摘要：本文采用實(shí)證研究方法，立足于利益相關(guān)者理論，以上海證券交易所披露的財(cái)務(wù)報(bào)告信息為依據(jù)，分6個(gè)行業(yè)對(duì)322家上市公司2011年企業(yè)社會(huì)責(zé)任績效（CSP）與財(cái)務(wù)績效（CFP）的相關(guān)性進(jìn)行研究。研究結(jié)果顯示，企業(yè)所屬行業(yè)的不同會(huì)促使企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任時(shí)產(chǎn)生相應(yīng)的側(cè)重，間接導(dǎo)致CSP對(duì)CFP產(chǎn)生作用。

關(guān)鍵詞：社會(huì)責(zé)任績效 財(cái)務(wù)績效 利益相關(guān)者

一、文獻(xiàn)回顧與理論基礎(chǔ)

現(xiàn)代企業(yè)作為市場(chǎng)主體，廣泛地影響著人們生活的方方面面，企業(yè)社會(huì)責(zé)任也日益受到人們的關(guān)注。由于企業(yè)社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)對(duì)社會(huì)應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)，與企業(yè)財(cái)務(wù)績效沒有量上的可比性，因而需要選用能夠?qū)ι鐣?huì)責(zé)任精確量化的指標(biāo)：企業(yè)社會(huì)責(zé)任績效（CSP）。國內(nèi)外已經(jīng)有許多學(xué)者從利益相關(guān)者的角度出發(fā)，對(duì)CSP與CFP的相關(guān)性進(jìn)行探討。有學(xué)者通過對(duì)研究文獻(xiàn)進(jìn)行薈萃分析，證明了企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效具有正面的影響（Marc Orlitzky，2003）；也有學(xué)者從方法上擴(kuò)展了先前進(jìn)行的相關(guān)性研究，發(fā)現(xiàn)可以采取措施對(duì)CSP與CFP的相關(guān)性進(jìn)行預(yù)先的設(shè)定（Jennifer J.Griffin，1997），從而得出不相關(guān)的結(jié)論；此外，還有學(xué)者認(rèn)為CSP與CFP兩種績效存在著正向的交互影響關(guān)系（孔龍，2012）。之所以存在此類差異，很大程度上是由于以全部企業(yè)作為樣本進(jìn)行總體研究忽視了行業(yè)的不同，從而將一部分相關(guān)性抵消了。在一國范圍內(nèi)針對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行研究，行業(yè)通常是一個(gè)重要的控制變量，這表明CSP與CFP的關(guān)系在不同的行業(yè)中存在較大差別（符剛，2012）。

依據(jù)企業(yè)的管理目標(biāo)理論，企業(yè)自覺地履行社會(huì)責(zé)任并非單純的“利他”，而是在追求一種長期的“雙贏”。大量的事實(shí)表明，關(guān)心利益相關(guān)者利益的企業(yè)比那些不關(guān)心利益相關(guān)者利益的企業(yè)更具有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，更容易實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展（張兆國，2009）。正是由于企業(yè)對(duì)雙贏的期望，導(dǎo)致他們并不會(huì)盲目地選擇履行社會(huì)責(zé)任的方向，而是側(cè)重于選擇那些從長遠(yuǎn)來看，對(duì)企業(yè)盈利可以產(chǎn)生輔助作用的項(xiàng)目，學(xué)術(shù)界對(duì)利益相關(guān)者權(quán)重的研究也恰好解釋了這個(gè)問題。企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需要的資源往往掌握在部分主要利益相關(guān)者手中，這部分主要利益相關(guān)者控制了企業(yè)發(fā)展的命脈，是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)。這種對(duì)利益相關(guān)者控制的資源的依賴形成利益相關(guān)者的權(quán)力，因而他們有權(quán)要求公司應(yīng)該更多地為這些提供關(guān)鍵資源的利益相關(guān)者著想（沈洪濤，2004）。考慮到資源的稀缺性，企業(yè)無法同時(shí)滿足所有利益相關(guān)者的利益訴求，會(huì)將資源用于滿足主要利益相關(guān)者。由此看來，企業(yè)產(chǎn)生盈利的方式會(huì)影響企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任時(shí)產(chǎn)生相應(yīng)的側(cè)重，并且通過履行社會(huì)責(zé)任反向作用到企業(yè)財(cái)務(wù)績效中去。

基于上述理論依據(jù)，本文將運(yùn)用實(shí)證研究的方法，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任績效（CSP）和財(cái)務(wù)績效（CFP）二者的相關(guān)性進(jìn)行回歸分析。

二、研究設(shè)計(jì)及研究假設(shè)

（一）研究設(shè)計(jì)。

1.樣本選擇。本文研究中，依照2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》，選取上海證券交易所322家上市公司2011年的財(cái)務(wù)報(bào)告信息，322家研究樣本包括傳播與文化產(chǎn)業(yè)30家，房地產(chǎn)和建筑業(yè)96家，金融業(yè)33家，交通運(yùn)輸和倉儲(chǔ)業(yè)61家，批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)67家，信息技術(shù)業(yè)35家。研究數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）披露的上市公司2011年財(cái)務(wù)報(bào)表。

2.變量定義。選取“社會(huì)貢獻(xiàn)率（企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額/平均資產(chǎn)總額×100%）”作為衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況的總體指標(biāo)。基于利益相關(guān)者理論，將“企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額”分拆為對(duì)職工付出的職工工資及福利費(fèi)、分派投資人的股利、利潤或償付的利息、上繳政府的各種稅金及附加費(fèi)、對(duì)社會(huì)的捐贈(zèng)、贊助以及環(huán)保支出5個(gè)組成部分。以此為依據(jù)，將社會(huì)貢獻(xiàn)率分解成為以下五個(gè)子指標(biāo)：

（1）投資者貢獻(xiàn)率X1=分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金/平均資產(chǎn)總額×100%

（2）政府貢獻(xiàn)率X2=（支付的各項(xiàng)稅費(fèi)-得到的稅費(fèi)返還）/平均資產(chǎn)總額×100%

（3）職工貢獻(xiàn)率X3=支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金/平均資產(chǎn)總額×100%

（4）社會(huì)公益貢獻(xiàn)率X4=（捐贈(zèng)支出+贊助費(fèi)）/平均資產(chǎn)總額×100%

（5）環(huán)保貢獻(xiàn)率X5=（環(huán)保支出+排污綠化費(fèi)）/平均資產(chǎn)總額×100%（由于企業(yè)的“環(huán)保支出”數(shù)據(jù)缺失，故本文將環(huán)保貢獻(xiàn)率指標(biāo)予以剔除。）

此外，選取“總資產(chǎn)報(bào)酬率”作為企業(yè)財(cái)務(wù)績效的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

（二）研究假設(shè)。文化產(chǎn)業(yè)的“政府規(guī)制作用”使得政府成為影響文化傳播業(yè)企業(yè)發(fā)展的根源，也成為文化產(chǎn)業(yè)的主要利益相關(guān)者，因此，企業(yè)會(huì)更加重視對(duì)政府履行社會(huì)責(zé)任，從而保障自己的利益。同樣，在交通運(yùn)輸業(yè)中，政府也占據(jù)了主導(dǎo)地位。從中外交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展角度看，需要作為公共事業(yè)進(jìn)行發(fā)展，各國政府在面對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)的時(shí)候都投入一定的人力與物力（王洪偉，2011）。交通運(yùn)輸主要包括：鐵路、道路、水上、航空等運(yùn)輸方式。這些行業(yè)均屬于政府壟斷，財(cái)務(wù)績效與政府相關(guān)者關(guān)系密切。與之類似的還有房地產(chǎn)建筑業(yè)，政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控由來已久，而且據(jù)統(tǒng)計(jì)，政府稅收的五分之一來自于房地產(chǎn)企業(yè)。可見房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)著重關(guān)注對(duì)政府履行社會(huì)責(zé)任以保證本企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。由此提出：

假設(shè)1：在文化產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)與房地產(chǎn)建筑業(yè)中政府貢獻(xiàn)率與企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

金融業(yè)的特點(diǎn)是：資本有機(jī)構(gòu)成比率低、員工創(chuàng)新能力強(qiáng)、對(duì)人力資源的投入力度大。金融業(yè)的職工薪酬很大一部分投入到了對(duì)公司高管的激勵(lì)，在公司經(jīng)營績效提升的情況下，股東通常會(huì)偏好于授予股票期權(quán)的方式，使得經(jīng)理人占有的所有權(quán)份額增加，從而使報(bào)酬水平也得以可觀的提升（陶莎，2012）。信息技術(shù)業(yè)與金融業(yè)相仿，更強(qiáng)調(diào)充分利用員工的智力資本為企業(yè)盈利，所以會(huì)利用更多的激勵(lì)手段，鼓勵(lì)員工為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值，從而提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。對(duì)于信息技術(shù)業(yè)公司，其盈利水平的提高應(yīng)著重依靠于加大人力資本的投入、無論是薪酬方面還是員工培訓(xùn)支出方面均應(yīng)有所增長（呂程，2013）。由此提出：

假設(shè)2：在金融業(yè)與信息技術(shù)業(yè)中職工貢獻(xiàn)率與企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

作為連接生產(chǎn)者和消費(fèi)者橋梁和紐帶的批發(fā)零售業(yè)，對(duì)各種影響因素的反映敏感度要高于其他行業(yè)，其發(fā)展?fàn)顩r更是與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化有著密切的關(guān)系（王明明，2005）。批發(fā)零售業(yè)是“最貼近消費(fèi)者”的行業(yè)，企業(yè)關(guān)注社會(huì)公益活動(dòng)有利于在消費(fèi)者心中塑造一個(gè)良好的企業(yè)形象，擴(kuò)大企業(yè)以及產(chǎn)品的知名度，可以直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)績效的提高。由此提出：

假設(shè)3：在批發(fā)零售業(yè)中社會(huì)公益貢獻(xiàn)率與企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）回歸分析?；貧w分析分別以總資產(chǎn)報(bào)酬率作為因變量，以四個(gè)貢獻(xiàn)率作為自變量對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，分析結(jié)果如下：

1.傳播與文化產(chǎn)業(yè)回歸分析。從傳播與文化產(chǎn)業(yè)的分析結(jié)果（見表1）可見：對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率有意義的指標(biāo)為企業(yè)的政府貢獻(xiàn)率，其對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響是正向的，說明隨著企業(yè)政府貢獻(xiàn)率的升高，企業(yè)自身的總資產(chǎn)報(bào)酬率也隨之升高。此結(jié)果符合傳播與文化產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，該產(chǎn)業(yè)的繁榮與否同國家的扶持是分不開的，國家大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)促使該產(chǎn)業(yè)得以發(fā)展。因此，該產(chǎn)業(yè)也會(huì)著重關(guān)注對(duì)政府履行的責(zé)任。同時(shí)，履行對(duì)政府承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任也會(huì)為企業(yè)帶來更高的財(cái)務(wù)績效。

2.交通運(yùn)輸業(yè)回歸分析。從交通運(yùn)輸業(yè)的分析結(jié)果（見表2）可見：企業(yè)的政府貢獻(xiàn)率對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響是有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的，且影響為正向的。交通運(yùn)輸業(yè)大部分屬于政府壟斷行業(yè)，其加強(qiáng)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任關(guān)注符合行業(yè)特點(diǎn)，同樣，政府也可以為其帶來更多利潤。

3.房地產(chǎn)建筑業(yè)回歸分析。從房地產(chǎn)建筑業(yè)的分析結(jié)果（見表3）可見：各個(gè)變量對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響均不具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。出現(xiàn)該現(xiàn)象的原因是，企業(yè)雖注重處理與政府的關(guān)系，但對(duì)政府支付的重點(diǎn)是“土地出讓金”并非稅收。然而在政府貢獻(xiàn)率這一指標(biāo)中并未相應(yīng)地體現(xiàn)“土地出讓金”，導(dǎo)致各變量對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率均無影響。

4.金融業(yè)回歸分析。從金融業(yè)的分析結(jié)果（見表4）可見：在金融業(yè)中，企業(yè)的職工貢獻(xiàn)率對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響是有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的，其對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響是正向的。金融行業(yè)盈利與否，重要因素在于其雇員的能力。為了取得更有能力的人才，企業(yè)會(huì)加大對(duì)雇員薪金、福利的投入，因此，研究結(jié)果符合行業(yè)特點(diǎn)。同時(shí)，履行對(duì)職工承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任也會(huì)為企業(yè)帶來更高的財(cái)務(wù)績效。

5.信息技術(shù)業(yè)回歸分析。從信息技術(shù)業(yè)的分析結(jié)果（見表5）可見：企業(yè)的職工貢獻(xiàn)率對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響是有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的，其對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響是正向的。同金融業(yè)相似，信息技術(shù)業(yè)也更多地強(qiáng)調(diào)雇員的智力資本，雇員會(huì)為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)績效，同樣，企業(yè)也會(huì)相應(yīng)加強(qiáng)履行對(duì)職工的責(zé)任。

6.批發(fā)零售業(yè)回歸分析。從批發(fā)零售業(yè)的分析結(jié)果（見表6）可見：企業(yè)的政府貢獻(xiàn)率和社會(huì)公益貢獻(xiàn)率對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響是有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的，且影響均為正向的。批發(fā)零售業(yè)除了關(guān)注對(duì)政府履行社會(huì)責(zé)任，也更希望在社會(huì)公益事業(yè)中有所貢獻(xiàn)，這是因?yàn)槠溆麃碜杂谏鐣?huì)大眾，企業(yè)更為關(guān)注其在社會(huì)大眾心目中的地位，期望取得更高的盈利。

（二）檢驗(yàn)結(jié)果。通過上述實(shí)證檢驗(yàn)，得出如下檢驗(yàn)結(jié)果：（1）在文化產(chǎn)業(yè)與交通運(yùn)輸業(yè)中政府貢獻(xiàn)率與企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)1成立；但在房地產(chǎn)建筑業(yè)中政府貢獻(xiàn)率與企業(yè)財(cái)務(wù)績效不相關(guān)，假設(shè)1不成立。（2）在金融業(yè)與信息技術(shù)業(yè)中職工貢獻(xiàn)率與企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)2成立。（3）在批發(fā)零售業(yè)中社會(huì)公益貢獻(xiàn)率與企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)3成立。

四、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論。本文通過分行業(yè)對(duì)上市公司CSP與CFP進(jìn)行相關(guān)性分析，可以得出如下結(jié)論：（1）文化產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、金融業(yè)、信息技術(shù)業(yè)以及批發(fā)零售業(yè)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任側(cè)重點(diǎn)的選擇符合其行業(yè)本身的特點(diǎn)，并且，正是這些側(cè)重點(diǎn)促使CSP對(duì)CFP產(chǎn)生作用。（2）房地產(chǎn)建筑業(yè)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況并不理想，沒有任何一個(gè)社會(huì)貢獻(xiàn)率分項(xiàng)目對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生影響。產(chǎn)生這種狀況的原因，一方面由于房地產(chǎn)企業(yè)的高收益使得無論哪項(xiàng)支出對(duì)企業(yè)的盈利狀況都不能產(chǎn)生重要影響；另一方面，也從一定程度上說明了房地產(chǎn)建筑企業(yè)偏好于保留較高的留存收益率，為未來企業(yè)發(fā)展做準(zhǔn)備。

（二）啟示。結(jié)合上述研究與我國企業(yè)社會(huì)責(zé)任的現(xiàn)狀，得出如下啟示：首先，驗(yàn)證的行業(yè)大部分都更注重對(duì)政府履行社會(huì)責(zé)任。這種現(xiàn)象的產(chǎn)生一方面是由于政府稅收的強(qiáng)制性，稅收是企業(yè)無法免除的責(zé)任；另一方面也在一定程度上說明了我國市場(chǎng)仍不完善，我國的市場(chǎng)發(fā)展更多的是依照政府的計(jì)劃路徑，而非市場(chǎng)本身的發(fā)展路徑。其次，通過對(duì)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及金融業(yè)的驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)：在履行社會(huì)責(zé)任方面，企業(yè)更加重視對(duì)腦力勞動(dòng)者履行社會(huì)責(zé)任。給予其更加重要的地位以及更高的報(bào)酬水平，但是對(duì)于體力勞動(dòng)者付出的勞動(dòng)方面普遍缺少重視。最后，現(xiàn)有指標(biāo)體系并不足以恰當(dāng)?shù)姆从称髽I(yè)履行社會(huì)責(zé)任的狀況。例如，僅以稅收產(chǎn)生的現(xiàn)金流出表示企業(yè)對(duì)政府承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任并不能完全展現(xiàn)企業(yè)履行對(duì)政府的責(zé)任。然而，選取其他的指標(biāo)體系又有很多項(xiàng)目無法進(jìn)行數(shù)量上的分析。這也是后續(xù)研究可以重點(diǎn)關(guān)注的方面。

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作者簡介：

孫娉婷，女，蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)碩士研究生。研究方向：企業(yè)理財(cái)與稅務(wù)籌劃。