馬光遠

4月16日，國家統(tǒng)計局公布了一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，GDP同比增長7.4%。比去年四季度7.7%的增長回落了0.3個百分點。盡管7.4%的增速高于此前機構和學者的預測，但在數(shù)據(jù)公布之后，關于中國經(jīng)濟是否硬著陸，以及是否需要出臺新刺激政策的討論并未平息。

從一些重要的宏觀經(jīng)濟指標來看，處在經(jīng)濟換檔期、結構調(diào)整期和風險釋放期的中國經(jīng)濟下行壓力的確很大。比如，規(guī)模以上工業(yè)增加值一季度同比增長8.7%，增幅比上年同期大幅回落0.8個百分點；對中國經(jīng)濟增長至關重要的固定資產(chǎn)投資增速大幅度放緩，同比名義增長17.6%（扣除價格因素實際增長16.3%），增幅比上年同期回落3.3個百分點，創(chuàng)下2002年以來最低增速。同時，在歐美經(jīng)濟回暖的情況下，一季度中國進出口卻同比下降。其他一些重要指標，包括發(fā)電量、鐵路貨運量以及PMI指數(shù)都出現(xiàn)了一定程度的回落。

在這種情況下，海外一些投行啟動了新一輪看空中國經(jīng)濟的“大合唱”。在國家統(tǒng)計局公布數(shù)字之前，海外機構普遍調(diào)低了對中國經(jīng)濟的增長預期，美國的高盛預測中國經(jīng)濟一季度增速只有6%，瑞銀的陶冬甚至認為中國經(jīng)濟一季度的增速只有5%。統(tǒng)計局最終公布7.4%的數(shù)據(jù)盡管給了海外投行以有力的回擊，但在經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，并未消除外界對中國經(jīng)濟進一步下滑的擔憂。

是堅持年初制定的方針和目標，堅持改革的主基調(diào)，加大結構調(diào)整的力度，還是重新回到“刺激”的老路，保一時的增長，的確考驗高層的決心和勇氣。這一命題在價值觀判斷上很簡單，但在政策的選擇上卻要承受極大的壓力。盡管李克強總理一直強調(diào)，中國經(jīng)濟目前仍在合理區(qū)間，不會出臺短期刺激計劃，但不排除在有關機構和行業(yè)的壓力下，政府政策進行微妙調(diào)整的可能。

中國經(jīng)濟就增長周期而言，已經(jīng)進入中速增長周期，經(jīng)濟增速將在8%以下，7%以上運行，這是中國經(jīng)濟自身周期決定的。7.4%的增長并沒有糟糕到必須調(diào)整政策，如管理層真正追求“有就業(yè)的增長”，那就應該接受這個數(shù)字，并堅持既定的改革基調(diào)，而不是隨著唱空者的指揮棒翩翩起舞。

對于立志于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的中國而言，有無信心的關鍵絕不在于表面數(shù)字的漂亮，而在于能否在經(jīng)濟下行時不動搖地推進各項改革議程。

就民心、信心以及坊間的觀察，當前中國經(jīng)濟最大的風險絕非增速下滑，而恰是因過于渲染經(jīng)濟增速而忘了初衷。這種風險起碼有五：

一是刺激依賴癥。無法接受每次經(jīng)濟的自然調(diào)整，對增速下滑“零容忍”，無法走出一下滑就刺激，一刺激就見效，刺激完了又下滑的“周期律”。二是不改革的風險。盡管三中全會確立了宏大的改革計劃，但民間對中國未來的信心是否因此恢復，取決于改革的執(zhí)行力。目前民營企業(yè)家仍徘徊猶豫的關鍵是還沒有看到改革強有力的推進。三是過去刺激政策導致的產(chǎn)能過剩和企業(yè)債務。年初以來，包括超日債、信托在內(nèi)的企業(yè)債務局部爆發(fā)，今年產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)債務導致的資金鏈條斷裂的可能很大。四是房地產(chǎn)調(diào)整的風險。一季度的數(shù)據(jù)，無論是新房開工面積的暴跌，還是房地產(chǎn)銷售額、銷售面積的雙雙下降，都預示著房地產(chǎn)進入了敏感期，考慮到當前房地產(chǎn)與宏觀經(jīng)濟的密切關系，要警惕房地產(chǎn)調(diào)整對宏觀經(jīng)濟的負面影響。五是中小微企業(yè)長期面臨的困難。所謂中國經(jīng)濟困難，本質(zhì)上是中小微企業(yè)困難，但政策對此似乎仍沒有對癥下藥。

從中長期周期而言，中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)海外投行期待的“崩盤”，但中國經(jīng)濟的一系列系統(tǒng)風險卻隨時可能爆發(fā)，而這些風險，在很大程度上是因為過去一再延誤改革時機、一再采用不當?shù)拇碳ふ咚隆＝鉀Q這些風險，不是以毒攻毒，再次采用刺激政策，而是痛下決心放棄刺激，重回改革正途。

是該放棄激素的麻痹，回歸正確選擇的時候了。擺脫刺激，埋頭改革是現(xiàn)在時，而永遠不要使其成為將來時。不能說這是最后的機會，但的確已經(jīng)沒有太多的機會揮霍和浪費。

[編輯 陳 曦]

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