從財富管理的角度看，資產(chǎn)配置關(guān)鍵因素是要把財富分散到不同市場、不同品種的投資標(biāo)的中，讓投資組合在平衡風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得超額收益。所以，在成熟的金融市場中，海外投資是投資者配置財富的重要一環(huán)。

盡管國內(nèi)的投資者還很難直接投資海外市場，但隨著金融市場愈加開放，間接投資海外的工具或途徑也越來越多。國內(nèi)的投資者不妨多關(guān)注海外的投資機會，適當(dāng)進行配置，分享其它國家經(jīng)濟發(fā)展的果實。

本期《CM華夏理財》梳理了下半年值得關(guān)注的海外投資機會，幫助投資者們占得財富先機。

股票：發(fā)達市場仍具吸引

經(jīng)過幾個月的窄幅震蕩，標(biāo)普500指數(shù)在5月下半旬開始發(fā)力，沖擊歷史新高。相對于債券及現(xiàn)金，今年以美股為代表的發(fā)達市場股市顯得持續(xù)具有吸引力。

國泰基金基金經(jīng)理吳向軍對《CM華夏理財》表示，目前有眾多利好因素的疊加，使得美歐股市具備了沖擊新高的基礎(chǔ)。

先來看看美國上市公司一季度的季報，繼續(xù)超越預(yù)期，重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好；而前美聯(lián)儲主席伯南克的重磅講話顯示控制通脹已經(jīng)不再是美聯(lián)儲的首要目標(biāo)，加息預(yù)期減??；歐洲央行宣布首次施行量化寬松，成為全球首個推行存款負(fù)利率政策的主要經(jīng)濟體央行。

有樂觀的市場分析人士預(yù)期，在未來12個月內(nèi)，美國及歐洲股票將會有低雙位數(shù)的回報。就具體板塊而言，科技股和房地產(chǎn)股是市場普遍看好的兩大領(lǐng)域。

科技板塊方面，盡管部分個股，如社交媒體已經(jīng)非常昂貴，但分析人士指出，板塊整體而言估值仍然合理。同時，板塊還有不少重要的利好因素，如一季度業(yè)績表現(xiàn)良好，整體資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)有正數(shù)現(xiàn)金，在沽壓沉重期間應(yīng)可產(chǎn)生相對較強的支持作用。

而房地產(chǎn)板塊方面，美國最新公布4月新屋動工、新屋申請、二手房銷售、新屋銷售等重要房地產(chǎn)數(shù)據(jù)均有不同程度改善。吳向軍認(rèn)為，過去幾個月由于房地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷，與住宅相關(guān)的股票受壓非常嚴(yán)重，有較大估值修復(fù)的空間。

房地產(chǎn)：火熱樓市催生REITs行情

2013年，美國樓市狠狠火了一把，創(chuàng)下了2005年以來最大的年度同比漲幅。今年一季度，盡管房價漲勢有了明顯放緩，但市場普遍預(yù)期未來數(shù)年美國房地產(chǎn)市場仍將有良好的表現(xiàn)。

在這樣的背景下，美股市場上REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）的價格，在今年上半年實現(xiàn)了整體大幅反彈。截至5月底，MSCI美國REITs指數(shù)漲幅超過16%。

REITs以租金為主要收入來源，其價值源于定期租金的折現(xiàn)值，估值方式類似債券。所以，影響其價格的兩大主要因素 ：一是對應(yīng)項目的租金價格和出租率，二是市場利率水平。

目前，美國經(jīng)濟基本面處于緩慢復(fù)蘇的過程中，REITs連續(xù)11個季度同店收入增速高于歷史平均，而行業(yè)出租率水平已經(jīng)接近上個周期高點，對REITs價格形成了有力的支撐。

另外，今年美國貨幣政策不確定性較低，利率環(huán)境仍相對溫和，REITs價格對利率的敏感程度降低，客觀上也為這波行情起到了推波助瀾的作用。

盡管REITs指數(shù)價格已達到階段性高點，鵬華美國房地產(chǎn)基金經(jīng)理裘韜仍舊認(rèn)為，很多REITs品種依然存在較大的估值修復(fù)空間，值得投資者去尋找投資機會。

他分析稱，隨著經(jīng)濟情況持續(xù)改善，就業(yè)和消費活動繼續(xù)拉動商業(yè)地產(chǎn)需求，商業(yè)地產(chǎn)處于長期復(fù)蘇通道中，預(yù)計物業(yè)出租率、租金增長率及商業(yè)地產(chǎn)價格將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

所以，就行業(yè)板塊而言，他持續(xù)看好寫字樓和酒店板塊，一些綜合類和特殊類別REITs的估值也相對較為具有吸引力。

債券：發(fā)達國家高收益?zhèn)▊}良機

全球債市在上半年整體走出了一波較好的行情，其中表現(xiàn)比較強勁的兩個品種是歐美發(fā)達國家的長端國債以及拉美新興市場的長端國債。

這兩個品種的表現(xiàn)與歐美經(jīng)濟復(fù)蘇進程低于預(yù)期直接相關(guān)。

富國全球債券基金經(jīng)理陳曙亮向《CM華夏理財》分析，由于去年年底，影響發(fā)達國家債券價格較壞的預(yù)期得以充分消化，使得今年以來一些超預(yù)期的因素，比如美國年初的雪災(zāi)，減弱了市場的基礎(chǔ)利率提升預(yù)期，債券價格得以反彈；對拉美新興市場而言，資金回流美國的擔(dān)憂實際有所減少，再加上估值回復(fù)的需求，債券價格表現(xiàn)非常不錯。

不過，上述兩個品種在目前的時間點上已經(jīng)累積了比較大的風(fēng)險。

那投資者是否可以把目光轉(zhuǎn)向美國的高收益?zhèn)簿褪峭ǔＫf的垃圾債呢？

陳曙亮分析，經(jīng)濟復(fù)蘇的前期，市場利率中樞水平是緩步提升的，在這樣的趨勢下，垃圾債的高票息能夠使得票息收益不會被完全蠶食。同時，美國經(jīng)濟回暖之后，投資者對于經(jīng)濟預(yù)期，包括企業(yè)盈利的預(yù)期會變得更加樂觀一些，垃圾債的信用利差可能會收窄。

“所以，今年下半年我比較看好的是美國高收益?zhèn)?。”陳曙亮表示，“BB及BB以下評級的品種，都是不錯的選擇?！?/p>

而就短線而言，有分析人士指出，發(fā)達市場高收益?zhèn)荒苄颐庥凇拔逶鹿霖洝钡募竟?jié)性現(xiàn)象，存在短線回落風(fēng)險。不過，這對新進入的投資者而言，卻是建倉的好時機。

大宗商品：慎飲咖啡優(yōu)選原油

也許你每天都會買杯星巴克的咖啡，但你可能不知道今年上半年咖啡也成了國際商品市場上的香餑餑。

由于咖啡主產(chǎn)地巴西突遭大旱，咖啡產(chǎn)量大幅減產(chǎn)，再加之越南羅布斯塔咖啡價格回調(diào)等多重因素的影響，咖啡價格上漲超過50%，投資這一品種的商品類基金都獲得了超預(yù)期的收益。

如此看來，玩大宗商品的投資者想再“飲”這杯咖啡，就得小心了。信誠全球商品主題基金的基金經(jīng)理李舒禾向《CM華夏理財》表示，農(nóng)產(chǎn)品波動較大，大行情一般只有3-6個月，屬脈沖行情，投資需注意部位大小及風(fēng)險，不建議追高。

而其它商品品種，從較長線來看，石油的風(fēng)險回報相對于黃金或工業(yè)金屬仍然較為吸引。

今年以來，布倫特油價持續(xù)在相對狹窄的區(qū)間內(nèi)波動，雖然油價有可能在短期內(nèi)跌至此區(qū)間的下限，但目前看不出有任何明顯的短期催化因素可將之推出區(qū)間以外。

華寶油氣基金經(jīng)理施施樂分析稱，油氣開發(fā)實業(yè)領(lǐng)域的投資主力原先主要是大型油氣公司，從2013年底開始，有大量PE和對沖基金等機構(gòu)投資者進場，這在很大程度上改變了以往市場對油氣開發(fā)領(lǐng)域的估值看法。

也就是說，除了商品標(biāo)的本身外，跟油氣相關(guān)的上市公司股票也有很大的投資機會。

Q：《CM華夏理財》A：鄭毓棟渣打銀行（中國）有限公司財富管理部投資策略及咨詢總監(jiān)

Q：今年全球股市有哪些投資機會？

A：全球來看，我們?nèi)耘f偏重美股和歐股，不過對新興市場的看法日趨積極。發(fā)達市場的宏觀情況和盈利狀況改善，且市場上目前有較多閑置資金，都支撐股票表現(xiàn)。新興市場雖然盈利持續(xù)令人失望，但市場的預(yù)期已經(jīng)降到了很低的水平，似乎也有零散的盈利回穩(wěn)狀況。

Q：比較看好全球股市的哪些板塊？

A：就板塊而言，市場有輪換到價值股及中、后階段周期股的跡象。去年表現(xiàn)落后的某些板塊，如能源、公用事業(yè)和原材料，開始表現(xiàn)領(lǐng)先。隨著經(jīng)濟回升能自行持續(xù)，投資者的焦點可能會從成長型企業(yè)擴大至價值型企業(yè)，以及在資本支出及并購方面處于周期中、后階段的企業(yè)。我們也看好兼具價值和高派息特點的能源股，具體關(guān)注上游的勘探生產(chǎn)類企業(yè)。

此外，建議超配科技股，尤其是軟件類以及與移動相關(guān)的個股，發(fā)達市場資本開支的回升或?qū)⒗每萍脊伞?/p>

Q：國際債券市場中，有哪些品種投資潛力較大？

A：固定收益投資之中，我們?nèi)韵鄬春冒l(fā)達市場高收益?zhèn)?，但其預(yù)期回報可能不會太高。另外，繼續(xù)看好境內(nèi)及離岸人民幣債券，因為其不僅有頗具吸引力的加倉位置，收益率及風(fēng)險回報比也持續(xù)具有吸引力。但是，不建議將投資范圍擴大至其他亞洲區(qū)內(nèi)的本幣債券，這是因為經(jīng)過近期的上漲之后，這些債券已經(jīng)不再具有吸引力的入貨位置。

Q：下半年，對投資者有什么樣的海外資產(chǎn)配置建議？

A：全球股票仍是首選的資產(chǎn)類別，雖然股市正步入季節(jié)性弱市，但市面上仍有大量閑置資金且基本面利好，因此即便出現(xiàn)回落，幅度也會有限，投資者須靈活應(yīng)對。另外，看好境內(nèi)和離岸人民幣債券。