章賢

隨著我國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，外商投資企業(yè)外方利潤(rùn)大量滯留境內(nèi)，形成事實(shí)上的隱性負(fù)債，構(gòu)成了潛在的匯兌及支付風(fēng)險(xiǎn)。為此，本人根據(jù)近幾年湖南外商投資企業(yè)外匯年檢情況，對(duì)湖南外商投資企業(yè)利潤(rùn)處置情況開展調(diào)研，就如何改進(jìn)外方利潤(rùn)管理、防范集中匯兌風(fēng)險(xiǎn)提出了建議。

一、外商投資企業(yè)利潤(rùn)情況及外方利潤(rùn)處置情況

（一）外商投資企業(yè)利潤(rùn)總體情況

1、盈利企業(yè)家數(shù)基本穩(wěn)定。從2008至2012年，湖南已參檢外商投資企業(yè)總數(shù)基本穩(wěn)定，維持在1570家左右。盈利外商投資企業(yè)家數(shù)從2008年的503家增加到2010年的649家，然后基本維持在600家以上（如圖1所示），盈利企業(yè)比例維持在38%以上。

圖1：2008-2012年湖南外商投資企業(yè)家數(shù)趨勢(shì)圖

2、企業(yè)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。從營(yíng)業(yè)收入來看，據(jù)2013年外商投資企業(yè)外匯年檢數(shù)據(jù)顯示，2012年湖南外商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2203.42億元人民幣，較2011年增長(zhǎng)了235.01億元人民幣，增幅為11.94%；2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為198.82億元人民幣，較2011年增長(zhǎng)0.63%。

從凈利潤(rùn)來看，從2008年至2012年，外商投資企業(yè)凈利潤(rùn)呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，凈利潤(rùn)從2008年的94.10億元人民幣增長(zhǎng)到2012年的176.00億元人民幣，年均增長(zhǎng)率為21.76%。近5年湖南外商投資企業(yè)利潤(rùn)情況如表1所示。

表1：2008-2012年湖南外商投資企業(yè)利潤(rùn)情況表

數(shù)據(jù)來源：外商投資企業(yè)年檢數(shù)據(jù)

（二）外商投資企業(yè)外方利潤(rùn)處置情況

外方利潤(rùn)分配并匯出境外比例低，外方利潤(rùn)滯留境內(nèi)占比較高。一是利潤(rùn)分配并匯出境外較少。從2008至2012年情況看，湖南省外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但外方利潤(rùn)匯出金額始終維持在一個(gè)相對(duì)較低水平上，近幾年外方利潤(rùn)匯出占外方利潤(rùn)處置總額的13%左右。二是境內(nèi)再投資占外方利潤(rùn)總額的12%左右，部分外商投資企業(yè)將已分配利潤(rùn)以人民幣形式劃轉(zhuǎn)至外方在境內(nèi)的關(guān)聯(lián)公司。三是利潤(rùn)逐年分配但不匯出，以“應(yīng)付外方股利”留存于境內(nèi)，應(yīng)付外方股利占外方利潤(rùn)總額的18%左右。四是利潤(rùn)不分配比例較高。以按股權(quán)或約定比例計(jì)算外方所有的未分配利潤(rùn)留存于境內(nèi)的比例約為60%，外方利潤(rùn)滯留境內(nèi)占比較高。

表2：外國(guó)投資者利潤(rùn)處置情況表

數(shù)據(jù)來源：外商投資企業(yè)年檢數(shù)據(jù)。-表示該數(shù)據(jù)暫無(wú)

二、外方利潤(rùn)滯留境內(nèi)的成因分析及潛在風(fēng)險(xiǎn)

（一）外方利潤(rùn)滯留原因分析

在外商投資企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，利潤(rùn)匯出金額一直維持在一個(gè)相對(duì)低的水平上，大量利潤(rùn)滯留境內(nèi)，其原因主要有：

1.外商投資企業(yè)資金套利的需要。人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)、境內(nèi)外存在較大利差、資產(chǎn)價(jià)格暴漲都影響外商投資企業(yè)利潤(rùn)處置方式。自2005年人民幣匯改以來，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值近25%，人民幣升值預(yù)期依然強(qiáng)烈。銀行存款基準(zhǔn)利率自2010年以來連續(xù)多次上調(diào)，并允許適當(dāng)上浮，一年期銀行存款基準(zhǔn)利率2013年末已高達(dá)3%，遠(yuǎn)高于境外同業(yè)拆借利率，境內(nèi)外利差較大。在匯差和利差雙重影響下，外國(guó)投資者將外方利潤(rùn)放置在企業(yè)賬戶上不進(jìn)行分配，或在利潤(rùn)分配后不急于匯出，或伺機(jī)進(jìn)入暴利行業(yè)投機(jī)。加之利潤(rùn)匯出可以直接在銀行辦理，業(yè)務(wù)辦理方便快捷，企業(yè)選擇余地較大，可選擇有利時(shí)機(jī)迅速匯出。

2.外商投資企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)的需要。金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持較快發(fā)展，總體投資環(huán)境仍受外國(guó)投資者青睞，外方選擇將利潤(rùn)留存于境內(nèi)進(jìn)行增資或再投資于境內(nèi)其他企業(yè)，滿足企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)或擴(kuò)大再生產(chǎn)資金需求，便于企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)。對(duì)于中小企業(yè)而言，利潤(rùn)留存可以解決資金周轉(zhuǎn)困難，滿足其流動(dòng)資金的需要。

3.稅收等政策改革影響外商投資企業(yè)利潤(rùn)匯出意愿。2008年1月1日實(shí)行新的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》，新所得稅法規(guī)定外商投資企業(yè)在向外國(guó)投資者辦理利潤(rùn)匯出時(shí)，需要在利潤(rùn)中扣繳所得稅。同時(shí)，新稅法取消了利潤(rùn)再投資退稅的規(guī)定。新所得稅法降低了企業(yè)及時(shí)將利潤(rùn)匯出的意愿。

（二）外方利潤(rùn)滯留的潛在風(fēng)險(xiǎn)

1.外商投資企業(yè)利潤(rùn)大量滯留境內(nèi)，存在集中流出及匯兌風(fēng)險(xiǎn)。外商投資企業(yè)利潤(rùn)大量滯留境內(nèi)，一旦國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生重大變化或急劇逆轉(zhuǎn)，就有可能造成滯留境內(nèi)的外方利潤(rùn)集中匯出，短期內(nèi)形成較大規(guī)模的資本流出，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊。同時(shí)還可能會(huì)出現(xiàn)集中兌換的需求，造成匯率的不穩(wěn)定，影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。

2.外方利潤(rùn)資金快速流動(dòng)，可能會(huì)引起價(jià)格泡沫。由于資本的逐利性，若滯留的外方利潤(rùn)大量流向股市、房地產(chǎn)等資本密集型行業(yè)，不僅將影響資本市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至造成資產(chǎn)價(jià)格的急劇攀升，容易引起資產(chǎn)價(jià)格泡沫，一旦撤資，又會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格暴跌，不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

3.造成國(guó)際收支不平衡，增大人民幣升值壓力。人民幣的升值強(qiáng)烈預(yù)期吸引了外商投資企業(yè)利潤(rùn)的大量滯留，減少了資金的匯出。一方面，資本項(xiàng)下順差增加了，容易造成國(guó)際收支不平衡。另一方面，容易引起國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)過剩，加大人民幣升值的壓力。

三、政策建議

1.完善外商投資企業(yè)外方利潤(rùn)處置政策。積極完善外商投資企業(yè)外方利潤(rùn)處置政策，積極引導(dǎo)外商投資企業(yè)外方利潤(rùn)流入國(guó)民經(jīng)濟(jì)需要行業(yè)，避免資金快速進(jìn)出，造成資產(chǎn)價(jià)格暴漲暴跌。對(duì)于已分配但未匯出利潤(rùn)，建議納入外債管理，超出投注差部分督促其及時(shí)匯出，避免出現(xiàn)大量資金跨境流出風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立外商投資企業(yè)外方利潤(rùn)監(jiān)測(cè)體系。建立商務(wù)、海關(guān)、稅務(wù)、工商及外匯局等涉外管理部門的信息共享平臺(tái)，使各職能部門及時(shí)掌握有關(guān)外資情況數(shù)據(jù)，在準(zhǔn)確把握企業(yè)相關(guān)經(jīng)營(yíng)信息的前提下，完善非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的采集和統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)對(duì)未分配利潤(rùn)、應(yīng)付股利以及已支付但尚未匯出境外的已分配利潤(rùn)等利潤(rùn)處置情況的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，及早發(fā)現(xiàn)問題，并采取相應(yīng)措施，確?？缇迟Y本有序流動(dòng)。

3.積極完善金融市場(chǎng)，減少資金套利的機(jī)會(huì)。一方面，積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，不斷縮小境內(nèi)外貨幣利差，減少外方利潤(rùn)滯留境內(nèi)的套利機(jī)會(huì)，降低集中支付風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，積極推廣人民幣跨境結(jié)算，減少資金匯兌需求，降低集中匯兌風(fēng)險(xiǎn)。