【摘 要】 在鼓勵(lì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，基于產(chǎn)融結(jié)合相關(guān)理論，結(jié)合我國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展現(xiàn)狀以及存在問(wèn)題，提出企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是最能有效體現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)的金融形式，企業(yè)集團(tuán)可將財(cái)務(wù)公司作為產(chǎn)融結(jié)合的中心和平臺(tái)，并根據(jù)長(zhǎng)期戰(zhàn)略需要適度輔之以其他金融形式，本文還針對(duì)現(xiàn)行政策提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)集團(tuán)；財(cái)務(wù)公司；產(chǎn)融結(jié)合

2012年以來(lái)，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的加快，以及汲取2008年虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹所引發(fā)的全球性金融危機(jī)的教訓(xùn)，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已成為國(guó)家金融改革的一個(gè)重要方向，采取何種金融方式以更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是當(dāng)前亟需解決的問(wèn)題。我國(guó)眾多的企業(yè)集團(tuán)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用，本文從企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展這一微觀視角探討金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效方式。

一、文獻(xiàn)綜述

19世紀(jì)中期，國(guó)外就開(kāi)始了對(duì)產(chǎn)融結(jié)合理論的研究。拉法格第一次以“金融資本”的概念描述工業(yè)資本和銀行資本日益融合的趨勢(shì)。青木昌彥、休·帕特里克和托馬斯·赫爾曼、凱文和約瑟夫·斯蒂格利茨等人，從銀行與企業(yè)的關(guān)系角度著重研究產(chǎn)融結(jié)合模式的內(nèi)在機(jī)理和經(jīng)濟(jì)績(jī)效，把產(chǎn)融結(jié)合納入金融經(jīng)濟(jì)學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論范疇，比較全面深刻地揭示了產(chǎn)融結(jié)合及其模式對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要意義。

趙文廣（2004）對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)集團(tuán)的金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了理論與實(shí)證分析，認(rèn)為金融控股公司是大型企業(yè)集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的最優(yōu)治理模式。饒華春（2002）在研究了美國(guó)、日本、德國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的模式和特點(diǎn)基礎(chǔ)上，指出主辦投資銀行是推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的可行方式。萬(wàn)億、傅維、古曉慧（2008）提出我國(guó)國(guó)有大型工業(yè)企業(yè)應(yīng)將部分工業(yè)資本投向商業(yè)，建立一個(gè)經(jīng)濟(jì)共同體來(lái)解決資本流動(dòng)慢，負(fù)債率高，回報(bào)率低等問(wèn)題。尹國(guó)平（2011）認(rèn)為應(yīng)推行市場(chǎng)主導(dǎo)型模式，結(jié)合企業(yè)集團(tuán)自身優(yōu)勢(shì)做專(zhuān)業(yè)金融、加強(qiáng)主業(yè)與金融業(yè)有效融合及互動(dòng)、控制規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)。蘇云成（2012）指出中央企業(yè)在產(chǎn)融結(jié)合過(guò)程中要選擇合適的產(chǎn)融結(jié)合路徑、業(yè)務(wù)領(lǐng)域、商業(yè)模式和管控方式，并提出相關(guān)監(jiān)管政策改革建議。

綜合國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)展，國(guó)外學(xué)者的產(chǎn)融結(jié)合理論主要側(cè)重金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究，且由于國(guó)情不同，相關(guān)理論不完全適用于我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的模式。隨著我國(guó)近幾年企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的迅速發(fā)展及金融政策和環(huán)境的不斷完善，國(guó)內(nèi)學(xué)者現(xiàn)有的研究成果對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)現(xiàn)方式、發(fā)展模式也已不能完全適用。本文通過(guò)分析我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合現(xiàn)狀，研究在我國(guó)現(xiàn)有金融監(jiān)管政策環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的最佳發(fā)展模式，對(duì)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合具有一定借鑒意義，并為現(xiàn)行金融監(jiān)管政策提供相關(guān)政策建議。

二、我國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展現(xiàn)狀及存在問(wèn)題

1.產(chǎn)融結(jié)合的概念

目前國(guó)內(nèi)對(duì)于產(chǎn)融結(jié)合的內(nèi)涵和外延缺乏統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。蘇云成（2012）認(rèn)為，產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)出資設(shè)立、股權(quán)投資、并購(gòu)重組等方式介入金融部門(mén)的經(jīng)濟(jì)行為。

產(chǎn)融結(jié)合，應(yīng)當(dāng)是通過(guò)提供金融產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，反之主業(yè)的發(fā)展促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)互相促進(jìn)、共同繁榮，否則只能稱(chēng)之為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的多元化。

2.我國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的現(xiàn)狀

1987年交通銀行的設(shè)立和東風(fēng)汽車(chē)財(cái)務(wù)公司的出現(xiàn)標(biāo)志著我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合進(jìn)程的開(kāi)始。

從財(cái)務(wù)公司的發(fā)展來(lái)看，截至2013年末，我國(guó)財(cái)務(wù)公司的數(shù)量已經(jīng)有174家，總資產(chǎn)2.55萬(wàn)億元，2013年?duì)I業(yè)收入714億元，利潤(rùn)總額557億元，已具備一定規(guī)模，涉及的行業(yè)多為國(guó)家重點(diǎn)支持的電力、交通運(yùn)輸、石油化工、軍工、汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)，從財(cái)務(wù)公司所有制來(lái)看，中央國(guó)有企業(yè)有70家，占比40.23%，地方國(guó)有企業(yè)81家，占比46.55%。由此可見(jiàn)，由于銀監(jiān)會(huì)財(cái)務(wù)公司準(zhǔn)入的政策限制，擁有財(cái)務(wù)公司這一產(chǎn)融結(jié)合模式的企業(yè)多為具備較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)實(shí)力、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持的大型企業(yè)集團(tuán)，且以國(guó)有企業(yè)居多，這類(lèi)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司均實(shí)施控制。

對(duì)于其他的產(chǎn)融結(jié)合形式，根據(jù)王芳（2013）對(duì)2011年底滬、深兩市A股市場(chǎng)上非金融類(lèi)上市公司的統(tǒng)計(jì)，有490家企業(yè)在346家各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中進(jìn)行了不同程度的參股，其中有300家企業(yè)選擇了向銀行參股，占比48.86%，向證券公司參股的企業(yè)有146家，占比23.78%，65家企業(yè)參股了50家財(cái)務(wù)公司，占比12.36%，而持有保險(xiǎn)、信托、期貨、基金等的企業(yè)數(shù)量不多，合計(jì)占比為15%。由此可見(jiàn)，銀行和證券公司是我國(guó)上市企業(yè)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合時(shí)的主要選擇對(duì)象。

3.我國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合存在的問(wèn)題

（1）產(chǎn)融結(jié)合的程度較淺

目前，我國(guó)企業(yè)持有金融機(jī)構(gòu)股權(quán)多以參股為主，主要是為了獲取短期的投資回報(bào)，缺乏以企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略為出發(fā)點(diǎn)的金融股權(quán)控股投資。例如，王芳（2013）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，41%的企業(yè)對(duì)金融機(jī)構(gòu)持股比例不到1%，超過(guò)八成的企業(yè)持股比例為10%以下。同時(shí)，從金融資本所占資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)的比重來(lái)看，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的程度仍較淺。又如，根據(jù)蘇云成（2012）對(duì)中央企業(yè)2009年的統(tǒng)計(jì)，中央企業(yè)所屬金融子企業(yè)資產(chǎn)總額占中央企業(yè)資產(chǎn)總額的7.9%，實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入僅占總營(yíng)業(yè)收入的0.5%，實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)僅占全部利潤(rùn)的3.9%。

（2）金融資本與產(chǎn)業(yè)資本契合度較低

我國(guó)目前金融牌照是稀缺資源，加之金融監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格的審批制度，使得我國(guó)較多企業(yè)先爭(zhēng)取金融資源、邁入金融門(mén)檻，而后思考如何整合的思維模式普遍存在，具有一定的盲目性和隨意性。較多的企業(yè)選擇了參股銀行和證券公司，認(rèn)為金融業(yè)的行業(yè)利潤(rùn)率普遍較高，多以獲取投資收益回報(bào)為目的，未能真正對(duì)金融資本實(shí)施有效控制，短期行為嚴(yán)重。受上述兩因素影響，企業(yè)往往會(huì)缺乏對(duì)金融業(yè)的深入了解和優(yōu)秀的金融管理人才，造成金融行業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的分離并行，金融資本未能較好地契合產(chǎn)業(yè)資本，對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)十分有限。

（3）金融機(jī)構(gòu)種類(lèi)較多易導(dǎo)致同業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)

如下是我國(guó)一些大型企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的布局：

由上表可見(jiàn)，我國(guó)一些早前實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的企業(yè)集團(tuán)，擁有的下屬金融機(jī)構(gòu)較多，如中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司與其上市子公司中航投資控股股份有限公司參、控股金融機(jī)構(gòu)達(dá)8家，一方面股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，集團(tuán)管理難度較大，二是集團(tuán)擁有的資源畢竟有限，多個(gè)金融機(jī)構(gòu)并存易形成業(yè)務(wù)上內(nèi)部同業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的情形，造成產(chǎn)融結(jié)合內(nèi)部協(xié)同受阻，增加內(nèi)部交易成本，也增加了集團(tuán)整體產(chǎn)業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，有可能導(dǎo)致產(chǎn)融結(jié)合的低效。

（4）政策法規(guī)有待完善

國(guó)家相繼出臺(tái)了《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《信托法》、《金融租賃公司管理辦法》、《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》等等。當(dāng)企業(yè)同時(shí)涉及多家金融機(jī)構(gòu)時(shí)，有可能要同時(shí)面對(duì)多個(gè)監(jiān)管部門(mén)，而相關(guān)監(jiān)管部門(mén)之間的組織協(xié)調(diào)也未有相關(guān)的法規(guī)予以明確，目前相關(guān)的政策法規(guī)有待進(jìn)一步完善。

三、企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式的研究

從當(dāng)前金融政策環(huán)境來(lái)看，2012年第四次全國(guó)金融工作會(huì)議上首次提出要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，之后國(guó)家多次強(qiáng)調(diào)和鼓勵(lì)金融改革和創(chuàng)新要堅(jiān)持“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，可見(jiàn)國(guó)家對(duì)以融促產(chǎn)的政策支持和鼓勵(lì)。

1.產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)的相關(guān)理論

產(chǎn)融結(jié)合的優(yōu)勢(shì)基于交易費(fèi)用理論和協(xié)同效應(yīng)理論。

交易費(fèi)用理論指出，在特定的資源配置中，當(dāng)市場(chǎng)交易費(fèi)用大于企業(yè)內(nèi)部組織管理費(fèi)用時(shí)，企業(yè)內(nèi)的管理交易就會(huì)替代企業(yè)間的市場(chǎng)交易。以銀企的資金借貸為例，受交易不確定性影響，銀行與企業(yè)之間的資金借貸交易會(huì)產(chǎn)生訂立契約、監(jiān)督、尋租、談判等較大的時(shí)間和效率成本，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相互融合可以實(shí)現(xiàn)交易的內(nèi)部化，消除外部交易成本，節(jié)約交易費(fèi)用。

協(xié)同理論指出，企業(yè)通過(guò)尋求合理的銷(xiāo)售、運(yùn)營(yíng)、投資與管理戰(zhàn)略安排，可以有效配置生產(chǎn)要素、業(yè)務(wù)單元與環(huán)境條件，實(shí)現(xiàn)一種類(lèi)似報(bào)酬遞增的協(xié)同效應(yīng)。產(chǎn)融結(jié)合的模式下，產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)自身的資源及品牌價(jià)值，為金融資本打造良好的發(fā)展平臺(tái)；金融資本通過(guò)資本運(yùn)作助推產(chǎn)業(yè)資本規(guī)模的迅速擴(kuò)張，發(fā)揮了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。同時(shí)，通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部收益的平衡可實(shí)現(xiàn)集團(tuán)利潤(rùn)最大化下的合理避稅。

2.發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)的最佳途徑

針對(duì)目前國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合存在的普遍問(wèn)題，通過(guò)對(duì)各種產(chǎn)融結(jié)合模式的對(duì)比分析，我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)公司是發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)的最佳契合點(diǎn)。

（1）功能定位決定了財(cái)務(wù)公司以融促產(chǎn)的本質(zhì)

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)公司的定義為“財(cái)務(wù)公司是指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)”。財(cái)務(wù)公司服務(wù)對(duì)象為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的成員單位。它是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定規(guī)模后，對(duì)集團(tuán)資金業(yè)務(wù)進(jìn)行集中和專(zhuān)業(yè)化管理的結(jié)果，其目的是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資源的優(yōu)化配置，改善集團(tuán)現(xiàn)金流，促進(jìn)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。從銀監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)公司的功能定位來(lái)看，財(cái)務(wù)公司是最為貼合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)，具有得天獨(dú)厚的產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)。

相較于外部金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司可以專(zhuān)注于服務(wù)特定客戶(hù)特定產(chǎn)業(yè)本身，他對(duì)成員單位經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及發(fā)展規(guī)劃更為了解，更有利于為成員單位提供量身定制的個(gè)性化金融產(chǎn)品和服務(wù)。此外，財(cái)務(wù)公司面臨著外部銀行等金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，為維系集團(tuán)內(nèi)部成員單位的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，會(huì)主動(dòng)提高金融服務(wù)水平。因此，財(cái)務(wù)公司最終會(huì)全力支持和促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（2）能夠有效降低外部交易費(fèi)用

通過(guò)將集團(tuán)資金集中管理，統(tǒng)一代理集團(tuán)內(nèi)外部資金結(jié)算，降低銀行結(jié)算費(fèi)用；充當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部銀行，辦理貸款及委托貸款，平衡集團(tuán)內(nèi)部資金盈缺，集團(tuán)與外部金融市場(chǎng)的交易成本得以降低；通過(guò)統(tǒng)一代理集團(tuán)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，提高議價(jià)能力，將保險(xiǎn)代理費(fèi)用留存集團(tuán)內(nèi)部；成為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合中的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和為集團(tuán)承銷(xiāo)企業(yè)債券，可節(jié)省外部投行咨詢(xún)費(fèi)用和承銷(xiāo)費(fèi)用；將集中的資金以遠(yuǎn)高于企業(yè)存款利率的同業(yè)存款利率存放于銀行，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)資金整體增值。此外，財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)內(nèi)部的子公司，可共享集團(tuán)內(nèi)部信息資源，對(duì)集團(tuán)內(nèi)單位的情況也較為熟悉，能有效降低由于信息不對(duì)稱(chēng)所引起的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為。因此，財(cái)務(wù)公司能將外部交易成本內(nèi)部消化，為企業(yè)集團(tuán)節(jié)約交易費(fèi)用。

（3）能夠充分發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合的協(xié)同效應(yīng)

向金融機(jī)構(gòu)融資時(shí)，財(cái)務(wù)公司運(yùn)用同業(yè)優(yōu)勢(shì)統(tǒng)一代表集團(tuán)對(duì)外談判，具有較高的議價(jià)能力；通過(guò)辦理成員單位產(chǎn)品的買(mǎi)方信貸、消費(fèi)信貸等，為集團(tuán)下游產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，促進(jìn)集團(tuán)產(chǎn)品銷(xiāo)售，加強(qiáng)了集團(tuán)對(duì)下游客戶(hù)及地區(qū)的滲透力及影響力；通過(guò)承兌商業(yè)票據(jù)，可以在金融機(jī)構(gòu)間提升集團(tuán)的知名度及信用度；針對(duì)集團(tuán)上游客戶(hù)，可以通過(guò)開(kāi)立商業(yè)票據(jù)、為成員單位提供擔(dān)保等方式，不斷提高集團(tuán)品牌認(rèn)知度和價(jià)值；財(cái)務(wù)公司在為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行資本運(yùn)作的過(guò)程中將會(huì)培養(yǎng)一批既熟悉產(chǎn)業(yè)又了解金融的復(fù)合型專(zhuān)業(yè)人才，源源不斷地為企業(yè)集團(tuán)發(fā)展提供動(dòng)力。

（4）具有混業(yè)經(jīng)營(yíng)的先天優(yōu)勢(shì)

我國(guó)的金融行業(yè)當(dāng)前實(shí)行分業(yè)監(jiān)管制，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)分別監(jiān)管著不同的金融機(jī)構(gòu)，鮮有金融機(jī)構(gòu)具備混業(yè)經(jīng)營(yíng)的資格，而財(cái)務(wù)公司是一特例，這與財(cái)務(wù)公司服務(wù)企業(yè)集團(tuán)的功能定位息息相關(guān)。財(cái)務(wù)公司可開(kāi)展存貸款、委托貸款等銀行服務(wù)，提供承銷(xiāo)企業(yè)債券、投融資及并購(gòu)顧問(wèn)等投行服務(wù)，開(kāi)展融資租賃等金融租賃服務(wù)，投資有價(jià)證券及受托投資等證券公司業(yè)務(wù)，這些功能的賦予使得財(cái)務(wù)公司能更好地為企業(yè)集團(tuán)提供更多的財(cái)務(wù)管理服務(wù)以契合企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。此外，財(cái)務(wù)公司還具備投資金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的功能，企業(yè)集團(tuán)借助財(cái)務(wù)公司這一平臺(tái)，短期內(nèi)可滿(mǎn)足自身較為全面的金融需求，長(zhǎng)期來(lái)看，也可為集團(tuán)發(fā)展金融板塊業(yè)務(wù)輸送人才，彌補(bǔ)企業(yè)集團(tuán)在產(chǎn)融結(jié)合過(guò)程中的管理短板。

（5）是企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)觀測(cè)鏡

財(cái)務(wù)公司通過(guò)代理成員單位資金結(jié)算，通過(guò)對(duì)資金流的監(jiān)控幫助集團(tuán)了解每一個(gè)成員單位在支付風(fēng)險(xiǎn)上的變化和現(xiàn)金流的變化，進(jìn)而可了解成員單位經(jīng)營(yíng)情況的好壞和面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助企業(yè)集團(tuán)總部對(duì)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。有效的財(cái)務(wù)公司管理可以避免集團(tuán)成員單位的違法違規(guī)等不軌行為。

綜上所述，財(cái)務(wù)公司相比其他金融機(jī)構(gòu)，更能貼合集團(tuán)產(chǎn)業(yè)并延伸金融服務(wù)至下游產(chǎn)業(yè)鏈，能有效解決我國(guó)目前產(chǎn)融結(jié)合程度較淺、金融資本與產(chǎn)業(yè)資本契合度較低等問(wèn)題。實(shí)踐也證明，財(cái)務(wù)公司較好地契合了集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。如，中電投集團(tuán)財(cái)務(wù)公司自2005年成立以來(lái)，累計(jì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)超過(guò)36億元，牽頭新建項(xiàng)目銀團(tuán)24個(gè)，組織資金750億元，累計(jì)為集團(tuán)節(jié)約資金成本超過(guò)30億元。一汽集團(tuán)財(cái)務(wù)公司自成立以來(lái)累計(jì)為集團(tuán)提供200多億元的自營(yíng)貸款支持，累計(jì)促銷(xiāo)一汽品牌汽車(chē)近120萬(wàn)輛。

因此，財(cái)務(wù)公司是最能有效體現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)的金融形式，是金融更緊密地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)最佳結(jié)合點(diǎn)，企業(yè)集團(tuán)可將財(cái)務(wù)公司作為其產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的中心和平臺(tái)。

3.財(cái)務(wù)公司的局限性和準(zhǔn)入門(mén)檻限制

受現(xiàn)有政策制約，財(cái)務(wù)公司也存在一些服務(wù)瓶頸，如不能向集團(tuán)上游產(chǎn)業(yè)提供服務(wù)，不能吸收公眾存款，投資領(lǐng)域及額度受到一定的制約等等。對(duì)于財(cái)務(wù)公司上述弊端，可以結(jié)合企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略與實(shí)際需求，適度參股或控股其他金融機(jī)構(gòu)作為財(cái)務(wù)公司的輔助支撐和補(bǔ)充，填補(bǔ)財(cái)務(wù)公司部分服務(wù)領(lǐng)域的空白與局限，但應(yīng)注意兩方面問(wèn)題，一是金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)上同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，二是企業(yè)集團(tuán)需明確參股或控股金融機(jī)構(gòu)的目的是要為產(chǎn)業(yè)服務(wù)還是要獲得短期投資收益。

同時(shí)，由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)設(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)主業(yè)、規(guī)模、經(jīng)營(yíng)效益和董事高管人員等方面具有較高的準(zhǔn)入門(mén)檻，因此即便財(cái)務(wù)公司是產(chǎn)融結(jié)合的最佳方式，國(guó)內(nèi)仍有眾多無(wú)法成立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)，這類(lèi)企業(yè)往往會(huì)選擇通過(guò)資本市場(chǎng)參股銀行和證券公司，但難以起到與自身主業(yè)相互促進(jìn)發(fā)展的協(xié)同效果。按照本文產(chǎn)融結(jié)合的思路，企業(yè)集團(tuán)可以先經(jīng)營(yíng)好核心主業(yè)以達(dá)到設(shè)立財(cái)務(wù)公司的條件，為其后產(chǎn)融結(jié)合打下基礎(chǔ)。

四、相關(guān)政策建議

1.放寬財(cái)務(wù)公司的相關(guān)政策

為了讓財(cái)務(wù)公司更好地為企業(yè)集團(tuán)發(fā)展服務(wù)，一是建議放寬財(cái)務(wù)公司的相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入政策：如放寬財(cái)務(wù)公司發(fā)行中期票據(jù)等市場(chǎng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入及企業(yè)集團(tuán)上游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)金融服務(wù)；二是建議人民銀行降低財(cái)務(wù)公司的法定存款準(zhǔn)備金率，并考慮給予財(cái)務(wù)公司聯(lián)行清算號(hào)以加快財(cái)務(wù)公司資金結(jié)算速度；三是建議證監(jiān)會(huì)在市場(chǎng)公平條件下全面放寬財(cái)務(wù)公司為企業(yè)集團(tuán)上市公司提供資金結(jié)算、歸集、信貸等正常業(yè)務(wù)的約束。

2.進(jìn)一步優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，完善金融市場(chǎng)體系

發(fā)達(dá)、完善的資本市場(chǎng)將有助于產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)一步深化，因此產(chǎn)融結(jié)合需要更為開(kāi)放、更為市場(chǎng)化的金融環(huán)境的支持，國(guó)家應(yīng)不斷豐富資本市場(chǎng)的多層次性，完善金融市場(chǎng)體系，建立有效的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系。

3.改進(jìn)分類(lèi)監(jiān)管，健全協(xié)調(diào)機(jī)制

國(guó)家有必要進(jìn)一步理清不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)間存在重復(fù)監(jiān)管或監(jiān)管真空，完善相關(guān)分類(lèi)監(jiān)管制度，對(duì)涉及多個(gè)監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管應(yīng)建立有效的監(jiān)管部門(mén)協(xié)調(diào)溝通機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

[1] 中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì).中國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司年鑒（2013年）[M].北京：中國(guó)金融出版社，2013：.383-508

[2] 尹國(guó)平.我國(guó)集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展研究[J].北京交通大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2011，10（3）：61-65

[3] 蘇云成.中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合研究[D].北京：財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2012

[4] 王芳.我國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的戰(zhàn)略分析[D].北京：中央民族大學(xué)，2013

[5] 趙文廣.企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2004

[6] 饒華春.產(chǎn)融結(jié)合研究[D].廣州：暨南大學(xué)，2002

[7] 萬(wàn)億，傅維，古曉慧.國(guó)有大型企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展道路的選擇[J].企業(yè)管理，2008，9

[8] 張興華，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合模式研究[D].北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2008

[9] 中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì).企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司2013年度行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)[Z].北京：中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)，2014

作者簡(jiǎn)介：

余昌文，廣西貴港人，廣西交通投資集團(tuán)有限公司，研究方向：集團(tuán)企業(yè)管理。