2013年各級政府紛紛出臺一系列扶植環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)的政策，鑒于這些政策的推出以及環(huán)境污染事件的催化，環(huán)保節(jié)能行業(yè)在2013年的飛速發(fā)展是有目共睹的。普華永道中國北方區(qū)新能源行業(yè)主管合伙人廖志威告訴記者：“這個行業(yè)的投入很依賴政策的支持，隨著十二五及十八屆三中全會上各種政策的出臺，我們預計在2014年仍然處在相關政策密集發(fā)布期。同時，前期的政策約束和規(guī)劃推動相關領域投資增加將在2014年進一步顯現(xiàn)，板塊整體前景依然看好?！?/p>

根據(jù)初步調(diào)查的結果，按照環(huán)保產(chǎn)品、環(huán)境服務和資源循環(huán)利用等大環(huán)保的分類方法，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)從業(yè)機構約2.4萬家，上市公司約400家，年營業(yè)收入約3萬億元，年復合增長率達到30%。2013年上海證券交易所環(huán)保行業(yè)指數(shù)上漲超過25%，表現(xiàn)遠好于大盤。隨著我國政府提出的2015年環(huán)保節(jié)能行業(yè)總值4.5萬億元的目標，行業(yè)規(guī)模和現(xiàn)金水平正在快速的提升，然而大行業(yè)中的每個細分行業(yè)都有著巨大的投資潛力，不同PE/VC機構也都有著自己的專注點。種種跡象表明，在他們眼中早已認定這是近年來投資的一片藍海。

投資“民生”依然是重頭戲

2013年度PE/VC投資環(huán)保節(jié)能行業(yè)也較為活躍的。據(jù)清科集團私募通數(shù)據(jù)顯示，2013年度投資于節(jié)能環(huán)保行業(yè)的投資事件共128起，其中投資金額公開的事件共 32起，投資金額共約合22億元人民幣，其中主要包括：水處理案例11宗，金額為9億元人民幣；清潔能源領域3宗，但投入金額較大，為7億元人民幣；固廢處理類投資案例有3宗，總金額接近3億元人民幣；另外如新材料、土壤修復、空氣凈化、合同能源管理等也分別占有一定比重。

“水處理、清潔能源、固廢處理三個領域投資金額占到所有投資項目的80%以上，雖然這些領域大多不是新技術，但由于最關乎民生，水、空氣、生活環(huán)境的整治迫在眉睫，再加上政策支持和自然的需求，很多PE/VC依然會對這些傳統(tǒng)領域心動，更有很多專注于節(jié)能環(huán)保領域的PE/ VC，在他們眼中這片市場依舊很大。估計在未來2～3年內(nèi)會發(fā)生很多并購行為，在早期資本退出的同時加大資金密集度繼而把這個產(chǎn)業(yè)做大?！绷沃就治?，“這幾個領域由于基建需要較大資金，故而投資金額也是非常巨大的，但在政策傾斜和超高回報的雙重引誘下，這個版塊的投資比其他領域更為活躍。”

2013年度，PE/VC亦集中投資于大氣治理、污水處理，土壤治理和固廢垃圾處理等領域，諸如聯(lián)合環(huán)境（污水處理，KKR投資4千萬美元），賽諾水務科技（污水處理，凱鵬華盈/里昂證券亞太恒富資本投資1，300萬美元），上田環(huán)境修復（土壤治理，中國風投投資人民幣1，750萬元），藍天環(huán)保（大氣污染治理，未名雅集投資人民幣500萬元）等。

在配置方面，有機構建議布局業(yè)績持續(xù)、增長確定性高、所在領域市場空間廣闊、并購有望不斷推進、估值具備相對優(yōu)勢的環(huán)保行業(yè)個股，比如東江環(huán)保、瀚藍環(huán)境、碧水源和桑德環(huán)境；另外大氣污染治理龍頭公司中電遠達、龍凈環(huán)保，以及受益能源結構調(diào)整的ST聯(lián)華、金鴻能源和內(nèi)蒙華電等值得關注。受益于重點區(qū)域治理的先河環(huán)保和三聚環(huán)保；受益于鍋爐淘汰改造的科達機電；受益于清潔能源推廣的迪森股份，以及綜合環(huán)境服務提供商中電遠達和永清環(huán)保同樣值得看好。

技術是PE/VC考慮的首要因素

說現(xiàn)在是PE/VC進入環(huán)保節(jié)能領域的最佳時間一點不為過，他們在找到一些擁有技術的有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)之后，大多以私募形式進行投資，這恰恰與很多缺乏資金的環(huán)保企業(yè)一拍即合。在運營過程中，目前比較具有代表性的商業(yè)模式為合同能源管理。即傳統(tǒng)的節(jié)能投資方式下，節(jié)能項目的所有風險由節(jié)能投資的企業(yè)承擔，而在合同能源管理方式中，其資金由專業(yè)的節(jié)能服務公司投入，在客戶見到節(jié)能效益后，合同能源管理公司才能與客戶一起共同分享節(jié)能成果，取得雙贏的效果。

從某種角度而言，比如說風電，收益良好的情況下項目回報能夠達到10～12%，技術一旦成熟，好的商業(yè)模式自然而然就會建起來，效益就會越來越好，投資回報也就會比較高。廖志威說：“只要技術和模式不落伍，即使投資周期長，回報卻非常雄厚，在某些領域可以高過20%。且環(huán)保節(jié)能的領域里大型基建項目會比較有生存空間，比較有長遠的生存目標，小規(guī)模的投資可能很難形成一個長遠的商業(yè)模式?！?/p>

“投資周期長、投入高、回收慢是這個領域與生俱來的風險，不像其他高科技或游戲公司那樣很快就能有回報。但手中有好用的技術肯定能夠看到直接效益，很多新興的企業(yè)都在加大力度研究這方面的技術。合同能源管理之所以回報率能達到20%以上，有一定的程度在于他們擁有某一項技術能夠達到很高的成本節(jié)約?！绷沃就硎?，“PE/VC投資節(jié)能環(huán)保企業(yè)首先要看的就是目標公司所使用的環(huán)保技術，如果這項技術被認可，他們才會注入資金，繼而才能形成一個商業(yè)模式，不然基本不用談盈利目標。這種操作方式在海外已經(jīng)相當成熟，在國內(nèi)最受資金追捧的就是那些手中技術能夠媲美海外企業(yè)的公司，如果一旦被發(fā)現(xiàn)，PE/VC打破頭也會愿意介入的?！?/p>

政策扶植是環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)的溫床

環(huán)保節(jié)能行業(yè)不是新的行業(yè)，很多PE/VC手中或多或少都會擁有一兩個項目，但這項投資成敗取決于政策導向。在清潔能源板塊，大型項目居多，某程度上還需要政策上的驅(qū)動和支持，來保證企業(yè)前期能夠生存下來，一個49.5兆瓦風電項目的總造價就需要4～5億元人民幣，投資回報周期基本都拉到了10年以上，如果沒有政府對電費進行補貼的話，很多風電企業(yè)基本沒法開展并網(wǎng)配電，很可能就在接連虧損的情況下從市場中消失了，最典型的例子可以參考這三家國企：華能新能源、大唐新能源和龍源電力。

在十八屆三中全會之后，很多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都進行了很清晰的定位?！罢邘淼暮锰幵诤Ｍ饽Ｊ街幸呀?jīng)非常明顯了，電動汽車就是最好的代表，在歐美一些國家，每個加油站和停車場都有加點設備，甚至還有給環(huán)保車輛的專用停車位或停車優(yōu)惠，相信在我們國家，只要有類似的政策支持，很快也可以把電動汽車領域帶動起來。”廖志威還表示，“這也就是說預計還會有很多政策推出來，幫助節(jié)能環(huán)保項目成長，所以未來一兩年這一領域的資金投入必然是非?；钴S的。直到2015年一些PE/VC開始進入第一輪退出階段，屆時這個板塊的資源將更為密集，肯定會有一個更好更大的發(fā)展空間，還會不斷的吸引很多PE/VC扎在這里。我看好這個市場，節(jié)能環(huán)保領域投資前景在未來一兩年還會有很大的亮點，也將是在未來幾年相對比較活躍的投資方向。”