王順嚴 久欣 王子南

作者簡介：王順（1989-），男，回族，河南省新鄭市，云南民族大學會計學碩士。

嚴久欣（1991-），女，內(nèi)蒙古海拉爾市，漢族，會計學碩士，就讀于云南民族大學。

王子南（1989-），女，漢族，河北省石家莊人，企業(yè)管理碩士，就讀于云南民族大學。

摘要：中小股東權益保護在我國已經(jīng)成為關注的焦點，在2015年中國的股市大幅度的波動更突顯出對對中小股東權益的沖擊。在股市的風云變化中，我們可以看到中小股東的在股市中發(fā)揮的作用是多么的大。中小股東的投資熱情和信心直接關系到資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。在1970年前后，西方資本主義國家就已經(jīng)開始對中小股東的權益進行相應的研究和探討，同時，也在越來越多的完善相關對中小股東權益的公司制度和法律法規(guī)。而在我國，中小股東的權益保護亟待完善和發(fā)展，在我國的A股市場中，一股獨大的現(xiàn)象極其普遍，從近幾年上市公司的發(fā)展來看，這種現(xiàn)象也未得到實質(zhì)行的改變。在這里，中小股東的權益表現(xiàn)的極其脆弱。本文以中小股東權益受侵害的現(xiàn)狀為依據(jù)，研究中小股東權益侵害與保護問題。從而提出相關建議。

關鍵詞：中小股東；大股東；中小股東權益保護

一、引言

由于我國的制度背景具有特殊性，股市發(fā)展極不健全，甚至被認為是畸形股市。在這種情況下，中小股東的權益如何得到切實的保護急需得到政府和有關利益相關者的重視。而且我國中小股東股權比較分散，獲取公司信息的成本極高，對上市公司大股東的監(jiān)督常常出現(xiàn)搭便車現(xiàn)象，對公司所作出的決策具有沉默的態(tài)度，如果做出理智的選擇所付出的代價要比擁有公司股權所獲得的收益大，導致對上市公司監(jiān)督權減弱，無法對公司大股東形成有效的制衡。如此以來就加大了公司管理層的代理成本和大股東對中小股東的掠奪和對中小股東權益的侵害。近期來，公司中小股東利益嚴重受侵占的事件屢見不鮮，彩票國企被一人掌控攫取私利獲利超過福彩中心。根據(jù)股權結(jié)構顯示，經(jīng)過層層控股，賀文牢牢控制了中彩在線的第二、第三股東，二者占股超過半數(shù)。彩票與博彩的區(qū)別在于其資金用途的公益性，但在中國，圍繞彩票發(fā)行、銷售等各個環(huán)節(jié)，產(chǎn)生了大量可供爭奪的私利?？毓晒蓶|因此肆意的攫取私立，而中小股東卻豪不知情。

從現(xiàn)實情況來看，公司缺乏誠信、弄虛作假、內(nèi)幕人、大股東任意操縱公司，瘋狂的套取私立令人發(fā)指。公司運營作存在不規(guī)范，大股東控制股東大會，使中小股東缺乏選擇權，上市公司融資的用途被任意變更、大股東刻意阻撓中小股東擔任公司高級管理職務或者惡意罷免擔任要職的中小股東，惡意決策增加資本，稀釋中小股東股權、操縱公司股價。這種赤裸裸侵害使許多公司陷入財務困境，同時中小股東蒙受巨大損失。這種侵害使上市公司本身受到巨大影響，證券市場的放縱監(jiān)管對侵害行為的擴散和放大效應使中小股東開始用腳投票。投資信心不穩(wěn)，給股票市場帶來極大危害。

毋庸質(zhì)疑，中國證券市場的發(fā)展緩慢。證監(jiān)會等政府監(jiān)管部門出臺的一系列保護中小股東權益的規(guī)章制度均在一定程度上限制了控股股東的侵害行為。長期以來由于缺乏合理的公司治理機制和嚴格執(zhí)行的相關法律體系，中小股東權益仍然無法通過法律層面獲得切實有效的保護。如何根據(jù)市場出現(xiàn)的新情況、新問題、新現(xiàn)象在針對保護中小股東權益方面免受侵害的問題對于促進公司價值的提升和我國證券市場可持續(xù)發(fā)展都具有重要影響。

二、中小股東權益侵害綜述

公司是商品經(jīng)濟的產(chǎn)物，同時也是一種法律虛構，而且更是一種復雜的契約。在公司所有的利益相關者中，股東只是其中一個方面，但是它也是決定公司發(fā)展的最為重要的關系體，在它手里掌握者公司的所有權和決策權。股東也是公司的委托人，關于股東的認識可以從以下幾個理論看：委托關系理論、股東受益理論、投資者理論、主體參與者理論、旁觀者理論等。

上市公司資金被占用。控股股東通過借款、代墊款等方式挪用上市公司資金，在賬面上表示為應收賬款，其他應收款，長期借款等逐年增加，年末的報表中對相應的款項計提巨額壞賬準備或者管理費用急劇增加。資金挪用對中小股東的利益侵害大多是隱蔽的，中小股東購買其股票直接會被套牢，難以脫身。

擔保貸款?？毓晒蓶|通過擔保的方式將上市公司的利益轉(zhuǎn)移到自己的口袋。在中小股東不知情的情況下將資金用于擔保，使中小股東受到侵害。

非公允關聯(lián)交易。股改完成以后，大股東通過關聯(lián)交易的方式更加隱蔽。上市公司向大股東增發(fā)股份，以收購大股東資產(chǎn)成為一種普遍的關聯(lián)交易模式。增發(fā)與收購對應大股東的買與賣，形成了雙重關聯(lián)交易。其增發(fā)的時機、增發(fā)的價格等環(huán)節(jié)可能有許多貓膩。形成更加隱秘的利益輸送或掏空行為。

整體上市與資產(chǎn)注入。通常采用的方式是定向增發(fā)和換股。可以增加資本市場供給量、提高上市公司的質(zhì)量、強化資本市場資源配置。這樣的行為不在于募集資金，而在于股權和業(yè)務的整合變相的向股東輸送利益，侵害中小股東權益。

不規(guī)范的信息披露。不真實的信息披露給投資者造成損失的情況時有發(fā)生。不遵守相應的會計準則，會計信息質(zhì)量不高，甚至有弄虛作假的情況發(fā)生。遲延披露信息，披露信息不完整。使中小股東獲得的信息早己過時，想要了解真實公司情況遇到阻力極大。其基本手法一般為違規(guī)造假、假表真報。從而誤導、欺騙中小股東。當然還有機構投資者參與侵害的行為等。在這里不一一贅述。

三、中小股東權益保護建議

中小股東權益受到侵害的后果不單單是損害中小股東自己，而是全方位的危害。由于公司運作不規(guī)范是的證券市場的秩序混亂。公司價值無法得到可靠計量致使其他投資者缺乏市場信心，公司的利益只被少數(shù)人占據(jù)。利益相關者利益不能得到維護。資本市場的發(fā)展嚴重滯后，不能給經(jīng)濟發(fā)展和法制建設帶來任何利好。經(jīng)濟增長存在不穩(wěn)定因素，甚至不利于社會穩(wěn)定。

綜上所述，如何對中小股東權益進行保護。筆者提出以下建議：第一、我國中小股東持股比例較低，并且較為分散。在參與企業(yè)決策活動時發(fā)揮的力量較為小，容易受到大股東的控制和制約。對公司信息的了解處于劣勢，獲得真實信息的成本很高。這是中小股東的本身性質(zhì)決定的。在這一點上需要相關監(jiān)管部門的配合才能逐步的完善。第二、中小股東數(shù)量眾多，整體素質(zhì)不一致。大多屬于投機性和非理性投資者，對股票市場缺乏一定的認識和理解，從希望像中彩票一樣能夠瞬間成為百萬富翁。法律維權意識較差，當權益受到侵害時毫不知情，甚至知道受到侵害也不知道通過什么途徑維護自身的權益和利益。許多中小股東參與股東大會不積極，搭便車的心理根深蒂固。缺乏能力了解公司的真實運營情況，無法提出有建設性意見的決策。因此既要實現(xiàn)股權的多元化，又要整體提升股東素質(zhì)，特別是大股東的評判標準要極其嚴格，擔當其應有的社會責任。第三、完善監(jiān)事會機制，真正發(fā)揮其應有作用來實現(xiàn)監(jiān)督。第四、會計師事務所對上市公司的審計，是上市公司的財務報表真實可靠。發(fā)揮其應有獨立性。第五、大眾媒體的監(jiān)督。新聞報道會引發(fā)更多人的關注，更容易發(fā)現(xiàn)深層次的問題。我們應該充分發(fā)揮媒體的監(jiān)督作用，這樣不僅可以降低監(jiān)督成本并且還可以達到意想不到的監(jiān)督效果。第六、證券監(jiān)管制度的完善。通過立法和司法解釋細化證券違法行為的民事責任，提供更加便捷的維權快速通道。增加法律條文的可操作性。（作者單位：云南民族大學）

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