接班，這個(gè)擺在企業(yè)主面前的難題似乎比白手起家、公司上市等問題要難上數(shù)倍。

2003年，在海外留學(xué)的李兆會(huì)臨危受命，倉促接手父親留下的海鑫鋼鐵集團(tuán)。時(shí)至今日，昔日鋼鐵帝國已經(jīng)搖搖欲墜，瀕臨破產(chǎn)邊緣。

與他一樣站在風(fēng)口浪尖的還有海翔藥業(yè)的接班人羅煜竑。他接手不到4年，即將父親用40年打造的上市公司股權(quán)悉數(shù)賣出，陷入“賭博敗光家產(chǎn)”的輿論漩渦。

在如今的中國，李兆會(huì)、羅煜竑并不孤單。

香港中文大學(xué)體制和治理研究中心教授范博宏通過對近20年來中國香港、中國臺灣、新加坡200宗家族企業(yè)傳承案例的研究發(fā)現(xiàn)，家族企業(yè)在繼承過程中面臨巨大的財(cái)富損失，在繼承年度（新舊董事長交接完成的一年，通常此交接伴隨控制股權(quán)交接）及此前5年、此后3年的累計(jì)股票超額收益率平均高達(dá)-60%。也就是說，股權(quán)所有人于企業(yè)傳承前5年每份價(jià)值100元的股權(quán)，在傳承完成時(shí)只剩下40元。

越來越多的故事在提醒國內(nèi)企業(yè)主，要盡早為家族財(cái)富的傳承做準(zhǔn)備。本期《CM華夏理財(cái)》獨(dú)家連線到國內(nèi)外3位在家族信托、企業(yè)傳承方面有實(shí)操經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士，希望他們的建議能夠幫到正處于迷茫期的企業(yè)主們。

不妨采用家族聯(lián)合制管理企業(yè)

畢敬之：標(biāo)準(zhǔn)利華金融集團(tuán)首席理財(cái)師

上面兩位富二代的失敗都有其客觀原因。李兆會(huì)接手的家族企業(yè)本身從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)，據(jù)我所知，鋼鐵行業(yè)整體的利潤空間很小，每年的利潤率大概在5%-6%，近年來鋼價(jià)下滑，凈利潤壓縮到了2%-3%。作為年輕人，李兆會(huì)更喜歡比較時(shí)尚、刺激的行業(yè)，例如金融業(yè)，資本市場動(dòng)輒10%-15%的收益率對他來說誘惑極大。但是收益是與風(fēng)險(xiǎn)并存的，一旦失誤，滿盤皆輸。李兆會(huì)自身還不具備從事高風(fēng)險(xiǎn)對沖的能力，同時(shí)實(shí)業(yè)方面的利潤也在下滑，所以才導(dǎo)致如今的局面。羅煜竑的情況比較簡單，他本身對于家族企業(yè)不感興趣，各種人脈關(guān)系也不穩(wěn)固，本身就不適合接班。

說到這里不得不提到富一代的痛處：由于家族觀念根深蒂固，他們不管現(xiàn)實(shí)情況如何，都希望將公司交給孩子，完全不考慮下一代是否愿意，或者是否具備接班能力的問題。

國內(nèi)的富豪家族沒有經(jīng)歷過財(cái)富傳承的階段，也沒有成熟的家族傳承案例，我們可以看一看國外的成功經(jīng)驗(yàn)。歐洲知名的羅斯柴爾德家族和美國的摩根家族、洛克菲勒家族等，他們都有一些共同點(diǎn)：家族成員多、涉及的行業(yè)領(lǐng)域廣、采用家族制管理。所謂家族制管理，是指在設(shè)立家族信托的同時(shí)，讓家族成員參與到家族資產(chǎn)的管理中來。

家族體系的完善并不是一個(gè)人能夠完成的，而在計(jì)劃生育政策的影響下，很多中國富二代都是獨(dú)生子女，所以現(xiàn)在有一個(gè)新的說法叫做家族聯(lián)合制，幾個(gè)有血緣關(guān)系的家族聯(lián)合起來，成立一個(gè)共同基金（即家族信托），把家族的資源整合到一起，以家族信托的方式進(jìn)行管理。

家族信托與職業(yè)經(jīng)理人之間是相互制約的關(guān)系，職業(yè)經(jīng)理人會(huì)重點(diǎn)考慮企業(yè)短期的業(yè)績發(fā)展，而家族信托則是從財(cái)富傳承的長遠(yuǎn)角度考慮，雙方有時(shí)會(huì)產(chǎn)生競爭，同時(shí)也會(huì)互相監(jiān)督。同時(shí)，家族信托中會(huì)有不同家庭的成員進(jìn)入，作為信托計(jì)劃的受益人，他們也會(huì)參與到家族信托管理中來。這樣就可以避免將所有的經(jīng)營權(quán)都交給一個(gè)人，或者股權(quán)旁落。

境內(nèi)境外家族信托如何選？

王小剛：段和段律師事務(wù)所合伙人

家族信托在幫助企業(yè)主進(jìn)行財(cái)富傳承方面確實(shí)可以發(fā)揮很大的作用。內(nèi)地的家族企業(yè)主想要通過家族信托傳承企業(yè)，目前主要有兩種選擇：一是設(shè)立中國內(nèi)地信托法架構(gòu)下的家族信托；第二種是選擇英美法系下的離岸信托。這兩種家族信托各有利弊，具體如何選擇主要取決于企業(yè)和企業(yè)家的實(shí)際情況，并不能一概而論。

在目前的市場環(huán)境下，選擇設(shè)立離岸家族信托的客戶會(huì)多一些。在英美法系架構(gòu)下的信托概念已經(jīng)發(fā)展了幾百年，在信托的有效性、架構(gòu)設(shè)置等方面更為完善。對于設(shè)立家族信托過程中出現(xiàn)的各種問題，無論是法理、法律還是司法判決方面都相對比較成熟，并且有案例可供參考。從這方面來說，客戶選擇設(shè)立離岸信托傳承企業(yè)，安全性會(huì)更高一些。

但需要注意的是，國內(nèi)家族企業(yè)主將企業(yè)的股權(quán)或家庭資產(chǎn)注入離岸信托時(shí)，可能會(huì)存在一定障礙。只要你通過境外的架構(gòu)來持有中國內(nèi)地資產(chǎn)，都屬于外商投資的范疇。我國《外商投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中，明確將外商進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)分為鼓勵(lì)、允許、限制和禁止四大類。如果家族企業(yè)本身所從事的行業(yè)屬于外資限制或禁止進(jìn)入的類別，想通過境外架構(gòu)持有公司股權(quán)就會(huì)有很大障礙。

反觀中國內(nèi)地，境內(nèi)家族信托在持有資產(chǎn)方面，受到的限制會(huì)比離岸信托少一些。國內(nèi)的信托法規(guī)雖然于2001年才開始實(shí)施，但其中對于家族信托的規(guī)定很模糊。對于在現(xiàn)有法律框架下如何開始家族信托業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)仍存在顧慮。

總而言之，境外家族信托相對比較成熟，但問題在于很難持有中國境內(nèi)資產(chǎn)；境內(nèi)家族信托剛剛起步，家族信托設(shè)立之后在法律和稅務(wù)上的效果怎樣，還有待觀察。目前國內(nèi)家族企業(yè)主了解家族信托的途徑有很多，可以通過咨詢家族信托領(lǐng)域的相關(guān)律師、開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的信托公司、私人銀行等，進(jìn)一步了解并選擇適合自己的家族信托。

成功傳承需要提前準(zhǔn)備

Munish Dhall：UBS亞太區(qū)家族辦公室執(zhí)行主管

“接班人”是每個(gè)富人家庭都關(guān)注的問題，傳承財(cái)富很重要，培養(yǎng)孩子對家族企業(yè)的責(zé)任感同樣重要。當(dāng)我們談到家族傳承時(shí)，第一個(gè)想到的是如何建立信托，如何讓這個(gè)財(cái)富傳承過程更順利以及避稅等問題，但是財(cái)富傳承更重要的一個(gè)軟性方面是讓你的下一代做好接管家族企業(yè)的接力棒，這需要有正確的價(jià)值觀，以及適當(dāng)?shù)囊靶摹?/p>

目前，亞洲很多富人家庭還沒有建立家族辦公室，他們很多是以非正式的方式，向財(cái)務(wù)顧問征求意見，他們可能有較信任的律師、會(huì)計(jì)師等。這對于第一代創(chuàng)業(yè)者來說似乎已經(jīng)夠了，但涉及到財(cái)富傳承的問題時(shí)，就需要系統(tǒng)而專業(yè)的機(jī)構(gòu)，即家族辦公室來做這件事。

亞洲財(cái)富階層崛起的時(shí)間非常短，富人與他們的企業(yè)聯(lián)系還非常緊密，他們的家庭關(guān)系也十分緊密，所以很多亞洲家庭還沒準(zhǔn)備好將所有的財(cái)富交給專家管理。他們通常會(huì)將家庭成員安排在家族辦公室里工作，我認(rèn)為這是對的。因?yàn)檫@不僅僅是管理財(cái)富，同樣也是培養(yǎng)下一代的機(jī)會(huì)。讓他們有責(zé)任感，給他們一個(gè)領(lǐng)域，讓他們可以展示自己的才能。專業(yè)人士和家庭成員一起工作，也是給下一代一個(gè)接受教育的機(jī)會(huì)。比如，我們就有一些項(xiàng)目來發(fā)展和教育他們的家庭成員，其中一個(gè)項(xiàng)目叫做“young successful”，25-30個(gè)人在一起，研究各個(gè)市場的表現(xiàn)，與其他人一起分享自己的想法。

我們銀行還有個(gè)家族服務(wù)部，他們不僅就家族的硬性傳承提出建議，還會(huì)就軟性方面給出建議。家族服務(wù)部的成員會(huì)與家族一起工作，和他們一起做決定。

雖然我們提供了各種服務(wù)，但要做到成功的傳承，需要很長時(shí)間。所以我們建議客戶提前做準(zhǔn)備，比如提前5到10年的時(shí)間，這樣整個(gè)家庭才能做好準(zhǔn)備。