摘要：雖然我國醫(yī)藥制造行業(yè)堪比“朝陽產(chǎn)業(yè)”，但其盈利發(fā)展能力仍令人堪憂。無論從銷售利潤率、產(chǎn)品創(chuàng)新力和國際化水平等角度來說，我國制藥企業(yè)都遠落后于發(fā)達國家。文章選取了46家制藥企業(yè)，利用SPSS19.0軟件和EXCEL軟件進行因子分析、構(gòu)建多元回歸模型，綜合評價制藥企業(yè)的盈利能力并探討其影響因素。根據(jù)研究結(jié)果，分析了企業(yè)營運能力、債務(wù)融資能力、研發(fā)能力、成長性、公司規(guī)模和稅收政策這6個因素如何影響企業(yè)的盈利能力，并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥制造行業(yè)；影響因素；盈利能力指標；行業(yè)前景

一、引言

盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)收益水平的高低，通過盈利能力分析可以及時發(fā)現(xiàn)存在的問題，對癥下藥，從而促進企業(yè)乃至整個行業(yè)健康持續(xù)地發(fā)展。以往有很多學(xué)者對盈利能力進行研究，但是很少有針對醫(yī)藥制造企業(yè)的。并且大多數(shù)學(xué)者偏愛用資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)報酬率和營業(yè)利潤率等指標來研究盈利能力，沒有全面考慮到投資決策、籌資及稅收的影響。因此本文比較全面地選取了7個盈利能力指標對醫(yī)藥制造企業(yè)進行分析，探索盈利能力的影響因素，為企業(yè)提高盈利能力提供建議。

二、我國制藥企業(yè)盈利能力綜合分析

（一）樣本數(shù)據(jù)來源

本文對醫(yī)藥制造企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的選取主要根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫。選取了2013年46家醫(yī)藥制造企業(yè)（剔除20家財務(wù)數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)）作為樣本。主要運用SPSS19.0對數(shù)據(jù)進行分析處理。

（二）變量的選取

本文選取了7個盈利能力指標：營業(yè)利潤率、資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報率、營業(yè)成本率、成本費用利潤率、每股收益對46家醫(yī)藥制造企業(yè)的綜合盈利能力進行評價。

（三）因子分析實證研究

本文采用SPSS19.0軟件對選取的7個指標進行因子分析。

1. 相關(guān)性分析

通過SPSS19.0軟件，得出原始變量之間的相關(guān)系數(shù)矩陣。根據(jù)結(jié)果分析圖表得出：本文選取的7個原始變量間的相關(guān)系數(shù)都大于0.3，表示它們間的相關(guān)性較強，具備因子分析的前提。

2. 提取公因子

利用主成分分析法求得兩個公因子，同時對總方差解釋表進行旋轉(zhuǎn)。從表1可以看出第一個公共因子旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻率為45.386%。第二個公共因子旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻率為37.212%。兩個公共因子的方差累計貢獻率已經(jīng)達到82.598%。表示這兩個因子能夠解釋原始變量82.598%的信息。一般來說方差累計貢獻率超過80%已經(jīng)很好了，所以可以用個這兩個公因子代替原來的七個財務(wù)指標進行因子分析。

3. 因子旋轉(zhuǎn)

利用方差最大法對公因子進行正交旋轉(zhuǎn)，得到因子載荷矩陣和旋轉(zhuǎn)后的載荷矩陣。如表2所示，通過正交旋轉(zhuǎn)，可以發(fā)現(xiàn)公因子1在凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率和投入資本回報率上的載荷都超過了0.8，說明公因子1涵蓋了這三個盈利指標的信息，體現(xiàn)了企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，因此可以把公因子1稱為資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力。公因子2在營業(yè)成本率和成本費用率上的載荷也都超過了0.8，說明公因子2涵蓋了這兩個盈利指標的信息，體現(xiàn)了企業(yè)對成本費用的管理能力，因此可以把公因子2稱為成本費用控制能力。

4. 計算因子得分

依據(jù)表3因子得分系數(shù)矩陣，建立以下模型。

F1=-0.58X1+0.255X2+0.318X3+0.291X4+0.248X5-O.66X6+0.390X7

F2=0.360X1+0.014X2-0.071X3-0.063X4-0.487X5+0.371X6-0.250X7

將醫(yī)藥制造企業(yè)的財務(wù)指標帶入模型，得出醫(yī)藥制造企業(yè)綜合得分F及排名。以F值的大小作為判斷盈利能力強弱的標準，F(xiàn)值越大表明該企業(yè)盈利能力越強。

三、我國醫(yī)藥制造企業(yè)盈利能力影響因素實證分析

（一）變量的選取和建模

影響盈利能力的影響因素很多，根據(jù)醫(yī)藥制造企業(yè)的自身特點選取了營運能力、債務(wù)融資能力、研發(fā)能力、成長性、公司規(guī)模和稅收政策這6個因素，并分別選取了具有代表性的六個指標進行建模分析，依次是資本周轉(zhuǎn)率、財務(wù)結(jié)構(gòu)比率、資產(chǎn)總額、無形資產(chǎn)凈額、營業(yè)收入增長率和稅收效應(yīng)比率。以綜合得分F為因變量，影響盈利能力的因素為預(yù)測變量，進行多元回歸分析，建立以下模型：

F=b+b1X1+b2X2+b3X3+……+b6X6+μ

式中：F為醫(yī)藥制造企業(yè)盈利能力的綜合因子得分。X1為資本周轉(zhuǎn)率，X2為財務(wù)成本比率，X3為資產(chǎn)總額，X4無形資產(chǎn)凈額，X5營業(yè)收入增長率，X6為稅收效應(yīng)比率，μ為殘差。

（二）回歸分析實證研究

將統(tǒng)計數(shù)據(jù)代入模型，利用SPSS19.0，進行多元回歸分析。根據(jù)結(jié)果分析圖表得出：6個預(yù)測標量的 VIF值都小于10，說明預(yù)測變量不存在共線性，是相互獨立的，可以進行回歸分析。調(diào)整后的R=0.443，說明擬合度可以接受，并且Sig.=0.003﹤0.05，綜上所述，該回歸模型通過顯著檢驗，各個預(yù)測變量和因變量之間存在顯著線性回歸關(guān)系。再由各個預(yù)測變量t值大部分都大于2，說明大部分回歸系數(shù)通過了顯著檢驗，即相應(yīng)的預(yù)測變量對因變量的影響是顯著的。

（三）回歸分析結(jié)果解釋

根據(jù)回歸分析結(jié)果，資本周轉(zhuǎn)率、無形資產(chǎn)凈額和稅收效應(yīng)的t值都小于2，沒有通過顯著性t檢驗，說明它們與盈利能力的相關(guān)關(guān)系不顯著。而財務(wù)結(jié)構(gòu)比率、資產(chǎn)總額和營業(yè)收入增長率得t都大于2，通過了顯著性t檢驗，說明它們與盈利能力的相關(guān)關(guān)系顯著。

四、結(jié)論和建議

從總體來看，我國醫(yī)藥制造企業(yè)規(guī)模小、創(chuàng)新研發(fā)能力不強，盈利能力水平低。對于提高我國醫(yī)藥制造企業(yè)的盈利能力，本文給出以下建議。

（一）提高營運能力，加快資本周轉(zhuǎn)速度

生產(chǎn)經(jīng)營過程的本質(zhì)就是資產(chǎn)的利用過程，只有不斷提高資產(chǎn)的使用率，才能為企業(yè)帶來更大的利益。

（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理估計債務(wù)融資規(guī)模

雖然債務(wù)融資有抵稅方面的作用，是作為企業(yè)的決策者應(yīng)當清楚地認識到債務(wù)融資所帶來的財務(wù)風險和債權(quán)人與股東之間的沖突。因此，企業(yè)不應(yīng)盲目追求抵稅效益，過度負債，而是應(yīng)當根據(jù)自身風險承受能力適度負債。

（三）提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力

醫(yī)藥制造作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，無形資產(chǎn)的增長和研發(fā)投入的增加對提高企業(yè)盈利能力有著重要的影響，企業(yè)要想在行業(yè)中占優(yōu)勢就必須有自己的創(chuàng)新能力。因此，我們應(yīng)該吸引更多專業(yè)人才，提高研究人員的能力水平，建立完善的激勵制度，充分調(diào)動研究開發(fā)人員的研發(fā)創(chuàng)造積極性。

（四）合理進行稅務(wù)籌劃

為了扶持高新技術(shù)企業(yè)，我國在稅收上給予了極大的優(yōu)惠。如，企業(yè)研發(fā)無形資產(chǎn)的費用符合資本化條件的的可以按150%進行攤銷，不符合資本化條件的按50%加計扣除；國家重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)可以享受減免15%所得稅的優(yōu)惠政策。因此企業(yè)應(yīng)該進行合理的納稅籌劃，通過減少稅務(wù)支出來提高企業(yè)的盈利能力。

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（作者單位：江蘇大學(xué)）