蝴蝶效應(yīng)，地產(chǎn)2014結(jié)局幾何

樓市怎么樣，實(shí)際上主要看母體經(jīng)濟(jì)狀況。從中國(guó)目前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，我們沒(méi)有持續(xù)承受經(jīng)濟(jì)低迷的資本，在滿足消化通脹壓力的前提下，采取偏積極的經(jīng)濟(jì)政策是必然選擇，而且中央政府仍然有資本進(jìn)行相應(yīng)操作。

對(duì)2014年中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，本文提出以下幾個(gè)判斷：

開(kāi)發(fā)商利潤(rùn)下滑是必然趨勢(shì)，粗放式發(fā)展及暴富機(jī)會(huì)一去不返，房地產(chǎn)項(xiàng)目的利潤(rùn)將更多來(lái)自合理的定位與設(shè)計(jì)、對(duì)項(xiàng)目的精細(xì)化管理，更重要的是開(kāi)發(fā)資金的平衡與財(cái)務(wù)成本的控制，金融與地產(chǎn)的結(jié)合必將更加密切，合作共贏成為主流。

因拿地成本、融資渠道及成本、人員、技術(shù)、開(kāi)發(fā)周期等優(yōu)勢(shì)，房地產(chǎn)公司在嚴(yán)酷的市場(chǎng)環(huán)境中將再次體現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”。

萬(wàn)科、萬(wàn)達(dá)等大鱷唱空但不做空，王石等大佬們一手在媒體面前警示行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，另一手從2013年下半年開(kāi)始大量囤積土地，制定的2014年銷售目標(biāo)為趕超2000億元，同時(shí)加入“千億俱樂(lè)部”的房企成員也會(huì)明顯增加。（作者：許航柯，天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)地產(chǎn)基金總監(jiān)。來(lái)源：阿爾法工場(chǎng)，微信公眾號(hào)：alpworks）

中國(guó)金融改革五大矛盾

矛盾之一：利率日益上升與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降并行。當(dāng)前執(zhí)行下浮、基準(zhǔn)利率的貸款占比已有所下降，而執(zhí)行上浮利率的貸款占比則有所上升。與之相對(duì)的是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)贏利能力卻大幅下滑，似乎難以承受這不斷攀高的融資成本。

矛盾之二：金融市場(chǎng)化與防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，應(yīng)更加明確影子銀行的定義，且注重區(qū)分對(duì)待，畢竟影子銀行是金融自由化的產(chǎn)物，要避免過(guò)度強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)而造成金融自由化進(jìn)程反復(fù)。

矛盾之三：銀行業(yè)改革與行政管制并存。中國(guó)銀行業(yè)正面臨負(fù)債表外化與資產(chǎn)表內(nèi)化，即在限制影子銀行發(fā)展之下，資產(chǎn)端已出現(xiàn)表外回歸表內(nèi)的趨勢(shì)；而負(fù)債端也存在壓力，受互聯(lián)網(wǎng)金融與理財(cái)產(chǎn)品高利率的吸引，銀行存款流失越加嚴(yán)重。

矛盾之四：強(qiáng)勁貸款需求與投資需求下滑的背離。今年有2.38萬(wàn)元億地方債務(wù)、超萬(wàn)億元的擔(dān)保與救助責(zé)任的債務(wù)即將到期，而在經(jīng)濟(jì)與投資下滑，財(cái)政收入承壓之下，預(yù)計(jì)今年還款任務(wù)較為艱巨。

矛盾之五：金融改革與其他領(lǐng)域改革步調(diào)有異。筆者擔(dān)憂，一旦未來(lái)利率市場(chǎng)化加快，而國(guó)企改革、財(cái)稅改革、政府行為約束不能協(xié)調(diào)推進(jìn)，旺盛的資金需求推高利率價(jià)格繼續(xù)上漲，反而進(jìn)一步擠壓中小制造業(yè)企業(yè)生存空間，傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。（作者：沈建光，瑞穗證劵亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。來(lái)源：FT中文網(wǎng)）

清議：余額寶是金融改革推手而非障礙

必須承認(rèn)，余額寶對(duì)商業(yè)銀行利益的影響是雙向的，一方面，銀行得自銀行間債券市場(chǎng)的投資收益因市場(chǎng)占有份額下降而在同等規(guī)模的前提下有所減少（由于規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，實(shí)際仍在增長(zhǎng)）；另一方面，鑒于大部分轉(zhuǎn)存于余額寶的錢來(lái)自商業(yè)銀行的存款尤其是活期存款，加上商業(yè)銀行境內(nèi)存款的一半左右來(lái)自活期存款，這使得原本優(yōu)質(zhì)廉價(jià)的信貸資源成本大幅上升，進(jìn)而影響了其存貸利差收益率。

為什么在一些人心目中余額寶會(huì)被理解為金融改革的障礙呢？答案是這些人只看到快速發(fā)展的余額寶對(duì)銀行信貸成本及利差收益的影響，擔(dān)心利率市場(chǎng)化改革因此被裹挾至高融資成本的方向，擔(dān)心由此而來(lái)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)承受能力，甚至擔(dān)心央行為顧及降息后會(huì)刺激資金更多涌向余額寶而無(wú)視物價(jià)下行、實(shí)際利率上行以至于經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速的風(fēng)險(xiǎn)，卻沒(méi)有意識(shí)到余額寶所帶來(lái)的創(chuàng)新改革符合金融改革的市場(chǎng)化大方向，同時(shí)也沒(méi)有看到引發(fā)商業(yè)銀行存款不足以至于間歇性“錢荒”的原因，從根本上講絕不是余額寶，甚至不是銀行自身的理財(cái)產(chǎn)品。（作者：清議，中國(guó)國(guó)情與發(fā)展研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)研究員。來(lái)源：犀牛財(cái)經(jīng)網(wǎng)，微信公眾號(hào)：xinewscaijing）