凱恩斯

“滬港通”要來了。

香港交易所在8月舉行的中期業(yè)績發(fā)布會上披露了“滬港通”的最新進(jìn)展。披露內(nèi)容顯示，兩地交易所就“滬港通”與投資者已經(jīng)充分溝通，稅項(xiàng)問題即將得到解決，現(xiàn)在正與上交所以及中國結(jié)算進(jìn)行四方界面測試。在規(guī)則準(zhǔn)備上，目前正在最后修訂交易及結(jié)算規(guī)則以及運(yùn)作程序。

盡管最終日期并未確定，但10月13日很有可能是“滬港通”的開閘時(shí)間。

今年7月，管理層宣布可能在今年10月推出“滬港通”，引發(fā)藍(lán)籌股帶領(lǐng)滬指出現(xiàn)了一波大幅上漲。滬指還創(chuàng)出了今年反彈的新高。引發(fā)市場一片熱議：“滬港通”是否會引爆新一輪牛市？

要想分析“滬港通”是否會引發(fā)A股一輪牛市。就要分析其對于A股到底有多少直接影響，有多少間接影響。

首先，“滬港通”可以為A股帶來資金。在國際貿(mào)易中存在大量的人民幣資產(chǎn)，而“滬港通”有可能成為國際貿(mào)易資金投資A股的重要渠道。

最近人民幣國際化的進(jìn)程和人民幣在國際貿(mào)易中的使用比例同步提升。據(jù)匯豐銀行年度人民幣調(diào)查顯示，在德國，使用人民幣來結(jié)算貿(mào)易的公司占全部受調(diào)查企業(yè)的23%；中國香港則有58%的公司使用人民幣來結(jié)算貿(mào)易，較去年50%的水平有所增長；在美國，貿(mào)易結(jié)算中人民幣的使用率由去年的9%升高至17%；法國人民幣在貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域的使用率高達(dá)26%。

最近中國陸續(xù)和英國、韓國簽訂了人民幣結(jié)算協(xié)議。這些國家與中國貿(mào)易往來有大量的人民幣盈余，而這些國外的人民幣也需要回流中國資本市場，進(jìn)行保值增值。粗略估計(jì)海外可供投資的人民幣資產(chǎn)規(guī)模約9000億元，規(guī)模相當(dāng)于A股自由流通市值的10%左右。這就是最近滬指上漲的主要原因——不斷有資金通過QFII等渠道進(jìn)入A股。

其次，“滬港通”可以提升A股藍(lán)籌股的估值水平。人民幣要想最終實(shí)現(xiàn)國際化，就必須在資本項(xiàng)目下，實(shí)現(xiàn)自由兌換和投資。而吸引海外投資者的必要條件是中國股市有投資價(jià)值。目前中國很多藍(lán)籌股AH是有折價(jià)的，這就是A股的投資價(jià)值，這也是吸引海外投資者的重要因素。從估值的角度來看，AH股的藍(lán)籌股平均有10%左右的折價(jià)。筆者認(rèn)為，“滬港通”會彌補(bǔ)部分折價(jià)，如是，則A股應(yīng)當(dāng)有10%-20%的漲幅。

“滬港通”A股最受益的板塊和個股有哪些？

毫無疑問最受益的是有AH折價(jià)的股票。其中最值得關(guān)注的是銀行、保險(xiǎn)和地產(chǎn)股。折價(jià)率比較高，公司基本面最好的是萬科、濰柴動力、中國平安、中國太保、中國人壽、招商銀行。

其次就是港股里的藍(lán)籌股。以前內(nèi)地投資者最羨慕的是港股里的藍(lán)籌股不斷上漲，騰訊科技上市以來更是上漲了100多倍。由于沒有互通機(jī)制，A股的投資者總是抱怨好的企業(yè)都去海外上市，而“滬港通”為內(nèi)地投資者買進(jìn)騰訊這樣的優(yōu)質(zhì)股票創(chuàng)造了機(jī)會，筆者認(rèn)為至少短期會讓香港市場的藍(lán)籌股估值得到提升。

從中國內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，PMI已經(jīng)回升到枯榮線50以上，新一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期已經(jīng)到來，雖然下半年仍然有很多不確定性，但是非?？赡茉诮?jīng)濟(jì)周期和“滬港通”的雙重影響下，誕生新一輪的牛市行情。而這個行情的初期是有色、金融、地產(chǎn)藍(lán)籌股，而后期則是創(chuàng)業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)股票，所以下半年創(chuàng)業(yè)板又可能創(chuàng)歷史新高。endprint