)，但在主成分的選擇上有一些差別。指標(biāo)體系的結(jié)構(gòu)是否合理，還有待檢驗(yàn)。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 何靜.基于主成分分析的汽車行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)問題研究[J].生產(chǎn)力研究，2010（1）：145-146.

[2] 劉倩.企業(yè)財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)模型構(gòu)建——基于主成分分析法[J].生產(chǎn)力研究，2010（6）：249-250，254.

[3] 宋效中，張祎.行業(yè)財(cái)務(wù)績效綜合評(píng)價(jià)——基于財(cái)務(wù)比率的熵權(quán)主成分分析[J].經(jīng)濟(jì)問題，2011（6）：97-101.

[4] 周星煜.主成分法在上市公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)中的運(yùn)用[J].會(huì)計(jì)之友，2011（22）：86-89.

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本文利用樣本數(shù)據(jù)得到的KMO統(tǒng)計(jì)量值為0.8576，因此適合作因子分析。

（三）主成分的確定與解釋

表3給出了主成分分析得到的統(tǒng)計(jì)信息表，包括特征根由大到小的次序排列，每個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率及累計(jì)貢獻(xiàn)率：第一主成分的特征根是6.770，它解釋了總變異的28.210%；由于前7個(gè)特征根是大于1的，前7個(gè)方差累計(jì)貢獻(xiàn)率為82.082%，較好地解釋了樣本數(shù)據(jù)包含的信息，所以提取的主成分個(gè)數(shù)m=7。即可以用7個(gè)主成分因子來代替原來的24個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，這7個(gè)主成分因子分別為F1、F2、F3、F4、F5、F6和F7，能較好地代表整體指標(biāo)，并有較高的可信度，可以比較全面地評(píng)價(jià)礦產(chǎn)資源型上市公司的財(cái)務(wù)績效。

根據(jù)表4由主成分分析得到的因子得分系數(shù)矩陣可以看出，對(duì)于主成分F1來說，總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長率、利息保障倍數(shù)相對(duì)來說所占的比重較大，因此不難看出此成分能夠代表公司的盈利能力。利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志，也能反映企業(yè)獲利能力的大小，通過主成分分析體現(xiàn)的是其盈利能力的保障。主成分F2中包括可持續(xù)增長率、員工報(bào)酬率，代表公司的可持續(xù)發(fā)展能力?？沙掷m(xù)增長率是一個(gè)綜合指標(biāo)，主成分的選擇能說明企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展包含員工的滿意度。主成分F3中流動(dòng)比、速動(dòng)比相對(duì)來說所占的比重較大，因此該主成分能夠代表公司的短期償債能力。主成分F4中存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)來說所占的比重較大，因此該成分能夠代表公司的資產(chǎn)營運(yùn)能力。主成分F5中，員工中技術(shù)開發(fā)人員比例和大專以上學(xué)歷人數(shù)占總?cè)藬?shù)比相對(duì)來說所占的比重較大，體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新能力。主成分F6中，無形資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)收益率增長率、資本保值增值率、留存收益率相對(duì)來說比重較大，體現(xiàn)公司的成長能力。主成分F7中，存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、長期資產(chǎn)適合率所占比重較大，代表公司的長期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率一般用來說明營運(yùn)能力，但礦產(chǎn)資源型企業(yè)資源依賴性強(qiáng)以致存貨多，且受經(jīng)濟(jì)周期影響大，一定程度上影響企業(yè)的長期償債能力。上述結(jié)果和本文之前所述的指標(biāo)分類結(jié)果大體一致，稍有差異，通過主成分分析，細(xì)分了償債能力，將償債能力分為短期和長期，這說明財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取和分類是基本合理的。

根據(jù)由SPSS軟件得出的成分得分系數(shù)矩陣，可以得出下面的成分得分函數(shù)，7個(gè)主成分的表達(dá)式分別如下：

由表5可知38家礦產(chǎn)資源型上市公司的財(cái)務(wù)績效的綜合評(píng)價(jià)排名。主成分中盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力對(duì)排名的影響較大。綜合排名最高的赤峰黃金和西部資源都是因?yàn)橛芰ε琶壳?。從綜合評(píng)價(jià)看，只有14家得分大于0，占比36.8%，說明所選樣本行業(yè)整體績效不樂觀。可見，盈利能力還是財(cái)務(wù)績效的基本保障，要提高財(cái)務(wù)績效，需要從企業(yè)的盈利能力著手。從單項(xiàng)評(píng)分結(jié)果來看，整體表現(xiàn)較好的是短期償債能力，可持續(xù)發(fā)展能力還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。本文的可持續(xù)發(fā)展能力是從主成分中選出的，涉及可持續(xù)增長率和員工報(bào)酬率，說明可持續(xù)增長離不開員工學(xué)習(xí)成長所帶來的內(nèi)部價(jià)值的提升。

本文研究存在的不足之處：（1）樣本選取方面，礦產(chǎn)資源型企業(yè)的界定有多種觀點(diǎn)，尚未統(tǒng)一。另外，受數(shù)據(jù)可獲得性的限制，本文所選的樣本量較小。（2）指標(biāo)選取方面，財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取盡量考慮相關(guān)性與整體性，分別從企業(yè)的創(chuàng)新、成長、營運(yùn)、償債、盈利能力設(shè)計(jì)，但在主成分的選擇上有一些差別。指標(biāo)體系的結(jié)構(gòu)是否合理，還有待檢驗(yàn)。

【參考文獻(xiàn)】

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[6] 宋效中，馬欣，王志敏.我國煤炭上市公司社會(huì)責(zé)任的效率研究——基于DEA模型的37家煤炭上市公司[J].會(huì)計(jì)之友，2013（7）：62-64.

本文利用樣本數(shù)據(jù)得到的KMO統(tǒng)計(jì)量值為0.8576，因此適合作因子分析。

（三）主成分的確定與解釋

表3給出了主成分分析得到的統(tǒng)計(jì)信息表，包括特征根由大到小的次序排列，每個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率及累計(jì)貢獻(xiàn)率：第一主成分的特征根是6.770，它解釋了總變異的28.210%；由于前7個(gè)特征根是大于1的，前7個(gè)方差累計(jì)貢獻(xiàn)率為82.082%，較好地解釋了樣本數(shù)據(jù)包含的信息，所以提取的主成分個(gè)數(shù)m=7。即可以用7個(gè)主成分因子來代替原來的24個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，這7個(gè)主成分因子分別為F1、F2、F3、F4、F5、F6和F7，能較好地代表整體指標(biāo)，并有較高的可信度，可以比較全面地評(píng)價(jià)礦產(chǎn)資源型上市公司的財(cái)務(wù)績效。

根據(jù)表4由主成分分析得到的因子得分系數(shù)矩陣可以看出，對(duì)于主成分F1來說，總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率、每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長率、利息保障倍數(shù)相對(duì)來說所占的比重較大，因此不難看出此成分能夠代表公司的盈利能力。利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志，也能反映企業(yè)獲利能力的大小，通過主成分分析體現(xiàn)的是其盈利能力的保障。主成分F2中包括可持續(xù)增長率、員工報(bào)酬率，代表公司的可持續(xù)發(fā)展能力?？沙掷m(xù)增長率是一個(gè)綜合指標(biāo)，主成分的選擇能說明企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展包含員工的滿意度。主成分F3中流動(dòng)比、速動(dòng)比相對(duì)來說所占的比重較大，因此該主成分能夠代表公司的短期償債能力。主成分F4中存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)來說所占的比重較大，因此該成分能夠代表公司的資產(chǎn)營運(yùn)能力。主成分F5中，員工中技術(shù)開發(fā)人員比例和大專以上學(xué)歷人數(shù)占總?cè)藬?shù)比相對(duì)來說所占的比重較大，體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新能力。主成分F6中，無形資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)收益率增長率、資本保值增值率、留存收益率相對(duì)來說比重較大，體現(xiàn)公司的成長能力。主成分F7中，存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、長期資產(chǎn)適合率所占比重較大，代表公司的長期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率一般用來說明營運(yùn)能力，但礦產(chǎn)資源型企業(yè)資源依賴性強(qiáng)以致存貨多，且受經(jīng)濟(jì)周期影響大，一定程度上影響企業(yè)的長期償債能力。上述結(jié)果和本文之前所述的指標(biāo)分類結(jié)果大體一致，稍有差異，通過主成分分析，細(xì)分了償債能力，將償債能力分為短期和長期，這說明財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取和分類是基本合理的。

根據(jù)由SPSS軟件得出的成分得分系數(shù)矩陣，可以得出下面的成分得分函數(shù)，7個(gè)主成分的表達(dá)式分別如下：

由表5可知38家礦產(chǎn)資源型上市公司的財(cái)務(wù)績效的綜合評(píng)價(jià)排名。主成分中盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力對(duì)排名的影響較大。綜合排名最高的赤峰黃金和西部資源都是因?yàn)橛芰ε琶壳?。從綜合評(píng)價(jià)看，只有14家得分大于0，占比36.8%，說明所選樣本行業(yè)整體績效不樂觀。可見，盈利能力還是財(cái)務(wù)績效的基本保障，要提高財(cái)務(wù)績效，需要從企業(yè)的盈利能力著手。從單項(xiàng)評(píng)分結(jié)果來看，整體表現(xiàn)較好的是短期償債能力，可持續(xù)發(fā)展能力還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。本文的可持續(xù)發(fā)展能力是從主成分中選出的，涉及可持續(xù)增長率和員工報(bào)酬率，說明可持續(xù)增長離不開員工學(xué)習(xí)成長所帶來的內(nèi)部價(jià)值的提升。

本文研究存在的不足之處：（1）樣本選取方面，礦產(chǎn)資源型企業(yè)的界定有多種觀點(diǎn)，尚未統(tǒng)一。另外，受數(shù)據(jù)可獲得性的限制，本文所選的樣本量較小。（2）指標(biāo)選取方面，財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取盡量考慮相關(guān)性與整體性，分別從企業(yè)的創(chuàng)新、成長、營運(yùn)、償債、盈利能力設(shè)計(jì)，但在主成分的選擇上有一些差別。指標(biāo)體系的結(jié)構(gòu)是否合理，還有待檢驗(yàn)。

【參考文獻(xiàn)】

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[3] 宋效中，張祎.行業(yè)財(cái)務(wù)績效綜合評(píng)價(jià)——基于財(cái)務(wù)比率的熵權(quán)主成分分析[J].經(jīng)濟(jì)問題，2011（6）：97-101.

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