保險資金運用的市場化改革

陳文輝 中國保險監(jiān)督管理委員會副主席

2014年保險資金運用監(jiān)管的工作思路是要切實加強監(jiān)管，防范資金運用風險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風險的底線。主要包括以下四個方面的工作：

一是推進資金運用比例監(jiān)管改革，按照“抓大放小”的思路，進一步放寬比例限制，在大類資產(chǎn)分類的基礎上，實行大類比例監(jiān)管制度；二是進一步放開投資領域和范圍，穩(wěn)步拓寬基礎設施投資計劃行業(yè)范圍，逐步完善股權和不動產(chǎn)投資政策，拓寬投資領域；三是推動建立資管產(chǎn)品集中登記交易系統(tǒng)，建立相應的交易流通機制，實現(xiàn)資管產(chǎn)品的集中登記以及到相關交易場所掛牌轉(zhuǎn)讓；四是支持成立中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會，把資產(chǎn)協(xié)會建設成自律、創(chuàng)新發(fā)展以及溝通交流的平臺，實現(xiàn)監(jiān)管、協(xié)會和市場三者之間的良性互動。

堅持分稅制改革方向

高培勇 中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長

2014年中國將迎來新一輪的財稅體制改革。面對當前中國分稅制走樣等問題，應堅持“完善立法、明確事權、改革稅制、穩(wěn)定稅負、透明預算、提高效率”24字原則，堅持分稅制，進一步推進財稅體制改革。

首先，增加直接稅，減少間接稅和企業(yè)稅，由此來改變中國以間接稅為主的不平衡稅制結構，以達到稅制結構的優(yōu)化；其次，穩(wěn)定財政支出，規(guī)范預算，今后應主要著眼于提高財政資金的使用效率；再次，明確事權，充分發(fā)揮中央和地方政府的積極性，使財稅體制重回真正的分稅制。

風險

以“三個統(tǒng)一”防范地方債務風險

胡懷邦 國家開發(fā)銀行董事長

管控地方政府性債務風險，可考慮由開發(fā)銀行或通過招標選擇一家銀行，進行“統(tǒng)一評級、統(tǒng)一授信、統(tǒng)借統(tǒng)還”，從總量、結構、操作上防止地方政府一哄而上、盲目舉債，形成系統(tǒng)性風險。

統(tǒng)一評級，即對各級地方政府資信進行評級，動態(tài)調(diào)整，嚴格審查資產(chǎn)負債表，設立負債“天花板”；統(tǒng)一授信，即在統(tǒng)一評級的基礎上，對各類客戶統(tǒng)一授信，控制債務融資額度，使各金融機構在授信范圍內(nèi)投資和貸款，避免投融資總量失控；統(tǒng)借統(tǒng)還，即按項目、客戶、行業(yè)進行統(tǒng)一評審，完善信用結構，測算效益平衡，以豐補歉，控制信貸風險。

1月M1增速過低的四大原因

盛松成 中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長

據(jù)央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，中國狹義貨幣供應量（M1）余額31.49萬億元，同比增長1.2%，增速分別比去年末和去年同期低8.2個和14.1個百分點。從構成看，M1大幅減少主要是受單位活期存款大幅減少的影響。

單位活期存款大幅減少主要緣于季節(jié)性因素，具體有四個方面的原因：一是單位活期存款繼上年末顯著增加后，于1月份大幅減少，符合存款變動的季節(jié)性規(guī)律；二是單位定期存款分流單位活期存款，春節(jié)前單位持有活期存款的意愿降低，將部分活期存款轉(zhuǎn)為定期存款；三是家庭儲蓄存款分流單位活期存款，春節(jié)前企事業(yè)單位集中發(fā)放工資、獎金導致部分單位活期存款轉(zhuǎn)為個人存款；四是非銀行金融機構存款分流單位活期存款，受互聯(lián)網(wǎng)金融、銀行理財產(chǎn)品大量發(fā)行等因素影響，非銀行金融機構存款新增比上年同期多增近萬億元。

銀行間市場收益率短期面臨下降

高善文 安信證券首席經(jīng)濟學家

在較長時間內(nèi)，銀行間市場收益率曲線或者債券利率水平處于持續(xù)爬升的通道之中。但是短期來看，銀行間市場國債、信用債的利率，很可能正在甚至已經(jīng)進入一個大的下降及修復過程中。造成其短期下降的主要原因有以下三點：

第一，經(jīng)濟趨勢總體上走弱，這將會從需求層面降低對資金的偏好，促成利率下降；

第二，銀行資產(chǎn)負債表的調(diào)整過程，即銀行表外資產(chǎn)向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的過程將會對流動性造成較強的沖擊性需求，在一段時間內(nèi)促成債券價格上升，導致收益率反而下降；

第三，在過去3個月里，央行將再貸款的權力發(fā)放給地方人民銀行，使其可以酌情與地方法人金融機構在短期之內(nèi)提供流動性支持，對劇烈波動的收益率進行明顯干預，也是促成下降趨勢的重要原因。

國際

全球經(jīng)濟復蘇性增長趨勢可能不改

黃海洲 中國國際金融有限公司研究部聯(lián)席主管

2014年全球經(jīng)濟的發(fā)展趨勢存在兩種可能性。一種可能性是新興市場國家面臨較大的波動，但不足以引起全球性的金融危機，全球經(jīng)濟復蘇性增長的趨勢不改?？赡軙霈F(xiàn)動蕩的新興市場國家有拉丁美洲部分國家（如阿根廷/巴西）、亞洲部分國家（如印度尼西亞/泰國）、土耳其以及南非等部分國家。

另一種可能性是部分新興市場國家的波動引起區(qū)域性、系統(tǒng)性風險出現(xiàn)，如果拉丁美洲、亞洲或東歐出現(xiàn)危機，那么歐洲可能也會面臨較大沖擊，最后結果就可能會導致全球系統(tǒng)性金融危機。目前看來，第一種可能性比較大。

人民幣應盡快采取浮動匯率機制

余永定 中國社會科學院學部委員、中國世界經(jīng)濟學會會長

目前中國的外匯儲備已近4萬億美元，繼續(xù)增加的每1美元所帶來的邊際成本都遠遠高于潛在收益，繼續(xù)積累外匯儲備毫無疑問將不利于生產(chǎn)。因此，央行要停止干預外匯市場，盡快采取浮動匯率機制，才能阻止中國外匯儲備的增加。

盡管人民幣匯率機制的轉(zhuǎn)變會給中國經(jīng)濟增長帶來消極影響，但后果不太嚴重。首先，雖然它可能導致人民幣升值，但中國當前匯率與均衡水平相差不遠，因而升值將是溫和的；其次，盡管人民幣升值會抑制出口增長，但由于中國的出口部門主要以加工貿(mào)易為主，因此減速也不會很嚴重；再次，隨之增加的進口更有可能起到補充而不是替代內(nèi)需的作用。簡言之，中國承擔得起再平衡的成本。

中等收入陷阱本質(zhì)是福利陷阱

樊綱 中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長、中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所所長

真正的中等收入陷阱是工資福利的提高速度快于勞動生產(chǎn)力的增長速度所造成的，其本質(zhì)是福利陷阱。以拉美地區(qū)為例，阿根廷、巴西等國也經(jīng)歷過中等收入陷阱，其中一個重要的原因是拉美國家在進入貧富差距較大的中等收入階段后，卻實行發(fā)達國家的高福利制度，大量支出社會保障、養(yǎng)老保障和醫(yī)療保障基金，從而導致財政入不敷出，造成財政赤字和債務危機，最終導致本國經(jīng)濟增長停滯和倒退。

從中可知，中等收入國家在向高收入階段發(fā)展時，較易向高收入國家看齊，從而出現(xiàn)福利趕超現(xiàn)象，掉入所謂的福利陷阱。因此，中等收入國家不該盲目推行高福利政策。