孟強+白玉

一、引言

近年來，上市公司的利潤操縱行為越來越被實務界、理論界與學術界所關注。也引起了當局監(jiān)管部門和地方政府的重視。利潤操縱現象的存在使投資者越來越不信任上市公司，信用作為資本市場的基石受到嚴峻的考驗，從而使證券市場的健康發(fā)展受到阻滯。因此，解決上市公司的利潤操縱問題已經成為我國證券市場發(fā)展的關鍵?？茖W、合理地驗證和識別利潤操縱行為成為會計界探討、研究的一個重要課題。

二、利潤操縱的界定

利潤操縱有狹義和廣義之分。美國會計學者斯考特（Scott）認為利潤操縱是會計政策的選擇具有經濟后果的一種具體體現，即企業(yè)管理人員在有可選擇性的會計制度中，必定會選擇使其效用最大化或使企業(yè)市場價值最大化的會計政策，即企業(yè)管理人員對會計利潤的控制。這是對利潤操縱的狹義理解。美國著名會計學者凱瑟琳·雪拍（Katherineschipper）認為利潤操縱即企業(yè)管理人員為了獲得局部或私人利益，而有意地對財務報告進行歪曲控制行為，利用信息達到操縱利潤的行為。這是對利潤操縱的廣義理解。

本文所界定的利潤操縱是管理當局利用信息的不對稱，通過違反現有的會計制度及法則，從而獲得不當利益，它不僅包括對損益表中利潤數字的控制，還包括對資產負債表以及財務報告中輔助信息的操縱。即，以對外公布的會計信息為基礎，通過采取合法的或不合法的手段對披露的信息進行事先加工和處理，從而得到期望的會計利潤，以此實現或達到行為主體的預定目的。

三、利潤操縱的識別方法

（一）利潤識別方法

根據上市公司的年度報告陳述和財務數據定性定量分析，大多從四個方面體現利潤操縱的風險。第一，現金制的指標和應計制的指標。由于應計制本身具有彈性空間，上市公司的管理者可以通過操作可操縱性應計利潤來實現利潤操縱。不可操控性應計利潤和經營活動現金流量相對較為固定，凈利潤與經營活動現金流量的差異程度反映了企業(yè)利潤對的操縱程度。第二，利潤來源。企業(yè)的主要利潤來源不一定是公司主營業(yè)務。企業(yè)的生產運營過程存在很多的不確定因素，就存在很大的利潤操縱空間。第三，不良資產。即通過分析應收賬款、其他應收款、待攤費用等，觀察是否存在異常數據，從而推斷企業(yè)持續(xù)經營的能力，是否存在“泡沫經濟”，從而識別是否利潤操縱。第四，關聯方占用指標。上市公司普遍存在關聯企業(yè)，關聯企業(yè)通過應收賬款、其他應收款占用部分上市公司的資產，存在利潤操作空間。

（二）分析性程序方法識別利潤操縱

依據分析性程序方法識別利潤操縱可分為表內分析與表外分析。

1.表內分析

表內分析，即分析上市公司的各類報表，推斷盈虧情況，預測運營前景，通過公司的財務報告判斷財務狀況、經營成果和現金流量情況。企業(yè)的資產負債表、損益表、現金流量表是根據同一公司同一經濟業(yè)務所編制的，其主要數據之間必然有勾稽關系和邏輯關系。表內分析由上市公司財務結構分析、財務指標分析、財務比率分析、現金流量分析構成。

財務結構分析，主要通過對上市公司的資源配置及其構成、資本構成及其結構、利潤構成及其結構的分析，判斷企業(yè)經濟實力、能力、潛力，推斷企業(yè)未來的資金需要量，預判企業(yè)的經營風險及其清償債務的能力。通過對財務結構的分析，判斷企業(yè)是否有利潤操縱的動機。

財務指標的分析主要通過對上市公司的短期償債能力、長期償債能力、經營能力、盈利能力四個方面的財務指標分析，初步掌握上市公司的財務狀況，判斷其是否有利潤操縱行為。

財務比率分析，是指上市公司的財務比率包括資產流動性指標、經營效率指標、財務杠桿指標、盈利能力指標、現金狀況指標等。而會計賬戶存在的嚴密的勾稽關系，使得利潤操縱者顧此失彼，所以利用科學、嚴謹、邏輯的會計科目的財務比率對比分析，就可以發(fā)現利潤操縱的線索。

2.表外分析

表外分析，即主要以上市公司在二級市場的表現為基礎，結合對基本面、同業(yè)比較數據及調查研究情況的分析。明顯且直接的一些外部財務指標，足以使投資者警惕，通常上市公司的財務指標長期處于虧損，而且仍有持續(xù)惡化的苗頭，利潤操縱的動機性較強。另外，上市公司的財務指標同期對比增幅較大，或比行業(yè)一般水平高出很多，或財務指標短期內激增，同樣存在較強的利潤操作動機。

（三）分析財務比率識別利潤操縱

分析財務比率是識別是否存在利潤操縱最常用的方法，即通過分析上市公司財務結構、財務指標、現金流量，發(fā)現是否存在異常的比率，以此判斷上市公司是否存在利潤操縱。

1.財務結構的分析

（1）分析資源配置及其構成

企業(yè)生產經營活動的基礎是經濟資源，因此可以通過經濟資源的量判斷企業(yè)的經濟實力?？梢酝ㄟ^分析企業(yè)經濟資源狀況及其構成，判斷企業(yè)的經營能力和發(fā)展?jié)摿?，判斷管理者是否認真履行管理責任，判斷企業(yè)的資產營運能力。可以通過分析企業(yè)資產的分布、周轉、使用情況，判斷企業(yè)未來的資金需要量。

（2）分析資本構成及其結構

我國上市公司的資本構成主要包括股權籌資與債務籌資?？梢酝ㄟ^分析上市公司的資本構成，判斷企業(yè)法人和債權人所要承擔的經營風險，判斷企業(yè)的債務清償能力。

（3）分析償債能力

償債能力包括短期償債能力和長期償債能力。短期債務是企業(yè)在經營活動中營運資金不足或周轉出現問題而對外籌款形成的不長于一年或一個經營周期的債務。可以通過分析短期債務，判斷企業(yè)短期資金的營運能力以及營運資金周轉狀況。長期債務是需要支付利息、年期超過1年的貸款或財務責任，是企業(yè)籌集資本的重要方式。可以通過分析長期債務，判斷企業(yè)整體的經營狀況，提升企業(yè)的融資能力。

（4）分析盈利能力

可以通過分析資產、負債、股東權益與經營成果，了解企業(yè)的各項報酬率指標，判斷企業(yè)的獲利能力。endprint

2.財務指標的分析

分析上市公司的短期償債能力、長期償債能力、經營能力、盈利能力四個方面的財務指標，可以了解上市公司的基本財務狀況，判斷公司是否存在利潤操縱行為。

（1）分析償還債務能力

通過分析可以掌握企業(yè)基本的財務狀況。例如，2010年我國農藥上市公司的總資產周轉率大于1的僅占21.4%，分別為諾普信、長青股份、紅太陽；化肥上市公司資產周轉率大于1的僅占13.6%，分別為芭田股份、六國化工、四川美豐。分析短期償債能力，國內農藥、化肥上市公司的流動比率、速凍比率都遠低于參考值，以此判斷整個行業(yè)的償債能力都較弱。

（2）分析經營能力

企業(yè)的經營活動離不開各項資產的運用，分析企業(yè)的經營能力即通過分析企業(yè)各項資產的周轉、使用以及結構比例，判斷企業(yè)經營資金的利用效率和資金周轉指標、綜合管理水平指標。企業(yè)的存貨和應收賬款在企業(yè)流動資產中占很大比例，企業(yè)資產的周轉狀況對企業(yè)的償債能力影響很大，償債能力指標正常但存貨及應收賬款周轉緩慢，說明企業(yè)營銷工作出現嚴重問題，應收賬款大量拖欠，或積壓太多庫存，企業(yè)的短期償債能力可能出現了問題。

（3）分析盈利能力

可以通過分析企業(yè)的盈利能力，判斷企業(yè)的利潤額。盈利能力的分析包括企業(yè)在一定會計期間內從事生產經營活動的利潤能力的分析和企業(yè)在較長時期內穩(wěn)定地獲取較高利潤能力的分析。但目前上市公司基本都存在一定的非正常因素。第一，不合理利潤構成的比重結構。一些公司的主營業(yè)務的收入或利潤平穩(wěn)甚至大幅下降，利潤總額卻明顯增長甚至大幅上升。第二，所有者權益的構成變化。企業(yè)的原始投資和經營所得是所有者權益增長的最穩(wěn)定可靠的來源，但一些公司依靠高溢價發(fā)行來實現凈資產的增長?？梢酝ㄟ^分析公司凈資產增加經營所得提供份額的多少，判斷每股資產的獲利能力。

3.分析上市公司現金流量

現金流量表可以為會計報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內現金和現金等價物流入和流出的信息，從而使報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現金和現金等價物的能力，并據以預測企業(yè)未來現金流量，進一步揭示企業(yè)利潤的真實性。我們要根據企業(yè)不同的發(fā)展階段，觀察現金流量是否符合企業(yè)的成長潛力。

（作者單位：1.內蒙古賓悅大酒店； 2.北京工商大學經濟學院）

責任編輯：康偉endprint