黃秋生+孟穎

摘要：在經(jīng)濟社會發(fā)展的同時，信用風險也在與日俱增?；隈R克思信用理論的視角，根據(jù)信用風險發(fā)生的領域，可以將其分為商業(yè)信用風險、銀行信用風險和貨幣信用風險三大類型。諸如美國次貸危機、歐洲債務危機和中國溫州現(xiàn)象等信用風險的頻發(fā)，迫切需要人們審視經(jīng)濟社會的發(fā)展，探討信用風險的規(guī)避。只有讓市場在資源配置中起決定性作用，只有建立健全風險監(jiān)管機制，只有培育出良好的信用環(huán)境，才能有效規(guī)避各類信用風險，才能提高抵御國際金融風險能力。

關鍵詞：信用風險；商業(yè)信用風險；銀行信用風險；貨幣信用風險

作者簡介：黃秋生，南華大學馬克思主義理論研究所副教授，博士（后）（湖南 衡陽 421001）

孟穎，南華大學政治與公共管理學院碩士研究生（湖南 衡陽 421001）

馬克思借用英國知名經(jīng)濟學家托馬斯·圖克（Thomas Tooke）的話指出：“信用，在它的最簡單的表現(xiàn)上，是一種適當?shù)幕虿贿m當?shù)男湃危挂粋€人把一定的資本額，以貨幣形式或以估計為一定貨幣價值的商品形式，委托給另一個人，這個資本額到期后一定要償還?！雹賹嶋H上，在商品買賣中，延期付款和貨幣借貸，都以守信按期償還為條件，這就形成了經(jīng)濟行為的信用關系，這種信用關系形成的準則或制度即為信用制度。對于信用制度，經(jīng)典作家也有過說明：“隨著商業(yè)和只是著眼于流通而進行生產(chǎn)的資本主義生產(chǎn)方式的發(fā)展，信用制度的這個自然基礎也在擴大、普遍化、發(fā)展?！雹谝簿褪钦f，在商品經(jīng)濟越來越發(fā)達的環(huán)境下，信用制度也在不斷發(fā)展。值得注意的是，在商品經(jīng)濟和信用制度發(fā)展的同時，受信人不能或不愿履行約定契約中的義務而使授信人發(fā)生損失的可能性也會與日俱增，即信用風險也會日積月累，因為“在人對人的信任的假象下面隱藏著極端的不信任和完全的異化”③。

一、信用風險的類型劃分

信用風險，又稱違約風險，是指交易對手未履行約定契約中的義務而造成經(jīng)濟損失的風險，即受信人不能或不愿履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發(fā)生偏移的可能性。根據(jù)信用風險發(fā)生的經(jīng)濟領域，基于馬克思信用理論的相關論述，經(jīng)濟社會信用風險可以劃分為商業(yè)信用風險、銀行信用風險和貨幣信用風險三大類型。

1. 商業(yè)信用風險

商業(yè)信用是在商品的買者和賣者之間賒購賒銷商品的產(chǎn)生，也就是我們常說的借貸關系，它“是信用制度的基礎”④。商業(yè)信用具有三個特點：其一，它是在商品的買者和賣者之間提供的信用；其二，它是以票據(jù)為工具推動商品的買和賣的；其三，它是商業(yè)信用的規(guī)模隨商品的產(chǎn)生和流通的發(fā)展而擴大的。商業(yè)信用的發(fā)展是產(chǎn)業(yè)資本最充分的擴大再生產(chǎn)，它的作用在于促進生活消費和生產(chǎn)消費。正如馬克思所言，“信用的最大限度等于產(chǎn)業(yè)資本的最充分的動用，也就是等于產(chǎn)業(yè)資本的再生產(chǎn)能力不顧消費界限的極度緊張。這些消費界限也會因再生產(chǎn)過程本身的緊張而擴大：一方面這種緊張會增加工人和資本家對收入的消費，另一方面這種緊張和生產(chǎn)消費的緊張是一回事。”⑤

在現(xiàn)代經(jīng)濟社會，商業(yè)信用逐漸被認可和接受，而建立在商業(yè)信用基礎上的商業(yè)活動與日俱增。然而，因為商業(yè)信用是以信用關系為紐帶而發(fā)生的借貸關系，容易發(fā)生商品買賣雙方一方無力或不愿償還另一方的事情，所以商業(yè)信用本身存在著潛在的風險——商業(yè)信用風險。那么，究竟何謂商業(yè)信用風險？所謂商業(yè)信用風險，是指在以信用關系為紐帶的交易過程中，交易一方不能履行給付承諾而給另一方造成損失的可能性，即買方無力履行合約或者是拒絕履行合約而給賣方帶來損失的風險。商業(yè)信用風險是雙向性的風險，它會使交易雙方都受到影響，其最主要的表現(xiàn)是企業(yè)客戶到期不付貨款或者到期沒有能力付款，引發(fā)企業(yè)之間相互拖欠和合同違約率的攀高，從而會產(chǎn)生更多的壞賬、呆賬，造成企業(yè)資金供求矛盾，引起資金鏈的斷裂，并最終導致企業(yè)破產(chǎn)和社會經(jīng)濟秩序混亂。

2. 銀行信用風險

銀行信用是在商業(yè)信用的基礎上通過銀行而產(chǎn)生的借貸關系。與商業(yè)信用相比，銀行信用的活動范圍比較廣，經(jīng)營規(guī)模比較大，借貸期限也相對比較長（銀行是可以長期信貸的）。銀行的主要職能是吸收存款、發(fā)放貸款和轉賬結算等業(yè)務，當然，銀行只有擁有雄厚的資本，才能經(jīng)營發(fā)放貸款的業(yè)務。從某種程度上可以說，銀行是提供各種金融服務，在各種借與貸之間獲取差價從而盈利，即獲得銀行利潤，它相當于平均利潤。對此，馬克思在《資本論》中有過直接說明：“銀行的利潤一般的說在于：它們借入時的利息率低于貸出時的利息率。”⑥隨著經(jīng)濟一體化和全球化的發(fā)展，銀行信用在經(jīng)濟交流和溝通方面發(fā)揮著重大作用，而銀行信用本身也得到了飛速的發(fā)展，使得銀行信用成為全球現(xiàn)代信用的主要形式。銀行信用使得銀行業(yè)務規(guī)模得以擴大，業(yè)務種類得以拓展，銀行利潤得以增加，但與此同時，銀行信用風險也如影隨形。

所謂銀行信用風險，是指各銀行在取得盈利的同時，承擔著在日常資金借貸的運動過程中有可能遭受損失的風險，即借款人因各種原因未能完全履行合同，未能及時、足額償還銀行債務的可能性，也就是我們常說的銀行經(jīng)營風險。這種風險不僅發(fā)生在貸款中，也可能發(fā)生在擔保、承兌和證券投資等相關業(yè)務中，而其中主要的風險形式是貸款業(yè)務的風險又稱貸款的收回風險，即銀行貸出去的資金由于各種原因貸款人不能按期歸還貸款的風險。相對于市場風險、購買力風險等，信用風險是銀行最具威脅的風險。銀行信用風險包括道德性信用風險（借款人有錢故意不還）和非道德性信用風險（借款人想還，但無力償還）。但無論道德性信用風險，還是非道德性信用風險，最直接的后果就是銀行出現(xiàn)大量的死賬呆賬，增大銀行不良資產(chǎn)數(shù)目，從而導致銀行資產(chǎn)受損、信貸能力下降，對銀行的出資人、所有者和廣大金融消費者造成傷害，最為嚴重時可能導致銀行破產(chǎn)倒閉。

3. 貨幣信用風險

貨幣信用是伴隨著以金銀為固定等價物進行交換而產(chǎn)生的一種信用關系。后來，由于金銀具有不易攜帶、磨損成本高等缺陷，紙幣代替了金銀來執(zhí)行貨幣職能。當然，紙幣只是一種由國家發(fā)行的，并強制使用的貨幣符號，但是這種貨幣符號卻在商品交換和發(fā)展中給人們帶來了很大的便利。今天，隨著信息時代的來臨，電子貨幣得以產(chǎn)生，電子貨幣進一步提高了人們支付的便利性。不過，在便利性提高之余，風險也同樣在不斷增大，這一不斷增大的風險亦即貨幣信用風險。實際上，馬克思早在19世紀60年代就已經(jīng)提到：“一旦勞動的社會性質表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從表現(xiàn)為一個處于現(xiàn)實生產(chǎn)之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現(xiàn)實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。”⑦也就是說，自從貨幣產(chǎn)生的那一刻起，就已經(jīng)埋下了貨幣信用風險的種子。

所謂貨幣信用風險，主要是指在經(jīng)濟社會大環(huán)境中貨幣流通和信用領域中長期的通貨膨脹和信用膨脹的危機。馬克思認為，貨幣信用風險“只有在一個又一個的支付鎖鏈和抵消支付的人為制度獲得充分發(fā)展的地方”，只有在人們對信用貨幣失去信心時，“才會發(fā)生”⑧。今天貨幣市場非常廣闊和活躍，潛在的貨幣信用風險也是不言而喻的。本質上，作為支付手段和流通手段的不管是紙幣，還是電子貨幣，它們存在的前提和基礎無疑是大眾的信用和日常經(jīng)濟活動中建立起來的信用體系。因此，如果建立在信用基礎上的貨幣信用平衡被打破，那么，所有債務或者款項都被要求以實物提前支付，那些以信用為載體的觀念上的、虛擬的、電子的貨幣將不復存在。這種貨幣危機如果蔓延到商業(yè)領域和其他領域，那么，一場因貨幣信用危機而導致的全球性的經(jīng)濟危機就開始了。

二、現(xiàn)代經(jīng)濟社會信用風險的典型案例

“傳統(tǒng)文化中并沒有風險概念，因為他們并不需要這個概念。”⑨然而，“現(xiàn)在，發(fā)達文明中存在一種風險命運?！雹猹q如馬克思所描述的那樣，“一種嶄新的力量信用事業(yè)，隨同資本主義的生產(chǎn)而形成起來。起初，它作為積累的小小助手不聲不響地擠了進來，通過一根無形的線把那些分散在社會表面上的大大小小的貨幣資金吸引到單個的或聯(lián)合的資本家手中；但是很快它就成了競爭斗爭中的一個新的可怕的武器；最后，它變成一個實現(xiàn)資本集中的龐大的社會機構?！?1而隨著這一“新的可怕的武器”亦或稱為“實現(xiàn)資本集中的龐大的社會機構”的“嶄新的力量”不斷發(fā)展變化，信用風險及其社會危害也在與日俱增。

1. 美國次貸危機

在美國，很少有人買房時全額付款，購房抵押貸款（簡稱房貸）是非常普遍的現(xiàn)象。但是，對于那些收入不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人來說，買房時因為信用等級達不到標準，就無法獲得傳統(tǒng)意義上的標準抵押貸款。這些因信用記錄不好或償還能力較差而被銀行拒絕貸款的人，往往會申請次級抵押貸款購買住房。所謂次級抵押貸款（簡稱次貸），是指一些貸款機構為追求比一般抵押貸款高得多的貸款利率，而向償還能力較差、信用程度較低的借款人提供的貸款。由此可見，次級抵押貸款就是信用被放大之后而產(chǎn)生的借貸關系，是一個高風險、高收益的行業(yè)。

進入新世紀以來，由于新經(jīng)濟泡沫和“911”恐怖事件，美國開始推行寬松的貨幣政策，美國聯(lián)邦儲備委員會也連續(xù)多次降低聯(lián)邦基金利率，從而為房地產(chǎn)市場活躍與發(fā)展創(chuàng)造了一個利好的政策與經(jīng)濟環(huán)境，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。有調(diào)查研究表明，2006年美國有差不多500萬個家庭牽涉次貸，而且規(guī)模金額巨大。然而，2007年初，隨著短期利率的提高，次級抵押貸款還款利率開始大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。與此同時，美國房地產(chǎn)市場的持續(xù)降溫也使房屋出售變得更為困難，進而通過抵押住房再融資就難上加難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款者不能按期還貸。由于貸款人到期欠款無法償還，銀行和貸款機構也就無法收回貸款，因而只能收回作為抵押的貸款人的房子。然而，經(jīng)濟蕭條，購賣力下降，房產(chǎn)不斷貶值，收回房產(chǎn)的銀行和貸款機構沒辦法完成手頭房產(chǎn)的買賣，從而就導致資金周轉緊張，最終引發(fā)了次貸危機。

顯然，美國次貸危機爆發(fā)的根本原因在于信用被無限放大，卻缺少保障信用的監(jiān)督機制和評估機制。危機發(fā)生之初表現(xiàn)在次貸購房人無法還貸而導致次級抵押貸款機構破產(chǎn)和投資基金被迫關閉，隨后危機波及金融體系，進而影響了實體經(jīng)濟。危機不僅席卷全美，并且蔓延全球。這場由美國次級抵押貸款市場引發(fā)的危機持續(xù)惡化，最終釀成了一場對世界主要金融機構和全球金融市場產(chǎn)生了巨大沖擊波的全球金融風暴，它使美國經(jīng)濟增長進一步放緩，并對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了一定負面影響。為了刺激經(jīng)濟復蘇，自2008年11月至2013年12月，美國已推行了4輪量化寬松的貨幣政策，歐盟、日本、俄羅斯等也相繼推行量化寬松的貨幣政策。這些國家在全球金融市場上掀起的這股“貨幣海嘯”，無疑又會進一步引發(fā)全球貨幣信用風險。正因如此，與其說次貸危機是美國房地產(chǎn)市場上的次級按揭貸款危機，倒不如把它歸結為一場信用缺失危機。

2. 歐洲債務危機

第二次世界大戰(zhàn)勝利后，歐洲各主要資本主義國家憑借美國馬歇爾計劃的幫助，恢復了因世界大戰(zhàn)而瀕臨崩潰的經(jīng)濟體系。迅速崛起的歐洲各國為了進一步增強競爭力，而結成聯(lián)盟。實踐表明，歐洲聯(lián)盟符合歐洲各國和整個歐洲利益，有力地促進了歐洲經(jīng)濟政治的發(fā)展，提升了歐洲在國際上的政治和經(jīng)濟地位。隨著歐盟一體化進程的推進，1999年1月1日，具有獨立性和法定貨幣地位的超國家性質貨幣的歐元在歐盟各成員國范圍內(nèi)正式發(fā)行，并于2002年1月1日起在歐元區(qū)國家內(nèi)正式流通。毫無疑問，歐元的發(fā)行與流通不僅為歐洲帶來了巨大的經(jīng)濟利益，而且還推進了歐洲社會文化的融合。

然而，由于歐元區(qū)一些國家，比如希臘、西班牙、葡萄牙、意大利等，各國政府為了提升本國競爭力，縮小同其他歐盟國之間的差距，盲目追逐短期利益，隱瞞政府的財政赤字，過分的透支政府信用，使政府面臨著巨額的債務（這些債務來自政府為應付財政支出而大量發(fā)行的、無法按期兌現(xiàn)的債券）。2008年全球金融危機爆發(fā)之前，上述各國在發(fā)債時根據(jù)預測是能按時還本付息的。之后，由于受到全球危機的沖擊，各國經(jīng)濟疲軟，失業(yè)率激增，政府收入減少，支出增加，從而導致政府無力償還債務，于是在全球金融危機影響下歐洲債務危機爆發(fā)。實際上，在加入歐盟前希臘等各國就已經(jīng)開始隱瞞其財務狀況，比如希臘就借助高盛公司掩蓋了其真實債務狀況。加入歐盟之后，變本加厲透支政府信用，大量舉借外債購買金融衍生產(chǎn)品，這與希臘本身的經(jīng)濟發(fā)展水平和償還能力是不相符的，從而就導致了嚴重的通貨膨脹。一邊是日益擴大的政府財政赤字，一邊是不斷透支政府信用來刺激消費，最終釀成了一場席卷整個歐洲大陸的債務危機。

不難看出，歐洲債務危機產(chǎn)生的主要原因是歐盟對某些成員國一味的經(jīng)濟縱容和貨幣保護，使得政府對國家信用無限度透支，讓原本就已存在的問題愈發(fā)嚴重，直到無法掩蓋和隱藏，最終影響了整個歐洲大陸。這一場由政府信用透支而引發(fā)的債務危機，簡單說來，就是一場貨幣借貸到期無法償還的信用危機。從危機源頭上來看，歐債危機是由希臘債務危機而引起的、波及整個歐盟的債務危機。希臘一國的大量無法償還的外債使得歐盟其他成員國因為無法回收債務而陷入債務危機的鏈條。而歐盟早期沒有陷入危機的一些成員國，如法國、德國等，為了維護整個歐洲的利益和地位，以保住歐元的穩(wěn)定，就必須不斷向危機爆發(fā)國注資。這一拯救歐債危機的舉措使得法、德等救援國國內(nèi)的流動性貨幣減少，自身經(jīng)濟發(fā)展也受到牽連，最終導致了整個歐洲經(jīng)濟的衰退。

3. 中國溫州現(xiàn)象

20世紀90年代以來，伴隨著全方位、多層次、多領域的對外開放格局逐步形成，我國沿海沿江地區(qū)經(jīng)濟得到了高速的發(fā)展，溫州就因其繁榮的民營經(jīng)濟而聞名全球。溫州所產(chǎn)的眼鏡、打火機、皮鞋等小商品也遠銷海外，享譽盛名。經(jīng)濟的高速發(fā)展使得一個江浙沿海的小漁村在不到30年的時間里發(fā)展成為一個人口密集的現(xiàn)代化大都市。由此，溫州一度成為改革開放以來經(jīng)濟轉型的模范城市。然而，在民營經(jīng)濟取得成功的同時，溫州的民間借貸也逐漸興盛。這種古老的借貸方式在寬松的經(jīng)濟環(huán)境和高額經(jīng)濟利益的驅使下開始慢慢地變質，這就為溫州危機埋下了隱患。

溫州在經(jīng)濟發(fā)展的背后到底隱藏著什么？自爆出一件件老板因債務跑路、甚至跳樓事件開始，溫州就被推至風口浪尖處，溫州爆發(fā)的這場嚴重的民間借貸危機引發(fā)了社會和政府高度關注，也引起了人心惶然。面對溫州的現(xiàn)狀，我們不禁要問到底是什么讓原本以民營經(jīng)濟而聞名全球的溫州面臨如此困境？很明顯，溫州經(jīng)濟發(fā)展中后期，很大一部分企業(yè)主偏離原本經(jīng)營良好的實體經(jīng)濟，將資本轉移到房地產(chǎn)等巨額利潤的投機行業(yè)，以致實體經(jīng)濟日益空心化。同時，溫州人熱衷于高利息率的借貸（即我們常說的民間高利貸），它是一種靠信用關系維持的私人放貸，而且放貸的資金并不全是個人自有資金，還包括各種來自親友的資金、信用卡和銀行貸款而來的資金等。12因此，一旦這種沒有任何法律安全保障的“關系借貸”沒辦法按期歸還，一旦資金鏈在某處斷裂，所產(chǎn)生的后果就變得非常嚴重。一方面，企業(yè)家們不僅要填補實業(yè)的資金短缺，還面臨高額利息率的巨大債務，企業(yè)因為嚴重的資金短缺，沒辦法正常生產(chǎn)運作；另一方面，這復雜而廣泛的借貸關系的平衡一旦被打破，就無法避免整個社會經(jīng)濟秩序的混亂。

表面上看，全球經(jīng)濟環(huán)境惡化加上中央收緊信貸，導致了溫州中小企業(yè)資金鏈斷裂。實際上，溫州現(xiàn)象主導因素是貨幣的借貸泛濫超出了這個城市本身所能承受的范疇，高利息率的借貸打破了貨幣流通的平衡。中國房市不斷攀升的房價讓大部分溫州人嘗到了借錢生錢的甜頭，紛紛將投資目標放到房市等金融領域，使發(fā)家的實業(yè)經(jīng)濟開始衰退并日益空虛。當國家加大對樓市的打擊力度，限制樓盤的炒價，這給借錢炒樓的溫州人以沉重一擊，最終誘發(fā)了一場嚴重的債務償還危機。在這個被高額利潤誘使的、以信用為基礎的私人借貸鏈條中，銀行也扮演著推波助瀾的角色，所以，當個人信用透支，資金鏈在某一處斷裂，銀行借貸中的貨幣沒辦法按時收回，一場因個人信用而引發(fā)的經(jīng)濟危機就在溫州爆發(fā)，并向鄂爾多斯等多個城市蔓延。

三、現(xiàn)代經(jīng)濟社會信用風險的有效規(guī)避

通過現(xiàn)代經(jīng)濟社會信用風險典型案例的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)：與馬克思論及的商業(yè)信用風險、銀行信用風險和貨幣信用風險相比，全球化時代的經(jīng)濟社會信用風險表現(xiàn)出一些新的特征。一是從失信主體來看，信用風險由微觀個體向政府主體蔓延。與早期的個人和企業(yè)違約有所不同，今天政府失信已經(jīng)變得非常嚴重。從歐洲主權債務危機到美國債務違約風險都反映了政府失信風險在不斷加劇。二是從金融工具來看，信用借貸由傳統(tǒng)金融工具向衍生金融產(chǎn)品轉化。作為在傳統(tǒng)金融工具（包括貨幣、債券、股票等）基礎上衍化和派生出來的新型金融產(chǎn)品，衍生金融產(chǎn)品（包括期貨合約、期權合約、遠期合同、互換合同等）由于能夠轉嫁風險而得到“青睞”，但這種新型金融產(chǎn)品高度的財務杠桿作用加劇了信用風險的危害程度。三是由引發(fā)領域來看，信用危機由生產(chǎn)制造業(yè)向房產(chǎn)地產(chǎn)業(yè)轉移。1929~1933全球經(jīng)濟危機爆發(fā)直接原因在于制造業(yè)生產(chǎn)與銷售之間供求矛盾的尖銳化，而2008年美國次貸危機引發(fā)全球金融危機的導火線則是房地產(chǎn)的泡沫化?；诂F(xiàn)代經(jīng)濟社會信用風險的新變化和新特征，我們認為應該從以下幾個方面著力，以有效規(guī)避現(xiàn)代經(jīng)濟社會的信用風險。

1. 強化國家債務管理，規(guī)避政府違約風險

2013年初，盡管美國兩黨達成了“財政懸崖”階段性協(xié)議，但其政府未能擺脫“關門危機”。實際上，自1960年以來，美國債務上限已經(jīng)上調(diào)了79次（平均計算每8個月就上調(diào)一次），如果以現(xiàn)有利息增速判斷，十年后美國債務僅僅利息的支出就將增加到1.1萬億（占其GDP總量的4.7%），也就是說，美國未來十年必須保持GDP增速不低于4.7%，才能支付國家債務的利息。132009~2010年歐債危機爆發(fā)時，歐洲五國希臘、意大利、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙政府總債務占GDP的比例也分別高達130%、120%、94%、83%和63%。2013年9月5日國際清算銀行（BIS）有關報告顯示，2007年中旬全球債務規(guī)模為70萬億美元，到2013年已經(jīng)增至100萬億美元，而各國中央及地方政府是債務的最大制造者。由此可見，規(guī)避國家信用風險，防止政府債務違約是防范現(xiàn)代經(jīng)濟社會信用風險的首要任務。

規(guī)避國家信用風險，防止政府債務違約的最好辦法是避免政府的過度負債。這就要求政府量體裁衣，量入為出，將國家債務盡可能控制在能夠承受的范圍之內(nèi)。與此同時，對現(xiàn)有國家債務應該強化管理，構建反映債務危機和債務風險的管理系統(tǒng)，建立政府債務預警、化解和救助機制。比如，調(diào)整國家債務期限結構安排，避免債務過度集中償付；加強同國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（WBG）等國際性金融機構的合作，多渠道監(jiān)管各國政府債務風險；聯(lián)合設立跨國債務危機救助的專門機構等。

2. 完善衍生金融市場監(jiān)管，降低市場系統(tǒng)性風險

20世紀70年代，以期貨、期權等證券為核心的衍生金融工具的創(chuàng)新滿足了人們?nèi)找鎻碗s的投資融資、資金保值和避險需要。作為一種高級的資源配置工具，包括遠期、期貨、期權、互換、掉期等在內(nèi)的衍生金融產(chǎn)品經(jīng)過衍生再衍生，推進了金融市場高度的發(fā)展。據(jù)世界交易所聯(lián)盟（WFE）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013年全球期貨交易量達到37.8億手合約，與2012年交易量相比提高了24%；全球期權交易量達到2.24億手合約，與2012年交易量相比提高了17%。然而，衍生金融工具是一把雙刃劍，它的杠桿效應，有利于籌資、保值和避險，但同時也放大了衍生金融市場的風險及危害。1997年7月東南亞金融風暴的爆發(fā)，正是被譽為“金融大鱷”的喬治·索羅斯（George Soros）運用衍生金融工具牟利的結果?；诖?，完善衍生金融市場監(jiān)管，降低市場系統(tǒng)性風險成為規(guī)避現(xiàn)代經(jīng)濟社會信用風險的必然要求。

為保證衍生金融體系穩(wěn)定運行，防止市場系統(tǒng)性風險發(fā)生必須加強衍生金融法制建設，提高衍生金融市場交易中信息透明度，健全衍生金融市場的內(nèi)控機制，構建和完善衍生金融市場的預警系統(tǒng)和風險控制體系，注重開發(fā)各種管理衍生金融風險的新技術和新工具。14此外，為了適應衍生金融市場國際化，各國政府還應該加強衍生金融監(jiān)管領域的國際合作。比如，建立相關信息共享機制，注重監(jiān)管信息的充分交流，以防止跨國證券欺詐和市場操縱；統(tǒng)一監(jiān)管標準和監(jiān)管規(guī)則，促成各國監(jiān)管行為的協(xié)調(diào)性，降低衍生金融市場風險的外部負效用；對衍生金融行業(yè)自律進行統(tǒng)一規(guī)范，提升衍生金融市場自我監(jiān)管能力等。

3. 平抑房地產(chǎn)泡沫，防范土地財政風險

按照美國著名經(jīng)濟學家查爾斯·P·金德伯格的理解，房地產(chǎn)泡沫是指房地產(chǎn)價格連續(xù)上漲后引發(fā)人們產(chǎn)生上漲預期，由于投機資本的不斷加入又將進一步助推房地產(chǎn)價格的無節(jié)制上漲，從而導致房地產(chǎn)價格嚴重脫離市場基礎，遠遠高于實體價格。隨著房地產(chǎn)價格不斷上漲，“常常是預期的逆轉，接著就是價格暴跌，最后以金融危機告終或者以繁榮的消退告終而不發(fā)生危機。”1520世紀90年代東南亞房地產(chǎn)泡沫（殃及日本、泰國、香港等）、2008年美國次貸危機、2009年迪拜危機、2011年中國溫州現(xiàn)象等無一例外地說明了信貸風險和房地產(chǎn)泡沫的直接相關性。房地產(chǎn)的非理性發(fā)展和土地財政的嚴重依賴，必將引發(fā)房地產(chǎn)泡沫的潛在風險與巨大危害，僅靠房地產(chǎn)來帶動經(jīng)濟增長最終無益于經(jīng)濟良性發(fā)展。因此，平抑房地產(chǎn)泡沫，防范土地財政風險是現(xiàn)代經(jīng)濟社會信用風險規(guī)避的重要內(nèi)容。

平抑房地產(chǎn)泡沫，防范土地財政風險關鍵在于預防過度投機。這就要求加強房地產(chǎn)市場開發(fā)規(guī)模的監(jiān)控和投資結構的管理，防止房地產(chǎn)市場炒作。具體而言，一是強化土地資源管理，完善土地供應制度，有效控制土地價格；二是深化財稅體制改革，轉變地方政府對土地財政的依賴，防止地方政府助推房地產(chǎn)價格；三是加強房地產(chǎn)市場的信貸管理，正確引導資金流向，規(guī)范房地產(chǎn)信貸市場；四是構建房地產(chǎn)市場信息平臺，增加市場信息透明度，規(guī)避投機炒作和惡意操控；五是優(yōu)化保障性住房開發(fā)機制，大力發(fā)展住房租賃市場，滿足中低收入群體的住房需求。

總之，當代社會迫切需要人們審視經(jīng)濟社會發(fā)展的模式，揭示信用風險產(chǎn)生的根源，探討信用風險的規(guī)避，尋求“風險社會”的出路。只有讓市場在資源配置中起決定性作用，只有建立健全風險監(jiān)管機制，只有構建風險預警系統(tǒng)，只有培育出良好的信用環(huán)境，才能有效規(guī)避現(xiàn)代社會的各類信用風險，才能實現(xiàn)經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展與社會的和諧穩(wěn)定。

注釋：

①馬克思、恩格斯：《馬克思恩格斯全集》（第26卷），北京：人民出版社，1979年，第582頁。

②④⑤⑥⑦⑧馬克思：《資本論》（第3卷），北京：人民出版社，2004年，第450頁，第542頁，第546頁，第585頁，第547頁，第499頁。

③馬克思、恩格斯：《馬克思恩格斯全集》（第42卷），北京：人民出版社，1975年，第21-22頁。

⑨（英）安東尼·吉登斯：《失控的世界》，周紅云譯，南昌：江西人民出版社，2001年，第18頁。

⑩（德）烏爾里?！へ惪耍骸讹L險社會》（序言），何博聞譯，上海：譯林出版社，2004年，第20頁。

11馬克思：《資本論》（第1卷），北京：人民出版社，2004年，第722頁。

12劉穎、王?？。骸缎庞眠`約互換在我國商業(yè)銀行的信用管理研究》，《求索》2013年第2期。

13參見張茉楠：《美國債務上限危機將常態(tài)化》，《中國財經(jīng)報》2013年10月15日第8版。

14甘大力：《論衍生金融市場風險的監(jiān)管》，第7屆全國青年管理科學與系統(tǒng)科學學術會議論文集，2003年。

15金德伯格：《Palgrave經(jīng)濟學大詞典》，北京：經(jīng)濟管理出版社，1987年，第307頁。