摘 要：BOT是一種集項(xiàng)目融資、建設(shè)和運(yùn)營于一體的模式，近年來已經(jīng)被政府廣泛的運(yùn)用于各種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，在廣泛的實(shí)踐應(yīng)用中，對BOT項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行研究具有重要意義。找出各階段存在的潛在風(fēng)險并進(jìn)行及時的防范有助于BOT項(xiàng)目的順利實(shí)施。

關(guān)鍵詞：BOT項(xiàng)目 風(fēng)險 防范

1、引言

中國在1984年最早由香港和合公司以BOT方式運(yùn)作深圳沙角B電廠并無得了巨大成功，此后，中國政府對以BOT模式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)倍加青睞。BOT模式不僅有助于減輕政府財(cái)政壓力、拓寬資金來源，而且有助于企業(yè)提高管理效率和水平、引進(jìn)先進(jìn)管理水平和服務(wù)理念，種種優(yōu)點(diǎn)使得BOT項(xiàng)目在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面占據(jù)優(yōu)勢地位。

2、BOT及BOT項(xiàng)目風(fēng)險的概念

2.1 BOT。BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的縮寫，譯意為“建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓”。BOT項(xiàng)目是指由項(xiàng)目所在國政府或所屬的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國或者外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目，并在有限的時間內(nèi)經(jīng)營項(xiàng)目，收回投資并取得商業(yè)利潤，政府部門則擁有對這一基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán)，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。BOT方式在我國又稱為“特許權(quán)融資方式”。

2.2 BOT項(xiàng)目風(fēng)險。BOT項(xiàng)目的風(fēng)險是指在BOT項(xiàng)目的特許、建設(shè)、運(yùn)營、移交四個階段里損失發(fā)生的不確定性，是一種潛在的危險因素。風(fēng)險識別對風(fēng)險研究意義重大。所謂風(fēng)險識別是指對BOT項(xiàng)目中尚未發(fā)生的、潛在的各種風(fēng)險，進(jìn)行系統(tǒng)地、連續(xù)地認(rèn)識和歸類，并分析產(chǎn)生風(fēng)險事件的原因。對風(fēng)險加以識別的目的在于風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，按一般的風(fēng)險分擔(dān)原則，確定風(fēng)險由最有能力承擔(dān)的一方承擔(dān)，并通過對此風(fēng)險的管理，達(dá)到控制預(yù)防風(fēng)險的目標(biāo)，從而使BOT項(xiàng)目融資順利實(shí)施。

3、我國BOT項(xiàng)目面臨的主要風(fēng)險

3.1 政策風(fēng)險。BOT方式不可避免的會與國家的產(chǎn)業(yè)政策、外資政策和投資政策打交道。完善的法律法規(guī)是BOT得以順利發(fā)展的有利保障，盡管我國政府已經(jīng)制定了一些適用于項(xiàng)目融資的政策法規(guī)，但是這些法律法規(guī)在具體的實(shí)施過程中是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。對于BOT實(shí)施過程中的一些具體問題，如BOT涉及到的行業(yè)限制、項(xiàng)目條件與審批程序、實(shí)施的指導(dǎo)原則等至今還沒有明確的政策法規(guī)，還沒有一個機(jī)構(gòu)來統(tǒng)一歸口管理，審批程序和部門比較混亂，給項(xiàng)目承辦方在項(xiàng)目籌建過程中增加了許多困難。外商投資者由于得不到明確的政策信號而感到無所適從，極大地影響了其投資積極性。

3.2 外匯風(fēng)險。BOT項(xiàng)目下的人民幣貸款與外匯貸款同等待遇問題也是一個爭論不休的問題。一般規(guī)定，人民幣項(xiàng)目貸款的最長期限為7年，而項(xiàng)目的外匯貸款期限通常超過10年。境外貸款人對此非常敏感，通常堅(jiān)持把人民幣貸款視為次級債務(wù)，外匯貸款享受優(yōu)先待遇。但這樣又是我國政府和國內(nèi)商業(yè)銀行無法接受的。匯率風(fēng)險也是投資者主要關(guān)注的問題之一，貸款方或外方常常要求以合同的形式將此類風(fēng)險轉(zhuǎn)移給中方。

3.3 收入的保證風(fēng)險。由于國內(nèi)市場風(fēng)險的不確定性，投資方希望與政府簽訂一份長期銷售協(xié)議或保證最低收入的項(xiàng)日購買協(xié)議。該最低收入將至少足以彌補(bǔ)項(xiàng)目的建設(shè)成本和融資成本。而實(shí)際操作中可能會出現(xiàn)收入的最低標(biāo)準(zhǔn)難以兌現(xiàn)。

3.4 收費(fèi)的批準(zhǔn)風(fēng)險。由干BOT前期準(zhǔn)備工作時間長、花費(fèi)大、融資成本高，最終都要攤到項(xiàng)目投入使用后的收費(fèi)價格上，由消費(fèi)者承擔(dān)。因此項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)價格能否被消費(fèi)者接受，能否得到政府的批準(zhǔn)支持也是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵。貸款銀行一般要求項(xiàng)目收入的確定性，希望收費(fèi)與有關(guān)的成本相關(guān)并且通過有關(guān)合同中的公式加以定義。但實(shí)際中，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)必須經(jīng)過有關(guān)物價局一年一度進(jìn)行審核批準(zhǔn)，項(xiàng)目公司在和銀行簽定協(xié)議時并不能確定真正的收費(fèi)。物價局的收費(fèi)決定權(quán)給項(xiàng)目貸款人帶來較大的風(fēng)險。

3.5 工程造價的控制風(fēng)險。在BOT方式下，一般都采用固定價格工程總承包交鑰匙方式，工程價款一般采用一次總付制的支付形式，因此價格和工期的調(diào)整余地很小。由于我國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和快速發(fā)展時期，物價變動比較頻繁，因此要將未來若干年內(nèi)的工程價格提前固定下來，在操作上有相當(dāng)大的難度，因此在工程造價計(jì)算方式等方面中外雙方很難達(dá)成共識。

4、BOT項(xiàng)目風(fēng)險的防范——以外匯風(fēng)險為例

有學(xué)者經(jīng)過調(diào)查指出，對于外資BOT項(xiàng)目在中國的項(xiàng)目風(fēng)險調(diào)查中，外匯風(fēng)險列于第二位。在金融市場發(fā)達(dá)的國家，投資者可以通過購買某些金融衍生產(chǎn)品如期權(quán)等來處理此類風(fēng)險，而我國目前尚無適合人民幣套匯保值的金融產(chǎn)品。因此對BOT項(xiàng)目的外匯風(fēng)險的防范進(jìn)行探討具有典型性。任何可以完成或部分消除外匯風(fēng)險的技術(shù)稱為保值措施或外匯風(fēng)險的防范方法。在BOT項(xiàng)目中，可以從以下幾個方面，采取一定的方法來防范風(fēng)險：

4.1 做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，正確確定進(jìn)出口商品價格與購銷原則，采取計(jì)劃貨幣從優(yōu)法、拖延收付法、提前收付法、平衡法、組對法、多種貨幣保值法、本幣計(jì)價法和調(diào)整價格法來防范風(fēng)險。

4.2 利用保值措施，簽訂保值條款，采取外匯保值法、綜合貨幣單位保值法、物價指數(shù)保值法和滑動價格保值法來防范風(fēng)險。根據(jù)實(shí)際情況，選好結(jié)算方式，采取即期信用證法、遠(yuǎn)期信用證法，在具備一定條件下采用托收法來防范風(fēng)險。

4.3 利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)，采用即期合同法、遠(yuǎn)期合同法、貨幣期貨合同法、期權(quán)合同法、掉期合同法、借貸法及投資法來防范風(fēng)險。

上述防止BOT外匯風(fēng)險的方法有的可以分散或轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險以及避免其潛在的影響；有的可以起到完全防范外匯風(fēng)險的作用；有的要幾種方法相互配合，綜合使用才能防范全部風(fēng)險。要達(dá)到防范全部外匯風(fēng)險，即時間風(fēng)險和價值風(fēng)險，一定要針對風(fēng)險創(chuàng)造一個與其相反，金額相同，時間相同的貨幣流動。

5、結(jié)束語

面對我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中遇到的資金不足問題，BOT模式是解決該問題的重要途徑，該模式具有諸多的優(yōu)勢和長處。但是，BOT項(xiàng)目通常規(guī)模大、投資多、涉及面廣，因此，在項(xiàng)目管理過程中也面臨多樣的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，因此，風(fēng)險防范至關(guān)重要。風(fēng)險防范要依據(jù)風(fēng)險與項(xiàng)目各參與方之間的關(guān)系，將風(fēng)險合理分配給項(xiàng)目各方，項(xiàng)目各方對所承擔(dān)的風(fēng)險，通過有關(guān)模型分析，決定采取何種防范措施，并決定何時何地來實(shí)施，最終目的是將風(fēng)險帶來的損失控制在最小范圍內(nèi)。

參考文獻(xiàn)：

[1]北京市工程咨詢公司.BOT項(xiàng)目指南.地震出版社，1995.

[2]盧勇.我國BOT項(xiàng)目的風(fēng)險分析[J].建筑.2000（6）：13.

（作者單位：中國電力建設(shè)集團(tuán)有限公司 北京市 100044）