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        貨幣政策對企業(yè)融資行為和能力的影響分析

        2014-04-23 23:38:26王文璐
        2014年5期
        關(guān)鍵詞:商業(yè)信用銀行貸款貨幣政策

        王文璐

        摘要:國家的經(jīng)濟政策無時不影響著企業(yè)的經(jīng)濟活動,企業(yè)在進行融資決策時,除了要考慮企業(yè)自身特征和治理狀況等微觀經(jīng)濟因素,還要考慮宏觀經(jīng)濟因素如貨幣政策變化而形成的市場約束。本文結(jié)合中國特有的研究背景以及企業(yè)融資和貨幣政策的現(xiàn)狀,提出研究假設(shè),采用7家房地產(chǎn)上市公司的年報數(shù)據(jù)來檢驗貨幣政策對企業(yè)銀行貸款、商業(yè)信用的影響。

        關(guān)鍵詞:貨幣政策;融資行為;商業(yè)信用;銀行貸款

        一、貨幣政策現(xiàn)狀分析

        我國從2010年底至今,累計提高法定存款準(zhǔn)備金率9次,達到近年來最高位21.5%。人民幣的持續(xù)升位使得出口受阻,收緊銀根使得投融資成本增大,因此我國“保增長”的宏觀經(jīng)濟目標(biāo)在緊縮的貨幣政策下艱難前行。

        二、研究假設(shè)

        1、貨幣政策趨于寬松,企業(yè)的外部融資能力更強,更容易獲得融資;緊縮時情況相反。

        2、貨幣政策趨于寬松,企業(yè)的商業(yè)信用融資額將增加。緊縮時,企業(yè)的商業(yè)信用融資額將下降,并且產(chǎn)品市場競爭越強,企業(yè)的商業(yè)信用融資減少得越多。

        三、研究分析

        1、貨幣政策圖示

        2、 7家房地產(chǎn)上市公司年報數(shù)據(jù)分析

        1)、2005-2012年資產(chǎn)負(fù)債率表

        3)、由貨幣政策執(zhí)行報告,2012年末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額974萬億元,比同期增長138%,狹義貨幣供應(yīng)量M1余額308萬億元,比同期增長了65%,流通中貨幣M0余額為55億元,比同期增長77%。2013年末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額11097萬億元,比同期增長136%,狹義貨幣供應(yīng)量M1余額337萬億元,比同期增長了93%,流通中貨幣M0余額為59億元,比同期增長71%。分析:由圖可見,2005年、2006年、2008年下半年和2009年、2010年上半年貨幣政策相對寬松,而2007年下半年至2008年上半年貨幣政策相對緊縮,2010年下半年,貨幣政策由此前的“適度寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”性貨幣政策。

        而對應(yīng)的,在2005年到2006年7家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率都有不同程度的增長;在2007年底到2008年上半年,由于采取緊縮的貨幣政策,7家房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率都有不同程度的下降,原因是上調(diào)貸款準(zhǔn)備金率意味著緊縮銀根,貨幣供給減少,則企業(yè)銀行貸款來源減少,由于我國的四大銀行競爭性不強,銀行貸款成為房地產(chǎn)融資的主要來源,因此銀行貸款的減少導(dǎo)致企業(yè)融資額度的縮小。在08年下半年,國際金融危機使得國內(nèi)通脹壓力放緩,央行連續(xù)三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率, 取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的的約束,并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴大貸款總額,08年至13年,國家采取的都是適度寬松的貨幣政策,從而導(dǎo)致房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的遞增,擴大了公司的融資額度。

        同時,當(dāng)采取適度寬松的貨幣政策時,企業(yè)應(yīng)付的商業(yè)信用減少,由表知,7家上市公司在2005年到2006年,以及2008年到2012年之間商業(yè)信用都在遞減,意味著企業(yè)的融資額在不斷增加,而當(dāng)采取從緊的貨幣政策時,企業(yè)應(yīng)付的商業(yè)信用增加,由表知,多數(shù)公司的商業(yè)信用都增加了。

        四、結(jié)論及建議

        通過檢驗貨幣政策對銀行貸款和商業(yè)信用的關(guān)系可知,房地產(chǎn)上市公司融資行為和能力與貨幣政策相關(guān),因此提出以下建議:

        1、優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)。公司治理的核心是內(nèi)部治理機制,有效的內(nèi)部治理機制應(yīng)該是通過激勵和約束管理者,使其為投資者的利益盡最大努力。因此需建立有效的制度與政策,例如將管理者的業(yè)績與管理者的收益掛鉤,管理者在進行融資計劃時一定要反映股東的最大利益,經(jīng)董事會的批準(zhǔn)再決定。

        2、房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該和銀行維持良好的合作關(guān)系,通過和銀行的合作保障企業(yè)發(fā)展所需的資金。同時也應(yīng)該大膽創(chuàng)新在政策的允許下和銀行合作開發(fā)推行新的融資工具,保障資金多元化渠道。

        3、房地產(chǎn)企業(yè)作為國民經(jīng)濟增長的動力,政府應(yīng)該給予一定的政策支持,同時也要完善相關(guān)的制度建設(shè),為其發(fā)展?fàn)I造環(huán)境。(作者單位:山西財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院)

        參考文獻

        [1]Bemanke Band M.Gertler, 1995, Inside the Black Box: the Credit Channel of Monetary Transnission[J.]Journal of Economic Perspectives, VOL9,N o.4, Fall.

        [2]宏觀貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)與微觀企業(yè)融資約束—基于1999-2009年中國A股上市公司的分析 [J]時代金融

        [3]2012年,2013年貨幣政策執(zhí)行報告

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