創(chuàng)投生態(tài)已然變化

當(dāng)前，科技初創(chuàng)企業(yè)不僅僅只是想得到來自風(fēng)投支持者和其他投資者的支票。沃頓商學(xué)院最近在舊金山地區(qū)的校友們之間進行了一場調(diào)查。調(diào)查顯示，科技初創(chuàng)企業(yè)正越來越多地尋求對公司運營的幫助和行業(yè)專業(yè)知識。

在2013年11月所進行的這項調(diào)查中，調(diào)查對象是126位任職于年輕企業(yè)內(nèi)的、最資深的技術(shù)高管或經(jīng)理人。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些公司更加重視市場技能和人脈關(guān)系，而并非單純追求較高的估價或風(fēng)投家的名氣。這點明顯地有別于20世紀(jì)90年代的互聯(lián)網(wǎng)時代。

這種趨勢的轉(zhuǎn)變是源于風(fēng)投家同時也在抬高他們的投資標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)投公司不再滿足于僅僅只是持股某熱門行業(yè)內(nèi)市場份額不斷增加的公司，至少對已經(jīng)脫離種子階段的初創(chuàng)企業(yè)而言是這種態(tài)度?，F(xiàn)在，投資者同時也堅持要求初創(chuàng)企業(yè)擁有可以盈利的商業(yè)模式。

沃頓商學(xué)院管理學(xué)副教授、麥克創(chuàng)新管理研究所執(zhí)行理事（Mack Institute for Innovation Management）賽卡特·喬胡瑞（Saikat Chaudhuri）說：“投資者不再只是盲目地支持公司，初創(chuàng)企業(yè)也不再僅僅憑借身處熱門的新市場就表現(xiàn)出色。投資者的確都希望公司考慮自身的盈利能力?！眴毯鹪鴧f(xié)助設(shè)計調(diào)查的問題。

投資者要求公司證實其可持續(xù)發(fā)展的能力，初創(chuàng)企業(yè)則反過來希望支持者幫助自己發(fā)展，而不僅僅只是寫張支票那么簡單。Y-Combinator、500 Startups、RocketSpace、Rock Health和Plug and Play等孵化器和加速器的激增在很大程度上源于這種需求。甚至眾多像安德森-霍洛維茨基金（Andreessen Horowitz）、凱鵬華盈公司（Kleiner Perkins）和紅杉資本（Sequoia）等大型風(fēng)投公司都不僅僅只是投資金錢。喬胡瑞說：“其他方面還有運營衡量標(biāo)準(zhǔn)、招聘能力、市場能力、以及行業(yè)專業(yè)知識和人脈等。這些方面也已經(jīng)變得非常之重要。”

在調(diào)查中，32%的被調(diào)查者表示，他們選擇支持者時所依據(jù)的是投資者的行業(yè)專業(yè)知識和人脈。這是回答人數(shù)第二多的一個答案——回答人數(shù)最多的答案是根據(jù)所需資本的水平——達(dá)到了35%。其他因素還包括有投資者所帶來的戰(zhàn)略和商業(yè)利益、投資決策的速度、以及個人關(guān)系。

很顯然，初創(chuàng)企業(yè)在選擇他們的投資者候選人時，盡管名氣大小和公司估值高低仍然重要，但在眾多因素中重要程度有所下降。近半數(shù)調(diào)查的參與者曾在員工數(shù)最多為50人的公司工作過，而且大部分是在互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、社交媒體、和生命科學(xué)行業(yè)。54%的被調(diào)查者年齡在36歲到55歲之間。

喬胡瑞指出，隨著初創(chuàng)企業(yè)的需求發(fā)生了變化，風(fēng)投公司的結(jié)構(gòu)也必須經(jīng)歷一些轉(zhuǎn)變。除了標(biāo)志性的金融專家之外，風(fēng)投公司將越來越需要擁有行業(yè)和運營專家。事實上，56%的被調(diào)查者表示，風(fēng)投公司必須“大幅進行結(jié)構(gòu)調(diào)整”，以適應(yīng)初創(chuàng)企業(yè)團體的發(fā)展改變。這點對于那些在社交媒體、消費應(yīng)用、移動網(wǎng)絡(luò)、和Web 2.0領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)而言尤為正確。在這些行業(yè)，只要擁有不太多的資本水平，企業(yè)就可以開發(fā)產(chǎn)品，爭取顧客。

沃頓管理學(xué)教授拉菲·阿密特（Raffi Amit）表示，風(fēng)投行業(yè)早已經(jīng)開始經(jīng)歷“地震般”巨大的改變。他說：“這個行業(yè)的規(guī)模正在縮小?！彼傅氖?000年曾經(jīng)有1000家風(fēng)投公司，但現(xiàn)在僅僅只有300家依然活躍。阿密特補充說，盡管風(fēng)投公司的數(shù)量已經(jīng)下滑，但對初創(chuàng)企業(yè)的整體投資資金有所增加，這是因為來自其他資金渠道——其中包括“超級天使”、孵化器、和眾籌平臺——的數(shù)量已經(jīng)“激增”。

他表示，與此同時，創(chuàng)立公司的成本已經(jīng)大幅下降，由此導(dǎo)致了新創(chuàng)業(yè)者的“泛濫”。但盡管初創(chuàng)企業(yè)可能會得到啟動資金，許多初創(chuàng)企業(yè)無法在第二輪融資中獲得補充資金，并因而倒閉。因此阿密特指出，找到具有運營經(jīng)驗的投資人“就會帶來相當(dāng)大的優(yōu)勢。眾多創(chuàng)始人都相當(dāng)年輕，而且沒有管理公司的經(jīng)驗。有一位‘過來人’來幫助他們避免陷阱，那將會大有裨益。”

初創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)投公司新的關(guān)注重點也反映出科技領(lǐng)域的參與者們從2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅中汲取了痛苦的教訓(xùn)，逐漸成熟起來。風(fēng)投公司現(xiàn)在對投資的審查更為仔細(xì)。喬胡瑞說：“人們不再是將大量的錢拿來廣泛撒網(wǎng)，現(xiàn)在愿意等待一段時間，等待企業(yè)的發(fā)展前景更加明確，然后再在發(fā)展前景更好的企業(yè)上多投一點錢?！?/p>

一個很好的例子就是摩根士丹利公司（Morgan Stanley）曾經(jīng)的明星分析師瑪麗·米克（Mary Meeker）。她是一位著名的互聯(lián)網(wǎng)牛市論支持者，目前在知名的風(fēng)投公司凱鵬華盈擔(dān)任合伙人。喬胡瑞說：“她是對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最為樂觀的人之一?！泵卓松糜诜治龈鞔笮袠I(yè)和他們可能的戰(zhàn)略發(fā)展方向，并因而被該風(fēng)投公司所聘請?，F(xiàn)在，米克變得更加深思熟慮?！八墓ぷ魅匀皇撬伎嘉磥淼陌l(fā)展情況和工作的發(fā)展方向，但她變得更為謹(jǐn)慎?！?/p>

沃頓商學(xué)院舊金山分校副校長道格·考羅姆（Doug Collom）則持有不同的觀點?！澳壳霸跇I(yè)內(nèi)有一種眾所周知的新現(xiàn)象，名叫‘A輪粉碎’——最近則出現(xiàn)了‘B輪粉碎’——其部分原因就在于大量風(fēng)投公司在公司初期投入適量的種子基金，但未進行盡職調(diào)查或盡職調(diào)查力度很小，” 考羅姆說，“此后，當(dāng)這些初創(chuàng)企業(yè)燒光了他們的種子資金后，會希望進一步籌集更大規(guī)模的資金，也就是從200萬美元到500萬美元不等或更多。只有等到此時，風(fēng)險投資者才會更加仔細(xì)地分析，了解這種規(guī)模的后續(xù)投資是否有所保障。當(dāng)大型風(fēng)投公司未再進行后續(xù)投資，初創(chuàng)企業(yè)就會因此遭遇‘粉碎’而倒閉。這種公司的數(shù)量是相當(dāng)龐大的。”

硅谷標(biāo)志

在公司數(shù)量、交易數(shù)量、以及區(qū)域內(nèi)的投資金額等方面，硅谷仍然遙遙領(lǐng)先于全球其他科技中心。盡管56%的被調(diào)查者表示，他們相信舊金山港灣區(qū)仍然因為資本充裕和創(chuàng)新與冒險文化而占據(jù)重要的地位，但他們同樣也有怨言。硅谷高昂的生活成本和創(chuàng)業(yè)成本是最讓高管們苦惱的兩大問題，其中38%的被調(diào)查者對這兩個問題給予了較高的排名。緊接這兩大問題之后的抱怨重點則是人才的競爭?！叭藗冮_始看到硅谷生態(tài)系統(tǒng)的缺點，”喬胡瑞說，“這個方面也是一個重大的變化?！?/p>

被調(diào)查者擔(dān)心的其他問題還包括有港灣區(qū)的交通狀況、高昂的稅賦、以及在招聘或工作中對那些接受過傳統(tǒng)培訓(xùn)或擁有更多經(jīng)驗的人所存在的偏見。一位調(diào)查的參與者寫道，硅谷在對待女性員工和經(jīng)驗豐富的工人方面可謂思想守舊，這些挑戰(zhàn)是“看不見的障礙”，導(dǎo)致許多創(chuàng)業(yè)者“因為他人的錯誤”而只能扮演配角的角色。

另一位被調(diào)查者則寫道，在硅谷“孕育的文化中，這里的所有人都開始認(rèn)為全世界其他地方消費媒體和科技的方式都與舊金山港灣區(qū)一樣” 。

喬胡瑞表示，硅谷的缺點也意味著其他城市的機會。只要能夠提供更具吸引力的環(huán)境，例如更低的生活成本和對企業(yè)的支持性政策，他們就可以借此吸引科技創(chuàng)業(yè)者們來到自己的領(lǐng)地。他補充說：“他們應(yīng)該為創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的繁榮發(fā)展提供合適的框架性基礎(chǔ)。”

對于港灣區(qū)發(fā)展強勁的科技經(jīng)濟而言，最大的競爭威脅就是高昂的生活成本。有28%的被調(diào)查者提到了這個問題。緊隨其后的就是國家、州和市這三級政府強加給企業(yè)的“不利的”監(jiān)管環(huán)境，提到該問題的被調(diào)查者達(dá)到了23%。

其他擔(dān)心的問題還包括有員工們的移民障礙、總統(tǒng)和國會在解決美國經(jīng)濟問題上所陷入的僵局、以及如何獲取經(jīng)驗豐富的工人隊伍。排名較后的問題是來自中國、印度和以色列等其他國家的競爭，但許多人都認(rèn)為這方面的威脅不大。

硅谷有著傳奇般的發(fā)展歷史，但這里并非所有技術(shù)的最佳發(fā)展地點。專家們指出，其他城市可以提供港灣區(qū)所沒有的專業(yè)技術(shù)。喬胡瑞說：“不是一切問題都可以在硅谷得到解決?！崩纾l(wèi)生醫(yī)療設(shè)備和分布式能源行業(yè)都是其他城市可以專攻的市場。“這些東西不會來自加利福尼亞州，”他說，“要在這些領(lǐng)域要想進行最理想的創(chuàng)新，需要不同的環(huán)境。”

但在吸引科技新創(chuàng)企業(yè)方面，硅谷依然將波士頓、得克薩斯州的奧斯丁市、和北卡羅來納州的三角研究園（Research Triangle Park）等第二梯隊遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在腦后。9/10的被調(diào)查者持有中等或較高的信心，相信這個地區(qū)會持續(xù)發(fā)展，或者是快速發(fā)展。喬胡瑞說：“他們認(rèn)為硅谷仍然是一個充滿活力的生態(tài)系統(tǒng)。”

但讓喬胡瑞最為驚訝的就是，大家將擴張的重點主要放在加利福尼亞州和美國國內(nèi)。在調(diào)查中，近9/10的被調(diào)查者表示，他們在未來12個月里計劃進行擴張，其中41.7%的人著眼于加利福尼亞州，25%的人的發(fā)展目標(biāo)放在美國其他各州。只有5.2%的人表示他們正在將擴張目標(biāo)對準(zhǔn)中國，3.1%的人選擇印度，還有2.1%的人瞄準(zhǔn)了歐洲。他說：“我本以為考慮中國、印度和其他市場的人會更多一些。”

這種目光狹隘的答復(fù)讓喬胡瑞很是困擾，因為這些年輕的公司可能會錯失良機，不能趁早在快速發(fā)展的海外經(jīng)濟體里站穩(wěn)腳跟。此外，他也指出，風(fēng)投家們的確會去了解初創(chuàng)企業(yè)的全球戰(zhàn)略?！皩λ麄兌裕蝗タ紤]新興市場就是一種錯誤，”他說，“各大市場都在繁榮發(fā)展，所以不要錯過機會。坦率來說，看到這種答案，我的確感到失望。”