[摘 要] 本文通過對真實盈余管理研究現(xiàn)狀的介紹，提出應重視對真實盈余管理的研究，并對其手段以及所帶來的經(jīng)濟后果做了初步探討。

[關鍵詞] 盈余管理；手段；經(jīng)濟后果

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 07. 008

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2014）07- 0012- 03

1 引 言

在盈余管理的研究中，從實施手段來看，盈余管理可以進一步劃分為應計項目盈余管理和真實盈余管理，后者被定義為公司管理者通過構(gòu)造真實交易活動或控制交易具體發(fā)生時點所達成的盈余管理。與應計項目盈余管理相比，真實活動盈余管理的方式更加隱蔽，使外部投資者也更加難以分辨。安然事件之后，薩班斯—奧克斯利法案的實施對企業(yè)管理者選擇盈余管理的手段產(chǎn)生了影響，由應計項目盈余管理轉(zhuǎn)換為更為隱蔽、更不易被發(fā)現(xiàn)的真實盈余管理。當前，我國對盈余管理的研究大都集中于應計項目盈余管理，而忽視了真實盈余管理。

2 文獻綜述

自20世紀80年代開始，西方就致力于對盈余管理的研究。目前，國內(nèi)外對于真實盈余管理的研究，主要在其存在性、手段、動機、經(jīng)濟后果研究以及與應計項目盈余管理活動比較等方面。研究之初，學者們認為盈余管理是管理者在公認會計原則范圍內(nèi)，對會計政策和會計估計的選擇上做出對自身有利的決策，并不認為盈余管理還包括構(gòu)造真實交易或控制交易活動時間的真實盈余管理，并取得豐碩的研究成果，比如Scott（1999）等。而Healy 和Wahlen （1999）以及Skinner（2000） 指出，盈余管理不僅包括應計項目的盈余管理，而且包括構(gòu)造真實交易活動的真實盈余管理，其更具有隱蔽性。Dechow和Sloan（1991）的研究發(fā)現(xiàn)，在美國資本市場中，在企業(yè)的CEO任職的最后幾年，企業(yè)的研發(fā)費用會出現(xiàn)下降，通過減少酌量性費用來達到盈余的目的。Zang（2012）發(fā)現(xiàn)應計項目與真實活動盈余管理是公司管理盈余的一套組合方式，公司的管理者作為“理性人”，在權衡不同盈余管理方式的成本與收益后，相互替代性地使用應計與真實盈余管理方式操縱利潤，一旦公司所面臨的應計項目盈余管理成本增加，管理層就會轉(zhuǎn)向所需成本較低的真實活動盈余管理。如果真實活動盈余管理的成本降低，管理層就會采用真實活動進行盈余管理。

隨著我國股份制改革和證券市場的發(fā)展，真實盈余管理的問題也日益突出。李增福、董志強、連玉君（2011）以我國2007年所得稅改革為背景發(fā)現(xiàn)，預期稅率上升使公司更傾向于實施真實活動操控的盈余管理，預期稅率下降會使公司更傾向于實施應計項目操控的盈余管理；國有控股、公司規(guī)模、債務對應計項目操控程度有顯著負效應，對真實活動的盈余管理程度有顯著正效應；管理層薪酬對負向的應計項目操控有負效應，對正向的應計項目操控和真實活動操控均具有顯著的正效應。朱朝暉、叢麗莉（2011）通過對微利企業(yè)異常經(jīng)營現(xiàn)金流量、異常產(chǎn)品總成本、異常酌量性費用的分析，驗證了微利公司經(jīng)營活動中基于保盈動機的真實盈余管理行為。

3 真實盈余管理的手段

相對于應計項目盈余管理，真實盈余管理更加復雜隱蔽。管理者構(gòu)造出真實的交易活動來影響當期的財務報表以及現(xiàn)金流量來誤導投資者做出不正確的決策。管理者在進行真實盈余管理時，主要采取以下手段。

3.1 銷售操控

管理人員為了提高當期的銷售收入，通過價格折扣或提供更加寬松的信用政策來實現(xiàn)銷售操控。特別是在臨近年末，當管理者預期當季銷售情況不景氣或者沒有達到預定的銷售目標時，會通過異常的促銷活動來實現(xiàn)當年達到盈余目標。這種年末的促銷活動會暫時增加企業(yè)的盈利水平，吸引客戶，但是，異常的促銷活動也會導致下一個會計期間市場需求的冷談，客戶可能對于企業(yè)降價銷售形成預期，損害企業(yè)的長期利益。另外，由于寬松的信用政策可能會使企業(yè)向信用不佳的客戶賒銷商品以及延長客戶的付款期，不利于企業(yè)及時收回應收賬款，降低應收賬款的周轉(zhuǎn)率。門檻的降低，雖然能夠提高企業(yè)當期的銷售水平，但是，可能會造成大量質(zhì)量不高的應收賬款，發(fā)生壞賬損失的可能性大大增加。

3.2 酌量性費用操控

Greham（2005）通過對401家公司高管的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，管理人員有強烈的動機采取真實盈余管理來達到操作報告盈余的目的，其中，有80%的高管表示他們愿意通過減少研發(fā)費用、廣告費用、培訓費用等可操縱成本來達到盈利的目標。可操縱的費用包括：職工培訓費、維修費、銷售費用、研究開發(fā)支出、廣告費用以及其他費用。由于這些費用支出在短期內(nèi)不會立即對企業(yè)產(chǎn)生效益，也不會對當期正常的生產(chǎn)活動產(chǎn)生影響，且會減少企業(yè)當期的會計利潤，而這類費用一般是由管理者來決定是否增加或減少，所以，當經(jīng)營活動不佳時，管理者大都會采取推遲或縮減費用支出等手段來增加企業(yè)的短期利潤。

3.3 生產(chǎn)操控

按現(xiàn)行企業(yè)會計準則規(guī)定，企業(yè)的生產(chǎn)成本分為固定生產(chǎn)成本和變動生產(chǎn)成本。當產(chǎn)量在一定范圍內(nèi)時，產(chǎn)品的固定費用總額不變，企業(yè)生產(chǎn)的所有產(chǎn)品共同來承擔固定成本，所以，企業(yè)通過增加會計期間產(chǎn)品的產(chǎn)量來降低產(chǎn)品的單位成本，從而在銷量一定的情況下，銷售成本的下降，可以增加當期的營業(yè)利潤。但是，在銷量一定的情況下，產(chǎn)量的增加導致企業(yè)存貨的大量積壓，大量存貨會占用企業(yè)的流動資金，降低資金的使用效率，以及會增加企業(yè)的倉儲費用，長期還可能增加存貨毀損或減值的風險。

3.4 關聯(lián)方交易

《企業(yè)會計準則第36號——關聯(lián)方披露》中指出，關聯(lián)方交易的類型通常包括購買或銷售商品、購買或銷售商品以外的其他資產(chǎn)、提供或接受勞務、擔保或接受勞務、擔保和抵押、提供資金、租賃、代理、研究與開發(fā)項目的轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進行債務結(jié)算、關鍵管理人員薪酬。關聯(lián)方之間的交易較為隱蔽，我國企業(yè)會計準則規(guī)定了10種可以構(gòu)成企業(yè)關聯(lián)方的存在形式，以防止企業(yè)進行關聯(lián)方交易操縱利潤。但是，企業(yè)可能會有意規(guī)避明確規(guī)定的10種關聯(lián)方，打準則的擦邊球，利用關聯(lián)方交易的非關聯(lián)化來實現(xiàn)對盈余的管理。實際上，各個關聯(lián)方并不是彼此獨立的個體，它們之間的交易可能會偏離市場的公平交易原則，比如上市公司從關聯(lián)方租賃優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但只支付較低的租賃費用，或從關聯(lián)方租賃劣質(zhì)資產(chǎn)并支付高昂的租賃費用來達到盈余管理的目的。對于ST或*ST的上市公司，為了避免退市，企業(yè)會利用關聯(lián)方交易來輸送利潤，有些企業(yè)為了上市，并達到證劵會所要求的上市要求，可能會利用關聯(lián)方交易來達到盈利的目的，比如銀廣夏事件等都是利用關聯(lián)方之間的交易來達到盈余管理的目的。當企業(yè)需要配股或增發(fā)股票時，也可能利用關聯(lián)方之間的交易。

3.5 資產(chǎn)處置

企業(yè)可以通過銷售資產(chǎn)等方式來調(diào)節(jié)企業(yè)的利潤，管理者有權來決定資產(chǎn)的處置時點。當企業(yè)的業(yè)績不佳或者沒有達到預期的目標時，管理者可以選擇轉(zhuǎn)讓企業(yè)所擁有的無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、企業(yè)的有價證券等資產(chǎn)來增加企業(yè)的盈余?！镀髽I(yè)會計準則第8號——資產(chǎn)減值準則》規(guī)定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認，在以后期間不準轉(zhuǎn)回。這在一定程度上遏制了盈余管理的發(fā)生，但并沒有完全切斷利用資產(chǎn)減值來調(diào)整盈余的路，企業(yè)可以將已計提減值準備的資產(chǎn)予以處理，轉(zhuǎn)銷計提的減值，變相轉(zhuǎn)回減值，達到增加盈余的目的。

3.6 回購股票

當企業(yè)的業(yè)績沒有達到市場的預期時，股票的價格可能會受到影響，造成股價下跌，影響企業(yè)的市場形象。在資本市場上，每股收益EPS是證券分析師預測以及投資者衡量企業(yè)業(yè)績的一個重要基本業(yè)績指標。企業(yè)發(fā)行在外普通股每股收益（EPS），等于歸屬于發(fā)行在外普通股的當期凈收益除以發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)。所以，管理者為了避免由于業(yè)績沒有達到市場預期而造成的股價下跌，會選擇股票回購，在總收益一定的情況下，減少在外的發(fā)行股票規(guī)模，來提高每股收益水平，從而實現(xiàn)甚至超過市場的預期，防止股價的下跌。

4 真實盈余管理產(chǎn)生的經(jīng)濟后果

企業(yè)采取真實盈余管理影響企業(yè)的業(yè)績，不僅影響各期的盈余，而且也會影響各期的實際現(xiàn)金流量。通過操縱企業(yè)正常的經(jīng)營活動來達到企業(yè)短期的目標，會使企業(yè)偏離正常的經(jīng)營活動，從長遠來看則不利于企業(yè)的長遠利益。但是，偶爾的真實盈余管理可能會給企業(yè)帶來積極的影響。現(xiàn)從兩個方面來說明真實盈余管理產(chǎn)生的經(jīng)濟后果。

4.1 真實盈余管理消極的經(jīng)濟后果

4.1.1 銷售操控的消極經(jīng)濟后果

當企業(yè)業(yè)績不佳時，管理者通過價格折扣或提供更加寬松的信用政策來實現(xiàn)本年的銷售量，以達到投資者等對企業(yè)的預期。管理者通過給予價格折扣來吸引客戶的需求，但是，客戶的需求是一定的，當期盈余雖然增加了，但是可能會影響下期的銷售，還會給客戶造成一個預期，當價格回歸正常時，客戶預期企業(yè)還會提供折扣。當管理者采取提供更加寬松的信用政策來吸引客戶時，當期的利潤增加，但是當期的應收賬款也隨之增加。由于信用政策的放寬，可能之前不符合規(guī)定的客戶也可賒銷，造成應收賬款壞賬的可能性增大。

4.1.2 費用控制的消極經(jīng)濟后果

企業(yè)管理者通過大幅度削減當期費用的支出，來提高當期會計利潤，在短期內(nèi)，大幅度縮減費用支出并不會對企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動造成影響，但是從長期來看，對企業(yè)將造成不少的危害。比如，由于經(jīng)營不佳，企業(yè)當期利潤下滑，管理者通過減少員工培訓、研發(fā)費用的支出以及廣告費用等對短期內(nèi)不會帶來明顯損害的策略來增加盈余。但是，由于研發(fā)費用的支出是支持企業(yè)內(nèi)部研究新產(chǎn)品以及提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率必不可少的費用，管理者長期減少研發(fā)費用支出，會降低企業(yè)的新產(chǎn)品與新技術的研發(fā)能力，更會降低企業(yè)的核心競爭力，使企業(yè)在以后的競爭中處于不利的地位。員工培訓費的支出，是為了使員工及時了解以及掌握最新的技術知識，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，但費用支出的減少，會降低企業(yè)整體的生產(chǎn)效率以及浪費企業(yè)的資源?？煽刭M用的減少，只會對企業(yè)的利潤造成短期的影響，是以犧牲未來的利潤為代價來增加當期利潤的短視行為，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

4.1.3 生產(chǎn)操縱的消極經(jīng)濟后果

企業(yè)為了降低產(chǎn)品單位成本，提高產(chǎn)品的邊際收益，過多地生產(chǎn)產(chǎn)品以分攤企業(yè)日常的固定開支。增加產(chǎn)品的生產(chǎn)雖然可以降低企業(yè)的單位成本，但是，在銷量一定的情況下，過多的產(chǎn)品銷售不出去，造成企業(yè)積壓過多的庫存商品。當期企業(yè)的利潤會增加，但是，過多的存貨，會導致企業(yè)對存貨的持有成本增加、存貨減值準備的增加以及資金利用率的降低，長期會影響企業(yè)的未來盈利水平。這種操縱是以犧牲未來利益來增加當期盈余的行為，對未來企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生負面影響。

4.1.4 股票回購操控的消極經(jīng)濟后果

Bens （2002）研究發(fā)現(xiàn)，實施員工股票期權激勵的公司為了避免每股收益的稀釋，將資金用于回購股票，導致隨后幾年的公司資產(chǎn)回報率下降；李增福 等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，在股權再融資過程中，應計盈余管理活動會導致融資后公司業(yè)績的短期下滑，而真實盈余管理活動則會引起公司業(yè)績的長期下滑。真實盈余管理是上市公司股權再融資之后業(yè)績滑坡的主要原因。

4.2 真實盈余管理積極的經(jīng)濟后果

根據(jù)信號理論，管理者通過真實盈余管理來達到市場的預期，向市場傳遞一種積極的信號。Chen 等（2010）通過檢驗企業(yè)為迎合分析師預期使用真實和應計盈余管理活動的情況發(fā)現(xiàn)，投資者對達到市場預期的盈利給予積極的市場回報，對采用真實盈余管理行為的企業(yè)和其他未進行盈余管理的公司股票回報沒有顯著差異，說明真實盈余管理行為給市場傳遞了積極的信號。在一定的范圍內(nèi)，管理者進行真實盈余管理不僅有助于向提高企業(yè)的聲譽以及投資者的信心，而且有助于提高企業(yè)的股價，向市場傳遞積極的信號。短暫的真實盈余管理有利于幫助企業(yè)渡過難關，避免不必要的訴訟以及其他資本成本，使企業(yè)在未來運營得更好。

5 小 結(jié)

美國安然事件之后，薩班斯—奧克斯利法案的實施對企業(yè)管理者選擇盈余管理的手段產(chǎn)生了影響，更多的企業(yè)管理者開始選擇更為隱蔽的真實盈余管理。而且隨著各利益相關者對應計盈余管理的關注，為了達到企業(yè)目標等目的，企業(yè)管理者把盈余管理的目光轉(zhuǎn)移到構(gòu)造真實交易活動的真實盈余管理。但真實盈余管理對企業(yè)的消極影響并不是一時的，且成本相對于應計盈余管理而言比較高，執(zhí)行難度以及監(jiān)管方面的壓力比較大。在我國，與國際會計準則趨同的新會計準則頒布以來，會計人員有更多空間來利用自己的職業(yè)判斷，這種變化對于盈余管理的選擇是否像頒布SOX法案帶來的變化一樣，值得我們繼續(xù)研究。

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