國企改革風(fēng)云再起，上海國資系統(tǒng)的50多家企業(yè)集團(tuán)正面臨新一輪重組。

2013年12月17日，上海市政府正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》（下稱“國資改革20條”），明確要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)；提出推動企業(yè)整體上市、核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，成為公眾公司；充分發(fā)揮市場配置資源的功能，推動國有控股上市公司、非上市公司開放性市場化重組整合。

“混合”的動力

“引入民資等主要目的在于能給企業(yè)帶來價值，要能增強企業(yè)的活力，而不單單是錢的問題?！鄙虾ＨA誼（集團(tuán)）公司的一位管理層人士對《財經(jīng)國家周刊》記者說。

作為上海國資體系中的“化工航母”，早在2008年，華誼集團(tuán)就曾提出開放性重組方案，旗下上市公司三愛富擬增發(fā)購買華誼集團(tuán)等持有的上海焦化100%股權(quán)，以期將三愛富由氟化工的單一模式，打造為華誼集團(tuán)“煤基多聯(lián)產(chǎn)”資本和產(chǎn)業(yè)平臺。不過，此方案當(dāng)時未獲證監(jiān)會審批通過。

2013年末，華誼集團(tuán)董事長劉訓(xùn)峰在一次國資改革論壇中提出，要以更大的視野和決心推進(jìn)混合所有制和國際化，華誼集團(tuán)下一步將實行聯(lián)合多元，與包括跨國公司、央企、民營企業(yè)合作。

“企業(yè)要‘走出去’，聯(lián)合多元的發(fā)展可以起到更大的作用?！眲⒂?xùn)鋒說。目前華誼集團(tuán)共與全球范圍的35家企業(yè)展開合作，形式有控股、參股等。

對華誼集團(tuán)來說，整體上市可將集團(tuán)內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)打包放入現(xiàn)有上市公司，而上市本身涉及引入戰(zhàn)略投資者、個人股東，本身就是朝混合所有制方向邁進(jìn)。

按照前述提及的華誼集團(tuán)2008年的重組計劃，除把上海焦化置入三愛富這一上市公司平臺外，還包括上海吳涇化工有限公司、上海華原化工有限公司、上海中遠(yuǎn)化工有限公司、上海華誼丙烯酸有限公司、億利化學(xué)有限公司股權(quán)等也一并注入，借此實現(xiàn)能源化工產(chǎn)業(yè)的整體上市。

前述華誼集團(tuán)管理人士表示，華誼集團(tuán)整體上市需求由來已久，但當(dāng)時制度環(huán)境上仍存阻礙，現(xiàn)在“中央與上海都提出了發(fā)展混合所有制這個大方向，實施起來會更方便，企業(yè)當(dāng)然就更積極了?！?/p>

不過，對在新的國資改革背景下，華誼集團(tuán)是否會再度啟動這一整體上市方案，前述管理層人士顯得諱莫如深：“現(xiàn)在這一話題還很敏感?！?/p>

在推進(jìn)上市這一方面，上海國有控股的綠地集團(tuán)則已邁出步伐。

2013年6月末，上海綠地集團(tuán)方面表示，與金豐投資（600606.SH）控股股東上海地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司就重組方案進(jìn)行細(xì)化研究論證。業(yè)內(nèi)指綠地集團(tuán)將向上海地產(chǎn)集團(tuán)借“殼”，以實現(xiàn)在A股上市。而此前5月8日，綠地宣布，以30億元收購在香港上市的盛高置地（00337.HK）60%股份，實現(xiàn)在H股上市的目標(biāo)。

同時，綠地集團(tuán)還推進(jìn)引入多元股權(quán)投資。2013年12月，綠地集團(tuán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，擬增資擴(kuò)股21億股（對應(yīng)股權(quán)為20.25%），掛牌價格 118.02億元 。要求戰(zhàn)略投資者的出資人或?qū)嶋H控制人為非國有絕對控股企業(yè)或自然人（民間資本）。最終，平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛、珠海普羅、上海國投等五家PE機構(gòu)搶得籌碼，合計認(rèn)購20.87億股，共出資117.29億元。

對于綠地在混合所有制上的推動，綠地集團(tuán)總裁張玉良表示，“我們每年分紅都很好，為什么要引入民資？因為混合所有制可進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)發(fā)展。今天國資比例降低了點，但未來蛋糕會更大，而且會倒逼我們更加市場化。”

誰的控制權(quán)？

對于國有控股企業(yè)如何實現(xiàn)與其他資本的“混合”，上海國有資本運營研究院常務(wù)副院長楊建文對記者表示，“最好的方式是用市場化的方式?！?/p>

上海國資委副主任林益彬也表示，企業(yè)發(fā)展的需求不一樣，有些企業(yè)可能是解決融資的問題，有些企業(yè)可能是解決市場的問題，有些則是解決技術(shù)支撐的問題，有些企業(yè)是要引進(jìn)管理和品牌的問題，所以，采取混合所有制的形式，應(yīng)由企業(yè)作為主體來判斷。

對此，欲參與國企重組改革中的社會資本也深有體會。北京軟銀賽富投資顧問有限公司合伙人金鳳春對記者表示，“與國企整合中，最怕對方企業(yè)本身沒有自主權(quán)，國資委等行政力量說了算，那往往就不會從整合后的企業(yè)最大利益為出發(fā)點?！?/p>

而在重組后，國資、民資等誰來掌握控制權(quán)，會不會導(dǎo)致國資與民資一方吞掉另一方的狀況，這也直接關(guān)系著“混合”的實現(xiàn)路徑。

在這一問題上，各方的觀點仍存在分歧。

國務(wù)院國資委研究中心主任楚序平認(rèn)為，國資改革要解決取向的問題，“不能最后把國有資本‘混’沒了”。

林益彬也認(rèn)為，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)要加強統(tǒng)籌和引領(lǐng)，“國資在有些領(lǐng)域還是要有絕對控制的，有些則可以多放開，多退出，這方面還是要有一些頂層的意見”。

上實集團(tuán)執(zhí)行董事、副總裁周軍對記者表示，“有些行業(yè)，比如說基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，就應(yīng)該適合國企來做，比如大的水務(wù)公司就應(yīng)該由國企控股；有些行業(yè)則適合國企、民企及個人共同來做”。

楊建文則警告說，混合多元的企業(yè)里，“如果國資想一家獨大，或者就國有股權(quán)之間自己‘混’，那企業(yè)就不是對自己的業(yè)績負(fù)責(zé)”。

到底國資與民資混合后怎樣的“角力”可以產(chǎn)生最好的效用？張玉良指出，企業(yè)里多個中心肯定不利于企業(yè)的有效決策。而確立法定代表人在公司治理中的中心地位，實施任期制、契約化管理，則可根據(jù)市場變動快速地反應(yīng)。

“我們投資（一家國有控股的企業(yè)）后，肯定是選定職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊來負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展?！苯瘌P春說，因此，企業(yè)管理層的角色便至關(guān)重要，“最好能夠擁有股權(quán)，這樣他才能真正關(guān)心企業(yè)業(yè)績的好壞”。