兩人的符號(hào)意義對(duì)于中國(guó)的企業(yè)界極其特殊，但前者更有名，更新潮，更敢干，因此也更吸引人

資本市場(chǎng)對(duì)公司的估值本就是老生常談，卻又樂此不疲。在看上去熱議的時(shí)候，其實(shí)正是某一種買賣行為進(jìn)行的時(shí)候，正是因?yàn)橘I賣不停，所以人們也就無(wú)法停止談?wù)撍?/p>

最近我看到人們?cè)趩枮槭裁粗袊?guó)的“藍(lán)籌股”估值這么低。我相信大多數(shù)投資者會(huì)同意，這就像問為什么題材股估值這么高一樣，人們很難給出一個(gè)“正確”的答案。

從數(shù)據(jù)上看，中國(guó)的“藍(lán)籌股”市盈率已經(jīng)不足10倍，而題材股平均在50倍，二者之間的差別是巨大的。僅從市盈率的含義理解，投資者準(zhǔn)備用5倍于“藍(lán)籌股”的時(shí)間收回對(duì)“題材股”的投資。這看上去很像是一種瘋狂的行為。

實(shí)際上，這是一種合理現(xiàn)象——因?yàn)闆]有投資者真的打算持有10年以上的“藍(lán)籌股”，更沒有投資者看好50年以后的“題材股”。也就是說，市盈率這個(gè)概念在中國(guó)的投資者心目中完全是失效的，人們從來(lái)不以被投資企業(yè)所能給予的時(shí)間上的回報(bào)來(lái)評(píng)估它們。

那么人們用什么辦法來(lái)評(píng)判這些公司呢？批評(píng)家們會(huì)說中國(guó)的投資者更像是投機(jī)者，他們更看重“炒作”。對(duì)此，我認(rèn)為這樣的批評(píng)不但過于刻薄，實(shí)際上也是不公平的。我們的投資者在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最通用的評(píng)判投資回報(bào)的概念失效的條件下，能夠選擇的只能是另外一種辦法，那就是看看其他人都在買什么。

你可能馬上會(huì)說，這不就是“跟風(fēng)”嘛？還真不是這樣。在票選政治中有一個(gè)著名的現(xiàn)象，那就是投票者會(huì)傾向于選擇那些看上去要獲勝的候選人。盡管理性行為似乎都應(yīng)該由每個(gè)個(gè)體獨(dú)立完成，但是人們跟隨一種“主流”或者“趨勢(shì)”同樣被理解為一種“理性”行為，而保持不同看法甚至特立獨(dú)行卻經(jīng)常被視為“非理性行為”。

拿股票投資來(lái)說，如果你明明知道市場(chǎng)流行投資新經(jīng)濟(jì)，你卻非要選擇傳統(tǒng)企業(yè)，不管這些企業(yè)多么優(yōu)秀，你也很難獲得成功。這時(shí)候，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)另外一種現(xiàn)象，那就是保持與眾不同思想的投資者會(huì)想盡各種辦法去說服大多數(shù)人，讓他們認(rèn)同他的看法，從而讓他的看法成為一種流行。

回到當(dāng)前的市場(chǎng)，我們一起來(lái)看看在“藍(lán)籌公司”與“題材公司”之間有什么話題可以分享。說到它們，我推薦投資者建立這樣一組象限——藍(lán)籌有題材、藍(lán)籌無(wú)題材、題材多的非藍(lán)籌、無(wú)題材的非藍(lán)籌。你基本上可以把你的投資標(biāo)的分配到這四個(gè)象限中去。

隨后你應(yīng)該得到兩類公司，我稱之為“有風(fēng)可跟的公司”和“好公司中有一些流行元素”。這樣說有點(diǎn)拗口，我還有一個(gè)辦法，你可以把前者稱為“馬云公司”，而把后者稱為“馬明哲公司”。

這兩種公司比較起被淘汰的兩類公司，其實(shí)都是非常值得投資的公司。具體到每一家，情況各不一樣。（在我眼里，馬明哲的公司是真正的藍(lán)籌股，而馬云的公司到目前為止還只能是一只非常大、非常大的題材股。）你在做投資選擇時(shí)還是需要自行驗(yàn)證流行的看法，這里我只想告訴你我所知道的一般看法———人們現(xiàn)在為什么更喜歡“馬云公司”而不是“馬明哲公司”。

首先，“馬云公司”要有名得多。資本市場(chǎng)上正經(jīng)歷消費(fèi)品市場(chǎng)上曾經(jīng)發(fā)生的事情，那就是品牌成為公司獲勝的第一要素。從個(gè)人名氣上比較，年輕的馬云顯然勝過了老巨人馬明哲。

其次，在“馬云公司”里工作的人傳遞出了更讓人向往的工作和生活方式。兩家公司都很大、雇員眾多，但“馬云公司”的員工新潮自由，總會(huì)出些“岔子”；而“馬明哲公司”紀(jì)律性強(qiáng)，犯錯(cuò)少。

還有，我發(fā)現(xiàn)“馬云公司”不但敢說，而且更敢干；而“馬明哲公司”比較喜歡說，干的時(shí)候顯得猶豫。你也可以說后者更穩(wěn)重、更保險(xiǎn)，只是當(dāng)代社會(huì)人們不是更喜歡冒險(xiǎn)、更容忍失敗嗎？也許很多大人物告訴你他在經(jīng)營(yíng)百年老店，但在年輕人眼里看來(lái)，不刺激談何成功？

此文沒有評(píng)判兩位馬總的意思，我相信這二人身上的符號(hào)意義對(duì)于中國(guó)的企業(yè)界極其特殊，也難以替代。他們的經(jīng)歷告訴了我們?cè)谥袊?guó)如何成就事業(yè)，他們還會(huì)進(jìn)一步指引更多的企業(yè)進(jìn)步。對(duì)于投資者，從他們身上得到學(xué)習(xí)和啟發(fā)，找到心儀的投資對(duì)象，一定是對(duì)他們最好的尊重。