我們投資真的是為了賺錢嗎？

如果你以傳統(tǒng)的方式投資，那么答案是肯定的。你會權(quán)衡風(fēng)險、回報和流動性，如果在一定風(fēng)險和流動性水平下能提供滿意的回報率，那么你會做這項投資。投資方法一般有兩種：一種是基本面價值投資（巴菲特式）；另一種是動量投資，追隨大眾趨勢。

傳統(tǒng)投資方法最大的問題在于，你假定你的錢會被用到對社會有益的事情上，同時為你創(chuàng)造回報。但是正如在此次金融危機(jī)中所看到的，事實可能并非如此。某些時候，你可能投資于一家違背你的宗教信仰或者良心的公司。

事實上，投資有時候會產(chǎn)生第二輪的副作用。在亞洲金融危機(jī)期間，一些公司大股東把股票借給其他投資者，以提高他們的收益率和流動性，但最后發(fā)現(xiàn)這些股票被用于賣空，打壓了公司股價。我一直懷疑，一些央行投資于宏觀對沖基金，但這些基金為了賺快錢卻在賣空他們的貨幣。

社會效應(yīng)投資的出現(xiàn)，是因為很多進(jìn)步的投資者下決心想要改善社會或環(huán)境，但是不只通過捐贈慈善。慈善資金是有限的，而且免費(fèi)資金也是不可持續(xù)的。免費(fèi)資金或援助可能會助長對援助的依賴性，這可能產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。利用市場中的企業(yè)家精神，卻可以帶來巨大的效應(yīng)，尤其對于底層民眾而言。窮人不需要慈善——他們更希望被告知如何依靠自己賺錢，并獲得公平競爭的機(jī)會。

在2010年，洛克菲勒基金會讓摩根大通做一項關(guān)于“效應(yīng)投資”的研究，將其定義為在財務(wù)回報以外創(chuàng)造正面效應(yīng)的投資。在20世紀(jì)90年代末，很多慈善組織和政府意識到，他們沒有足夠的資金去解決很多社會問題。他們認(rèn)為解決這些問題的最好方式是動員龐大的私人資本參與到社會福利的改善中來。

當(dāng)然，說比做容易，尤其是自20世紀(jì)80年代以來私人公司的投資哲學(xué)是“股東價值最大化”。這種借股東效率之名義，用私人貪婪創(chuàng)造社會福利的想法往好的方面說是天真，往壞的方面說是損害社會福利。它采取短期行為犧牲了長期的價值，這不僅是對于公司，有時也是對于社會大多數(shù)人。

洛克菲勒-摩根大通的研究把社會效應(yīng)投資作為一種新的另類資產(chǎn)類別。這種資產(chǎn)類別并不是資產(chǎn)群體，例如房地產(chǎn)或商品，而是關(guān)于尋求創(chuàng)造積極社會效應(yīng)的公司的項目。

社會效應(yīng)投資包括投資于尋求社會或環(huán)境積極改變的可持續(xù)社會企業(yè)?？沙掷m(xù)社會企業(yè)有雙重成功標(biāo)準(zhǔn)。他們尋求財務(wù)回報以及可衡量的社會和環(huán)境效應(yīng)。然而計算財務(wù)回報相對容易，但是衡量社會和環(huán)境的成果就要困難很多，因為在計算和報告這些產(chǎn)出方面缺乏一致的標(biāo)準(zhǔn)。這意味著，投資者和可持續(xù)社會企業(yè)必須加倍努力工作，以證明他們產(chǎn)生了社會效應(yīng)。

做出有些投資比較容易，比如世界銀行或他們的環(huán)保專家認(rèn)定的環(huán)保項目所在公司發(fā)行的綠色債券。在多邊機(jī)構(gòu)幫助下，憑借他們的高信用等級，可持續(xù)社會企業(yè)或在社會和環(huán)境領(lǐng)域進(jìn)行變革的政府，可以獲得長期的低成本資金。

效應(yīng)投資對于所有的新創(chuàng)企業(yè)都存在幾個普遍問題。首先，效應(yīng)投資平均的交易規(guī)模較小，所以基金不容易擴(kuò)展。第二，投資者擔(dān)心項目的起始階段，這時的風(fēng)險最高。第三，主流的投資者仍然在探索如何給這種新的資產(chǎn)類別做資產(chǎn)配置，因為沒有標(biāo)準(zhǔn)衡量基金管理者是否帶來需要的結(jié)果。

本月，我聆聽了克萊斯勒（Kleissners）夫婦的演講，關(guān)于他們?nèi)绾斡迷诠韫荣嵉降腻X影響社會和環(huán)境。他們學(xué)會如何應(yīng)用專業(yè)準(zhǔn)則和紀(jì)律投資可持續(xù)社會企業(yè)。他們首先篩選出更有可能成功的可持續(xù)社會企業(yè)，再決定為那些能成功的企業(yè)提供資金或幫助募集資金。

目前效應(yīng)投資的市場有近250個基金，管理規(guī)模約260億美元，并可能在2020年增長到6000億至1萬億美元之間。近期已有保險公司、養(yǎng)老金公司和家族辦公室開始把社會效應(yīng)投資作為主要的投資類別。

掌管家族財富的家族辦公室對于反映家族價值觀的投資具有戰(zhàn)略性的長期眼光。作為香港效應(yīng)投資的先驅(qū)者，榮盛集團(tuán)（RS Group）的陳安妮最近說：“我們向世界證明，財富所有者也可以做好事，而且做得好，并顯示管理財富不僅是為了后代，也是為了公共利益?！?/p>

金錢應(yīng)該是改善公眾福利的工具，而不是錢生錢的游戲。那才是企業(yè)家精神的真正內(nèi)涵。

作者為中國銀監(jiān)會首席咨詢顧問和國際咨詢委員會委員、香港證監(jiān)會前主席、香港經(jīng)綸國際經(jīng)濟(jì)研究院特聘研究員