摘 要：一國(guó)匯率變化與居民消費(fèi)之間的關(guān)系研究是開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要研究課題，國(guó)內(nèi)外已有研究分別從匯率影響消費(fèi)的渠道與機(jī)制和影響效應(yīng)兩方面進(jìn)行理論與實(shí)證研究，認(rèn)為匯率通過貿(mào)易渠道中的匯率價(jià)格傳遞機(jī)制、就業(yè)與收入渠道中的出口利潤(rùn)分配與工資價(jià)格機(jī)制和金融渠道中的資本流動(dòng)和財(cái)富機(jī)制影響一國(guó)消費(fèi)，而匯率變化對(duì)消費(fèi)的影響方向和影響程度都不確定，且匯率對(duì)消費(fèi)的各種影響都存在動(dòng)態(tài)差異和結(jié)構(gòu)差異?；谝陨辖Y(jié)論進(jìn)一步提出適用于中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的未來研究方向。

關(guān)鍵詞：匯率；消費(fèi)；匯率傳遞；收入分配；資本流動(dòng)

中圖分類號(hào)：F822 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2014）04-0048-05 一、引言

近年來，中國(guó)最大的出口對(duì)象歐盟和美國(guó)分別陷入歐債危機(jī)和次貸危機(jī)，新興出口市場(chǎng)成長(zhǎng)有限，依靠出口拉動(dòng)總需求的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式使當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到了前所未有的挑戰(zhàn)，拉動(dòng)內(nèi)需成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的首要任務(wù)。眾所周知，消費(fèi)支出作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占比最大并且比較穩(wěn)定的支出項(xiàng)已成為拉動(dòng)內(nèi)需的核心力量。但是，我國(guó)居民消費(fèi)需求的啟動(dòng)問題一直未能得到根本性的解決，“低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄”現(xiàn)象已經(jīng)成為制約我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)均衡增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的至關(guān)重要因素。世界各國(guó)居民消費(fèi)率（居民消費(fèi)支出占GDP的比例）的平均水平為60%[1]，而我國(guó)的居民消費(fèi)率在最近10年時(shí)間內(nèi)，由2000年的46.4%下降到2011年的34.9%，在當(dāng)前全世界最大的12個(gè)經(jīng)濟(jì)體中排名倒數(shù)第一，且目前仍處于下降趨勢(shì)。從微觀的居民消費(fèi)行為來看，基于城鎮(zhèn)住戶抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)的計(jì)算結(jié)果表明我國(guó)城鎮(zhèn)居民的平均消費(fèi)傾向（APC）也持續(xù)下降，由2000年的79.6%下降到2011年的69.5%。

以往研究中國(guó)居民消費(fèi)的文獻(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注的變量主要是居民收入、人口年齡結(jié)構(gòu)、收入分配、預(yù)期收支的不確定性等。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)同世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密，互動(dòng)和依存不斷增強(qiáng)，因此，作為聯(lián)系中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的核心指標(biāo)“人民幣匯率”也亟需成為研究中國(guó)居民消費(fèi)問題的重要變量。就人民幣匯率變化而言，一方面，自2005年7月匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣長(zhǎng)期處于升值狀態(tài)，截至2012年末，人民幣兌美元的名義匯率累計(jì)升值已高達(dá)23.6%；另一方面，來自國(guó)際方面的人民幣升值壓力仍有增無減，預(yù)期在未來幾年內(nèi)，人民幣的升值趨勢(shì)將進(jìn)一步持續(xù)，這是因?yàn)殚L(zhǎng)期持續(xù)的出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)致了巨額的貿(mào)易順差，而資本管制限制了資本的自由流動(dòng)，在人民幣尚未國(guó)際化的情況下為維持相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率，中央政府不得不買入大量的外匯，以至于中國(guó)已成為目前第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，高能貨幣的過度釋放已導(dǎo)致了顯著的流動(dòng)性泛濫，在預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來仍將保持相對(duì)高速增長(zhǎng)的情況下，根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)傳統(tǒng)的貿(mào)易余額-匯率理論（匯率浮動(dòng)后順差國(guó)將實(shí)現(xiàn)貨幣升值）、貨幣供給-匯率理論（要將匯率或匯率區(qū)間穩(wěn)定，需央行干預(yù)增加外匯儲(chǔ)備）和巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)理論（國(guó)家間經(jīng)濟(jì)相對(duì)增長(zhǎng)的國(guó)家將實(shí)現(xiàn)貨幣升值），人民幣升值的理論依據(jù)充分。從國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治現(xiàn)實(shí)和中國(guó)中央政府政策風(fēng)向來看，貿(mào)易摩擦的日益復(fù)雜化、美元和歐元等國(guó)際貨幣的持續(xù)疲軟，以及中國(guó)人民幣國(guó)際化步伐的加快等都無一不表明，即使自匯改至今人民幣已大幅升值，但在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，未來幾年中升值趨勢(shì)仍將延續(xù)。

一國(guó)匯率變化與居民消費(fèi)之間的關(guān)系研究是開放條件下宏觀經(jīng)濟(jì)研究的重要課題，已有研究對(duì)二者關(guān)系尚未得出一致結(jié)論。就中國(guó)而言，人民幣升值又會(huì)如何影響中國(guó)的居民消費(fèi)，這將是一個(gè)既具有理論價(jià)值又有著很強(qiáng)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)意義的研究課題。因此，有必要就匯率如何影響一國(guó)消費(fèi)的已有理論與實(shí)證研究進(jìn)行梳理和分析，了解匯率對(duì)消費(fèi)的影響渠道與機(jī)制和影響效應(yīng)，為人民幣升值如何影響中國(guó)消費(fèi)提供理論與實(shí)證研究的基礎(chǔ)與借鑒，并提出研究人民幣匯率與中國(guó)消費(fèi)之間關(guān)系的未來展望。

二、匯率影響消費(fèi)的渠道與機(jī)制

（一）匯率影響消費(fèi)的貿(mào)易渠道：匯率價(jià)格傳遞機(jī)制

對(duì)外貿(mào)易是匯率波動(dòng)影響國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接渠道，匯率變化影響消費(fèi)的貿(mào)易渠道又包含兩個(gè)方面：一方面，匯率通過影響進(jìn)口消費(fèi)品的價(jià)格影響消費(fèi)品進(jìn)口，短期內(nèi)影響進(jìn)口品與國(guó)產(chǎn)品之間的消費(fèi)結(jié)構(gòu)；另一方面，匯率通過影響進(jìn)口資本品價(jià)格進(jìn)一步影響國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口成本部分，中長(zhǎng)期內(nèi)將影響國(guó)產(chǎn)品消費(fèi)價(jià)格最終影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)。因此在該渠道中，匯率的價(jià)格傳遞機(jī)制（包括對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳遞和對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格的傳遞）是實(shí)現(xiàn)匯率影響消費(fèi)的關(guān)鍵（見圖1）。

在需求函數(shù)穩(wěn)定的情況下，本國(guó)對(duì)進(jìn)口商品的需求取決于進(jìn)口商品的本幣價(jià)格，匯率變化對(duì)進(jìn)口本幣價(jià)格若完全傳遞，即表示本幣的升值或貶值變化將完全反映在進(jìn)口本幣價(jià)格的降低或者上升上，但因各種原因，匯率變化對(duì)進(jìn)口本幣價(jià)格的傳遞并不全。匯率變化對(duì)進(jìn)口本幣價(jià)格的傳遞程度大致受以下幾個(gè)方面的影響：（1）進(jìn)口品的供需彈性：Kreinin（1977）認(rèn)為開放程度低的較大國(guó)家的傳遞程度要小于開放程度高的較小國(guó)家。這是因?yàn)?，開放程度低，則該國(guó)消費(fèi)對(duì)進(jìn)口依賴程度低，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口品的需求彈性大，同時(shí)較大國(guó)家則意味著進(jìn)口供給彈性小，都將導(dǎo)致匯率變化對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳遞程度低[2]。（2）國(guó)產(chǎn)品與進(jìn)口品的產(chǎn)品差異程度：Dornbusch（1987）認(rèn)為匯率傳遞程度與進(jìn)口品和國(guó)產(chǎn)品之間的替代程度直接相關(guān)，產(chǎn)品替代程度越高則匯率傳遞程度越低[3]。（3）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：Fischer（1989）指出相比國(guó)外市場(chǎng)，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壟斷程度較高，則導(dǎo)致匯率對(duì)進(jìn)口本幣價(jià)格的傳遞程度更低[4]。（4）跨國(guó)公司內(nèi)部貿(mào)易：Helleiner（1985）認(rèn)為為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)公司內(nèi)部往往采用內(nèi)部匯率，公司內(nèi)部貿(mào)易業(yè)可以通過靈活調(diào)整支付時(shí)間而規(guī)避匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致了匯率變化于進(jìn)口價(jià)格之間關(guān)系的弱化，導(dǎo)致傳遞程度降低[5]。（5）非關(guān)稅壁壘：Bhagwati（1988）指出非關(guān)稅壁壘在國(guó)際貿(mào)易中的大量增加也將降低匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口本幣價(jià)格的傳導(dǎo)程度[6]。（6）貿(mào)易結(jié)算貨幣的選擇與因市定價(jià)：Corsetti和Pesenti（2004）認(rèn)為廠商在進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)與選擇定價(jià)貨幣時(shí)，更加傾向于選擇具有較小匯率波動(dòng)和較穩(wěn)定貨幣政策的國(guó)家貨幣進(jìn)行結(jié)算[7]。在全球競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，出口廠商越來越多采用“因市定價(jià)（Pricing to Market）”策略將直接降低匯率對(duì)進(jìn)口本幣價(jià)格的傳遞程度。

匯率變化對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)品價(jià)格的傳遞滯后于對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳遞，這是因?yàn)閰R率對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格的影響是通過國(guó)產(chǎn)品生產(chǎn)過程中對(duì)進(jìn)口生產(chǎn)要素的使用實(shí)現(xiàn)的，且對(duì)國(guó)產(chǎn)品消費(fèi)價(jià)格的傳遞程度取決于兩方面，一是產(chǎn)品生產(chǎn)中進(jìn)口生產(chǎn)要素使用的比例，二是分銷成本在產(chǎn)品價(jià)值中的比例，前者提高匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)品價(jià)格的傳遞，后者降低匯率變化對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)品價(jià)格的傳遞。

（二）匯率影響消費(fèi)的就業(yè)與收入渠道：出口利潤(rùn)分配與工資價(jià)格機(jī)制

短期內(nèi)，匯率通過影響進(jìn)口資本品價(jià)格影響出口企業(yè)成本，同時(shí)通過影響出口價(jià)格進(jìn)而影響出口額，最終影響企業(yè)利潤(rùn)；長(zhǎng)期內(nèi)，通過利潤(rùn)分配渠道影響貿(mào)易部門的工資，繼而通過部門間勞動(dòng)力流動(dòng)及工資調(diào)整機(jī)制影響非貿(mào)易部門工資與就業(yè)，通過影響居民收入最終影響居民消費(fèi)（見圖2）。

國(guó)內(nèi)外對(duì)匯率影響就業(yè)和收入的研究包括理論和實(shí)證兩方面：在理論研究方面，主要對(duì)匯率變動(dòng)影響勞動(dòng)力需求的微觀機(jī)制和渠道進(jìn)行分析。Dixit與Pindyck（1994）首先提出用“真實(shí)期權(quán)法”研究不確定性條件下的投資模型來分析匯率變動(dòng)與就業(yè)的關(guān)系，認(rèn)為匯率的波動(dòng)對(duì)企業(yè)的投資決策，進(jìn)而對(duì)就業(yè)產(chǎn)生影響[8]。Belke和Gocke（2003）認(rèn)為匯率波動(dòng)性越高，企業(yè)推遲投資所產(chǎn)生的“等待的價(jià)值”就越大，從而導(dǎo)致企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的需求就減少，就業(yè)和匯率的波動(dòng)性之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此降低匯率波幅可以降低勞動(dòng)力市場(chǎng)調(diào)整成本[9]。Klein、Schuh和Triest（2003）則將實(shí)際匯率分為趨勢(shì)實(shí)際匯率和周期實(shí)際匯率，其中美元實(shí)際匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)同時(shí)引起崗位創(chuàng)造（Job creation）和崗位破壞（Job destruction），顯著影響勞動(dòng)力在產(chǎn)業(yè)之間的重新配置；而實(shí)際匯率的短期波動(dòng)卻通過崗位破壞顯著影響總就業(yè)[10]。國(guó)內(nèi)研究中張德遠(yuǎn)（2008）指出短期內(nèi)人民幣匯率影響就業(yè)主要通過貿(mào)易傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生作用；在長(zhǎng)期內(nèi)，生產(chǎn)方式和效率傳導(dǎo)機(jī)制起著重要作用[11]。

在實(shí)證分析方面，多數(shù)研究認(rèn)為本幣貶值有利于該國(guó)擴(kuò)大就業(yè)，而升值則會(huì)抑制該國(guó)就業(yè)，同時(shí)匯率變化對(duì)勞動(dòng)密集型行業(yè)和耐用消費(fèi)品行業(yè)的就業(yè)影響更大，對(duì)生產(chǎn)部門的影響也要大于非生產(chǎn)部門，就業(yè)的匯率彈性依賴于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、國(guó)際貿(mào)易與勞動(dòng)力市場(chǎng)監(jiān)管（如Burgess和Kentter，1996等）[12]。丁劍平、鄂永?。?005）認(rèn)為匯率變化顯著影響貿(mào)易部門就業(yè)，對(duì)非貿(mào)易部門的影響不顯著[13]。

（三）匯率影響消費(fèi)的金融渠道：資本流動(dòng)與財(cái)富機(jī)制

消費(fèi)函數(shù)表明，消費(fèi)者已有資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)將對(duì)居民當(dāng)期和未來消費(fèi)產(chǎn)生重要影響。匯率變化引起國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)價(jià)格的相對(duì)變化，從而通過國(guó)際資本流動(dòng)和因財(cái)富效應(yīng)所導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)相對(duì)剩余資本變化影響國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，繼而影響居民消費(fèi)。以本幣升值為例，一方面，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期東道國(guó)貨幣升值時(shí)，資金的逐利特性將導(dǎo)致短期內(nèi)大量的資本流入，進(jìn)入股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致股價(jià)和房地產(chǎn)價(jià)格上漲；另一方面，大量外資的流入，在固定匯率制度下，為了保持幣值的相對(duì)穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局將在被動(dòng)買進(jìn)外幣的同時(shí)釋放信用供給，貨幣供給增加，繼而物價(jià)上漲（見圖3）。

Hau和Rey（2002）曾指出本國(guó)貨幣相對(duì)于外國(guó)貨幣的升值將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲和外國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的下跌[14]。Hoffmann和Nitschka（2007）運(yùn)用消費(fèi)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CCAPM）解釋不同國(guó)家間的消費(fèi)增長(zhǎng)差異，認(rèn)為由于匯率的變化持有不同的外幣資產(chǎn)將使得投資者暴露于不同的消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)中，而這些風(fēng)險(xiǎn)又由國(guó)內(nèi)名義利率與通貨膨脹水平?jīng)Q定[15]。

國(guó)內(nèi)關(guān)于匯率對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的影響研究主要集中于研究匯率對(duì)股價(jià)和對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響。朱孟楠和劉林（2010）認(rèn)為人民幣升值、升值預(yù)期以及股價(jià)上漲都會(huì)造成短期國(guó)際資本流入，而股價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲[16]。王愛儉、沈慶劼（2007）從房地產(chǎn)供給與需求兩個(gè)角度探討了匯價(jià)與房?jī)r(jià)的關(guān)系：在供給方面，勞動(dòng)力供給的“棘輪”效應(yīng)使得無論是匯率低估造成的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)傾斜還是匯率調(diào)整將要引發(fā)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)位都會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格的上漲；在需求方面，匯率低估引起的城市化進(jìn)程過快、經(jīng)常項(xiàng)目順差以及升值預(yù)期帶來的熱錢流入共同推動(dòng)了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲[17]。但也有研究認(rèn)為，從波動(dòng)的溢出效應(yīng)來看，人民幣匯率的波動(dòng)率、股票價(jià)格的增長(zhǎng)率和房地產(chǎn)價(jià)格的增長(zhǎng)率之間存在非常明顯的波動(dòng)溢出效應(yīng)；而從資產(chǎn)價(jià)格的水平影響來看，人民幣匯率與股票價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格等國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的水平相關(guān)性較弱[18]。

三、匯率變化對(duì)居民消費(fèi)的影響效應(yīng)

（一）國(guó)外研究綜述：理論與實(shí)證結(jié)論的悖論及其修正

根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，價(jià)格相對(duì)較低的國(guó)家貨幣應(yīng)該相對(duì)升值。同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)而言，相對(duì)較低的價(jià)格水平有利于促進(jìn)消費(fèi)，即貨幣趨于升值的國(guó)家其消費(fèi)增長(zhǎng)也相對(duì)較快。但諸多實(shí)證研究表明，實(shí)際匯率與各國(guó)相對(duì)消費(fèi)之間的關(guān)系不顯著，甚至為負(fù)。Backus與Smith（1993）最早研究“消費(fèi)與實(shí)際匯率關(guān)系”，其理論模型結(jié)論表明消費(fèi)與實(shí)際匯率之間呈正相關(guān)，但運(yùn)用8個(gè)OECD國(guó)家1971—1990年的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果卻與理論模型結(jié)論截然相反，之后的研究者們將其稱之為“巴克斯-史密斯之謎”[19]。Ravn（2000）通過引入資本市場(chǎng)不完全假設(shè)，就外國(guó)消費(fèi)和實(shí)際匯率對(duì)本國(guó)消費(fèi)的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)論仍表明實(shí)際匯率的變化對(duì)本國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的影響并不顯著[20]。Corsetti等（2007）認(rèn)為消費(fèi)與匯率間的實(shí)證關(guān)系有正有負(fù)，理論與實(shí)證的悖論是否存在取決于可貿(mào)易品價(jià)格彈性的大小以及資源稟賦沖擊的動(dòng)態(tài)變化等因素[21]。

但K.Jonsson等（2005）通過在理論模型中引入可貿(mào)易部門生產(chǎn)率的相對(duì)增長(zhǎng)、投資項(xiàng)目的建設(shè)周期以及偏好的習(xí)慣形成等因素，利用校準(zhǔn)分析方法很好的擬合了小型經(jīng)濟(jì)體在貿(mào)易自由化以后本幣升值與居民消費(fèi)增長(zhǎng)并存的典型事實(shí)[22]。Hoffmann和Nitschka（2007）則認(rèn)為在運(yùn)用截面數(shù)據(jù)的實(shí)證分析中，引入不完全資本市場(chǎng)和非拋補(bǔ)利率平價(jià)偏離的假設(shè)，消費(fèi)增長(zhǎng)與實(shí)際匯率之間可得出正相關(guān)關(guān)系。Devereux等（2011）則指出用名義匯率而非實(shí)際匯率分析匯率與消費(fèi)之間的關(guān)系將使理論與實(shí)證結(jié)論保持一致，即消費(fèi)-實(shí)際匯率悖論可以用名義匯率進(jìn)行解釋[23]。上述研究表明，通過對(duì)理論假設(shè)進(jìn)行擴(kuò)展、運(yùn)用適當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)處理方法和對(duì)匯率指標(biāo)進(jìn)行適當(dāng)選擇后可以使實(shí)證結(jié)論與理論分析趨于一致。

（二）國(guó)內(nèi)研究綜述：實(shí)證研究結(jié)論的差異

國(guó)內(nèi)關(guān)于人民幣匯率變化對(duì)中國(guó)消費(fèi)的影響效應(yīng)的理論研究較少，基本上集中于實(shí)證研究。諸多實(shí)證研究的結(jié)論也呈現(xiàn)較大差異：張定勝等（2011）構(gòu)建了一個(gè)一般均衡的貨幣模型，結(jié)論表明，人民幣升值將增加中國(guó)的消費(fèi)并減少貿(mào)易順差[24]。付章彥（2008）利用均衡匯率實(shí)證模型和二元選擇模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)消費(fèi)-實(shí)際匯率悖論在中國(guó)也顯著成立[25]。陳國(guó)進(jìn)等（2010）認(rèn)為匯率變化對(duì)居民消費(fèi)的影響效應(yīng)存在動(dòng)態(tài)差異，在短期內(nèi)人民幣升值將通過降低進(jìn)口品相對(duì)價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)商品消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，但由于跨期選擇和兩種商品消費(fèi)之間的互補(bǔ)關(guān)系的存在將使得長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)提高居民對(duì)國(guó)內(nèi)商品的消費(fèi)需求[26]。魏巍賢（2006）采用可計(jì)算的一般均衡模型研究得出人民幣升值對(duì)城鎮(zhèn)消費(fèi)與農(nóng)村消費(fèi)的影響存在結(jié)構(gòu)差異，認(rèn)為人民幣升值會(huì)促使城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的上升與農(nóng)村居民消費(fèi)的下降[27]。

四、已有研究的總評(píng)

從以上國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)可看出，學(xué)者們對(duì)匯率影響消費(fèi)的研究大多集中在其影響渠道與機(jī)制和影響效應(yīng)兩方面。研究結(jié)論表明：匯率變化通過貿(mào)易渠道、就業(yè)與收入渠道和金融渠道等三個(gè)渠道和相應(yīng)渠道內(nèi)價(jià)格傳遞機(jī)制、出口利潤(rùn)分配與工資價(jià)格機(jī)制和資本流動(dòng)與財(cái)富機(jī)制等影響一國(guó)消費(fèi)，影響效應(yīng)的大小如何受到各渠道內(nèi)影響機(jī)制的實(shí)現(xiàn)程度的制約，如匯率對(duì)進(jìn)口價(jià)格和國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格的傳遞程度，貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門工資價(jià)格調(diào)整程度與資本流動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)價(jià)格的影響程度等。

在匯率變化對(duì)一國(guó)消費(fèi)的影響效應(yīng)理論研究中，不管假設(shè)前提如何改變，始終得出二者存在正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，即貨幣趨于升值的國(guó)家其消費(fèi)增長(zhǎng)也相對(duì)較快；但在實(shí)證研究中，由于樣本數(shù)據(jù)的選取、模型假設(shè)與變量選擇、經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法的運(yùn)用等方面存在差異的原因，目前尚未取得一致結(jié)論，除了以上原因外，研究結(jié)論的不一致還可歸因于以下幾個(gè)方面：第一，實(shí)證分析中模型設(shè)定的理論依據(jù)存在一定的局限。Backus和Smith（1993）曾指出在實(shí)證分析中未能考慮需求沖擊、財(cái)富效應(yīng)和不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)等因素的作用。即使之后的研究中有考慮到不同假設(shè)的拓展，但也僅是某一方面進(jìn)行展開，在模型中未能系統(tǒng)拓展原有理論假設(shè)。第二，影響消費(fèi)的原因紛繁復(fù)雜，匯率變動(dòng)只是影響消費(fèi)的原因之一。在匯率影響消費(fèi)的渠道和機(jī)制涉及多個(gè)方面和多個(gè)環(huán)節(jié)，每一渠道和機(jī)制中都可能涉及除了匯率因素外的其他經(jīng)濟(jì)因素的影響。在沒有對(duì)其他經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行完全控制的情況下所得出的結(jié)論可能是模糊的。第三，匯率與消費(fèi)的關(guān)系并不僅僅是匯率影響消費(fèi)的單向因果關(guān)系。實(shí)際上，一國(guó)消費(fèi)的相對(duì)變化也是匯率的決定因素之一[28]。因此，在相互影響的經(jīng)濟(jì)變量之間，要準(zhǔn)確地分析某一單向影響也就變得非常困難。

在國(guó)外研究中，主要是對(duì)兩國(guó)間相對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)與雙邊實(shí)際匯率之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行理論建模與實(shí)證檢驗(yàn)，并對(duì)引起理論模型結(jié)論與實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論之間存在差異的原因從不同角度進(jìn)行解析。而國(guó)內(nèi)的研究大部分是在研究人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)總體的影響中部分涉及到對(duì)消費(fèi)的影響，較少討論人民幣升值對(duì)居民消費(fèi)率和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)，并且極少有文獻(xiàn)利用微觀數(shù)據(jù)研究人民幣匯率變化對(duì)消費(fèi)行為的影響效應(yīng)。

五、研究展望及對(duì)中國(guó)研究的啟示

國(guó)際學(xué)術(shù)界關(guān)于“消費(fèi)-匯率悖論”還沒有達(dá)成較為一致的意見，以中國(guó)作為研究對(duì)象為探索這一難題提供新的國(guó)家案例，同時(shí)也可為解釋“消費(fèi)-匯率悖論”提供新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)視角。上述研究綜述可以為人民幣升值影響中國(guó)消費(fèi)的研究提供理論參考與借鑒，但基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)特征，未來研究或可作以下幾個(gè)方面的修正。

1.已有關(guān)于匯率與消費(fèi)的國(guó)外文獻(xiàn)多從消費(fèi)的本土偏好（Home-Bias）角度對(duì)基準(zhǔn)模型進(jìn)行擴(kuò)展，然而，中國(guó)居民（尤其是高收入居民和城鎮(zhèn)居民）對(duì)進(jìn)口商品具有較強(qiáng)的偏好，將該消費(fèi)偏好特征引入理論模型，可以從新的視角更深層次探討人民幣升值對(duì)中國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響機(jī)理。

2.已有研究在分析匯率變動(dòng)影響居民消費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制時(shí)大多假定匯率對(duì)價(jià)格的完全傳遞.然而，中國(guó)目前的現(xiàn)實(shí)情況與傳統(tǒng)假定相差較大，由于高占比的加工貿(mào)易、高比例的目的地貨幣定價(jià)（LCP）、非人民幣國(guó)際結(jié)算等多種因素導(dǎo)致不完全的匯率價(jià)格傳遞，因此放開匯率對(duì)價(jià)格的完全傳遞假設(shè)或可得到新的理論與實(shí)證結(jié)論。

3.已有研究在分析匯率變動(dòng)影響居民消費(fèi)的金融渠道中，多以發(fā)達(dá)國(guó)家為研究對(duì)象，資本市場(chǎng)相對(duì)完善，匯率制度大多為浮動(dòng)匯率制度，而對(duì)于中國(guó)而言，不完全資本市場(chǎng)特征顯著，有管理的浮動(dòng)匯率制度也使中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣供給直接受到國(guó)際資本流動(dòng)的影響，因此充分考慮中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和匯率制度安排，是以中國(guó)為對(duì)象進(jìn)行研究的現(xiàn)實(shí)需要。

4.國(guó)內(nèi)外已有研究大多使用宏觀加總數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出的結(jié)論較為粗略，難以適用于中國(guó)這樣一個(gè)地區(qū)差異大、居民家庭具有異質(zhì)性特征的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家，之后的研究可以在利用宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上嘗試進(jìn)一步使用跨度較長(zhǎng)的城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行面板數(shù)據(jù)的微觀計(jì)量分析，或可得出更具啟發(fā)意義的結(jié)論。

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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