草根的P2P金融

和國外的先行者比起來，國內(nèi)的P2P金融項目要草根得多。從公司和從業(yè)者的背景來看，大致可以分為4類：小貸公司、IT公司、擔保公司和傳銷團伙。從風(fēng)險上來看，前兩者的風(fēng)險大致相當。

由于受政策限制，小貸公司只能用自有資金提供放貸業(yè)務(wù)，這極大地束縛了小貸公司的經(jīng)營能力。而對接P2P項目后，資金來源的問題繞過了政策紅線，針對同一個貸款項目，小貸公司自有資金和P2P平臺募集資金在利率上的差異形成了類似分級債券的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，既分散了風(fēng)險又提高了收益。

從2013年下半年開始，P2P機構(gòu)與小貸、信托等機構(gòu)的合作明顯增多，其中部分P2P公司還參與了貴州、重慶、湖南等多地的地方融資平臺融資項目。這些中西部地區(qū)的地方融資平臺由于募資能力有限，不得不選擇與P2P平臺合作。不過類似的融資項目規(guī)模至少在億元級別，產(chǎn)品設(shè)計和資金匯集均由信托公司或資產(chǎn)管理機構(gòu)負責，P2P只是其募資的通道之一，其角色還停留在淺層次的代銷方面，不過地方融資平臺的融資項目一般有商業(yè)地產(chǎn)項目做抵押，資金出借利率10%左右，風(fēng)險相對較低。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴《CM華夏理財》記者，目前P2P金融行業(yè)大概有五成以上的從業(yè)者以前是做小額貸款公司的，而老總一級的比例更高，大概有七成。

IT公司背景的P2P項目從誕生之日起就有幾分荒誕的色彩。受人委托開發(fā)一個P2P線上投資平臺，完工后拿著源代碼買個域名直接上線。這樣的平臺最大的問題是項目太少，導(dǎo)致出借人的資金效率偏低。活下來的公司往往也是依靠從小貸公司批發(fā)債權(quán)。

純線上的P2P平臺活得更加艱難。2007年成立的拍拍貸雖然是國內(nèi)成立最早的P2P平臺，但是一直沒能盈利。如果不是憑借“中國第一家P2P網(wǎng)絡(luò)信用借貸平臺”的名頭獲得了風(fēng)投的青睞，恐怕早就難以為繼了。而同樣專注線上P2P的陸金所則嚴重依賴平安銀行的高收益項目支持。

P2P中的惡之花

與小貸公司和IT公司相比，由擔保公司轉(zhuǎn)型的P2P項目風(fēng)險明顯偏高，至于遇上傳銷團伙包裝的P2P項目，投資者就只能自求多福了。

擔保公司轉(zhuǎn)型P2P自2012年始。由于宏觀經(jīng)濟的持續(xù)惡化，導(dǎo)致中小企業(yè)貸款需求的下滑，原本就利潤微薄的擔保公司業(yè)務(wù)量大幅下滑。

根據(jù)北京信用擔保協(xié)會對北京134家擔保機構(gòu)的統(tǒng)計，2012年上半年，北京市擔保機構(gòu)新增擔保額582.99億元，同比下降28.07%，其中新增擔保額347.77億元，同比下滑19.89%，新增非融資擔保額239.22億元，同比下滑37.27%。僅2012年前六個月北京就有58家民營擔保機構(gòu)出現(xiàn)虧損，虧損額總計約1.06億元。

擔保業(yè)務(wù)全面受阻，民營擔保機構(gòu)不得不各出奇招，依靠擔保機構(gòu)強大的風(fēng)險把控能力，以及擔保以往業(yè)務(wù)的特點，越來越多的擔保機構(gòu)選擇向P2P轉(zhuǎn)型。不少擔保公司的總經(jīng)理認為，擔保機構(gòu)的風(fēng)控能力能夠確保這種轉(zhuǎn)型的成功。然而現(xiàn)在回過頭來看，成功轉(zhuǎn)型的擔保公司只是少數(shù)，更多轉(zhuǎn)型P2P的擔保公司或出于習(xí)慣，為借款行為提供擔保；或開展“自融”業(yè)務(wù)，從而累積了巨額的壞賬。而“資金池”設(shè)計又為這些P2P公司挪用資金提供了便利。一旦資金鏈緊張，這些P2P平臺不得不選擇借舊還新來緩解資金緊張的狀況，進一步抬高了平臺的資金成本，最終只能選擇關(guān)門跑路。

傳銷型的P2P公司則是P2P模式在國內(nèi)金融實踐中結(jié)出來的罪惡之花。涉案金額超過100億的金玉恒通就是最典型的例子。

冠群馳騁CEO劉廣東談到金玉恒通時毫不掩飾地說：“天生的壞人并不多，大部分時候都是不得已做了壞事，但是金玉恒通背后這些人絕對是故意的。35%的月回報意味著什么？如果我們把客戶的錢放到他們那里去，業(yè)務(wù)員什么都不用做，不到半年個個都能成土豪。這種事情可能么？天下有白吃的午餐么？”

然而就是這樣荒謬的事情，竟然在近一年的時間里欺騙了幾萬名投資者，詐騙金額超過了100億。面對這種P2P項目，再談什么風(fēng)險控制已經(jīng)沒有意義，投資者只需牢記：天下沒有白吃的午餐。

結(jié)合國外的金融實踐來看，首先從服務(wù)方面，一個安全的P2P平臺應(yīng)該提供詳實的借款人身份驗證和準確的信用記錄。這也是為什么線下P2P活得比線上P2P要好的原因之一。目前國內(nèi)最大的線下P2P某品牌，擁有近萬人的線下審核團隊。這種資源配置極大程度上保證了借款人信息的準確性，降低了資金風(fēng)險。其次從投資方式上，借款人一定要清楚了解資金的投向，同時用分散投資的方式來降低風(fēng)險。

撥開P2P迷霧

談到P2P投資的風(fēng)險控制，首先要遠離高危的P2P平臺。

在3月28日舉辦的互聯(lián)網(wǎng)金融春季峰會上，一位與會者公開表示，除去平臺收取的服務(wù)費，年收益在10%至24%之間屬于正常范圍，但實際上用收益率區(qū)間去衡量一個P2P平臺的安全性并不合理，因為不同的P2P平臺運營能力千差萬別。一些新成立的P2P平臺沒有品牌，只能用高收益來吸引投資者，即使年化收益率低于24%，其風(fēng)險依然偏高。事實上，危險是有跡可循的。

騙術(shù)一：真假李逵。想方設(shè)法和一個知名投資機構(gòu)或是大型集團建立某種關(guān)系，用其商譽為P2P業(yè)務(wù)背書，是很多虛假P2P平臺常用的招數(shù)。

在被稱為P2P網(wǎng)貸第一案的“優(yōu)易網(wǎng)卷款2000萬”中，涉案人員就憑借和香港億豐國際集團某高管的親屬關(guān)系，騙取了投資人的信任，達到了吸納資金的目的。

在金玉恒通一案中，涉案人員聲稱瑞士百達資產(chǎn)管理有限公司是金玉恒通（英國）投資有限公司的股東，進而將金玉恒通包裝成一個背景深厚的跨國集團，騙取投資人的信任。

因此，一旦有P2P平臺聲稱自己的股東或是投資人實力雄厚，投資者就要多留個心眼。查一查是否真有其事。

騙術(shù)二：虛假投資。很多P2P平臺在創(chuàng)建初期，為了吸引投資者加入，都會將一部分市場推廣費用拿出來當成給投資者的回報。雖然這種行為無可厚非，但是投資者需要警惕P2P平臺的運營者虛構(gòu)項目。有些P2P平臺運營者雖然沒有虛構(gòu)投資項目，但是存在“自融”行為，這也是一個非常危險的信號。做平臺是P2P金融最安全的模式，一旦P2P平臺存在“自融”業(yè)務(wù)，其風(fēng)險將急劇放大。

除了遠離以上這些高危的情況，投資者還需要關(guān)注正常運營的P2P平臺存在的風(fēng)險，包括商業(yè)模式的風(fēng)險、運營能力的風(fēng)險、技術(shù)黑客風(fēng)險等，另外還需要注意特殊的“地域性風(fēng)險”。

雖然從行業(yè)層面來看，P2P金融被叫停的可能性極小，但是各地政府對待P2P金融的態(tài)度有很大的區(qū)別，而各地的金融環(huán)境也存在極大的差異。這就是產(chǎn)生P2P金融地域性風(fēng)險的原因。就過去一年多的情況來看，P2P跑路最多的兩個地區(qū)分別是江蘇和浙江。江浙兩地民間金融非?；钴S，也誕生了諸多的老賴。江浙兩省近兩年老板跑路的事情屢有發(fā)生，不久前江蘇鹽城的“射陽農(nóng)商行”甚至出現(xiàn)了擠兌的局面。雖然不能斷定江浙兩地實體經(jīng)濟和金融體系是否出現(xiàn)了系統(tǒng)性的問題，但是對江浙兩省的P2P平臺投資，最好持謹慎態(tài)度。