白偉群

2004年7月初的一個早晨，中國農業(yè)發(fā)展銀行（以下簡稱“農發(fā)行”）代表推開中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱“中央結算公司”）債券招標發(fā)行室，這一刻也開啟了農發(fā)行進入銀行間債券市場的大門。經過精心的籌備，農發(fā)行2004年第一期80億元金融債券成功發(fā)行，農發(fā)行向市場化發(fā)行模式轉變的勇氣、決心和積極態(tài)度獲得了市場的認可和回報。這標志著農發(fā)行融資機制從指派籌資向市場化籌資的根本性變革，一個舉足輕重的發(fā)行人從此躍上銀行間債券市場舞臺。

2004年農發(fā)行首發(fā)債券也是中央結算公司與農發(fā)行服務結緣的開始。此后，中央結算公司見證了農發(fā)行十年發(fā)債的創(chuàng)新歷程，全程參與了相關制度建設和系統(tǒng)建設。

十年耕耘，碩果累累?？偨Y農發(fā)行取得的輝煌成就，與其決策層始終秉承與市場共贏的理念密不可分。農發(fā)行不僅僅把自己看成是發(fā)行人，而且定位于是市場建設者和積極參與者。農發(fā)行尊重市場規(guī)律，把握市場變化，貼近市場需求，注重市場溝通，不斷完善發(fā)行機制。

十年來，農發(fā)行高度重視大規(guī)模、高頻率發(fā)債的可持續(xù)性和創(chuàng)新性。招標發(fā)行累計發(fā)債突破200場次、3萬億元。2014年度農發(fā)債發(fā)行規(guī)模預計將突破6000億元，約占銀行間債券市場發(fā)行量的10%。并在規(guī)模增長的同時，逐步引入含選擇權債券、浮息債等創(chuàng)新品種。農發(fā)債的投資人范圍不斷擴大，從商業(yè)銀行逐步擴展到證券公司、城商行、基金公司、保險公司、農信合作社等，目前農發(fā)行承銷團成員79家，覆蓋了絕大部分的市場主力機構。

十年來，農發(fā)行高度重視投資者的培育和交流。在制定全年發(fā)行計劃時，農發(fā)行一方面考慮自身融資需求的節(jié)奏，另一方面也兼顧市場環(huán)境和市場承受能力，做好與各類投資者的溝通工作。一直以來，農發(fā)行堅持在年初通過中國債券信息網(wǎng)發(fā)布當年的主要債券品種發(fā)行計劃和預估發(fā)行量，給予投資人較為準確的供給預期，并與投資人建立了緊密、及時、暢通的溝通機制，樹立了良好的市場形象，獲得了投資人高度評價。

十年來，農發(fā)行高度支持發(fā)行系統(tǒng)的穩(wěn)健升級。工欲善其事，必先利其器。債券招標發(fā)行系統(tǒng)是招投標定價過程的平臺，也是體現(xiàn)既定業(yè)務規(guī)則的關鍵載體。在中央結算公司對農發(fā)行債券招標發(fā)行系統(tǒng)的設計建設中，農發(fā)行一直與中央結算公司緊密協(xié)調，合作無間，使農發(fā)行債券招標發(fā)行系統(tǒng)一直運行穩(wěn)定，性能優(yōu)良，功能也應需得到拓展。十年來，農發(fā)行不斷積累發(fā)行實踐，一步一個腳印，逐步建立起一套成熟、標準的發(fā)債程序，在招標發(fā)行規(guī)則的規(guī)范性、使用招標發(fā)行系統(tǒng)的熟練性和招標發(fā)行計劃的良好執(zhí)行性等方面成為一級市場的標桿。

十年來，農發(fā)行高度重視農發(fā)行債券定價功能的發(fā)揮。農發(fā)行債券發(fā)行期限覆蓋從3個月期到10年期的品種，已成為銀行間債券的重要組成部分，初步形成了農發(fā)債收益率曲線。目前，中央結算公司每日為農發(fā)債編制3條到期收益率曲線，1條即期收益率曲線和20條遠期收益率曲線，并為農發(fā)行全部113只存量債券提供估值。專業(yè)化的收益率曲線和估值服務為農發(fā)債的一級市場發(fā)行、二級市場交易及風險管理和會計記賬等提供了重要的參考依據(jù)。

十年來，農發(fā)行高度重視對市場需求的響應。中央結算公司一直致力于向農發(fā)行及其投資者提供專業(yè)完備的統(tǒng)計服務。應農發(fā)行需求，中央結算公司提供了一系列從投資人角度出發(fā)而編制的個性化統(tǒng)計報表，涵蓋了其一級市場的招投標、二級市場交易結算、債券投資業(yè)績衡量、持倉結構、風險監(jiān)測指標等在內的近70份債券業(yè)務統(tǒng)計報表。

中央結算公司作為債券市場運行的核心中介，一直致力于為中國金融市場提供安全、高效、專業(yè)的基礎設施服務。作為其一項重要職能，中央結算公司自成立以來累計支持債券發(fā)行超過60萬億元。問渠那得清如許，為有源頭活水來。發(fā)行一級市場對于保障整個債券市場公正公平、透明高效的運行具有全局性和決定性意義，值得花大力氣，持之以恒，好好建設。中央結算公司在這方面責無旁貸。

一是適應多樣化發(fā)行需求，提供專業(yè)的中債綜合發(fā)行服務平臺。作為托管結算服務的自然延伸，中央結算公司提供招標系統(tǒng)支持，為大規(guī)模、高頻度、遠程化發(fā)行提供高效、低成本的服務，并以此為起點提供一體化服務，這一做法在國際中央托管機構實踐中居于先進地位，深受國際同業(yè)的贊譽和借鑒。隨著市場的發(fā)展，簿記建檔發(fā)行的安全合規(guī)要求逐步突出。為此，中央結算公司推出了功能齊備、優(yōu)勢互補的中債綜合發(fā)行服務平臺，既可支持招標發(fā)行方式，也可支持集中簿記建檔方式。通過公司的獨立第三方見證和技術支持，可以保護發(fā)行人和投資人利益，降低簿記建檔合規(guī)成本，最大限度兼顧透明性和靈活性要求。

二是適應個性化發(fā)行需求，提供專屬的發(fā)行定制和延伸信息支持服務。常態(tài)化發(fā)行人和偶爾個別發(fā)行人的需求不同，初始發(fā)行人和持續(xù)發(fā)行人需求也不同；即使是常態(tài)化發(fā)行人，發(fā)行人的具體期次發(fā)行創(chuàng)新和規(guī)則設定也可能有所不同。因此，必須基于發(fā)行共性的基礎，賦予每一個發(fā)行人每一次發(fā)行個性定制的功能。對于重要的常態(tài)化發(fā)行人，根據(jù)發(fā)行特點，這種定制專屬服務不僅僅是限于發(fā)行系統(tǒng)支持，而且可包括市場利率參考、潛在投資人范圍、風險提示等深度服務。

三是適應普及化發(fā)行需求，提供貼近市場的分區(qū)發(fā)行服務。隨著市場發(fā)展，發(fā)行人群體日益擴大和分散，而公開發(fā)行風控又要求集中。為此，中央結算公司將積極延伸服務網(wǎng)點，在發(fā)行人聚集地或者區(qū)域金融中心增設服務分支機構，更好地貼近發(fā)行人，貼近市場，縮短發(fā)行人參與發(fā)行系統(tǒng)的物理半徑，加強發(fā)行服務的事前溝通、事中支持和事后反饋。

展望未來，中央結算公司愿與農發(fā)行精誠合作，共譜中國債券市場的新篇章，再續(xù)輝煌。

責任編輯：孫惠玲