東風(fēng)集團(tuán)（簡稱東風(fēng)）入股法國標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)（PSA）一案，在萬眾矚目中的2月18日塵埃落定。東風(fēng)以8億歐元（約67億元）代價(jià)換取PSA14%的股權(quán)，成為與法國政府、標(biāo)致家族擁有同等比例股權(quán)的并列第一大股東之一。這是截至目前國內(nèi)汽車央企最大的海外并購 案。

未來，雙方將在華設(shè)立全價(jià)值鏈研發(fā)中心，成立海外銷售公司，負(fù)責(zé)PSA、神龍汽車公司產(chǎn)品在亞洲特別是東盟的銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)。然而，不同于當(dāng)年吉利收購沃爾沃時(shí)獲得的掌聲一片，東風(fēng)此役卻引發(fā)了眾多質(zhì)疑：陷入困境中的PSA究竟值不值東風(fēng)花這么一大筆錢？14%股權(quán)能使東風(fēng)在未來獲得多少PSA的核心技術(shù)？能夠扭轉(zhuǎn)PSA目前的頹勢(shì)？三方持股相同的模式會(huì)不會(huì)成為“三個(gè)和尚沒水吃”？甚至很多人認(rèn)為東風(fēng)在這筆交易中更像是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者。

“表面看起來是資本入股了，但實(shí)際理念從研發(fā)到制造，到采購是一個(gè)全方位的合作關(guān)系?！睎|風(fēng)汽車公司總經(jīng)理朱福壽在2月19日的媒體見面會(huì)上，首先對(duì)此做了澄清，“這次入股PSA是一個(gè)全價(jià)值鏈的合作，不是過去單一資本的合作?！?/p>

爭議不止在中國，歐洲的分析師、銀行家對(duì)此也普遍不看好，當(dāng)然更多是站在PSA的角度?！斑@筆交易對(duì)PSA在歐洲的核心問題起不到解決作用，”法國巴黎銀行證券部（Exane BNP Paribas）分析師拉比·弗雷哈（Rabih Freiha）預(yù)計(jì)，“未來三年，PSA仍將不得不重組業(yè)務(wù)，削減歐洲產(chǎn)能?！?/p>

“其實(shí)任何收購都會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。”中國汽車流通協(xié)會(huì)常務(wù)理事賈新光對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》表示，投資一個(gè)企業(yè)并不需要完全控股，考慮到PSA本身的影響力，東風(fēng)能以這個(gè)價(jià)格取得14%股份已實(shí)屬不易。

合資2.0

對(duì)于賣給東風(fēng)這樣一家財(cái)大氣粗的中國國企，不僅是歐洲媒體不看好，最不情愿的當(dāng)屬標(biāo)致家族。因?yàn)樗麄冏畛醯倪x擇是通用。

自2006年起，PSA開始出現(xiàn)虧損。2008年，全球金融危機(jī)更讓其雪上加霜。2012財(cái)年，PSA巨虧50億歐元，這一數(shù)值甚至超過了其市值。2012年3月，在PSA的CEO菲利普·瓦蘭（Philippe Varin）斡旋下，通用汽車出資3.2億歐元收購PSA的7%股份，成為PSA第二大股東，雙方還發(fā)布了至少五款車和動(dòng)力系統(tǒng)項(xiàng)目的合作方案。

事與愿違。隨著PSA虧損的持續(xù)擴(kuò)大，通用自身也表現(xiàn)不佳，PSA希望尋求通用的擴(kuò)大注資時(shí)遭拒。2013年底，通用以約2.5億歐元的價(jià)格賣出了手中所持的PSA股份。

在這種形勢(shì)下，PSA集團(tuán)大股東標(biāo)致家族與董事會(huì)成員也不得不尋求第三方幫助，但放眼望去，能夠出資相救的也只有中國企業(yè)?！罢勁羞^程有很多曲折，法方原本也有一些擔(dān)憂，但我們最終還是達(dá)成了一致?！睎|風(fēng)汽車公司劉衛(wèi)東在會(huì)上介紹，從去年7月他們正式與法方接觸并開始談判。

“跟通用3.2億歐元獲得7%股份相比，東風(fēng)8億歐元獲得14%股份并沒有高多少?！逼嚪治鰩煼馐棵鲗?duì)《環(huán)球企業(yè)家》說道。在他看來，東風(fēng)此次注資PSA，跟吉利18億美元收購沃爾沃，上汽5億美元收購韓國雙龍“還什么都沒弄到”相比，從性價(jià)比分析都是值得的。

對(duì)于東風(fēng)而言，會(huì)不會(huì)像外界所擔(dān)心的那樣，三方相互挾制，也拿不到核心技術(shù)呢？“我們絕對(duì)不是完全為了技術(shù)，雖然技術(shù)的合作對(duì)我們而言是很重要的。我們最大的目的還是希望協(xié)同。”劉衛(wèi)東表示，法國政府出資更多的是出于“救助計(jì)劃”，不會(huì)從董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)層面插手公司的管理，東風(fēng)則更多看重的是技術(shù)、亞洲這塊的發(fā)展和中國區(qū)的發(fā)展。

按照雙方規(guī)劃，未來東風(fēng)和PSA將推動(dòng)雙方在華的合資公司神龍汽車在2020年達(dá)到年產(chǎn)銷150萬輛的規(guī)模。其中，神龍汽車將生產(chǎn)標(biāo)致品牌、雪鐵龍品牌、東風(fēng)品牌的汽車，各達(dá)到50萬輛的銷量目標(biāo)，并實(shí)現(xiàn)在亞洲及其他新興市場的銷售和生產(chǎn)協(xié)同。

在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，東風(fēng)接下來如何更好處理與長安PSA的關(guān)系也尤為值得關(guān)注。據(jù)了解，在PSA陷入危機(jī)并意圖尋找“白馬騎士”時(shí)，PSA在中國的另一個(gè)合作伙伴長安也積極應(yīng)對(duì)做了相關(guān)調(diào)研，并希望能夠跟東風(fēng)一起參與對(duì)PSA股權(quán)的收購，但是由于法方并不愿意見到兩家中國企業(yè)進(jìn)入，最終長安的設(shè)想落空。“PSA未來在資源分配上必然會(huì)更加傾斜于東風(fēng)，長安PSA現(xiàn)在看來更像是雞肋。”汽車評(píng)論員張志勇對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》表示。

“PSA亞洲事務(wù)委員會(huì)的主席由東風(fēng)的人擔(dān)任，但是我們主要是標(biāo)致和雪鐵龍兩個(gè)品牌，沒有包括與長安合作的DS品牌?！敝旄蹖?duì)此回應(yīng)，長安跟PSA合作的DS品牌會(huì)繼續(xù)維持獨(dú)立。

不止是PSA，東風(fēng)近兩年在國內(nèi)外都可算頻頻發(fā)力。2012年10月，東風(fēng)與德國著名變速器廠商格特拉克（Getrag）在華成立合資公司，聯(lián)合研發(fā)雙離合器變速箱。2013年底，東風(fēng)與雷諾的合資項(xiàng)目也歷時(shí)十年終于塵埃落定。在國內(nèi)，東風(fēng)正對(duì)福建汽車進(jìn)行重組。“東風(fēng)此前更多是跟起亞、日產(chǎn)等日韓系合作，如今跟雷諾和PSA這兩大法國車企合作，也降低了未來的市場風(fēng)險(xiǎn)?！狈馐棵髡J(rèn)為東風(fēng)目前的合作布局更加全面，也避免了像廣汽那樣，由于只跟本田、豐田等日系廠商合作，在中日關(guān)系發(fā)生危機(jī)時(shí)就易面臨較大沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。

而從東風(fēng)國內(nèi)外的諸多合作，亦可看出國家對(duì)于東風(fēng)的鼎力支持。2月19日，PSA對(duì)外表示，它已獲得了9家銀行提供的高達(dá)27億歐元（約合37.1億美元）的新的信貸額度，其中一家銀行來自中國。眾所周知，在吉利收購沃爾沃之后，國開行已經(jīng)分兩次給予吉利共超過100億元的貸款，對(duì)于東風(fēng)這樣一家國企車廠，可以想見未來國家對(duì)其的支持只會(huì)比吉利多，而不會(huì)少。

“東風(fēng)未來也可以幫助PSA生產(chǎn)廉價(jià)車，投放到俄羅斯、拉美等新興市場。”在封士明看來，東風(fēng)和PSA的合作可以視為開啟了合資2.0時(shí)代。過去十多年，中國汽車企業(yè)跟國外車企的合作大多是市場換技術(shù)，而東風(fēng)如今跟PSA的合作相當(dāng)于市場換品牌。未來PSA可以借助東風(fēng)擴(kuò)大在新興市場銷售，東風(fēng)反過來也可以通過PSA直接進(jìn)入西歐市場，是所謂的“市場換市場”。但他也提醒道，對(duì)于東風(fēng)這樣一家承載了國家意志的企業(yè)來說，出資入股只是第一步，有沒有足夠多的國際化管理人才和經(jīng)驗(yàn)才是東風(fēng)面臨的最大挑戰(zhàn)。