于浩洋

摘要：上海自貿(mào)區(qū)是我國(guó)金融改革創(chuàng)新的重要步驟，上海自貿(mào)區(qū)的成立對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤其是金融領(lǐng)域的發(fā)展有著重要的作用。本文主要就上海自貿(mào)區(qū)金融金融改革面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)采取的措施進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分析介紹。

關(guān)鍵詞：上海自貿(mào)區(qū) 金融改革 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

上海自貿(mào)區(qū)的成立是順應(yīng)了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，成立后的上海自貿(mào)區(qū)面臨著簡(jiǎn)政放權(quán)、投資領(lǐng)域開(kāi)放、轉(zhuǎn)變貿(mào)易方式等一系列的問(wèn)題，而其中最為關(guān)鍵的在于金融改革。

一、上海自貿(mào)區(qū)金融改革的主要內(nèi)容

上海自貿(mào)區(qū)金融改革的主要內(nèi)容包括利率匯率市場(chǎng)化、金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放、金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新以及外資內(nèi)投等方面，政策上：政府要給予上海自貿(mào)區(qū)允許范圍內(nèi)的最大政策支持；機(jī)構(gòu)上：提高上海在交易所中的交易地位，允許國(guó)外金融機(jī)構(gòu)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、成立中外合資銀行等。產(chǎn)品上：大力發(fā)展金融服務(wù)以及金融衍生品；金融基礎(chǔ)設(shè)施上：解決當(dāng)前國(guó)內(nèi)法律與國(guó)際金融中心法律存在的差異建立健全全球人民幣清算系統(tǒng)。

二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)外的法律沖突

作為全國(guó)新格局中的試點(diǎn)，上海自貿(mào)區(qū)要率先實(shí)現(xiàn)與國(guó)際規(guī)則制度、政府服務(wù)以及法律規(guī)范等方面的接軌，以便為今后我國(guó)進(jìn)行深化金融改革提供相應(yīng)的借鑒和建立適合進(jìn)行推廣的模式。在上海自貿(mào)區(qū)金融改革的過(guò)程中難免會(huì)遇到國(guó)內(nèi)現(xiàn)行法律制度如何協(xié)調(diào)自貿(mào)區(qū)的規(guī)則問(wèn)題，如不能有效解決，則很難實(shí)現(xiàn)上海自貿(mào)區(qū)金融特區(qū)的效果。

（二）上海自貿(mào)區(qū)存在套利風(fēng)險(xiǎn)

在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)外實(shí)行雙軌制，在一定程度上會(huì)加劇自貿(mào)區(qū)的套利風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)的戶(hù)籍、養(yǎng)老以及價(jià)格的雙軌制度致使收入差距不斷的加大。而當(dāng)前我國(guó)金融領(lǐng)域存在的利率雙軌制則產(chǎn)生了套利現(xiàn)象。套利的產(chǎn)生是由于正規(guī)銀行低利率吸收資金，而后流向高利率區(qū)域。這也就是影子銀行形成的主要原因。相比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的利率水平始終處于一個(gè)較高的水平上，熱錢(qián)套利就成為了自貿(mào)區(qū)監(jiān)管的一個(gè)重要挑戰(zhàn)。一旦大量的熱錢(qián)涌入不斷刺激國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫，對(duì)于不斷攀升的外匯也是一個(gè)極大的挑戰(zhàn)。而且熱錢(qián)撤離之后，也會(huì)帶來(lái)價(jià)格跳水，嚴(yán)重者會(huì)造成金融危機(jī)。

（三）形成“可復(fù)制、可推廣”的樣本不容易

政府成立上海自貿(mào)區(qū)的初衷是為自貿(mào)區(qū)建設(shè)成可復(fù)制、可推廣的樣本，如此一來(lái)，上海自貿(mào)區(qū)要服務(wù)于全國(guó)，而不能局限于上海。如果自貿(mào)區(qū)金融改革很難復(fù)制在全國(guó)推廣開(kāi)來(lái)，那么成立的目的就很難達(dá)成，其合理性就存在著質(zhì)疑。

三、上海自貿(mào)區(qū)金融改革探索

（一）上海自貿(mào)區(qū)要做到風(fēng)險(xiǎn)可控

上海自貿(mào)區(qū)的金融改革要做到風(fēng)險(xiǎn)可控，金融改革創(chuàng)新要圍繞在實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，實(shí)行適度實(shí)體經(jīng)濟(jì)與賬戶(hù)隔離的措施，必要時(shí)進(jìn)行臨時(shí)管制。自貿(mào)區(qū)中的中資銀行要加強(qiáng)對(duì)更新檢測(cè)制度、風(fēng)險(xiǎn)辨別能力以及風(fēng)險(xiǎn)管控能力的改革，建立健全相關(guān)監(jiān)管制度，要做到與國(guó)際接軌，建立全國(guó)最高標(biāo)準(zhǔn)的信用體系。目前，我國(guó)的國(guó)有銀行的管理與國(guó)際化的管理相比還有一定差距，需要認(rèn)真對(duì)待。

（二）上海自貿(mào)區(qū)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在業(yè)務(wù)規(guī)模的拓展上循序漸進(jìn)

自貿(mào)區(qū)原有的銀行分支機(jī)構(gòu)升級(jí)相比新申請(qǐng)機(jī)構(gòu)要方便快捷，而期貨是因?yàn)樵O(shè)立子公司在程序上比較簡(jiǎn)便，券商可通過(guò)自貿(mào)區(qū)進(jìn)行業(yè)務(wù)的雙向發(fā)展，先開(kāi)展掛牌境內(nèi)企業(yè)吸引境外資本股權(quán)債券融資開(kāi)啟中國(guó)企業(yè)全新的境外融資平臺(tái)；待時(shí)機(jī)成熟，再允許外商企業(yè)掛牌或發(fā)行債券吸引境內(nèi)資本投資形成一個(gè)新型“國(guó)際板“，這將進(jìn)一步加深對(duì)原有客戶(hù)資源的挖掘。

（三）上海自貿(mào)區(qū)套利問(wèn)題

針對(duì)自貿(mào)區(qū)的套利問(wèn)題，可以采取特殊賬戶(hù)的方式進(jìn)行監(jiān)管，其相關(guān)經(jīng)驗(yàn)可以借鑒20世紀(jì)80年代，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)面對(duì)歐洲沖擊所采取的措施，國(guó)外銀行可以通過(guò)建立“國(guó)際銀行設(shè)施”的方式事與國(guó)際存貨款業(yè)務(wù)有關(guān)的活動(dòng)。與當(dāng)時(shí)不同的是，現(xiàn)在上海自貿(mào)區(qū)與其他區(qū)域沒(méi)有嚴(yán)格的界限，真正做到一線放開(kāi)、二線管住，從根本上控制套利并非易事。

（四）上海自貿(mào)區(qū)制度改革要循序漸進(jìn)

上海自貿(mào)區(qū)的金融改革還要面對(duì)政府體制問(wèn)題，自上海自貿(mào)區(qū)成立以來(lái)，各種法律法規(guī)政策文件層出不窮，想要真正弄清楚金融行業(yè)各個(gè)醒目的投資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)需要很長(zhǎng)的時(shí)間，甚至，部門(mén)項(xiàng)目的實(shí)行需要依據(jù)中央改革的進(jìn)度，對(duì)于自貿(mào)區(qū)來(lái)說(shuō)，法制環(huán)境建設(shè)以及法律體系建設(shè)至關(guān)重要，自貿(mào)區(qū)的設(shè)置其初衷就是減少政府審批，在政府審批力度減少的情況下要建立相應(yīng)的監(jiān)管能力，否則極易出現(xiàn)監(jiān)管真空。由于上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的資本可以自由的進(jìn)行移動(dòng)，因此，要做到真正的管控金融是十分困難的，上海自貿(mào)區(qū)制度改革要循序漸進(jìn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

上海自貿(mào)區(qū)金融改革不能一蹴而就，當(dāng)前，上海自貿(mào)區(qū)尚處于初始發(fā)展階段，金融改革要在確保風(fēng)險(xiǎn)的情況下循序漸進(jìn)的進(jìn)行，上海自貿(mào)區(qū)要做好利率匯率市場(chǎng)化、對(duì)外開(kāi)放產(chǎn)品創(chuàng)新、離岸業(yè)務(wù)和雙向投資等方面的改革，成為我國(guó)金融改革的先鋒。

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