李彤

2013年是美國資本市場活力四射的一年，標普指數(shù)屢創(chuàng)新高，222家公司首次公開發(fā)行。久經(jīng)沙場的美國投資人已經(jīng)開始討論新的一輪泡沫是否已經(jīng)開始醞釀。

中國概念股是美國資本市場的一個組成部分，在主流投資人的心中，蘋果、微軟、思科、谷歌、亞馬遜、Facebook是真正的明星，而中概股是一個高風險、大起大落的小板塊，全部公司的市值加起來也抵不上一個蘋果。如果說美國經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇可以支撐資本市場再“?！眱赡?，中概股則未必沒有此種幸運。

自2010年至2013年，在美國上市的中國概念股一直流年不利。2010年起，少數(shù)中國公司的財務(wù)造假行為被陸續(xù)揭露。截止到2011年末，有29家中國公司被勒令退市，約占當年在美上市的中國公司總數(shù)的十分之一。另外，還有17家公司因各種原因被長期停牌。以上情況引發(fā)美國資本市場對中國公司的群體性信任危機，嚴重制約了中國公司的融資步伐。2011年上半年，在美新上市中國概念公司13家中已有12家跌破發(fā)行價，赴美上市潮急劇冷卻。

受牽連的中國概念股公司被迫自救，僅2011年6月就有7家中國公司宣布回購，涉及總金額達到1.52億美元。2012年，以分眾為代表的9家中國公司，不堪忍受質(zhì)疑和低估宣布私有化。

2011年4月，唯品會強行登陸紐交所，首個交易日就以15.38%的幅度跌破6.5美元的發(fā)行價，次日又大跌14.55%，市值僅為2.29億美元。唯品會流血上市后，迅雷、神州租車的努力都無功而返。直到這一年的11月，歡聚時代（YY母公司）逆勢登陸納斯達克，以15.2%的總股本為代價融資9420萬美元，估值6.28億美元。歡聚時代CEO李學凌和董事長雷軍在面向媒體的慶功宴上，把紅酒注入船型冰雕，喻意為“破冰之旅”。

果然，進入2013年之后中國概念股起死回生，到了“不漲一兩倍都不好意思跟人打招呼”的地步。截至當年12月31日收盤，一年前以10.5美元發(fā)行的歡聚時代漲到了49.32美元，市盈率約32倍，市值突破50億美元。唯品會更是從當初的6.5美元漲至83.68美元。百度、攜程、奇虎360也都走出了翻番的行情。市場的再度火熱，為中國概念股的狂飆突進創(chuàng)造了千載難逢的機會。2013年第四季度，有五家中國企業(yè)成功IPO。它們是58同城、去哪兒網(wǎng)、500彩票網(wǎng)、久邦數(shù)碼和汽車之家。

2014年一季度，中國概念股漲勢仍然強勁。市值排名靠前的27支科技股的現(xiàn)價平均為52周最低價的251%，平均市盈率35.3倍，總市值1474億美元。

看到市場火熱，自己家的股票翻番地漲，已經(jīng)上市的中國概念股公司再也抑制不住再融資的沖動。歡聚時代宣布發(fā)售可轉(zhuǎn)債融資4億美元，為當初IPO融資的4倍；上市不足5個月的58同城公告增發(fā)募資4.4億美元，相當于IPO時2.15億美元融資額的2倍。500彩票網(wǎng)也急忙拋出增發(fā)1.2億美元債券發(fā)行和3.6億美元股票增發(fā)的再融資方案。

已經(jīng)上市的抓緊時間圈錢，沒有上市的日夜兼程。京東商城、金山網(wǎng)絡(luò)、途牛網(wǎng)紛紛向SEC遞交申請。迅雷、小米、聚美優(yōu)品、觸控科技都已啟動上市進程。據(jù)傳，超級大盤阿里巴巴將在二季度遞交上市申請，募集資金約150億美元。

凡市場都得講求供求平衡，資本市場也不例外，中國概念股價格翻倍，維持現(xiàn)有交易所需的資金也需成倍增加。中國概念股密集上市、大規(guī)模融資及再融資將進一步打破已經(jīng)脆弱的平衡。最近的一些事件已經(jīng)顯露出苗頭，58同城最近將發(fā)售規(guī)模降至2.28億美元，500彩票網(wǎng)干脆取消了4.8億美元的融資計劃，改為發(fā)行最高2.6億美元的美國存托股。

此外，成熟資本市場的做空機制亦將發(fā)揮作用。2012年底，在中國概念股跌去50%的背景下，香櫞、渾水等國際做空機構(gòu)放棄了做空中概股。一年多以來的大漲怎會不誘使他們卷土重來？

雷軍有句名言：“臺風來了，豬都會飛起來。你是否會飛不重要，重要的是有臺風。”誰能否認現(xiàn)在美國中概股市場沒有臺風？想飛的豬們，加緊吧！

[編輯 代永華]

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