滿懷期待，等來的卻是一份“Waitlist”。

6月11日，摩根士丹利資本國際（MSCI）宣布，基于對(duì)投資A股的限制，暫不接受將A股納入其新興市場指數(shù)，但或會(huì)考慮在2015年將之納入。

MSCI給出的官方表達(dá)也相當(dāng)“紳士”：3月開始就A股可能被納入MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)的方案向全球投資業(yè)界廣泛征求意見。此前公布的方案是分步調(diào)整MSCI的A股權(quán)重，第一步是擬按A股可投資流通市值的5%納入MSCI新興市場指數(shù)等相應(yīng)綜合指數(shù)，即A股在新興市場指數(shù)的權(quán)重從0增至0.6%，包括A股、H股等在內(nèi)的中國權(quán)重由目前的18.9%提高至19.9%。

基于對(duì)滬港通有實(shí)際推動(dòng)作用的新興市場指數(shù)加入MSCI進(jìn)程，這次并沒有與中國監(jiān)管層的預(yù)期同步，各方往A股資金池子里“裝水”的沖動(dòng)將大大減緩，多少有點(diǎn)挫傷正積極備戰(zhàn)滬港通的機(jī)構(gòu)投資者，上證指數(shù)也沒能表現(xiàn)出來更多向上的積極信號(hào)。

或許，這樣的表達(dá)也合情合理，至少有兩方面的限制的確在制約著外圍資金對(duì)A股市場的熱情。眾所周知，在現(xiàn)行外匯管制政策下，QFII和RQFII配額都還不能完全打開通道，另外投資者的顧慮主要在于單個(gè)QFII投資額度的限制過低。按照5%的納入因子考慮，一些大型海外資產(chǎn)管理公司可能需要超過10億美元甚至更多的QFII額度，而目前，僅有4家QFII獲得最大額度15億美元。

不過，也有一種聲音表示，這次納入指數(shù)放緩的明顯意圖是在向肖主席喊話。A股市場已形成明顯規(guī)模，滬港通方案等金改和其它相關(guān)方面似乎都有巨變的可能性，需要的外匯支持自然非常關(guān)鍵，那就要看肖主席在接下來的時(shí)間里運(yùn)籌能力如何了。

MSCI新興市場指數(shù)是MSCI指數(shù)系列的一種，主要面向新興資本市場，之前，中國臺(tái)灣地區(qū)、韓國從最開始加入MSCI新興市場指數(shù)到最后全權(quán)重計(jì)入，也分別用了大概9年、6年。如果A股納入MSCI，未來有望為A股市場帶來大量新增資金，根據(jù)彭博的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，新增資金約為2740億人民幣。當(dāng)然有助于大市值藍(lán)籌股估值的提升。不過，這將是一個(gè)漫長的過程。

對(duì)此，有機(jī)構(gòu)指出，長遠(yuǎn)而言，國際指數(shù)公司可能要考慮在A股與H股之間作出取舍，因?yàn)椴豢赡軆烧卟⒋嬗谕恢笖?shù)。他認(rèn)為，A股加入環(huán)球區(qū)域指數(shù)將令A(yù)股得益，H股則受害，因投資者可能要沽出一半H股，換籌至A股。

不過，依筆者預(yù)判，明年6月 MSCI應(yīng)該不會(huì)讓中國失望，希望其在對(duì)其指數(shù)系統(tǒng)內(nèi)所有國家進(jìn)行審核時(shí)，中國會(huì)有驚喜。