摘 要：2008年席卷全球的金融危機，迫使每個國家在試圖穩(wěn)定本國金融市場的同時，反思本國的金融市場管理。我國證券市場，雖然在這場危機中所受影響不大，但是由于對證券市場的行政化管理，導(dǎo)致目前我國證券市場的發(fā)展受阻。在尋求證券市場發(fā)展突破口的當(dāng)下，文章從證券市場監(jiān)管的指導(dǎo)思想——證券監(jiān)管理念入手，在深入了解證券監(jiān)管理念的實質(zhì)及其作用的前提下，結(jié)合我國目前證券監(jiān)管的現(xiàn)狀，提出建立以保護公眾投資者為價值歸屬的證券監(jiān)管新理念。

關(guān)鍵詞：證券市場；證券監(jiān)管；證券監(jiān)管理念

中圖分類號：D922.287 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1003-949X（2014）-10-0060-01

證券監(jiān)管是證券市場有效運行的重要工具，證券監(jiān)管體系的優(yōu)良與否，直接影響一國證券市場的發(fā)展，而證券監(jiān)管理念則是證券監(jiān)管體系的“靈魂”，是指導(dǎo)一國立法機關(guān)如何立法、執(zhí)法機關(guān)如何執(zhí)法的重要理念。

一、證券監(jiān)管理念的實質(zhì)及作用

證券監(jiān)管理念，是基于對證券市場監(jiān)管活動的認(rèn)識與經(jīng)驗總結(jié)，升華為證券監(jiān)管指導(dǎo)層面的理論思想，指導(dǎo)著一國證券監(jiān)管體系的建立與執(zhí)行。作為一國證券監(jiān)管體系的指導(dǎo)思想，證券監(jiān)管理念不僅影響著證券監(jiān)管制度的構(gòu)建，更是具體監(jiān)管工作開展的指引。正是由于證券監(jiān)管理念所處的重要地位，2008年全球金融危機之后，各國紛紛重新審視本國證券監(jiān)管制度所體現(xiàn)的證券監(jiān)管理念，并進行一定程度的修正與重構(gòu)。構(gòu)建正確的證券監(jiān)管理念，對于一國證券市場的發(fā)展和有效運行是非常重要的：第一，正確的證券監(jiān)管理念，指導(dǎo)一國立法機關(guān)從發(fā)展角度出發(fā)，系統(tǒng)規(guī)劃建立符合本國實際國情的證券監(jiān)管制度，促進證券市場的繁榮發(fā)展；第二，正確的證券監(jiān)管理念，促使監(jiān)管者適度有效獨立執(zhí)法，并且在法律法規(guī)空白時，監(jiān)管者以證券監(jiān)管理念為監(jiān)管依據(jù)，填補空白，防止監(jiān)管失靈與不適當(dāng)監(jiān)管的出現(xiàn)；第三，正確的證券監(jiān)管理念，有益于形成相對穩(wěn)定的市場預(yù)期，增強投資信心穩(wěn)固市場。

二、我國證券監(jiān)管理念的現(xiàn)狀及原因分析

我國的證券監(jiān)管，在法律層面上，僅有《證券法》對其進行規(guī)制。從1998年制定，《證券法》到目前為止，經(jīng)歷了2005年一次大范圍的修改、2013年全國人大常委會對其中的第一百二十九條第一款進行修改以及到2014年，從中央，李克強總理在政府工作報告的工作部署中提到的“深化金融體制改革，發(fā)展多層次資本市場，推進股票發(fā)行注冊制改革”；到證券監(jiān)管機構(gòu)——證監(jiān)會的發(fā)文，無不體現(xiàn)了我國目前在積極推進證券市場相關(guān)制度的改革。此次改革，不僅涉及到上市發(fā)行制的改革，同時也涵蓋了上市公司退市制度的變革，可謂是對整個證券市場的大改革，這將是繼我國證券市場轉(zhuǎn)型改革之后的又一重大改革。

從此次改革直接寫入政府新一年工作部署中，到全方位進行改革論證，其背后所包含的實質(zhì)是我國證券監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)型。在2008年全球金融市場受到重創(chuàng)的背景下，我國證券市場由于政府的主導(dǎo)性以及未全部對外開放等因素，使得我國證券市場在這場全球大劫難中得以幸免，所受影響不大，因此有部分人大力鼓吹政府過多干預(yù)市場的有益性。暫且不論此話是否正確，從2008年發(fā)展至今，我國證券市場雖然幸免于金融風(fēng)暴，但是我國證券市場卻未得到長足發(fā)展，投資者信心不足、部分上市公司造假嚴(yán)重、中介機構(gòu)誠信問題等等不同程度表現(xiàn)出來。雖然我國從加入WTO開始，就不同程度的對證券市場管理進行改革，例如實行股權(quán)分置改革、引進保薦人制度等等，雖在一定程度上進行了制度提升，但是我國證券監(jiān)管的根本性問題——證券監(jiān)管理念沒有發(fā)生改變，仍舊是證券市場建立之初的市場建立與維護，這也是當(dāng)前我國證券監(jiān)管試圖進行重新構(gòu)建的內(nèi)容。

從李克強總理發(fā)出發(fā)行注冊制改革的呼聲開始，不論是實務(wù)界還是理論界，紛紛展開證券監(jiān)管改革的相關(guān)論證，因此，當(dāng)下的證券監(jiān)管處于一個“舊適用、新論證”的階段，證監(jiān)會更是對證券監(jiān)管理念提出了改革計劃，但是至于會改革到哪一步，還須拭目以待。

我國的證券監(jiān)管之所以進行全方位的改革，證券監(jiān)管理念之所以需要轉(zhuǎn)變，離不開目前國際金融格局的變化，更加離不開我國證券市場發(fā)展的實際情況。2008年金融危機重創(chuàng)了美國等發(fā)達證券市場國家，該些國家紛紛對本國的證券市場監(jiān)管進行改革，為了重新重振投資者信心，更是出臺大量投資者保護方案，以刺激本國證券市場的發(fā)展。我國證券市場雖然未直接受到金融危機的創(chuàng)擊，但是金融市場的全球低迷以及本國證券市場存在的問題，極大的限制了我國證券市場的發(fā)展。為了極大的促進我國證券市場的發(fā)展，加速資本流通，在這種背景之下，由政府高層帶動、證券監(jiān)管機構(gòu)積極論證以及理論實務(wù)界積極參與的證券市場改革在我國轟轟烈烈的開展了。

三、建立以保護公眾投資者為價值歸屬的證券監(jiān)管新理念

由于證券監(jiān)管理念的重要性，在我國證券監(jiān)管制度的此次改革中，證券監(jiān)管理念的改革是此次改革的重要內(nèi)容，也是衡量此次改革成功與否的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。筆者通過閱讀大量國內(nèi)外文獻資料，同時結(jié)合目前我國證券市場的實際情況，認(rèn)為，此次證券監(jiān)管制度的改革應(yīng)當(dāng)建立以保護公眾投資者為價值歸屬的證券監(jiān)管新理念。這一理念，具體來說，包含以下幾個方面的內(nèi)容：第一，以保護公眾投資者為價值歸屬。依據(jù)IOSCO提出的證券監(jiān)管的三大目標(biāo)，投資者保護為監(jiān)管目標(biāo)之首要目標(biāo)。這是因為，證券市場的建立及有效運行，離不開投資者的參與，尤其是在我國，龐大的公眾投資者群體，直接影響到證券市場的發(fā)展程度與繁榮程度。建立以保護公眾投資者為價值歸屬的證券監(jiān)管理念，不僅能獲得公眾投資者的投資信心，而且有益于三大監(jiān)管目標(biāo)的實現(xiàn)，從而推動我國證券市場的繁榮發(fā)展；第二，獨立監(jiān)管。保護公眾投資者為價值歸屬的監(jiān)管新理念，必須要求監(jiān)管主體實施獨立監(jiān)管。這一要求也是針對目前我國證券監(jiān)管行政化色彩過強而提出的。本文所指的獨立監(jiān)管，并不是僅僅指證監(jiān)會的監(jiān)管獨立，而是指所有負(fù)有監(jiān)管職責(zé)的主體均獨立實施監(jiān)管，包括證交所以及行業(yè)協(xié)會等主體。之所以要強調(diào)監(jiān)管要獨立進行，是因為我國目前證券監(jiān)管的行政化色彩太強，證券監(jiān)管主體并不能獨立的按照規(guī)定行使監(jiān)管權(quán)，導(dǎo)致出現(xiàn)大量“書面文件”而得不到有效執(zhí)行。同時，獨立監(jiān)管能夠更好的實現(xiàn)保護公眾投資者的利益，提高證券市場運行的透明度，防止出現(xiàn)監(jiān)管主體為了某部分利益團體的私利而以權(quán)謀私，危害證券市場的有序運行；第三，適度有效監(jiān)管。以保護公眾投資者為價值歸屬的監(jiān)管理念，要求監(jiān)管的進行必須適度、有效，過度無效的監(jiān)管勢必阻礙證券市場的發(fā)展，從而危害投資者的合法權(quán)益。證券市場具有一定的自我調(diào)節(jié)功能，政府在市場自我調(diào)節(jié)范圍內(nèi)，應(yīng)當(dāng)讓市場進行自我調(diào)整而不應(yīng)過多干預(yù)，而在市場自我調(diào)節(jié)范圍外，政府則必須加以適當(dāng)監(jiān)管，防止市場失靈現(xiàn)象的出現(xiàn)，即政府干預(yù)不應(yīng)以損害市場機制的正常運行基礎(chǔ)為極限 。有效監(jiān)管則是要求監(jiān)管機構(gòu)在其位置上不越位監(jiān)管，為針對監(jiān)管失靈而提出的要求。在證券市場中，效率與監(jiān)管往往是人們談?wù)摰闹攸c，有人認(rèn)為，要提高資本市場的效率必須放松監(jiān)管，而監(jiān)管則是導(dǎo)致資源配置效率低下的重要原因。這種觀點是錯誤的，其將二者之間的關(guān)系等同為相互對立的關(guān)系來對待，然而在資本市場中，高速有效的監(jiān)管不僅可以促進證券資本市場的有效運行，并且還可以提升市場資本的使用效率，二者并不是相互對立的，而是相輔相成、相互促進的。

注釋：

[1]王建文.論中國證監(jiān)會的主體屬性與職能定位——兼及我國證券監(jiān)管體制的優(yōu)化方向[J].劉俊海.中國資本市場法治評論第二卷[G].北京：法律出版社，2009 年版.