【摘要】為實(shí)施《貴州省中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006～2020年）》，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)實(shí)施〈國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006～2020年）〉若干配套政策的通知》（國發(fā)〔2006〕6號(hào)）精神，結(jié)合貴州實(shí)際，制定的配套政策就包括加快發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)以及支持創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展。本文梳理了貴州省2000～2012年13年的數(shù)據(jù)，建立一元和二元回歸模型，對貴州省風(fēng)險(xiǎn)投資額和研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)與科技創(chuàng)新（專利申請量）之間的關(guān)系進(jìn)行了回歸分析，得出加大風(fēng)險(xiǎn)投資和研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入對貴州省的科技創(chuàng)新有促進(jìn)作用。在最后給出了政策建議，以期為貴州省在“十三五”期間的發(fā)展提供參考。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資 科技創(chuàng)新 線性回歸

一、貴州省科技創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)狀

近二十年來，國外學(xué)者開始研究金融體系的一項(xiàng)重要分支：風(fēng)險(xiǎn)資本對創(chuàng)新的作用。在理論研究方面，一般認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資與科技創(chuàng)新存在正相關(guān)關(guān)系，有利于高新技術(shù)的創(chuàng)新與發(fā)展。Kortum和Lerner（1998）對美國風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)科技創(chuàng)新的效率進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在美國經(jīng)濟(jì)中風(fēng)險(xiǎn)投資對科技創(chuàng)新有相當(dāng)大的實(shí)質(zhì)性影響，而且風(fēng)險(xiǎn)投資在創(chuàng)新中的效率比傳統(tǒng)的企業(yè)研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)投資要高得多。Tereza等人（2000）對德國、以色列等國家風(fēng)險(xiǎn)投資的研究中，也得出了與Kortum和Lerner（1998）大致相同的結(jié)論。Kortum和Lerner（2000）建立了一個(gè)用于衡量風(fēng)險(xiǎn)投資、研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)和創(chuàng)新程度之間相關(guān)程度的專利生產(chǎn)函數(shù)，利用1965～1992年間美國20個(gè)制造行業(yè)的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，研究結(jié)果表明風(fēng)險(xiǎn)資本能夠解釋美國14%的科技創(chuàng)新。Bowonder和SumilMani（2002）對印度風(fēng)險(xiǎn)投資與科技創(chuàng)新之間關(guān)系的研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資與科技創(chuàng)新具有較大的正相關(guān)關(guān)系。20世紀(jì)90年代中后期，中國國內(nèi)才開始逐漸關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資的問題。王益和許小松（2000）通過建立理論模型和經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型，研究了美國資本市場后，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)專利的產(chǎn)出有顯著的正相關(guān)關(guān)系。丁文麗（2004）也利用美國的數(shù)據(jù)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資與科技創(chuàng)新之間確實(shí)存在著長期穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。程昆、劉仁和和劉英（2006）采用中國1994～2003年的數(shù)據(jù)，以專利中請量作為科技創(chuàng)新的衡量指標(biāo)實(shí)證分析了科技創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)投資之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資對中國科技創(chuàng)新有促進(jìn)作用。大量的文獻(xiàn)研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資對科技創(chuàng)新有很大的促進(jìn)作用，對于西部地區(qū)貴州省這樣一個(gè)后發(fā)趕超的省份，風(fēng)險(xiǎn)投資對科技創(chuàng)新的實(shí)證研究是必要的，特別在“十三五”期間，貴州省面臨著“又趕又超”的壓力，以科技促發(fā)展是我省必不可少的發(fā)展路徑。

根據(jù)《中國區(qū)域創(chuàng)新能力報(bào)告2012》和《2012年科技進(jìn)步統(tǒng)計(jì)監(jiān)測報(bào)告》統(tǒng)計(jì)：截止到2011年，貴州省的區(qū)域創(chuàng)新能力在全國的排位由第29位上升至24位，排名增幅居全國首位（并列）；科技促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展指數(shù)提升了9.13個(gè)百分點(diǎn)，增幅居全國首位。

近年來，貴州省積極啟動(dòng)“科技創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)工程”、“科技創(chuàng)業(yè)基地培育工程”等科技發(fā)展工程，新建了多家省級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、省級(jí)工程技術(shù)研究中心和中科院貴州科技創(chuàng)新園，逐步形成了“研究·開發(fā)·轉(zhuǎn)化·產(chǎn)業(yè)化”創(chuàng)新鏈，區(qū)域科技創(chuàng)新體系逐步得到完善。近10年來，貴州省科技自主創(chuàng)新不斷加強(qiáng)，專利申請數(shù)明顯增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，貴州省三種專利申請共11296件，同比增長50.4%，科技成果豐碩。在“十一五”期間，貴州更是獲國家級(jí)科技獎(jiǎng)勵(lì)10項(xiàng)，專利申請和獲得授權(quán)量年均增速分別為15%、27%（全國排名25和19位），截至2012年，貴州省擁有的有效發(fā)明專利總量達(dá)到3103件，增幅排全國首位。

二、實(shí)證分析

在論證科技創(chuàng)新的時(shí)候，本文采用貴州省專利申請量作為衡量指標(biāo)，因?yàn)閷＠暾埩吭诳萍紕?chuàng)新分析中已顯示出特別的重要性，專利的開發(fā)價(jià)值和應(yīng)用范圍都相對較大，文獻(xiàn)中評價(jià)科技創(chuàng)新的科技產(chǎn)出常用專利數(shù)量來表示，多年來專利標(biāo)準(zhǔn)客觀。本文將專利申請量作為被解釋變量，貴州省研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)和風(fēng)險(xiǎn)投資額作為解釋變量，研究風(fēng)險(xiǎn)投資對貴州省科技創(chuàng)新的作用。

（一）樣本處理及數(shù)據(jù)來源

我省自從1998年成立第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司以來，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量和投資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，本文計(jì)量分析采用的是2000～2012年13年的數(shù)據(jù)，并分析了貴州省專利申請量與風(fēng)險(xiǎn)投資額以及研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)之間的關(guān)系。

（二）計(jì)量模型設(shè)計(jì)與分析

本文采用Eviews6.0進(jìn)行回歸分析。先進(jìn)行一元模型分析。假設(shè)專利申請量Yt作為被解釋變量，風(fēng)險(xiǎn)投資額Vt作為解釋變量，建立一元回歸模型Pt=c+βVt+ε，對貴州省2000～2012年間數(shù)據(jù)采用最小二乘法進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果為：Pt=-564.3977+823.1281Vt，詳情見表1。

表1顯示，根據(jù)R2統(tǒng)計(jì)值，可以看出回歸方程的擬合優(yōu)度非常理想，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)值檢驗(yàn)和T統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)都可以通過，說明貴州省風(fēng)險(xiǎn)投資額和專利申請量的一元模型可以用來說明風(fēng)險(xiǎn)投資與科技創(chuàng)新的關(guān)系，從回歸方程可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資額與技術(shù)專利申請量在95%的水平上顯著，風(fēng)險(xiǎn)投資對專利申請量有正向的作用，作用很明顯，每投資1億元，就會(huì)有823項(xiàng)的專利數(shù)產(chǎn)生，說明現(xiàn)在貴州省應(yīng)該加大風(fēng)險(xiǎn)投資。由于存在解釋變量與隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)相關(guān)的問題，這個(gè)問題的存在會(huì)嚴(yán)重高估β，得到有偏估計(jì)，于是，本文考慮在回歸模型中加入研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)這個(gè)指標(biāo)作文解釋變量，繼續(xù)做二元的回歸分析。

我們建立二元回歸模型Pt=c+β1Rt+β2Vt+ε，假設(shè)貴州省專利申請量Pt作為被解釋變量，風(fēng)險(xiǎn)投資額Vt和研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)Rt作為解釋變量，對2000～2012年13年的數(shù)據(jù)采用最小二乘法進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果為Pt=-281.0009+140.0820Rt+209.3460Vt，詳見表2。

表2顯示，根據(jù)R2統(tǒng)計(jì)值，可以看出二元回歸方程擬合優(yōu)度較為理想，貴州省風(fēng)險(xiǎn)投資和研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)與專利申請量在95%的水平上顯著，說明貴州省風(fēng)險(xiǎn)投資額和研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)均對專利申請量有正向的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資額度和研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)每增加1億元，就會(huì)分別有140項(xiàng)和209項(xiàng)的專利數(shù)量的增加?；貧w結(jié)果表明，貴州省研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)投入所引起的專利申請量增加比風(fēng)險(xiǎn)投資投入所引起的專利申請量增加得多，說明貴州省在資本市場的發(fā)達(dá)程度、風(fēng)險(xiǎn)資本的來源以及風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才和相關(guān)制度等方面在全國來說都相差很大，從促進(jìn)科技創(chuàng)新的角度來說，貴州省也應(yīng)該大力改善風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境。

通過以上的回歸分析可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資對貴州省的專利申請量的提高是有促進(jìn)作用的，但是與全國的情況來看，貴州省還是存在一定的差距的，我省還需改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的環(huán)境，以更好的促進(jìn)科技創(chuàng)新。

三、政策建議

在“十二五”時(shí)期，貴州省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨新的形勢和任務(wù)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，加快科學(xué)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的緊迫性更加凸顯，給科技工作帶來了前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。為實(shí)施《貴州省中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006～2020年）》，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)實(shí)施〈國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006～2020年）〉若干配套政策的通知》（國發(fā)〔2006〕6號(hào)）精神，結(jié)合貴州省實(shí)際，本文提出以下政策建議：

（一）完善資本市場體系，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)投資

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資具有幫助中小企業(yè)渡過成長期、促進(jìn)中小企業(yè)加速成長、提高創(chuàng)業(yè)成功率的顯著作用，是支持創(chuàng)業(yè)和促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要資本力量，是加速科技成果轉(zhuǎn)化、培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和提升自主創(chuàng)新能力的有力手段。本文的回歸結(jié)果得出，風(fēng)險(xiǎn)投資額度和研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)每增加1億元，就會(huì)分別有140項(xiàng)和209項(xiàng)的專利數(shù)量的增加，加大風(fēng)險(xiǎn)投資額度和研發(fā)經(jīng)費(fèi)都對貴州省的科技創(chuàng)新有很大的促進(jìn)作用。

貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步于“十五”期間，積極為科技型中小企業(yè)提供項(xiàng)目投融資服務(wù)和管理咨詢等服務(wù)，取得了一定的成績，但總體規(guī)模小、資金來源單一、專業(yè)人才匱乏、社會(huì)對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資認(rèn)識(shí)不足、缺乏系統(tǒng)的政策扶持等問題亟待進(jìn)一步解決。今后一個(gè)時(shí)期，圍繞建設(shè)創(chuàng)新型社會(huì)的目標(biāo)，貴州省要加快科技進(jìn)步、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，就必須建立與全省科技經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系。

（二）引進(jìn)境外投資機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，完善中介服務(wù)體系

引進(jìn)和構(gòu)建創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的主體。貴州省在積極引進(jìn)境外、省外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的同時(shí)，必須大力發(fā)展國有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，以滿足貴州省科技經(jīng)濟(jì)發(fā)展對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的需求。

培育和引進(jìn)各類創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。目前，貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資并不缺乏資金，而是缺乏好的項(xiàng)目。因此，建議將引進(jìn)和培育創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目作為主要任務(wù)，通過采取多種投融資方式，拓寬投融資的渠道，培育各種類型、各種成長階段的項(xiàng)目。

加強(qiáng)專業(yè)人才隊(duì)伍的建設(shè)。一是加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)隊(duì)伍建設(shè)，包括引進(jìn)人才、開展對外合作與交流工作等，形成一批創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)；二是研究并制定創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員的資格標(biāo)準(zhǔn)，開展培訓(xùn)、認(rèn)證和管理工作，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍建設(shè)；三是積極探索以期權(quán)持股等方式獎(jiǎng)勵(lì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理人員，提高管理人員的積極性，吸引更多優(yōu)秀人才從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，為貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)提供人才支持。

完善創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。一是利用公開上市、股份回購、可轉(zhuǎn)換債券等現(xiàn)有退出渠道，保障風(fēng)險(xiǎn)投資資金的良性循環(huán)；二是針對由政府引導(dǎo)資金創(chuàng)建的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，在國有資產(chǎn)保值增值的前提下，積極探索符合創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作規(guī)律的退出方式。

完善中介服務(wù)體系建設(shè)。一是加快咨詢、技術(shù)服務(wù)等方面中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的建設(shè)；二是適時(shí)建立貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)，制定行業(yè)規(guī)范，促進(jìn)項(xiàng)目與資本的對接；三是開展與省內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和組織的合作與交流，促進(jìn)貴州省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)與發(fā)達(dá)城市接軌。

（三）制定優(yōu)惠政策，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資

貴州省政府可以通過稅率的優(yōu)惠、稅收的抵免與扣除、稅收的減免等多種形式的優(yōu)惠的政策來激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的積極性。因?yàn)槎愂照咦鳛橐豁?xiàng)生產(chǎn)和投資都很敏感的宏觀調(diào)控工具，可以有效的引導(dǎo)和優(yōu)化資源配置，提高資源的配置效率，對促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展和科技創(chuàng)新有著重要的影響。建議政府部門探索創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的獎(jiǎng)勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)納入相關(guān)計(jì)劃支持范圍，并針對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和其投資項(xiàng)目制定相應(yīng)扶持政策，政府部門的各類計(jì)劃優(yōu)先支持獲得創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)，同等條件下，各級(jí)政府優(yōu)先采購其產(chǎn)品。

（四）實(shí)行政策扶持，加大支持力度

國外的經(jīng)驗(yàn)表明，即使是美國這樣資本市場體系非常發(fā)達(dá)的國家，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展和壯大也脫離不開政府的參與和扶持。貴州省內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，國有股權(quán)比重過大，而在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的過程中，僅僅依靠政府資金支持的話，難免行業(yè)發(fā)展會(huì)出現(xiàn)后勁不足等狀態(tài)，與風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)相違背。因此，為了促進(jìn)貴州省風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)形成以政府資金為引導(dǎo)、多元化的民間資本為主體的發(fā)展趨勢，應(yīng)大力鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。首先，應(yīng)促進(jìn)部分政府全資擁有的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)逐漸向政策性的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化。運(yùn)用政府的政策性風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參股的方式，引導(dǎo)商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資種子期的企業(yè)。引導(dǎo)銀行、證券公司、擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作與交流，積極創(chuàng)造條件，加強(qiáng)與政府、政策性銀行的溝通，爭取信貸支持，共建創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢，搭建適應(yīng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的融資平臺(tái)，為創(chuàng)新型企業(yè)的成長提供更有效的服務(wù)。其次，政府的政策性風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的功能定位應(yīng)該在于提供公共品和市場導(dǎo)向，主要引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的方向，為吸引更多的民間資本的進(jìn)入起到了示范性的作用。最后，通過股權(quán)的轉(zhuǎn)讓或購買形式，減少政府資金在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中的資本比重。為了鼓勵(lì)民間資金的進(jìn)入，考慮成立風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)政府引導(dǎo)資金，以一小部分的政府資金再加上政府信用來引導(dǎo)匯聚更廣泛的民間資金進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，以小錢來引大錢，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的整體資金規(guī)模。

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作者簡介：楊奇松（1990-），男，漢族，貴州貴陽人，貴州大學(xué)碩士研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營與發(fā)展。