摘 要：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于舉債和各種難以預(yù)料的內(nèi)外部因素的影響而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性，是企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況與財(cái)務(wù)目標(biāo)發(fā)生負(fù)面偏離的可能性。而企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制則是在既定財(cái)務(wù)目標(biāo)下，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的成因、特性，采取相應(yīng)措施控制、防范風(fēng)險(xiǎn)，將其損失降低到最低限度的管理過程。本文基于價(jià)值最大化的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在深入剖析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型及其成因的基礎(chǔ)上，有針對性地提出了有效控制與防范各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策措施。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 控制與防范

一、價(jià)值最大化目標(biāo)下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型及成因

價(jià)值最大化是指企業(yè)在充分考慮資金時(shí)間價(jià)值以及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系的基礎(chǔ)上，通過制訂最優(yōu)的財(cái)務(wù)策略和合理的籌資結(jié)構(gòu)，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。在價(jià)值最大化目標(biāo)下現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下風(fēng)險(xiǎn)：

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)通過舉債方式進(jìn)行籌資而引起的到期不能償債的可能性。企業(yè)利用借入資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，是市場經(jīng)濟(jì)條件下的一種合理舉措，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和投資發(fā)展的必然結(jié)果。只要企業(yè)能夠適度的、合理的舉債，就能使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，使股權(quán)資本的所有者獲得額外的收益；但如果企業(yè)舉債不當(dāng)，債權(quán)資本比例過大，企業(yè)的綜合資本成本率就會上升，資本結(jié)構(gòu)失調(diào)，企業(yè)價(jià)值就會下降。當(dāng)企業(yè)的舉債收益小于舉債成本時(shí)，就會降低股東收益，增大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)。是指投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期的收益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要有三種：一是投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，不能盈利，或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力降低。二是投資項(xiàng)目并無虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款的利息率。三是投資項(xiàng)目既沒有虧損，利潤率也高于銀行存款的利息率，但低于目前企業(yè)的資金利潤率水平。

（三）資金使用風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的資金使用中，由于某些原因，可能導(dǎo)致企業(yè)的收益發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。資金使用風(fēng)險(xiǎn)主要來自三個(gè)方面：一是企業(yè)經(jīng)營收入的不確定。二是價(jià)格與銷售成本的不確定。三是企業(yè)資金的調(diào)度、使用不合理。

（四）資金回收風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了擴(kuò)大產(chǎn)品銷售，常常以商業(yè)信用的方式賒銷產(chǎn)品，這就必然導(dǎo)致企業(yè)資金回收的風(fēng)險(xiǎn)。資金回收風(fēng)險(xiǎn)的存在，與國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是財(cái)政金融政策緊密相關(guān)。在財(cái)政金融雙緊縮時(shí)期，整個(gè)市場疲軟，企業(yè)產(chǎn)品銷售困難，三角債規(guī)模巨大，資金回收困難；而在相反的情況下，資金回收則容易得多。另一方面，企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)的大小也取決于企業(yè)決策管理水平的高低。即使是在財(cái)政金融雙緊縮時(shí)期，個(gè)別企業(yè)仍然生產(chǎn)有序、產(chǎn)品銷售興旺，這說明資金回收風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上是可以控制的。

二、有效控制、防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策措施

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范是指企業(yè)在充分認(rèn)識所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，運(yùn)用各種手段和措施，對各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以預(yù)計(jì)、防范、控制和處理，以最小的成本確保企業(yè)資本運(yùn)動的連續(xù)性、穩(wěn)定性和效益性，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)既定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一種理財(cái)活動。具體應(yīng)采取以下控制、防范措施：

（一）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識，正確理解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)防范就是企業(yè)在識別風(fēng)險(xiǎn)、估量風(fēng)險(xiǎn)和研究風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，用最有效的方法把風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的不利后果降低到最低限度的行為。在現(xiàn)代市場環(huán)境中，企業(yè)經(jīng)營不能只局限于傳統(tǒng)意義上的商品經(jīng)營，貨幣、金融工具都可以是企業(yè)的經(jīng)營對象，財(cái)務(wù)活動不是游離于企業(yè)經(jīng)營以外的另一種方式，而是對企業(yè)整體經(jīng)營活動的反映和控制。要預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須首先保證企業(yè)經(jīng)營的安全可靠，只有降低了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)才能有效化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，用活財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，是指企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中形成的相互聯(lián)系、相互制約的功能體系。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，首先，要明確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)者的責(zé)、權(quán)、利，爭取風(fēng)險(xiǎn)、收益與報(bào)酬的相互統(tǒng)一。其次，要建立合理的、協(xié)調(diào)的行為激勵(lì)與監(jiān)督約束機(jī)制，解決好企業(yè)所有者、經(jīng)營者和企業(yè)員工等內(nèi)部利益主體之間的關(guān)系。

（三）加強(qiáng)制度建設(shè)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。一是建立客戶管理制度，加強(qiáng)對客戶信用的調(diào)整和甄別。對信譽(yù)不良的客戶，應(yīng)盡量避免合作，對資不抵債的客戶應(yīng)及早收回貨款，并停止供貨，形成一套適合本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防制度，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低。二是建立統(tǒng)計(jì)分析制度。三是建立科學(xué)的內(nèi)部決策制度。對風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)營決策和財(cái)務(wù)活動，要在企業(yè)內(nèi)部的各職能部門中進(jìn)行嚴(yán)格的審查、評估、論證，通過頭腦風(fēng)暴，集思廣益，盡量避免因個(gè)人決策失誤而造成的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)和籌資方式，合理安排債權(quán)資本所占的比例。企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)杠桿收益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種最佳均衡，是公司籌資的加權(quán)平均資本成本率最低的資本結(jié)構(gòu)。在生產(chǎn)經(jīng)營中不同的資金占用選擇合理的籌資方式，若需要長期資金建廠房、購設(shè)備等，企業(yè)就該用增加自由資金和長期負(fù)債的方式籌資；而季節(jié)性、臨時(shí)性引起的短期資金需求，最好用短期負(fù)債來解決。從而使資金占用的時(shí)間與負(fù)債償還的期限基本保持一致，并能相互配合，以有效防范由于借入資金利息率的變化而引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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（作者單位：太原化學(xué)工業(yè)集團(tuán)有限公司鐵路分公司

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