摘 要：貨幣政策系統(tǒng)具有典型的非線性復(fù)雜系統(tǒng)的特征，本文詳細(xì)地闡述了貨幣政策系統(tǒng)的突變機(jī)制，揭示了貨幣政策系統(tǒng)突變的根源，并在此基礎(chǔ)上運(yùn)用突變級數(shù)法對我國貨幣政策系統(tǒng)的突變機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證研究，論證了貨幣政策系統(tǒng)突變機(jī)制的理論分析。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響具有一定滯后性，因此我國亟待加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，延伸舊的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：貨幣政策系統(tǒng)；突變機(jī)制；突變級數(shù)法

中圖分類號：F820 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2014）04-0004-07

一、引言

自20世紀(jì)90年代以來，經(jīng)濟(jì)全球化、金融國際化飛速發(fā)展，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要趨勢之一，全球經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)之間表現(xiàn)出越來越高的關(guān)聯(lián)性，兩者的交互作用也日益復(fù)雜，這不僅提高了金融資源在全球范圍內(nèi)的資源配置效率，也在一定程度上擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)在全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的傳導(dǎo)效應(yīng)，進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的隨機(jī)漲落作用，而貨幣政策常常被用來調(diào)和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的這種漲落，貨幣政策工具、操作目標(biāo)、中介目標(biāo)、最終目標(biāo)、規(guī)則、傳導(dǎo)機(jī)制以及貨幣政策效應(yīng)等的組合稱為貨幣政策系統(tǒng)，決策層大多選擇搭配貨幣政策和財(cái)政政策實(shí)施有效的財(cái)政金融措施，實(shí)現(xiàn)對國民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，促進(jìn)金融安全、高效、穩(wěn)健運(yùn)行，推動宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康持續(xù)發(fā)展。

貨幣政策系統(tǒng)作為非線性復(fù)雜社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的組成部分，其自身也是一個(gè)非線性復(fù)雜系統(tǒng)[1]，在貨幣政策系統(tǒng)中存在最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作目標(biāo)等目標(biāo)，同時(shí)涉及利率、匯率、就業(yè)率、通貨膨脹率等多種變量，并且在貨幣政策系統(tǒng)的動態(tài)演化過程中存在著各種隨機(jī)的漲落，在各種變量和目標(biāo)的非線性作用機(jī)制下，微小的隨機(jī)漲落得到放大形成巨漲落，最終導(dǎo)致貨幣政策系統(tǒng)發(fā)生突變，傳統(tǒng)線性均衡的經(jīng)濟(jì)理論無法解釋貨幣政策系統(tǒng)演化過程中的非線性現(xiàn)象。因此，本文在研究國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用突變理論對貨幣政策系統(tǒng)的突變機(jī)制進(jìn)行分析，同時(shí)對貨幣政策系統(tǒng)的突變機(jī)制進(jìn)行相關(guān)的實(shí)證研究，以論證貨幣政策系統(tǒng)突變機(jī)制的理論分析。

二、文獻(xiàn)梳理

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基于線性邏輯假設(shè)揭示了貨幣政策系統(tǒng)的運(yùn)行演化規(guī)律，即各經(jīng)濟(jì)主體對貨幣政策的反應(yīng)是一致的，這也就意味著貨幣政策系統(tǒng)中各變量之間是通過線性的模式進(jìn)行交互作用。但是，實(shí)際的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)則是，微觀經(jīng)濟(jì)主體對同一貨幣政策往往表現(xiàn)出一定的差異性，進(jìn)而會引起貨幣政策變量間的交互作用由線性走向非線性，貨幣政策系統(tǒng)表現(xiàn)出非線性的特征，如在高通貨膨脹時(shí)期，微觀經(jīng)濟(jì)主體往往有更高的欲望調(diào)整現(xiàn)金持有量；而在低通脹時(shí)期，微觀經(jīng)濟(jì)主體由于存在調(diào)整價(jià)格的成本，對前期通脹的反應(yīng)往往不敏感。

基于線性理論的研究框架，國外學(xué)者Carrasquilla（1998）運(yùn)用VAR模型以哥倫比亞1980—1996年的宏觀數(shù)據(jù)為研究樣本，對貨幣政策的效應(yīng)進(jìn)行了相關(guān)研究，研究顯示，貨幣政策實(shí)施后，利率和資產(chǎn)價(jià)格會發(fā)生變化，但是消費(fèi)沒有顯著變化[2]。同時(shí)期，De La Rocha（1998）應(yīng)用描述性統(tǒng)計(jì)的方法對秘魯?shù)呢泿耪邆鲗?dǎo)渠道進(jìn)行了相關(guān)研究，研究表明秘魯?shù)呢泿耪叽蠖嘁蕾囉诶蕚鲗?dǎo)渠道，而信用渠道不明顯[3]。隨著非線性科學(xué)的發(fā)展，貨幣政策系統(tǒng)的非線性特征越來越受到相關(guān)學(xué)者的關(guān)注，國外學(xué)者Kim D.H.（2002）以實(shí)證研究的方式，運(yùn)用Hanmilton（1994）[4]提出的浮動法對美國的貨幣政策操作效應(yīng)進(jìn)行了相關(guān)研究[5]，認(rèn)為在1979年以前美國的貨幣政策表現(xiàn)出明顯的非線性特征，而在1979年之后美國貨幣政策的非線性特征不夠明顯。國內(nèi)學(xué)者趙進(jìn)文、閔捷（2005）用單方程非線性STR模型對我國貨幣政策操作效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明我國貨幣政策操作效應(yīng)存在非線性特征，且轉(zhuǎn)換函數(shù)為邏輯型函數(shù)的形式[6]。隨后，彭方平（2007）同樣運(yùn)用STR模型對我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的非線性問題進(jìn)行了相關(guān)研究，揭示了我國貨幣政策系統(tǒng)的非線性作用機(jī)制，并提出了相關(guān)的政策建議，認(rèn)為貨幣政策應(yīng)根據(jù)不同的信貸狀況做出調(diào)整[7]。與之不同，劉超，張偉（2012）從貨幣政策目標(biāo)的角度出發(fā)，運(yùn)用系統(tǒng)動力學(xué)原理構(gòu)建了反饋模型、結(jié)構(gòu)流圖和方程，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了實(shí)證研究，揭示了貨幣政策目標(biāo)間的非線性交互作用[8]。

現(xiàn)有的相關(guān)研究較多的采用實(shí)證方法驗(yàn)證貨幣政策效應(yīng)、貨幣政策目標(biāo)或貨幣政策工具等某一方面的非線性特性，對貨幣政策非線性機(jī)制的理論研究較少，本文擬將貨幣政策工具，貨幣政策操作目標(biāo)、中介目標(biāo)、最終目標(biāo)，貨幣政策規(guī)則，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制以及貨幣政策效應(yīng)等的組合看作一個(gè)系統(tǒng)，并就整個(gè)系統(tǒng)的突變機(jī)制進(jìn)行理論分析，在此基礎(chǔ)上運(yùn)用突變級數(shù)法對其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

三、我國貨幣政策系統(tǒng)的突變機(jī)制分析

法國數(shù)學(xué)家托姆1972年提出的突變理論主要是對某種系統(tǒng)或運(yùn)動過程的研究，從一種穩(wěn)定狀態(tài)跨越中間的不穩(wěn)定態(tài)向另一種穩(wěn)定狀態(tài)的躍遷。突變理論在自然和社會領(lǐng)域具有重大的應(yīng)用價(jià)值。突變理論與耗散結(jié)構(gòu)論、協(xié)同論一起，在有序與無序的轉(zhuǎn)化機(jī)制上，將系統(tǒng)的形成、結(jié)構(gòu)和發(fā)展聯(lián)系起來，成為推動系統(tǒng)科學(xué)發(fā)展的重要學(xué)科之一[9]。突變理論的理論核心是在研究過程中即使是對系統(tǒng)形態(tài)的基質(zhì)所具特性或作用力本質(zhì)一無所知，仍有可能在某種程度上理解形態(tài)發(fā)生的過程[10]。

（一）貨幣政策系統(tǒng)突變機(jī)制

貨幣政策系統(tǒng)作為一個(gè)動態(tài)的演化系統(tǒng)，存在兩個(gè)或多個(gè)不同的穩(wěn)定平衡態(tài)，在經(jīng)濟(jì)開放和全球化條件下，國際資本流動、金融創(chuàng)新和投融資工具多樣化發(fā)展，導(dǎo)致貨幣政策安排中成本和效益關(guān)系處于不斷的變動之中。一方面，作為開放的系統(tǒng)，貨幣政策系統(tǒng)受到政治、經(jīng)濟(jì)、金融、技術(shù)等環(huán)境因素的影響，通過和外部環(huán)境之間的相互作用、相互影響，進(jìn)行物質(zhì)、能量和信息的交換，使得貨幣政策系統(tǒng)發(fā)生變化以適應(yīng)變化了的外部環(huán)境；另一方面，貨幣政策系統(tǒng)中存在著各種隨機(jī)漲落，這些漲落不斷地通過各子系統(tǒng)、主體元素之間的非線性作用機(jī)制形成巨漲落，在貨幣政策系統(tǒng)內(nèi)、外界因素的影響和制約下，系統(tǒng)的狀態(tài)參量逐漸偏離平均值，從而形成各種隨機(jī)漲落，在系統(tǒng)發(fā)生突變的臨界區(qū)域附近，漲落會使系統(tǒng)偏離定態(tài)解；在臨界點(diǎn)處，貨幣政策系統(tǒng)中控制參數(shù)的微小變化使得貨幣政策系統(tǒng)由一種穩(wěn)定態(tài)跨越中間的不穩(wěn)定態(tài)跳躍到另一種穩(wěn)定態(tài)，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)、制度結(jié)構(gòu)、功能、運(yùn)行機(jī)制在復(fù)雜巨系統(tǒng)層次上演化，這一轉(zhuǎn)變是突然完成的，穩(wěn)定態(tài)的形式取決于控制參數(shù)的運(yùn)動軌跡或路徑。在貨幣政策系統(tǒng)的演化過程中，存在著系統(tǒng)層級躍遷、轉(zhuǎn)換或創(chuàng)生的過程，即MST（The Meta System Transition）過程，這一過程具體通過貨幣政策系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)體現(xiàn)，在演化過程中，通過MST過程，貨幣政策系統(tǒng)最終會成為一個(gè)多層次躍遷系統(tǒng)。貨幣政策系統(tǒng)最終到達(dá)的穩(wěn)定平衡態(tài)取決于控制參數(shù)的變化方向，當(dāng)控制參數(shù)沿原路徑返回時(shí)，系統(tǒng)不會回到最初的穩(wěn)定平衡態(tài)。貨幣政策系統(tǒng)在整個(gè)突變的過程中內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化以適應(yīng)新的外部環(huán)境和自身發(fā)展（見圖1）。

（二）貨幣政策系統(tǒng)突變的根源

貨幣政策系統(tǒng)的突變并非憑空出現(xiàn)的，它具有可以查詢的客觀根源和能夠用科學(xué)揭示的產(chǎn)生機(jī)制。貨幣政策系統(tǒng)是由眾多的經(jīng)濟(jì)主體（元素）、目標(biāo)、規(guī)則等構(gòu)成的非線性復(fù)雜系統(tǒng)，各經(jīng)濟(jì)主體之間具有多重反饋性，根據(jù)苗東升教授論述的系統(tǒng)涌現(xiàn)性來源于構(gòu)材效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、結(jié)構(gòu)效應(yīng)和環(huán)境效應(yīng)[11]，結(jié)合貨幣政策系統(tǒng)的上述特性，對貨幣政策系統(tǒng)的現(xiàn)實(shí)突變來源做以下初步探討。

1.反饋效應(yīng)

所謂反饋，是指一個(gè)過程或系統(tǒng)的輸出（結(jié)果）通過某種途徑返回到出發(fā)點(diǎn)，并作為該過程或系統(tǒng)的輸入（或輸入的一部分），從而對下一個(gè)輸出產(chǎn)生影響。這種影響如果是對過程或系統(tǒng)輸出的激勵(lì)，則稱為正反饋；如果是對輸出的抑制，則稱為負(fù)反饋。在貨幣政策系統(tǒng)內(nèi)部，正反饋會使經(jīng)濟(jì)主體增加自身適應(yīng)學(xué)習(xí)能力，逐漸做出理性、正確的判斷，而負(fù)反饋會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體無法進(jìn)行適應(yīng)學(xué)習(xí)，阻礙貨幣政策系統(tǒng)的突變進(jìn)程。貨幣政策系統(tǒng)內(nèi)部各經(jīng)濟(jì)主體會不斷加強(qiáng)那些與正反饋相關(guān)的機(jī)制，從而使得這些機(jī)制越變越強(qiáng)，當(dāng)貨幣政策系統(tǒng)內(nèi)部的反饋機(jī)制運(yùn)行到臨界點(diǎn)時(shí)，貨幣政策系統(tǒng)就會從一種穩(wěn)定態(tài)躍遷到另一種穩(wěn)定態(tài)，完成整個(gè)突變過程。

2.元素效應(yīng)

貨幣政策系統(tǒng)是由元素或組分（各經(jīng)濟(jì)主體、目標(biāo)、規(guī)則等）構(gòu)成的，貨幣政策系統(tǒng)的整體突變性歸根結(jié)底來自于內(nèi)部的元素或組分。突變是貨幣政策系統(tǒng)的元素或組分的結(jié)構(gòu)、成分相互作用相互影響的過程中發(fā)生的瞬時(shí)變化，最終導(dǎo)致貨幣政策系統(tǒng)由一種穩(wěn)定態(tài)躍遷到另一種穩(wěn)定態(tài)。一方面，貨幣政策系統(tǒng)的突變特性必定受到各經(jīng)濟(jì)主體特性、目標(biāo)選擇、規(guī)則的制約，并非任意的元素或組分都可以造就特定整體的突變性，而要求產(chǎn)生貨幣政策系統(tǒng)整體突變性的元素、組分或個(gè)體具有一定的性狀，包括組分或元素本身的特征、環(huán)境的約束、接受信息的反應(yīng)以及相互的作用、運(yùn)行機(jī)制等；另一方面，貨幣政策系統(tǒng)的元素和組分之間發(fā)生非線性作用，使得貨幣政策系統(tǒng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，元素之間的相互作用導(dǎo)致貨幣政策系統(tǒng)的有序和無序。

3.層級效應(yīng)

首先，突變是貨幣政策系統(tǒng)整體（或系統(tǒng)的高層次）具有而部分（或系統(tǒng)的低層次）不具有的屬性、特征或功能。其次，突變是由貨幣政策系統(tǒng)等級層次提升產(chǎn)生的結(jié)果。系統(tǒng)層次結(jié)構(gòu)的提升往往會產(chǎn)生一種高層次等級具有而低層次不具有的新質(zhì)的突變，同時(shí)也意味著貨幣政策系統(tǒng)結(jié)構(gòu)向著復(fù)雜化方向發(fā)展。最后，貨幣政策系統(tǒng)整體（高層次）的突變來源于部分（或低層次），這表明，貨幣政策系統(tǒng)整體所具備的新的屬性特征來源于原來沒有此特征的系統(tǒng)的部分，貨幣政策系統(tǒng)突變性的主要標(biāo)識就是系統(tǒng)高層次中新質(zhì)的產(chǎn)生以及系統(tǒng)層次之間的不可還原性。

4.結(jié)構(gòu)效應(yīng)

在貨幣政策系統(tǒng)中，要保證貨幣政策系統(tǒng)的可持續(xù)發(fā)展，貨幣政策系統(tǒng)的穩(wěn)健運(yùn)行，不僅需要良好的目標(biāo)結(jié)構(gòu)、高效的操作工具組合，而且還需要高效率的運(yùn)行規(guī)則，因此，為了使實(shí)施的貨幣政策達(dá)到預(yù)期的效應(yīng)，就應(yīng)該選擇合適的貨幣政策工具，制定高效的貨幣政策規(guī)則，并將兩者有效的組合起來，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的貨幣政策目標(biāo)。

5.環(huán)境效應(yīng)

貨幣政策系統(tǒng)在與外界環(huán)境進(jìn)行物質(zhì)、能量和信息的交流交換的同時(shí)，從中獲得資源，努力開拓自己的生存空間，并形成邊界，建立與外部環(huán)境相互作用的渠道和方式。貨幣政策系統(tǒng)憑借這些渠道和方式與環(huán)境進(jìn)行物質(zhì)、能力和信息的交流與運(yùn)動，以此來決定如何通過整合或組織其他部分以實(shí)現(xiàn)突變，來適應(yīng)環(huán)境的約束，提高抗干擾能力等，突變的結(jié)果是產(chǎn)生新的貨幣政策結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)預(yù)定的貨幣政策目標(biāo)。

以上幾個(gè)方面都是貨幣政策系統(tǒng)產(chǎn)生突變的來源，但這并不意味著它們必須同時(shí)具備才能產(chǎn)生突變。事實(shí)上，它們之中的某幾個(gè)組合也可能產(chǎn)生突變（見圖2）。

四、我國貨幣政策系統(tǒng)的突變機(jī)制評價(jià)研究

經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)中，在某一時(shí)期和一定條件下，貨幣政策系統(tǒng)的主要變量利率、信貸、匯率、資產(chǎn)價(jià)格與貨幣供應(yīng)量存在著某種特定的聯(lián)系而呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定的變化態(tài)勢，或者貨幣政策系統(tǒng)在整體上是穩(wěn)定的，但是在其局部，貨幣政策系統(tǒng)主要變量卻不斷地在系統(tǒng)內(nèi)起伏、波動，產(chǎn)生漲落影響系統(tǒng)整體的穩(wěn)定與安全，使系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)子系統(tǒng)功能耦合、互相適應(yīng)的貨幣政策系統(tǒng)穩(wěn)健性狀態(tài)受到破壞，貨幣政策系統(tǒng)制度結(jié)構(gòu)、功能等非均衡演化導(dǎo)致系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)積聚，從而系統(tǒng)喪失部分或全部功能的系統(tǒng)演化狀態(tài)，表現(xiàn)為貨幣政策系統(tǒng)在某種條件下的突然崩潰，引發(fā)通貨膨脹、金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)等惡性經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的爆發(fā)，所以本文將采用貨幣政策穩(wěn)定度指標(biāo)來衡量貨幣政策系統(tǒng)的突變機(jī)制。

由于貨幣政策系統(tǒng)的非線性和突變性特征，因此本文運(yùn)用基于突變理論的突變級數(shù)法對我國的貨幣政策系統(tǒng)進(jìn)行評價(jià)研究，以驗(yàn)證上述的理論分析。

突變級數(shù)法以突變理論為基礎(chǔ)，從系統(tǒng)的非線性和復(fù)雜性入手建立系統(tǒng)的評級指標(biāo)體系，由于系統(tǒng)的狀態(tài)發(fā)生突變是由落在分歧集內(nèi)的控制變量引起的，所以可以根據(jù)這一特性來建立評價(jià)模型，最終達(dá)到對復(fù)雜非線性系統(tǒng)的認(rèn)識。突變級數(shù)的評價(jià)方法綜合了現(xiàn)有層次分析法、效用函數(shù)法和模糊評價(jià)法等評價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)，并且無需對指標(biāo)賦予權(quán)重，突變級數(shù)評價(jià)方法通過對分歧集的歸一化處理，得到一種突變模型模糊隸屬度函數(shù)，進(jìn)而對評價(jià)對象進(jìn)行綜合評價(jià)。

常用的突變模型及其歸一公式如表1所示：

其中，x為系統(tǒng)的狀態(tài)變量。V（x）為x的勢函數(shù)，a，b，c，d為控制變量，系統(tǒng)的平衡曲面方程是通過對系統(tǒng)突變模型的勢函數(shù)求一階導(dǎo)數(shù)V'（x）=0得到，系統(tǒng)的平衡曲面奇點(diǎn)集是由突變模型勢函數(shù)二階導(dǎo)數(shù)V''（x）=0得到，通過聯(lián)立一階導(dǎo)數(shù)方程V'（x）=0和二階導(dǎo)數(shù)方程V''（x）=0可以得到分解形式的分歧方程。如果系統(tǒng)內(nèi)的各控制變量滿足分歧方程，那么就意味著系統(tǒng)發(fā)生了突變。

歸一公式是運(yùn)用突變理論對系統(tǒng)進(jìn)行綜合評價(jià)判斷的基本運(yùn)算公式，其主要思想是轉(zhuǎn)化狀態(tài)變量表示的質(zhì)態(tài)，使其歸一化，即將系統(tǒng)內(nèi)部中不同質(zhì)態(tài)的各控制變量通過歸一化處理轉(zhuǎn)化為同一種質(zhì)態(tài)，以便于進(jìn)行相互比較，然后在此基礎(chǔ)上對系統(tǒng)內(nèi)的各控制變量進(jìn)行量化遞歸運(yùn)算，從而得到系統(tǒng)評價(jià)系數(shù)，即系統(tǒng)的總突變隸屬函數(shù)值，并以此為依據(jù)，對系統(tǒng)進(jìn)行綜合評價(jià)和分析結(jié)果。

基于突變級數(shù)法，綜合分析評價(jià)系統(tǒng)時(shí)，需注意以下三種常用的評價(jià)準(zhǔn)則：

非互補(bǔ)準(zhǔn)則：若描述系統(tǒng)運(yùn)行的各控制變量與狀態(tài)變量不能互相彌補(bǔ)其不足，即各控制變量對狀態(tài)變量的作用不可以相互替代，那么狀態(tài)變量值的選取應(yīng)遵守“大中取小”的原則。

互補(bǔ)準(zhǔn)則：若描述系統(tǒng)運(yùn)行的各控制變量與狀態(tài)變量可以相互彌補(bǔ)其不足，即各控制變量對狀態(tài)變量的作用可以相互替代，那么狀態(tài)值的選取應(yīng)為通過計(jì)算各控制變量獲得的狀態(tài)變量的平均值。

過閥互補(bǔ)準(zhǔn)則：若在系統(tǒng)中只有各控制變量要求達(dá)到一定的閥值后，各控制變量與狀態(tài)變量才能相互彌補(bǔ)其不足時(shí)，狀態(tài)值的選取應(yīng)遵守按過閥值后取平均值的原則。

（一）指標(biāo)體系的構(gòu)建

綜合考慮貨幣政策系統(tǒng)的構(gòu)成、突變機(jī)制以及可操作性，從貨幣政策傳導(dǎo)、貨幣政策目標(biāo)和外部經(jīng)濟(jì)三個(gè)方面構(gòu)建指標(biāo)體系，根據(jù)突變級數(shù)評級理論層級指標(biāo)一般不超過四個(gè)的原則，對層級指標(biāo)進(jìn)行了主成分因子提取，選取信貸增長率、居民儲蓄增長率、M2增長率、實(shí)際利率水平、實(shí)際匯率水平、股票市值/GDP、市盈率、股指波動率、GDP增長率、CPI增長率、GDP平減指數(shù)、負(fù)債率、實(shí)際利用外資增長率、貿(mào)易差額/GDP和外匯儲備/M2、固定資產(chǎn)投資增長率16個(gè)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法確定各個(gè)指標(biāo)在整個(gè)指標(biāo)體系中的順序，最后確定的貨幣政策系統(tǒng)穩(wěn)定度評價(jià)指標(biāo)體系（見表2）。

以貨幣政策傳導(dǎo)為例，第一步，對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后求解相關(guān)系數(shù)矩陣及其特征值，如表2所示。

（二）實(shí)證研究

在數(shù)據(jù)分析的過程中，由于底層原始指標(biāo)具有不同的取值范圍和度量單位，沒有可比性，所以根據(jù)下式，所以對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理，轉(zhuǎn)化到0～1之間，無量綱化處理后的數(shù)據(jù)如表3所示。

指標(biāo)X11由X111、X112、X113構(gòu)成非互補(bǔ)型燕尾突變模型，所以X11=MIN（X1111/2，X1121/3，X1131/4），指標(biāo)X12由X121、X122構(gòu)成非互補(bǔ)型尖點(diǎn)突變模型，所以X12=MIN（X1211/2，X1221/3），指標(biāo)X13由X131、X132、X133構(gòu)成非互補(bǔ)型燕尾突變模型，所以X13=MIN（X1311/2，X1321/3，X1331/4），指標(biāo)X22由X221、X222構(gòu)成非互補(bǔ)型尖點(diǎn)突變模型，所以X22=MIN（X2211/2，X2221/3）。經(jīng)計(jì)算1993—2012年貨幣政策突變評價(jià)二級指標(biāo)數(shù)據(jù)如表4所示。

指標(biāo)X1由X11、X12、X13、X14構(gòu)成互補(bǔ)型蝴蝶突變模型指標(biāo)，所以X1=（X111/2+X121/3+X131/4+X141/5），指標(biāo)X2由X21、X22構(gòu)成非互補(bǔ)型尖點(diǎn)突變模型指標(biāo)，所以X2=MIN（X211/2，X221/3），指標(biāo)X3由X31、X32、X33、X34構(gòu)成非互補(bǔ)型蝴蝶突變模型指標(biāo)，所以X1=MIN（X111/2，X121/3，X131/4，X141/5）。經(jīng)計(jì)算1993—2012年貨幣政策突變評價(jià)二級指標(biāo)數(shù)據(jù)如表5所示。

指標(biāo)X由X1、X2、X3構(gòu)成互補(bǔ)型燕尾突變模型，所以X=（X11/2+X21/3+X31/4），經(jīng)計(jì)算得到1993—2012年間的X值見表6。

為了更加直觀的觀察，將結(jié)果轉(zhuǎn)化為折線圖為：

五、結(jié)論分析

由實(shí)證結(jié)果可以看出，1993年、1998年、1999年、2008年、2009年、2011年我國貨幣政策系統(tǒng)的穩(wěn)定度較低，1993年我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，作為推動我國經(jīng)濟(jì)增長主要因素的固定資產(chǎn)投資高速增長，增速高達(dá)58.6%，大大超過了以往的增長速度，投資需求帶動了消費(fèi)需求，加劇了商品市場的供給情況，造成了當(dāng)年全國商品零售價(jià)格指數(shù)上升了21.7%，產(chǎn)生了較嚴(yán)重的通貨膨脹，金融市場結(jié)構(gòu)失穩(wěn)，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及內(nèi)部漲落因子的擾動使得我國這一時(shí)期的貨幣政策系統(tǒng)處于極度脆弱的狀態(tài)中。

1994—1997年，實(shí)行適度從緊的貨幣政策，嚴(yán)格控制信貸規(guī)模，大幅提高存貸款利率要求銀行輕騎收回亂拆借的資金，使固定資產(chǎn)投資逐年回落，與財(cái)政政策配合，1996年成功實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的軟著陸，經(jīng)濟(jì)增長幅度回落到9.6%，通貨膨脹率降到6.1%，1997年進(jìn)一步鞏固軟著陸的成果，實(shí)現(xiàn)了“高增長、低通脹”，這一時(shí)期貨幣政策系統(tǒng)運(yùn)行較平穩(wěn)。雖然這一期間的通貨膨脹得到有效的抑制，但是由于此次調(diào)整力度有些過大也為后來國內(nèi)需求不足埋下了隱患。

1998—1999年，1997年下半年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)，使我國的外貿(mào)出口受到重挫，對國民經(jīng)濟(jì)造成重大影響，同時(shí)1998年的特大洪澇災(zāi)害給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了重大損失，社會有效需求不足，經(jīng)濟(jì)存在振蕩衰退、大幅下滑的危險(xiǎn)，上一時(shí)期經(jīng)濟(jì)調(diào)整力度過大，加之外部環(huán)境的沖擊，使得我國經(jīng)濟(jì)增長的速度大幅度降低，出現(xiàn)一定程度的通貨緊縮，同時(shí)，多年來貨幣政策系統(tǒng)也積累了大量的金融風(fēng)險(xiǎn)，國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的動蕩、國內(nèi)洪澇災(zāi)害的沖擊擴(kuò)大了貨幣政策系統(tǒng)內(nèi)部的反饋效應(yīng)，使得這一時(shí)期貨幣政策系統(tǒng)的穩(wěn)定性較低。

2000—2007年，針對上一時(shí)期有效需求不足、通貨緊縮等問題，在貨幣政策方面采取了取消貸款限額控制，降低法定存款準(zhǔn)備金率，逐步擴(kuò)大公開市場業(yè)務(wù)，改革存款準(zhǔn)備金制度，擴(kuò)大對中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度等一系列措施，這些措施的實(shí)施增加了貨幣政策系統(tǒng)中的負(fù)反饋效應(yīng)，貨幣政策系統(tǒng)趨于平穩(wěn)。

2008—2009年，2007年下半年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，通貨膨脹形勢嚴(yán)峻，在2008年上半年采取從緊的貨幣政策抑制通貨膨脹，自2008年7月至2008年末，美國次貸危機(jī)急劇惡化為國際金融危機(jī)，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭急轉(zhuǎn)直下，出口大幅下滑，部分企業(yè)陷入困境，就業(yè)壓力明顯加大，給經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)，外部環(huán)境效應(yīng)以及系統(tǒng)內(nèi)部之間的反饋效應(yīng)和元素效應(yīng)加劇了貨幣政策系統(tǒng)的隨機(jī)漲落，使得貨幣政策系統(tǒng)處于不穩(wěn)定狀態(tài)中。

2010年，為了降低國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響，政府實(shí)行適度寬松的貨幣政策，同時(shí)配合積極的財(cái)政政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢，提振市場信心，這一系列政策的效應(yīng)增加了貨幣政策系統(tǒng)中的負(fù)反饋?zhàn)饔?，貨幣政策系統(tǒng)的穩(wěn)定度也有所提高。

2011—2012年，隨著歐債危機(jī)的加深和擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，2011年下半年以來全球經(jīng)濟(jì)開始步入二次調(diào)整期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速同比下降但物價(jià)漲幅同比上升的復(fù)雜局面，我國貨幣政策系統(tǒng)中的隨機(jī)漲落因素增加，使得貨幣政策系統(tǒng)的穩(wěn)定度下降。2012年，穩(wěn)健貨幣政策的效果顯現(xiàn)，國內(nèi)通貨膨脹率下降，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，貨幣政策系統(tǒng)的穩(wěn)定度也有所上升。

由上述分析可以看出，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貨幣政策的實(shí)踐與貨幣政策系統(tǒng)突變機(jī)制的理論描述是吻合的，突變級數(shù)法構(gòu)建的貨幣政策系統(tǒng)評價(jià)模型能夠科學(xué)、客觀評估我國貨幣政策系統(tǒng)的突變機(jī)制。

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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