牛熊道

今年2月份以來(lái)，新興市場(chǎng)出現(xiàn)一輪上漲，尤其最近幾周，在美股高位盤(pán)整的背景下，上漲速度很快。其中漲幅最大的是巴西股市，似乎左翼總統(tǒng)羅塞夫（Dilma Rousseff）支持率下降讓市場(chǎng)看到了一些希望。無(wú)論什么地方都是一樣，市場(chǎng)不喜歡政府，如果政府愿意放松干預(yù)和管制，市場(chǎng)就會(huì)上漲。不過(guò)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)現(xiàn)在剛好來(lái)到2011年開(kāi)始的長(zhǎng)期下降趨勢(shì)線阻力。下圖是跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的ETF。

新興市場(chǎng)這一輪上漲似乎主要受大選因素所推動(dòng)，除了巴西，印度和印尼也是如此。除此之外，最近中國(guó)的“微刺激”也打消了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)滑坡的部分擔(dān)憂。但這些因素的持續(xù)性是值得懷疑的，尤其如果中國(guó)在當(dāng)前的信托兌付高峰期出現(xiàn)更多違約加之美股調(diào)整結(jié)束以及美元開(kāi)始上行。新興市場(chǎng)股市這輪反彈與新興市場(chǎng)貨幣是完全同步的，當(dāng)然，它們一直是同步的。

沒(méi)錯(cuò)，美元一直很弱，已經(jīng)在79-81.5的區(qū)間震蕩了半年，但我相信應(yīng)該不會(huì)一直這么下去?，F(xiàn)在歐洲央行還在討論是否要進(jìn)一步寬松甚至QE，美聯(lián)儲(chǔ)在何時(shí)加息問(wèn)題上與市場(chǎng)溝通也存在問(wèn)題，再加上一季度天氣因素造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，市場(chǎng)應(yīng)該在等待進(jìn)一步數(shù)據(jù)來(lái)重新定價(jià)。美國(guó)10年期國(guó)債收益率在2013年5-6月份急劇飆升之后，進(jìn)入漫長(zhǎng)的盤(pán)整。毫無(wú)疑問(wèn)，如果美國(guó)長(zhǎng)期利率繼續(xù)走高，最受傷的一定是新興市場(chǎng)。