◆鄔展霞 ◆Dean Crawford ◆王如燕

國外大量的研究與實務(wù)證明，融資租賃業(yè)務(wù)包含明顯的稅務(wù)動機(jī)，①參見美國設(shè)備租賃與融資協(xié)會發(fā)布的2012年關(guān)于融資租賃活動的調(diào)查（Tim Bell，Jacob Thomas，2012）。因此稅收政策對于融資租賃的發(fā)展至關(guān)重要。自1952年首家融資租賃公司在美國創(chuàng)立以來，從英國、德國和日本等主要發(fā)達(dá)國家，到20世紀(jì)70年代中期的巴西、韓國等發(fā)展中國家，無不借助特殊的稅收政策大力推動融資租賃業(yè)的發(fā)展，以此帶動實業(yè)界的設(shè)備和技術(shù)更新。近年來，我國融資租賃業(yè)也得到了快速發(fā)展。White Clerk集團(tuán)主席Ed White執(zhí)筆的《全球租賃報告》②Ed White：Global Asset Leasing Market Rebounds in 2010 with Another Stellar Performance from China ,http://leasingnews.org/PDF/Global_Leasing_Report.pdf。顯示，中國租賃市場在迅速崛起，2009年市場交易總額增長速度同比為188.4%，2010年增速為50%，已超過德國和日本成為世界第二融資租賃市場。但與此同時，截至2010年中國融資租賃的市場滲透率③融資租賃市場滲透率指通過租賃實現(xiàn)的設(shè)備投資占各種形式設(shè)備總投資的比例。僅為3.8%，不僅明顯低于美國（17.1%）、德國（14.3%）和英國（18.5%）等發(fā)達(dá)國家，而且也低于韓國（4.8%）等亞洲新興經(jīng)濟(jì)體國家，這一數(shù)據(jù)與同期倫敦金融集團(tuán)出版的《2011年世界租賃年鑒》基本吻合。④據(jù)倫敦金融集團(tuán)出版的《2011年世界租賃年鑒》顯示，2009年中國融資租賃的滲透率僅為3.1%，低于美國（17.1%）、德國（13.9%）和英國（17.6%）等發(fā)達(dá)國家，也低于巴西（23.8% ）等新興發(fā)展中國家。因此，在我國租賃市場由大額交易帶動轉(zhuǎn)向廣泛而普通交易的發(fā)展過程中，研究稅制對于融資租賃的推動原理，并重新審視當(dāng)前我國的相關(guān)稅收政策實踐，具有重要意義。

一、融資租賃合同價值及其稅收原理

（一）租賃合同的價值分析

20世紀(jì)70年代，租賃行為在西方企業(yè)界廣泛興起的時候，財務(wù)界對租賃決策的理論分析也相繼開始深入探討。Mayers et al(1976)通過簡單的現(xiàn)值公式創(chuàng)立了租賃合同的價值表達(dá)，揭示了融資租賃業(yè)務(wù)得以存在的稅收利益基礎(chǔ)。此后Franks 和 Hodges(1978)、Ashton（1978）、J.C.Hull 和 L.Hubbard（1980)等人相繼利用這一公式成功解釋了融資租賃合同價值在復(fù)雜交易下的稅收利益。

Mayers et al(1976)①其理論假設(shè)前提是：租賃合同是一項不可撤銷合同，租賃各期的合同條款相對穩(wěn)定，沒有變化；同時，承租人在租賃最后一期由于放棄購買而放棄的資產(chǎn)稅后殘值無需予以考慮。認(rèn)為，假設(shè)承租人選擇購買資產(chǎn)而不是租賃，其需要支付的設(shè)備購置資金為C，公司貸款的邊際利率為r，由于借款利息Ij的存在帶來所得稅稅前抵扣金額會形成稅盾，②稅盾(Tax Shield)是指由于所得前扣除金額的存在，會產(chǎn)生降低所得稅負(fù)的效應(yīng)。例如，債務(wù)利息是允許所得稅前抵扣的支出，所以負(fù)債會產(chǎn)生稅盾。稅盾的存在會節(jié)約現(xiàn)金流。這一抵扣金額的稅后凈值也被稱為稅盾的價值；同時自行購置設(shè)備而可能實現(xiàn)的資本節(jié)約為Aj，例如我國的固定資產(chǎn)購進(jìn)產(chǎn)生的增值稅進(jìn)項稅額。此時，承租人的總現(xiàn)金流出的凈現(xiàn)值為：C - PV（Aj）- PV（Ij），PV代表現(xiàn)值。

而承租人選擇租賃設(shè)備時，承租人在j期的租金支付為Lj，其支付金額中屬于利息的部分同樣由于形成稅盾而帶來稅收節(jié)約金額為Sj，其現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值為： PV（Lj）- PV（Sj）。

二者之差即為租賃合同的價值V所在：

等式（1）中各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值表達(dá)進(jìn)一步可以改寫為：

式中r*是稅后債務(wù)成本。公式（2）更加直觀地表明了租賃合同的價值所在：在利率水平一定下，如果租賃現(xiàn)金流量、資本投資的稅金節(jié)約的凈現(xiàn)值小于債務(wù)總額為C的本金，對于承租人而言，V將為正值，該項租賃創(chuàng)造了價值；相反將為負(fù)值，租賃業(yè)務(wù)毫無財務(wù)價值。

（二）租賃合同價值揭示的稅收原理

租賃行為的發(fā)生，在于該業(yè)務(wù)能為租賃雙方同時帶來利益。上述適用于承租人的租賃合同價值公式同樣適用于出租人：出租人初始設(shè)備投資為C，在j期由固定資產(chǎn)購進(jìn)而可能實現(xiàn)的資本節(jié)約額為A‘

j，在j期支付借款利息實現(xiàn)的稅收節(jié)約金額為。假設(shè)雙方處于相同的稅負(fù)水平，則同一交易金額對雙方的稅負(fù)節(jié)約金額一致，即=Aj，= Sj。因此，其購進(jìn)設(shè)備的凈現(xiàn)金流出同樣為：C - PV（Aj）- PV（Ij）。

租賃業(yè)務(wù)中，租賃雙方的現(xiàn)金流量數(shù)量相等，但方向相反，一方的流入恰等于另一方的流出：出租人j期收到的租賃現(xiàn)金流入為Lj，由于支付借款利息形成稅盾同樣帶來稅收節(jié)約，假設(shè)承租人支付的每期利息金額也是出租人需要支付的利息金額，在邊際借款成本一致、稅率一致時，其形成的稅收節(jié)約額一致，均為Sj，該項租賃合同為出租人帶來的凈現(xiàn)值流入為：PV（Lj）- PV（Sj）。

租賃合同對于出租人的價值為V‘，運用公式（1），租賃合同對于出租人的財務(wù)價值為：

此時，由于租賃雙方不可能同時從租賃行為中獲利，租賃業(yè)務(wù)不可能發(fā)生。

只有租賃雙方的稅負(fù)水平不等，租賃雙方的稅后凈現(xiàn)金流不相等，租賃行為對于雙方才能同時有利可圖。

例如，當(dāng)出租方有投資補(bǔ)貼的稅收利益時，出租人可以向承租人轉(zhuǎn)讓部分補(bǔ)貼利益，而這部分利益承租人不可能通過其他交易方式低成本取得，③借款購買設(shè)備的利息成本往往更高。租賃因此得以產(chǎn)生。英國融資租賃的稅制即利用了這一原理，公司都希望自己成為承租人而獲取出租人轉(zhuǎn)讓的投資補(bǔ)貼利益（J.C.Hull 和L.Hubbard，1980)，融資租賃因此得以大力發(fā)展。

另外，租賃雙方的稅負(fù)差異不僅來自投資補(bǔ)貼，Durinck et al在1990年《融資租賃與PIE原理》的研究中發(fā)現(xiàn)，折舊價值的不同會極大地影響融資租賃或經(jīng)營租決策。而Tim Bell和Jacob Thomas（2012）最新的研究表明，租賃業(yè)務(wù)中存在的稅收利益，主要來自于資產(chǎn)折舊帶來的可扣除金額的稅盾，因為其與租賃業(yè)務(wù)各期的現(xiàn)金流量緊密相關(guān)。

上述分析可知，資本補(bǔ)貼與所得稅前折舊的加速扣除，是重要的融資租賃稅收促進(jìn)政策。

二、融資租賃稅收原理在各國稅收政策中的運用

世界很多國家都經(jīng)歷了融資租賃快速發(fā)展的歷程，也都出臺了大致相同的稅收刺激政策，這些政策都可以用上文的融資租賃合同價值的稅收原理進(jìn)行分析。

（一）投資減稅政策

促進(jìn)投資是融資租賃發(fā)展的前提，而投資減稅正是利用了租賃雙方稅負(fù)不均創(chuàng)造合同價值的租賃特性。這一政策往往允許出租人可以享受所出租設(shè)備購置成本一定比例的稅收優(yōu)惠，也會使承租人可以間接得到優(yōu)惠租金的好處。如美國有《投資減稅扣法》，對于符合要求的設(shè)備，在投資的當(dāng)年可以按設(shè)備法定使用年限申請抵扣所得稅。出租人投資用于租賃的設(shè)備按其購置成本的10%減稅，出租人也可將此優(yōu)惠通過優(yōu)惠租金的方法轉(zhuǎn)移給承租人。

1970年，英國也開始實施設(shè)備稅收減免制（包括投資當(dāng)年資本抵稅和折舊減稅兩項）。具體規(guī)定是：投資當(dāng)年，設(shè)備成本的60%可以享受稅收減免（1972年以后上升到100%）；以后每年按25%的比率計提折舊并減稅。

德國對新建的中小企業(yè)所消耗的動產(chǎn)投資，免交50%的所得稅。對中小企業(yè)使用內(nèi)部留存資金進(jìn)行設(shè)備投資的部分免征財產(chǎn)稅。

日本有稅收扣除政策。對于符合政策的設(shè)備投資，可以按照租金總額的一定比例扣除稅額。例如“中小企業(yè)投資促進(jìn)稅制”，對資本金在1億日元以下的中小企業(yè)，為了促進(jìn)設(shè)備的投資額，當(dāng)通過租賃或購置引進(jìn)機(jī)械、裝置等設(shè)備時，政府給予稅收優(yōu)惠，可以扣除“租金總額×60%×70%”的稅額。日本還實行國內(nèi)投資鼓勵措施，對符合一定條件的國內(nèi)投資法人，其組建后最初5年產(chǎn)生的虧損允許向后結(jié)轉(zhuǎn)7年。

（二）加速折舊政策

保持租賃公司充分的現(xiàn)金流是租賃業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，這正是租賃合同稅盾價值的意義所在。美國允許租賃公司可以自主選擇方法（包括直線折舊法、雙倍余額折舊法以及150%折舊等）來計提折舊，自定呆賬準(zhǔn)備金比例。

日本在1998年前規(guī)定折舊資產(chǎn)的殘值為10%，納稅人可以選擇使用直線法和雙倍余額遞減法，經(jīng)過融資租賃的快速發(fā)展期后，現(xiàn)已取消。

德國只對中小企業(yè)實行差別折舊，一般機(jī)器設(shè)備的折舊率可以為20%。

（三）其他政策

美國政府對租賃公司，特別是在發(fā)展中國家開展業(yè)務(wù)的租賃公司，提供全面的政治風(fēng)險保險，進(jìn)出口銀行對租賃公司的對外租賃交易提供綜合性的出口信貸、出口擔(dān)保和政治、商業(yè)風(fēng)險的保險，因為有成熟的配套政策，美國的融資租賃從飛機(jī)到房產(chǎn)、汽車，無處不在。

三、我國融資租賃稅收政策現(xiàn)狀及存在問題分析

（一）我國融資租賃稅制體系分析

對于融資租賃的業(yè)務(wù)判斷主要基于我國財政部于2006年頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第21號——租賃》。會計準(zhǔn)則以實質(zhì)重于形式的原則，規(guī)定融資租賃業(yè)務(wù)為：“實質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬的租賃。其所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移，也可能不轉(zhuǎn)移。”同時列出了符合上述判斷的5種情形。《國家稅務(wù)總局營業(yè)稅稅目注釋》雖然也規(guī)定“融資租賃是指具有融資性質(zhì)和所有權(quán)轉(zhuǎn)移特點的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。即：出租人根據(jù)承租人所要求的規(guī)格、型號、性能等條件購入設(shè)備租賃給承租人，合同期內(nèi)設(shè)備所有權(quán)屬于出租人，承租人只擁有使用權(quán)，合同期滿付清租金后，承租人有權(quán)按殘值購入設(shè)備，以擁有設(shè)備的所有權(quán)”，這一規(guī)定基本已經(jīng)為會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定所涵蓋。

目前，我國融資租賃的稅制體系設(shè)計如下：

（1）合同訂立交易環(huán)節(jié)。融資租賃是一系列合同簽訂的過程，雙方都因此而應(yīng)當(dāng)繳納印花稅。雙方稅負(fù)一致，金額較小，影響較小，不是影響租賃業(yè)務(wù)的主要稅種。

（2）資產(chǎn)交易環(huán)節(jié)。出租人購進(jìn)設(shè)備，擁有設(shè)備資產(chǎn)的法律證明，在增值稅“擴(kuò)圍”試點地區(qū)按照固定資產(chǎn)購進(jìn)享受增值稅進(jìn)項抵扣，相當(dāng)于設(shè)備投資的資本性補(bǔ)貼；同時，融資租賃雖然在會計上認(rèn)為“實質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬”，《國家稅務(wù)總局營業(yè)稅稅目注釋》也規(guī)定融資租賃業(yè)務(wù)是“具有所有權(quán)轉(zhuǎn)移特點的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)”，但購進(jìn)設(shè)備的法律手續(xù)保留在出租人處，承租人因此無法取得抵扣憑證，不能享受設(shè)備投資抵扣的稅收優(yōu)惠；雙方增值稅稅負(fù)存在差異，符合融資租賃稅制原理。

（3）融資交易環(huán)節(jié)。出租人提供了融資服務(wù)并收取了租金，按照《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于融資租賃業(yè)營業(yè)稅計稅營業(yè)額問題的通知》（財稅字〔1999〕183號）規(guī)定，符合條件的租賃公司，應(yīng)以收取的全部價款和價外費用（包括殘值）減去出租方承擔(dān)的出租貨物的實際成本后的余額作為營業(yè)額納稅；①出租貨物的實際成本，包括由出租方承擔(dān)的貨物購入價、關(guān)稅、增值稅、消費稅、運雜費、安裝費、保險費等費用……出租貨物的實際成本，包括納稅人為購買出租貨物而發(fā)生的境外外匯借款利息支出。增值稅“擴(kuò)圍”試點政策《交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)營業(yè)稅改征增值稅試點有關(guān)事項的規(guī)定》②第一條第三項就銷售額做出規(guī)定，強(qiáng)調(diào)：“試點納稅人提供應(yīng)稅服務(wù)，按照國家有關(guān)營業(yè)稅政策規(guī)定差額征收營業(yè)稅的，允許其以取得的全部價款和價外費用，扣除支付給非試點納稅人（試點地區(qū)不按照《試點實施辦法》繳納增值稅的納稅人和非試點地區(qū)的納稅人）價款后的余額為銷售額?！敝赋觯瓐?zhí)行差額納稅的，仍然可以采用差額納稅。該差額納稅的政策差異主要存在于融資租賃與經(jīng)營租賃的業(yè)務(wù)判定中，若按照會計準(zhǔn)則無法判定為融資租賃的，即為經(jīng)營租賃，則無法享受上述差額納稅的政策優(yōu)惠；同時增值稅本身是可以轉(zhuǎn)嫁的稅種，不會形成雙方稅負(fù)差異，因此，這一環(huán)節(jié)的稅收政策設(shè)計不具有進(jìn)一步擴(kuò)大和刺激融資交易的空間。

出租人收取的收入，一部分是購買設(shè)備本金的收回，是對“長期應(yīng)收款”的收回，不構(gòu)成應(yīng)稅所得；另一部分是提供融資服務(wù)收取的融資收益，應(yīng)作為應(yīng)稅所得繳納所得稅。同時，承租人每期支付的租金中，既包含對占用對方資金購進(jìn)設(shè)備本金的歸還，也包含對利息的歸還，利息部分可根據(jù)出租人開具的增值稅專用發(fā)票進(jìn)行抵扣，其余部分可以在所得稅前抵扣?？梢钥醋魇浅凶馊诉M(jìn)行租賃業(yè)務(wù)的稅收節(jié)約，同樣具有稅盾的價值，并可以形成雙方的稅負(fù)差異。

（4）計提折舊。承租人按照“所有權(quán)轉(zhuǎn)移特點”的融資租賃業(yè)務(wù)特點，實質(zhì)上控制了該資產(chǎn)的使用，因此，按照會計準(zhǔn)則規(guī)定，可以計提折舊，但僅應(yīng)當(dāng)“按照構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價值的部分應(yīng)當(dāng)提取折舊費用，分期扣除”。③《企業(yè)所得稅法實施條例》第四十七條規(guī)定：“企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要租入固定資產(chǎn)支付的租賃費，按照規(guī)定構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價值的部分應(yīng)當(dāng)提取折舊費用，分期扣除?！蔽迨藯l規(guī)定：“融資租入的固定資產(chǎn)，以租賃合同約定的付款總額和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為計稅基礎(chǔ)，租賃合同未約定付款總額的，以該資產(chǎn)的公允價值和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為計稅基礎(chǔ)。”在我國，由于加速折舊方法經(jīng)常受限，因此，相對于設(shè)備

購買，承租人由于融資租賃的折舊所產(chǎn)生的稅盾利益有限，對初期現(xiàn)金流的加速回流促進(jìn)不明顯。以上所述各稅種可整理如下表：

表1 融資租賃業(yè)務(wù)的交易定性及稅種確定

可以發(fā)現(xiàn)，從當(dāng)前融資租賃的稅收原理來看，固定資產(chǎn)購進(jìn)的增值稅進(jìn)項稅額抵扣相當(dāng)于投資減免，符合租賃稅制的要求；但租賃雙方主體稅種公司所得稅涉及的利息扣除、折舊的計提方面還需要創(chuàng)造更大的空間，加大租賃公司的現(xiàn)金回流，并促進(jìn)雙方的稅負(fù)差異。只有提升融資租賃的合同價值，才能進(jìn)一步促進(jìn)租賃交易的發(fā)生。

（二）與其他國家的融資租賃稅制的對比分析

同時，與其他國家的相關(guān)政策相比，可以發(fā)現(xiàn)，除了上述租賃合同價值提升所需的稅收政策外，我國的融資租賃稅收所需的配套政策對租賃雙方利益關(guān)鍵點的整體涵蓋尚不夠完整，有待提高，如表2所示。

表2 部分國家融資租賃稅收優(yōu)惠政策對比

同時，受發(fā)展融資租賃的形勢所迫，2010年至2012年，財政部、商務(wù)部、海關(guān)總署先后出臺《關(guān)于“十二五”期間促進(jìn)融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于融資性售后回租業(yè)務(wù)中承租方出售資產(chǎn)行為有關(guān)稅收問題的公告》、《關(guān)于在天津市開展融資租賃船舶出口退稅試點的通知》、《關(guān)于浦東新區(qū)促進(jìn)融資租賃業(yè)發(fā)展的意見》等，從融資租賃發(fā)展所需的稅收政策角度看，上述政策內(nèi)容雖然區(qū)域性推動了融資租賃的發(fā)展，但尚未真正從融資租賃的核心稅收利益方面形成突破。

四、完善我國融資租賃稅收政策的建議

（一）進(jìn)一步明確融資租賃設(shè)備加速折舊政策的可操作性

我國目前的折舊稅收政策缺乏靈活性。融資租賃的租賃設(shè)備往往具有技術(shù)先進(jìn)、金額大、設(shè)備更新速度快等特點，因此其維護(hù)成本通常會逐年大幅增加，給企業(yè)的經(jīng)營成本帶來很大負(fù)擔(dān)，而采用加速折舊法則有利于促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新，同時也能使企業(yè)的財務(wù)報表更充分合理地反映租賃設(shè)備給企業(yè)帶來的收益。此外，加速折舊法也是常常用于支持融資租賃業(yè)發(fā)展的重要稅收優(yōu)惠措施之一。

據(jù)我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則第21號——租賃》規(guī)定：“承租人應(yīng)當(dāng)采用與自有固定資產(chǎn)相一致的折舊政策計提租賃資產(chǎn)折舊。無法合理確定租賃期屆滿時能夠取得租賃資產(chǎn)所有權(quán)的，應(yīng)當(dāng)在租賃期與租賃資產(chǎn)使用壽命兩者中較短的期間內(nèi)計提折舊?！边@說明我國對于融資租賃設(shè)備的折舊年限基本還是以使用年限為標(biāo)準(zhǔn)，這樣的折舊政策不符合融資租賃設(shè)備的特點，難以體現(xiàn)對融資租賃行業(yè)發(fā)展的支持。大多數(shù)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)如美、英、德、日等對融資租賃業(yè)務(wù)都實行過加速折舊政策。①天津市已有類似建議，參見天津市人民政府文件[2010]39號《關(guān)于促進(jìn)天津市租賃業(yè)發(fā)展的意見》。我國按國家稅務(wù)總局的規(guī)定，企業(yè)采用加速折舊時需報總局批準(zhǔn)。因此很少有企業(yè)采用加速折舊的方法。事實上，加速折舊可以有效降低所得稅稅負(fù)，加速租賃企業(yè)在租賃初期的資金回流。

（二）制定所得稅前利息費用的加計扣除

在金融租賃企業(yè)發(fā)展初期，租賃公司盈利能力尚弱，需較多的資金以滾動發(fā)展；同時我國金融體系的融資成本較高，為確保國內(nèi)租賃公司的融資成本不轉(zhuǎn)嫁于國內(nèi)企業(yè)，并提高國內(nèi)租賃公司的市場競爭力，建議對現(xiàn)代租賃公司在計算繳納企業(yè)所得稅時，實行加計扣除辦法，如對企業(yè)的貸款利息部分可加計20%、保險費加計100%；②國家發(fā)展和改革委員會向各部委征求意見的函（第二輪）[2009]1414號《關(guān)于加快北方國際航運中心核心功能區(qū)建設(shè)的方案》（修改稿）的建議中，也有類似建議。鼓勵租賃公司利用財務(wù)杠桿進(jìn)行投資，促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)代裝備的加速升級；減輕目前增值稅和所得稅的聯(lián)動效應(yīng)，③聯(lián)動效應(yīng)是指一部分租金進(jìn)入增值稅抵扣，而不能參與所得稅的稅前抵扣。降低企業(yè)的整體稅負(fù)。

（三）境外租賃業(yè)務(wù)實行一次性退稅

事實上在國家稅務(wù)總局發(fā)布的《營業(yè)稅改征增值稅試點地區(qū)適用增值稅零稅率應(yīng)稅服務(wù)免抵退稅管理辦法（暫行）》中，并未專門涉及發(fā)生境外租賃業(yè)務(wù)時的出口退稅，2013年9月財政部宣布在自貿(mào)區(qū)試點融資租賃出口退稅試點政策。這一政策在降低增值稅稅負(fù)的同時，可以加速資金周轉(zhuǎn)使用；同時取消境內(nèi)租賃公司和其他公司購進(jìn)飛機(jī)、船舶等的增值稅政策差異，以確保租賃公司對進(jìn)口設(shè)備物權(quán)的抵扣。這一政策的出臺正是適應(yīng)了融資租賃交易的發(fā)展要求。

[1]Tim Bell，Jacob Thomas.The Tax Benefits of Leasing[R].Working Paper of University of Connecticut and Yale Univrsity ,2012.

[2]J.C. Hull and L. Hubbard.Lease Evaluation in the Current Theory and Practice[J].Journal of Business Finance&Accounting,1980,(4).

[3]E. Durinck, K. Jansen, E. Laveren. Financial Leasing and the Pie Approch:Tax Asymmetries and Depreciation[J]. Brussels Economic Review ,1990,(4).

[4]Wu zhanxia,Fang jianqi,Qin jinhua.Comparative Study of the International Finance Lease's Development Path[R].2012 Second International Conference on Business Computing and Global Informatization, IEEE.

[5]鄔展霞，秦錦華.是什么制約了中國企業(yè)融資租賃財務(wù)決策？[J].金融管理評論，2013,(1).