杜善友

創(chuàng)興資源的實(shí)際控制人經(jīng)過(guò)資產(chǎn)打包，將旗下資產(chǎn)高價(jià)賣(mài)給創(chuàng)興資源套利

3月28日，創(chuàng)興資源（600193.SH）的一紙受到證監(jiān)會(huì)立案稽查的公告將其推向了輿論的風(fēng)口浪尖。

業(yè)內(nèi)猜測(cè)，公司此次被立案稽查，與其2012年溢價(jià)收購(gòu)桑日縣金冠礦業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“桑日金冠”）70%股權(quán)的交易有關(guān)。

對(duì)此，3月31日晚間，創(chuàng)興資源披露了相關(guān)澄清公告，還原了創(chuàng)興資源溢價(jià)收購(gòu)桑日金冠70%股權(quán)的情況。澄清聲明中稱(chēng)，“（收購(gòu)桑日金冠股權(quán)）不存在連環(huán)交易營(yíng)造假象的現(xiàn)象?！?/p>

然而，本報(bào)記者仔細(xì)梳理這筆交易的前后情節(jié)，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)興資源在該交易的整個(gè)過(guò)程中涉嫌多處利益輸送。

3月31日，創(chuàng)興資源收盤(pán)價(jià)僅5.43元，年跌幅達(dá)33%，創(chuàng)下近一年的新低。

資產(chǎn)打包倒賣(mài) 變相利益輸送

桑日金冠將70%股權(quán)賣(mài)給創(chuàng)興資源之前，其控制人對(duì)其進(jìn)行了“精心包裝”，包裝完成后又經(jīng)過(guò)兩次倒手，才加價(jià)賣(mài)給創(chuàng)新資源參股子公司。

創(chuàng)新資源公告顯示，其實(shí)際控制人為陳冠全。同時(shí)，上海吉睿投資公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海吉?！保?、自然人周?chē)?guó)強(qiáng)是陳冠全及其一致行動(dòng)人。

2011年10月21日，上海吉睿和周?chē)?guó)強(qiáng)各出資210萬(wàn)元和90萬(wàn)元成立桑日金冠。公司成立后22天，就簽署了兩筆收購(gòu)協(xié)議。

當(dāng)日，桑日金冠與金地置業(yè)有限公司（陳冠全間接控股100%）簽署協(xié)議，以4530萬(wàn)元收購(gòu)后者持有的鑫美澳國(guó)際貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫美澳”）100%股權(quán)。

同一天，桑日金冠與上海吉睿、周?chē)?guó)強(qiáng)簽署協(xié)議，以2760萬(wàn)元收購(gòu)后者持有的廣西金隆興礦業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) “廣西金隆興”）99%股權(quán)。

3天后，桑日金冠又與廈門(mén)百匯興（創(chuàng)興資源控股股東，陳冠全間接控股100%）簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前者以1.5億元收購(gòu)后者持有的崇左稀土開(kāi)發(fā)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“崇左稀土”）27%的股權(quán)。

而該27%崇左稀土股權(quán)是5個(gè)月前廈門(mén)百匯興收購(gòu)而來(lái)，其中21%股權(quán)以1.47億元從山南華一投資有限公司手中購(gòu)買(mǎi)，另外6%的股權(quán)則以1488 萬(wàn)元從廣西太和科技手中購(gòu)得。

至此，桑日金冠這個(gè)“資產(chǎn)包”打包完成。

經(jīng)過(guò)上述3筆股權(quán)收購(gòu)，桑日金冠共花費(fèi)2.2億元收購(gòu)了鑫美澳100%股權(quán)、廣西金隆興99%股權(quán)、崇左稀土27%的股權(quán)。而在資產(chǎn)“打包”完成的當(dāng)天，其100%股權(quán)便被上海吉睿投資和周?chē)?guó)強(qiáng)加價(jià)894萬(wàn)元以2.3億元賣(mài)給桑日創(chuàng)華（陳冠全間接控股100%）。20天后，桑日創(chuàng)華又將70%的桑日金冠股權(quán)以1.96億元賣(mài)給創(chuàng)興資源參股子公司上海振龍房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海振龍”，創(chuàng)興資源和陳冠全分別持有其39.9%和60.1%的股權(quán)）。如此估算，則此時(shí)100%的桑日金冠的價(jià)值為2.8億元。短短20天，經(jīng)過(guò)兩次轉(zhuǎn)手，桑日金冠便增值5860萬(wàn)元。上海振龍也因此多支付4102萬(wàn)元。鑒于創(chuàng)興資源持有上海振龍39.93%的股權(quán)，因此相當(dāng)于創(chuàng)興資源向陳冠全及其一致行動(dòng)人變相輸送利益1638萬(wàn)元。

稀土評(píng)估自相矛盾 關(guān)聯(lián)方獲利近億元

除了上述資產(chǎn)騰挪游戲外，在創(chuàng)興資源收購(gòu)崇左稀土股權(quán)的交易中也存在貓膩。

2012年5月，創(chuàng)興資源與上海振龍簽訂協(xié)議以1.04億元收購(gòu)上海振龍持有的桑日金冠 70%股權(quán)，此時(shí)桑日金冠的主要資產(chǎn)是27%的崇左稀土股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易一”）。

該交易以《廣西有色金屬集團(tuán)崇左稀土開(kāi)發(fā)有限公司的股權(quán)評(píng)估項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（天興評(píng)報(bào)字[2011]第 295 號(hào)）為基礎(chǔ)。根據(jù)該評(píng)估報(bào)告，崇左稀土評(píng)估值為5.55億元，其中無(wú)形資產(chǎn)（稀土采礦權(quán)）賬面值為293萬(wàn)元，評(píng)估值為5.37億元，增值182倍。

而根據(jù)崇左稀土的資料，2012年1月廣西有色金屬集團(tuán)將崇左稀土51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中鋁廣西有色稀土開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中鋁稀土公司”）的交易中，聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)對(duì)崇左稀土的評(píng)估值僅為5406萬(wàn)元（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易二”）。

兩項(xiàng)交易時(shí)隔4個(gè)月，同樣的礦權(quán)評(píng)估值竟相差9倍，不免引起公眾質(zhì)疑。2012年10月上海證監(jiān)局針對(duì)此事向創(chuàng)興資源發(fā)出了關(guān)注函。對(duì)此，創(chuàng)興資源給出的解釋是，“廣西有色金屬集團(tuán)將崇左稀土51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中鋁稀土公司系央企與地方國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)整合，其定價(jià)對(duì)本公司的市場(chǎng)化股權(quán)收購(gòu)行為不具指導(dǎo)性?！?/p>

然而，本報(bào)記者卻發(fā)現(xiàn)兩大疑點(diǎn)讓創(chuàng)興資源的上述解釋缺乏信服力，甚至顯得自相矛盾。

疑點(diǎn)一：2012年7月，桑日創(chuàng)華（由創(chuàng)興資源實(shí)際控制人陳冠全控股100%）以5500萬(wàn)元收購(gòu)山南華科100%股權(quán)，后者主要資產(chǎn)為崇左稀土22%股權(quán)。而兩個(gè)月前，創(chuàng)興資源收購(gòu)桑日金冠70%的股權(quán)（主要為崇左稀土27%的股權(quán)）卻花費(fèi)過(guò)億。

疑點(diǎn)二：2012年8月，桑日創(chuàng)華旗下公司山南華科與中鋁稀土公司簽署置換協(xié)議，前者用崇左稀土9%的股權(quán)以及1960萬(wàn)元置換后者手中南寧礦潤(rùn)40%的股權(quán)。此后，南寧礦潤(rùn)100%的股權(quán)以6117萬(wàn)元被注入到崇左稀土公司。我們倒推可知，如果南寧礦潤(rùn)100%的股權(quán)估值6117萬(wàn)元，則南寧礦潤(rùn)40%的股權(quán)估值2447萬(wàn)元。則在前述置換協(xié)議中，崇左稀土9%的股權(quán)估值487萬(wàn)元。這意味著，相應(yīng)的崇左稀土100%的股權(quán)估值為5406萬(wàn)元。而這恰好與交易二中對(duì)崇左稀土的評(píng)估值相同。

這意味著，陳冠全控股公司山南華科在與中鋁稀土公司交易時(shí)，對(duì)崇左稀土100%股權(quán)的評(píng)估值為5406萬(wàn)元，而不是5.55億元（創(chuàng)興資源收購(gòu)崇左稀土27%股權(quán)時(shí)的評(píng)估值）。而如果以此計(jì)算，則創(chuàng)興資源收購(gòu)桑日金冠70%的股權(quán)應(yīng)該花費(fèi)1022萬(wàn)元，而1.04億元的實(shí)際收購(gòu)價(jià)相當(dāng)于向相關(guān)方輸送利益9378萬(wàn)元。