作者簡介：談雅萍(1990-),女,漢族,湖南省常德市人,學(xué)生,會計碩士,單位:湘潭大學(xué)商學(xué)院會計專業(yè),研究方向:上市公司財務(wù)與治理。

摘要：存貨周轉(zhuǎn)率是表現(xiàn)一家企業(yè)營運能力好壞的重要指標(biāo)，建立和推行科學(xué)、合理、有效的企業(yè)營運能力評價指標(biāo)，有助于正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營行為，幫助企業(yè)尋找經(jīng)營差距及產(chǎn)生的根本原因，促進企業(yè)加強各項資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟效益，并為國家宏觀經(jīng)濟政策的制度及投資者、相關(guān)利益人的決策提供依據(jù)。

關(guān)鍵詞：存貨周轉(zhuǎn)率；營運能力；資金流；實物流一、公司簡介

山東黃金礦業(yè)股份有限公司(以下簡稱“公司”)是根據(jù)山東省經(jīng)濟體制改革委員會魯體改企字［2000］第3號文《關(guān)于同意設(shè)立山東黃金礦業(yè)股份有限公司的批復(fù)》，由山東黃金集團有限公司、山東招金集團公司、山東萊州黃金(集團)有限公司、濟南玉泉發(fā)展有限公司(原名濟南玉泉發(fā)展中心)、山東金洲礦業(yè)集團有限公司(原乳山市金礦)五家法人單位共同發(fā)起設(shè)立的。

二、分析動機

存貨周轉(zhuǎn)率的高低直接反映出企業(yè)存貨管理水平的高低，對企業(yè)的短期償債能力也會有一定的影響。一般說來，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率對于提高企業(yè)的變現(xiàn)能力有著至關(guān)重要的作用，是企業(yè)完善管理層面的一項重要內(nèi)容。加上企業(yè)的經(jīng)營績效與存貨周轉(zhuǎn)速度之間存在很大關(guān)聯(lián)，在2007年和2008年山東黃金的存貨周轉(zhuǎn)速度都達(dá)到了每三天周轉(zhuǎn)一次，速度非?？?，所以，十分有必要對山東黃金的存貨周轉(zhuǎn)率進行詳細(xì)的研究。

三、存貨周轉(zhuǎn)率相關(guān)理論介紹

(一)關(guān)于存貨周轉(zhuǎn)率的實物流觀點

“實物流”是對存貨周轉(zhuǎn)的一種代表性觀點，該觀點認(rèn)為存貨周轉(zhuǎn)是指存貨入庫、投入生產(chǎn)直至銷售發(fā)出，即存貨在企業(yè)內(nèi)的庫存過程。存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)反映企業(yè)的銷貨能力和管理庫存的水平，是衡量企業(yè)銷售、物流、生產(chǎn)、經(jīng)營等各個環(huán)節(jié)中庫存運營效率的一個綜合性指標(biāo)。計算公式：存貨周轉(zhuǎn)率=分析期存貨平均余額*分析期天數(shù)/分析期存貨銷售成本

(二)關(guān)于存貨周轉(zhuǎn)率的資金流觀點

另一種觀點是“資金流”，該觀點認(rèn)為庫存周轉(zhuǎn)率是反映庫存的變現(xiàn)能力的一項重要的財務(wù)指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)是指購入存貨支付貨款、投入生產(chǎn)、存貨銷售并且收回貨款的資金周轉(zhuǎn)過程，存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)反映存貨的變現(xiàn)能力。計算公式為：存貨資金周轉(zhuǎn)率=(分析期存貨平均余額+增值稅進項稅+分析期預(yù)付賬款平均余額-分析期應(yīng)付賬款平均余額-分析期預(yù)收賬款平均余額+分析期應(yīng)收賬款平均余額)*分析期天數(shù)/分析期銷售存貨收到的現(xiàn)金。

四、正文分析

(一)存貨周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率分析

1.從實物流角度來分析存貨周轉(zhuǎn)與盈利能力

銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強。從實物流的角度來考察二者之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)該公司存貨周轉(zhuǎn)率在2007年以前處于上升階段，2007年達(dá)到第一個峰值101，2009年又下降至58，2008年又恢復(fù)上升狀態(tài)，其后又開始下降，波動較為明顯，但銷售凈利潤一直較為平穩(wěn)，因此存貨周轉(zhuǎn)率的增減變動并沒有對銷售凈利率產(chǎn)生影響，因為實物流觀點下，存貨并沒有反映存貨實際占用資金的情況，因此二者之間有著較大的差異。

2.從資金流的角度來分析存貨周轉(zhuǎn)與盈利能力

而在資金流的角度來說，存貨周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率之間存在一定的聯(lián)系，存貨資金周轉(zhuǎn)率2003年開始下降直至2007年開始恢復(fù)平穩(wěn)狀態(tài)，而銷售凈利率也是從2007年開始較為平穩(wěn)，因此銷售凈利率會隨著存貨資金周轉(zhuǎn)率的變動而變動，二者之間存在正相關(guān)關(guān)系，由此也可以證明，在考慮存貨周轉(zhuǎn)率的時候把應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款考慮進來，才能更加準(zhǔn)確的反映出企業(yè)存貨實際占用資金的情況，能更好的反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的情況。

(二)存貨周轉(zhuǎn)率與流動比率分析

1.從實物流的角度分析存貨周轉(zhuǎn)與短期償債能力

流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般流動比率在2：1以上，則有較強的短期償債能力，資金流動性較強。可以發(fā)現(xiàn)該公司流動比率由2003年開始下降其后一直較為平穩(wěn)沒有出現(xiàn)像存貨周轉(zhuǎn)率那樣劇烈的波動，因此山東黃金的流動比率與實物流下的存貨周轉(zhuǎn)率沒有直接聯(lián)系，進一步證明了僅僅從存貨的實物形態(tài)來反映存貨周轉(zhuǎn)率存在一定程度上的夸大，并不能反映存貨的真實情況。

2.從資金流的角度分析存貨周轉(zhuǎn)與短期償債能力

從資金流的角度來看，存貨周轉(zhuǎn)率與流動比率存在著正相關(guān)的關(guān)系，流動比率隨著存貨資金周轉(zhuǎn)率的變化而變化，因此，對于一個只銷售單一產(chǎn)品的企業(yè)來說，考慮存貨資金周轉(zhuǎn)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)比僅僅考慮單純的存貨周轉(zhuǎn)率有效，可行。用存貨資金周轉(zhuǎn)率能更好的反映企業(yè)的實際情況，更有利于投資者了解企業(yè)的經(jīng)營情況，更有利于投資者的投資。

(三)存貨周轉(zhuǎn)率與市盈率的分析

1.實物流角度下存貨周轉(zhuǎn)率與市盈率

市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。山東黃金2003年到2005年市盈率一直處于下降狀態(tài)，之后開始回升，2007年出現(xiàn)峰值，之后又開始下降，2008年開始回升，2009出現(xiàn)第二個峰值，之后又開始下降，出現(xiàn)了劇烈波動。因此在實物流角度下，剛上市的兩年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率與市盈率并沒有直接關(guān)聯(lián)，但在之后的發(fā)展過程中，市盈率與存貨周轉(zhuǎn)率開始有關(guān)聯(lián)，主要是因為市盈率不僅僅受銷售凈利率的影響，還與股息發(fā)放率有關(guān)，而山東黃金在2007年2008年2009年的股息發(fā)放有比較高，產(chǎn)生了兩個峰值，但這與實物流下的存貨周轉(zhuǎn)率變動并沒有太大的關(guān)聯(lián)。

2.資金流角度下的市盈率與存貨周轉(zhuǎn)率

資金流角度下，在企業(yè)上市的前兩年內(nèi)，二者之間關(guān)系較為密切，但隨著企業(yè)的發(fā)展，股利的發(fā)放，市盈率開始走高，在2007年達(dá)到峰值，主要是因為當(dāng)年企業(yè)不僅采用了10轉(zhuǎn)增10股的股利分配方式，還每10股派發(fā)了7.2元的分紅，因此，產(chǎn)生了峰值。第二次峰值在2009年，當(dāng)年采用了三種股利分配方式，包括10股送5股、10股轉(zhuǎn)增5股、每10股派息一元，對市盈率均有較大影響，使得市盈率的變動趨勢與存貨資金周轉(zhuǎn)率的變動趨勢有了很大不同，但就整體來說，存貨資金周轉(zhuǎn)率更能反映市盈率的變動，更貼近實際情況。

五、結(jié)論

結(jié)合上述的分析，我們可以看到對于生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)來說，在分析存貨周轉(zhuǎn)率的時候，考慮了資金收回等方面的影響之后的存貨資金周轉(zhuǎn)率能更形象的反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的實際情況，特別是在企業(yè)存在應(yīng)收賬款的情況下，更需要考慮存貨資金周轉(zhuǎn)率，僅僅從存貨實物靜態(tài)不能完全反映存貨周轉(zhuǎn)的真實情況。

對企業(yè)的建議是首先建立一個科學(xué)化、高效的庫存管理系統(tǒng)。首先需要采用集中的分級管理責(zé)任制度，做到職責(zé)分明。其次對庫存做好規(guī)劃。最后，還需要確保企業(yè)內(nèi)部控制的完善以及有效，從而進行內(nèi)部物流資源的合理整合，并且充分的利用好第三方物流，從而將庫存管理的質(zhì)量進一步的提高。