在金融業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)思維的浪潮下，一個(gè)意圖打通各證券公司的證券賬戶及其支付功能的平臺(tái)初現(xiàn)雛形。

為了擺脫證券賬戶單一的交易功能，由多家證券、基金、期貨公司共同發(fā)起設(shè)立的證通股份有限公司（下稱(chēng)證通公司）有望于近期正式掛牌。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，證通公司在11月21日已經(jīng)召開(kāi)了出資人大會(huì)。證通公司在業(yè)務(wù)上有三大目標(biāo)，分別是機(jī)構(gòu)間客戶理財(cái)賬戶的互聯(lián)互通、客戶理財(cái)賬戶實(shí)現(xiàn)消費(fèi)、為客戶提供包括股權(quán)眾籌產(chǎn)品交易的綜合理財(cái)服務(wù)。

“我們的設(shè)想是把保證金賬戶變得和銀行賬戶一樣可以交易、消費(fèi)，讓客戶更愿意把錢(qián)放在保證金賬戶里面去?！币晃粎⑴c籌備證通公司的券商人士說(shuō)。

證通公司的平臺(tái)搭建就緒，但其具體業(yè)務(wù)的開(kāi)展將面臨不少挑戰(zhàn)。在實(shí)現(xiàn)理財(cái)賬戶消費(fèi)以及全平臺(tái)的綜合理財(cái)服務(wù)上都將與現(xiàn)有行業(yè)格局產(chǎn)生碰撞。

框架初定

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，證通公司的框架已經(jīng)基本搭建完畢，并將會(huì)在近期完成設(shè)立，公司將采取股份制形式市場(chǎng)化運(yùn)作，公司設(shè)立的前期工作由中信證券和國(guó)泰君安證券兩家券商牽頭。

在股東構(gòu)成上，證通公司由36家機(jī)構(gòu)股東共同出資，它們分別是20家證券公司、9家公募基金公司、2家私募基金公司、4家期貨公司以及中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司。

上述機(jī)構(gòu)出資比例分為三檔，分別為5000萬(wàn)元、2500萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，注冊(cè)資本共計(jì)12.85億元。其中，出資5000萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)為董事或監(jiān)事單位。

一位參與籌備工作的券商人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，證通公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)由上述董事單位和監(jiān)事單位選派，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)層面的人事則由市場(chǎng)化招聘產(chǎn)生。目前，國(guó)泰君安證券已有部分人士離職前去證通公司任職。

在設(shè)計(jì)之初，證通公司意圖實(shí)現(xiàn)證券公司之間互聯(lián)互通以及支付功能，因此其也被市場(chǎng)稱(chēng)為“證券版銀聯(lián)”。在人員安排上，證通公司也注重采用有銀聯(lián)或銀行工作經(jīng)驗(yàn)的人士。

《財(cái)經(jīng)》記者多方獲悉，證通公司的首屆董事長(zhǎng)擬由國(guó)泰君安現(xiàn)任董事長(zhǎng)萬(wàn)建華擔(dān)任。萬(wàn)建華作為證券行業(yè)的老人，曾參與設(shè)立中國(guó)銀聯(lián)。中國(guó)銀聯(lián)的設(shè)立，為銀行客戶跨行交易提供了便利，大大促進(jìn)了銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。此次，業(yè)內(nèi)推薦萬(wàn)建華擔(dān)任證通公司的首任董事長(zhǎng)，亦是寄希望他的銀聯(lián)背景有助于證通公司。

銀聯(lián)助理總裁舒世忠也將加入證通公司，任證通公司高管，目前已經(jīng)在銀聯(lián)內(nèi)部正式辭職。在銀聯(lián)任職期間，舒世忠分管銀聯(lián)業(yè)務(wù)管理委員會(huì)，并對(duì)支付領(lǐng)域深有經(jīng)驗(yàn)。舒世忠的到任，將為證通公司支付功能的突破提供幫助。

業(yè)務(wù)分步

證通公司的設(shè)立緣于2011年證券業(yè)協(xié)會(huì)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的一次討論，在這次討論上，業(yè)內(nèi)開(kāi)始探討恢復(fù)證券公司作為投資銀行的基礎(chǔ)功能，其中支付功能的喪失是最突出的問(wèn)題。

2012年，由中信證券、國(guó)泰君安證券、安信證券、興業(yè)證券、海通證券、國(guó)信證券等六大券商聯(lián)合署名呼吁恢復(fù)證券公司的賬戶支付功能。

囿于保證金第三方存管的限制，證券賬戶功能單一，客戶資金無(wú)法直接從證券公司劃轉(zhuǎn)至其他賬戶（如商戶的銀行賬戶），使消費(fèi)支付功能受限。同時(shí)，因?yàn)橘Y產(chǎn)的周期性特點(diǎn)，導(dǎo)致資金總是在現(xiàn)金、債券、股票、ETF等金融產(chǎn)品之間輪換，只是具備單一功能的證券公司必然難以維持大量客戶資產(chǎn)。股市一旦低迷將會(huì)導(dǎo)致大量客戶和資金流失，從而制約了證券公司基于客戶資產(chǎn)特征所做的一系列產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。實(shí)現(xiàn)賬戶互聯(lián)，則使任何一家券商的客戶都可以購(gòu)買(mǎi)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的所有券商的產(chǎn)品。

第三方存管制度始于上一輪券商風(fēng)險(xiǎn)治理階段，為有效遏制券商挪用客戶保證金的普遍現(xiàn)象，監(jiān)管機(jī)制實(shí)行了證券公司和客戶資金分離的方式，委托銀行對(duì)客戶資金進(jìn)行結(jié)算管理，有效遏制了挪用保證金的現(xiàn)象。

前述券商人士告訴記者，要想打通與商戶的聯(lián)系，使證券公司的客戶資金賬戶具備支付功能，單憑一家機(jī)構(gòu)顯然所能夠聯(lián)通的資源有限，且鋪設(shè)成本巨大，并不現(xiàn)實(shí)。所以在2013年“證券版”銀聯(lián)的概念開(kāi)始產(chǎn)生，集合行業(yè)的力量去做支付。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，證通公司業(yè)務(wù)開(kāi)展將從場(chǎng)外產(chǎn)品做起，業(yè)務(wù)上分三步走。第一步，以證通公司為平臺(tái)，與證券公司、基金公司、期貨公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)，主要是連接各證券機(jī)構(gòu)客戶的理財(cái)賬戶，使其與資本市場(chǎng)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)以及投資理財(cái)機(jī)構(gòu)的客戶資產(chǎn)賬戶相連，實(shí)現(xiàn)證券行業(yè)與整個(gè)資本市場(chǎng)賬戶體系的聯(lián)網(wǎng)通用，從而大大增加證券機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的流動(dòng)性。

一家出資5000萬(wàn)元的基金公司內(nèi)部人士告訴記者，此舉意味著打破了證券公司之間的藩籬，之前證券公司的理財(cái)產(chǎn)品，客戶不能跨公司買(mǎi)賣(mài)，聯(lián)網(wǎng)后，A證券公司的客戶既可以購(gòu)買(mǎi)B證券公司的產(chǎn)品，也可以購(gòu)買(mǎi)C公司的產(chǎn)品。

“這相當(dāng)于共建了一個(gè)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道，會(huì)減弱對(duì)以往理財(cái)產(chǎn)品銀行銷(xiāo)售渠道的依賴(lài)?！币患胰痰姆倾y分析師說(shuō)。

第二步，證通公司通過(guò)與第三方機(jī)構(gòu)合作，搭建電子商務(wù)平臺(tái)，連接大批商戶資源，包括實(shí)體商戶、公共事業(yè)機(jī)構(gòu)等，使證券機(jī)構(gòu)個(gè)人客戶可以通過(guò)理財(cái)賬戶獲得消費(fèi)購(gòu)物、資金劃匯、公共事業(yè)繳費(fèi)等支付服務(wù)。

這一步是證通公司組建的題中之義，亦是為了提高用戶體驗(yàn)的滿意度。廣發(fā)證券副總裁楊龍表示，未來(lái)要實(shí)現(xiàn)券商的卡能直接刷卡消費(fèi)，或者在網(wǎng)上支付轉(zhuǎn)賬，就像拿著工行的卡可以在建行取錢(qián)一樣。

第三步，進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)連接范圍，實(shí)現(xiàn)與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等相連，為各類(lèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)提供基礎(chǔ)便利，未來(lái)機(jī)構(gòu)的客戶可以在這個(gè)平臺(tái)快速發(fā)起、參與或退出（轉(zhuǎn)讓?zhuān)┍娀I業(yè)務(wù)產(chǎn)品。

上述券商非銀分析師說(shuō)，證通公司的業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單歸納即是實(shí)現(xiàn)證券公司理財(cái)賬戶互通、實(shí)現(xiàn)理財(cái)賬戶消費(fèi)、實(shí)現(xiàn)股權(quán)眾籌產(chǎn)品交易的綜合服務(wù)。

整合挑戰(zhàn)

對(duì)于證通公司而言，如何最大程度整合行業(yè)資源，讓大量的機(jī)構(gòu)參與其中是其要首先解決的問(wèn)題。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，在證通公司出資之初，曾詢(xún)問(wèn)過(guò)多家券商是否愿意出資，最終只有20家券商成為首批出資人。

一家未出資的券商總裁告訴《財(cái)經(jīng)》記者，當(dāng)時(shí)他們受到過(guò)出資的邀請(qǐng)，但考慮到公司資本金規(guī)模，以及現(xiàn)在市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)火爆急需資金，故沒(méi)有出資。不過(guò)他表示，雖然不出資，但成為證通公司的會(huì)員，一樣可以參與平臺(tái)的業(yè)務(wù)。

證通公司的第一步是打通證券機(jī)構(gòu)之間的理財(cái)賬戶，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售的渠道共享，這對(duì)資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力強(qiáng)的券商更有利，資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力弱的券商面臨丟失客戶的壓力。對(duì)于證通公司平臺(tái)而言，它的核心功能不應(yīng)在于使券商的蛋糕重新分配，而是激活此平臺(tái)上的券商設(shè)計(jì)出更加創(chuàng)新性的產(chǎn)品，從外部吸引客戶，做大證通公司平臺(tái)的蛋糕。

如果說(shuō)第一步只是證券行業(yè)之間的協(xié)調(diào)，那么實(shí)現(xiàn)第二步的支付功能則需要沖破更多的阻礙。廣發(fā)證券副總裁表示，要開(kāi)展此業(yè)務(wù)，需要先申請(qǐng)第三方支付牌照。

中國(guó)銀聯(lián)一位人士告訴記者，證通公司要實(shí)現(xiàn)與商戶的連接，做消費(fèi)類(lèi)支付，但這并不是它們的強(qiáng)項(xiàng)，攤子鋪的太大反而會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

監(jiān)管層一位人士說(shuō)，支付功能是銀行的核心基礎(chǔ)功能，銀行已經(jīng)受到支付寶的沖擊，它很難再去配合證通公司。

知情人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，正是在圍繞支付業(yè)務(wù)，本來(lái)證通公司在今年上半年就能推出，但受到銀行業(yè)的反對(duì)，因而一再推遲。

目前，關(guān)于證通公司的設(shè)立，相關(guān)參與方非常低調(diào)謹(jǐn)慎。畢竟證通公司實(shí)現(xiàn)證券行業(yè)產(chǎn)品互聯(lián)互通以及未來(lái)將要打通的支付功能，不可避免地影響到了銀行的利益。

傳統(tǒng)銀行固守的第三方存管利益對(duì)銀行而言規(guī)模不大，但因此而阻礙證券業(yè)在賬戶上的創(chuàng)新，對(duì)證券行業(yè)是一個(gè)不小的桎梏。鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新已是大勢(shì)所趨，銀行業(yè)的阻撓也僅能是延緩這個(gè)趨勢(shì)而已。

不過(guò)，第三方存管制度的作用仍不容忽視。如果既有創(chuàng)新使第三方存管制度失去作用，則必須確保券商不會(huì)再次發(fā)生挪用客戶保證金的行為，否則就可能出現(xiàn)新的隱患。

上述參與籌備的券商人士說(shuō)，對(duì)待證通公司的設(shè)立與業(yè)務(wù)開(kāi)展，證券監(jiān)管部門(mén)是支持的，但具體到每項(xiàng)創(chuàng)新舉措監(jiān)管部門(mén)都較為謹(jǐn)慎，它們希望證通公司能夠平穩(wěn)地起步。

“目前，證監(jiān)會(huì)希望我們做機(jī)構(gòu)間的市場(chǎng)。”證通公司籌備組的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。但現(xiàn)實(shí)是，機(jī)構(gòu)間的市場(chǎng)面臨的競(jìng)爭(zhēng)也較大。今年8月，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng);之前的2012年5月份，前海股權(quán)交易中心成立，定位在利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)資源，為中小微企業(yè)提供私募、個(gè)性、定制化的金融解決方案。

上述分析師表示，證通公司要做的第三步實(shí)質(zhì)是機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)，但其如何與上面兩個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和合作，需要進(jìn)一步觀察。

本刊記者由曦對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)