從誕生到現(xiàn)在，僅僅只用八個(gè)月時(shí)間，阿里巴巴旗下余額寶一躍成為全球規(guī)模最大的十只基金之一。截至2014年2月，余額寶規(guī)模已成為全球規(guī)模第七大的基金和規(guī)模第三大的貨幣基金。

如此爆發(fā)式增長，讓傳統(tǒng)銀行急紅了眼，喊殺聲隨之響起。銀行聲稱要將余額寶存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金—如此一來，余額寶的收益率必將大幅下跌。而有關(guān)余額寶的爭議在今年的全國兩會上也引發(fā)了金融各界的廣泛討論。

然而，余額寶是一種貨幣基金（簡稱貨基），貨基在中國已有40多年的歷史，在全球市場也作為一種投資品種普遍存在。那同樣是貨基的余額寶為何就成了一些人眼中的“萬惡之源”？余額寶究竟動(dòng)了誰的奶酪？

攪局

余額寶，即天弘增利寶貨幣市場基金，由支付寶與天弘基金合作于2013年6月推出。

傳統(tǒng)的貨基以銀行為代銷渠道，一般有投資金額下限和期限限制。而余額寶認(rèn)購門檻低至1元，采用T+0贖回方式，通過互聯(lián)網(wǎng)購買，收益一度高達(dá)年化6%以上，推出后引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)暴，其它互聯(lián)網(wǎng)巨頭緊追其后，推出微信理財(cái)通、百度百賺利滾利、蘇寧零錢寶等類余額寶產(chǎn)品。

余額寶們的高收益來自哪兒呢？通常，貨幣基金將基民的錢聚集之后，投資剩余期限在一年以內(nèi)的國債、央行票據(jù)、銀行存款等低風(fēng)險(xiǎn)的證券品種來獲得收益。而各家“寶寶”類基金的資產(chǎn)配置中，協(xié)議存款比例都超過70%。去年年末，余額寶94.7%的資產(chǎn)都投向了協(xié)議存款。

在國內(nèi)利率管制下，銀行給大客戶的協(xié)議存款利率遠(yuǎn)高于普通利率。國際金融分析研究機(jī)構(gòu) Bankrate分析師牛雯告訴《環(huán)球企業(yè)家》，“實(shí)質(zhì)就是集合大眾的小額資金，匯聚成巨額資金，以此在貨幣市場中取得更高的議價(jià)能力，從而取得更高的收益率，再將這種高額的收益反饋給大眾。而作為散戶而言，一是不具備進(jìn)入貨幣市場的資格；二是沒有議價(jià)能力?！?/p>

余額寶將閑散資金集中起來，使其談判能力有明顯上升，但這對于老百姓來說是有利之事，然而卻動(dòng)了銀行存款的“奶酪”。央行公布的今年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣存款減少了9402億元，央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成的分析認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是影響活期存款大幅減少的因素之一。

余額寶們的高收益率，吸引了原先躺在銀行賬戶上的活期存款，最終又以協(xié)議存款方式回流銀行，而協(xié)議存款的高利率，將會大大增加銀行吸納資金的成本，最后，壓縮了銀行的利潤空間。

“事實(shí)上，余額寶目前對銀行所造成的沖擊并不會太大，即使5000億規(guī)模，對于銀行而言也只是九牛一毛?！敝型额檰柦鹑谛袠I(yè)研究員霍肖樺告訴《環(huán)球企業(yè)家》，5000億占中國74.2萬億元存款的比例約為 0.6%，微不足道。不過，其增速卻有點(diǎn)讓銀行觸目驚心：1月15日余額寶資金規(guī)模為2500億元，2月14日已突破4000億元。中金公司預(yù)測，三年后貨幣市場基金管理的基金規(guī)模將相當(dāng)于銀行存款的8%。

風(fēng)波

由此，有評論稱“余額寶為吸血鬼，最終將推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本”，擔(dān)心銀行會因存款成本的提高而轉(zhuǎn)嫁給貸款者，提高貸款利率，并呼吁予以取締。

“取締這個(gè)說法有些夸大了。余額寶不是一個(gè)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，它只是簡單的和貨幣基金掛鉤而已，貨幣基金這種產(chǎn)品很早以前就已經(jīng)存在。如果說余額寶‘罪大惡極’，那么是不是也需要取締所有貨幣基金呢？”牛雯認(rèn)為，“利率市場化是未來的發(fā)展趨勢，一旦存款利率上限放開，不排除各家銀行為了爭搶儲戶資源，而展開價(jià)格戰(zhàn)役，存款利率也勢必上升，那么，這種類型的競爭是不是也屬于推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本的范疇，是否也需要取締？”

取締余額寶一說遭到市場及專業(yè)人士痛批之后，中國銀行業(yè)協(xié)會于2月26日宣布準(zhǔn)備研究出臺相關(guān)文件，規(guī)范銀行存款利息，要求銀行將余額寶們的銀行協(xié)議存款與普通銀行存款同等對待，提前支取按照活期存款利息計(jì)息或收取罰金。

目前余額寶資金存到銀行是按協(xié)議存款，享受兩個(gè)優(yōu)惠，一是銀行不用向央行繳納20%的準(zhǔn)備金；二是如果約定15天年化7%收益率，10天基金臨時(shí)要用錢提前支取，銀行會按7%付。而如果將余額寶和銀行之間的存款按一般存款后，這兩條都會打破，而且存款收益率也會大幅下降，甚至只能達(dá)到基準(zhǔn)利率的1.1倍。

牛雯認(rèn)為，這意味著貨幣基金需要花更多的精力考慮如何在保證流動(dòng)性的前提下獲取高收益，一旦“罰息”實(shí)現(xiàn)，余額寶們的收益將會有大幅的下滑，至于這項(xiàng)規(guī)定能否實(shí)現(xiàn)，在于銀行和監(jiān)管層之間的博弈。不過，銀行業(yè)協(xié)會的建議從執(zhí)行上似乎比較困難，因?yàn)橐b別“互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金”和普通貨幣基金恐怕還缺乏實(shí)際操作性。

3月4日，兩會期間央行一日四次表態(tài)“不會取締余額寶”。3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在報(bào)告中特地強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)金融在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中的積極作用，互聯(lián)網(wǎng)金融首進(jìn)政府工作報(bào)告，這令籠罩在互聯(lián)網(wǎng)金融頭上的霧霾煙消云散。

“政府工作報(bào)告的提及，使得互聯(lián)網(wǎng)金融衍生產(chǎn)品因政策未明所蒙上的不確定性法律風(fēng)險(xiǎn)已大幅降低，政府工作報(bào)告為互聯(lián)網(wǎng)金融的正名可謂及時(shí)雨。”中國電子商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部錢海利對《環(huán)球企業(yè)家》記者表示。

牛雯則認(rèn)為這場風(fēng)波僅僅是“拋磚引玉”，“表面上看，這場風(fēng)波的主角有兩個(gè)，一個(gè)是銀行，另一個(gè)是余額寶。但實(shí)質(zhì)上，卻是銀行和利率市場化大趨勢在較勁?！?/p>

“目前協(xié)議存款的利率已經(jīng)放開，余額寶能將大量資金以協(xié)議存款的形式存入銀行，這說明問題的根子恰恰在于利率市場化的改革沒有到位。”全國政協(xié)委員、原招商銀行行長馬蔚華在兩會上表示，某種程度上，恰恰是銀行的活期存款還沒有放開利率管制，才導(dǎo)致儲戶流向利率更高的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，如果利率市場化改革到位了，情況就會有變化，要根本解決問題，只有靠深化改革。

風(fēng)波似乎已經(jīng)過去，但關(guān)于余額寶的討論還在繼續(xù)，此次兩會不少提案都提到要加強(qiáng)對余額寶和互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，但如何監(jiān)管還有較大的爭議。

人民銀行副行長劉士余的觀點(diǎn)是：世界范圍內(nèi)完善的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體制尚未出現(xiàn)，從監(jiān)管部門的角度來看，對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行評價(jià)，目前尚缺乏足夠的時(shí)間和數(shù)據(jù)支持，因此要保留出一定的觀察期。因此，他呼吁：“現(xiàn)階段，在監(jiān)管原則上，要鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新和發(fā)展，包容失誤，為行業(yè)發(fā)展預(yù)留一定空間。”

全國政協(xié)委員、原銀監(jiān)會副主席蔡鄂生也在兩會中表示，不要把支付寶、余額寶與銀行對立起來，要用發(fā)展的眼光看待新事物。