謝穎昶

（中國社會(huì)科學(xué)院研究生院，北京 102488）

1 研究背景

金融資本是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)不可或缺的投入要素?？萍冀鹑谑莻鹘y(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)與高科技產(chǎn)業(yè)有機(jī)結(jié)合的產(chǎn)物，是對(duì)傳統(tǒng)金融的完善和創(chuàng)新。一般認(rèn)為［1］，科技金融是指在科技企業(yè)整個(gè)生命周期中的融資過程，該過程包括融資制度、融資政策、融資工具以及融資服務(wù)，政府、企業(yè)、市場(chǎng)、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)以及其他社會(huì)團(tuán)體等都是融資活動(dòng)的參與者。

上海市作為我國首批科技金融試點(diǎn)城市之一，在實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資本對(duì)接、滿足科技企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求的過程中，從如下3個(gè)方面將科技與金融緊密結(jié)合。

1）出臺(tái)了較完備的科技金融政策體系。

2006年出臺(tái)“36條”，在科技投入、金融支持等方面初步形成技術(shù)創(chuàng)新政策框架體系；2008年出臺(tái)針對(duì)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、技術(shù)改造等的政策，對(duì)科技金融政策和工作進(jìn)行創(chuàng)新；2009年對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資進(jìn)行了探索；2011年12月，上海市政府出臺(tái)《關(guān)于推動(dòng)科技金融服務(wù)創(chuàng)新，促進(jìn)科技企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》，市財(cái)政設(shè)立3個(gè)10億元專項(xiàng)資金促進(jìn)科技金融發(fā)展；2012年4月、6月和9月先后制定下發(fā)《上海市科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償暫行辦法》《上海市小型微型企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償辦法》和《上海市2012年小型微型企業(yè)信貸獎(jiǎng)勵(lì)考核辦法》，引導(dǎo)和鼓勵(lì)商業(yè)銀行加大對(duì)全市科技型中小企業(yè)、小微型企業(yè)的信貸投放力度。目前上海市已形成的科技金融政策體系類型包括科技投入類（市級(jí)財(cái)政科技專項(xiàng)、區(qū)縣財(cái)政科技專項(xiàng)）、成果轉(zhuǎn)化類（產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金、科技產(chǎn)業(yè)化）、知識(shí)產(chǎn)權(quán)類（專利資助、自主品牌建設(shè)專項(xiàng)資金、標(biāo)準(zhǔn)化推進(jìn)專項(xiàng)資金）、融資類（權(quán)益融資、債權(quán)融資、科技信用融資）、企業(yè)自主創(chuàng)新類（自主創(chuàng)新專項(xiàng)資金、中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金）等。

2）建立了科技型企業(yè)綜合金融服務(wù)體系。

首先，為解決科技型企業(yè)融資過程中存在的信息不對(duì)稱問題，上海市科技金融信息服務(wù)平臺(tái)圍繞“信息”和“服務(wù)”兩大功能，為科技型企業(yè)提供融資服務(wù)，成為上海市科技資源與金融資源融合對(duì)接的有效載體。該平臺(tái)于2012年4月試運(yùn)行，同年底完成1期建設(shè)，初步實(shí)現(xiàn)信息發(fā)布、科技金融產(chǎn)品受理、融資項(xiàng)目發(fā)布對(duì)接等服務(wù)功能。目前該平臺(tái)已與近百家金融機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，截至2012年底累計(jì)發(fā)放貸款約11億元，惠及科技企業(yè)300多家。其次，為支持科技金融服務(wù)平臺(tái)開展工作，上海市科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心牽頭，依托各區(qū)縣的科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、孵化器、銀行、保險(xiǎn)公司和擔(dān)保公司，組建了一支100余人的科技金融專員隊(duì)伍，其服務(wù)半徑幾乎覆蓋全市所有科技中小企業(yè)。再次，營造科技金融信用環(huán)境。上海市推進(jìn)科技企業(yè)信用征信、評(píng)級(jí)等中介服務(wù)體系建設(shè)，實(shí)施政府購買服務(wù)，委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所為處于開辦初期、首次向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款的小微型企業(yè)提供年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)服務(wù)。最后，積極探索建設(shè)上海市股權(quán)托管交易市場(chǎng)，為一、二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供多樣化的金融產(chǎn)品和綜合服務(wù)。2012年2月15日上海市股權(quán)托管交易中心正式啟動(dòng)運(yùn)行，首批掛牌企業(yè)19家，目前掛牌企業(yè)已達(dá)48家，10個(gè)月內(nèi)掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資額超過6億元。

3）推出了一系列科技金融產(chǎn)品。

上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)為幫助企業(yè)拓寬融資渠道、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)——包括為企業(yè)和各類機(jī)構(gòu)開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)提供融資服務(wù)、幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和變更，推出了一系列科技金融產(chǎn)品，具體包括5大類、13小類①根據(jù)上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)網(wǎng)站（http：//www.stcsm.gov.cn）信息整理。，即科技信貸與擔(dān)保（“科技小巨人信用貸”、小額貸款、信用擔(dān)保、科技型中小企業(yè)履約貸款）、天使投資（上海天使投資專項(xiàng)引導(dǎo)基金、上海大學(xué)生科技創(chuàng)業(yè)基金）、創(chuàng)業(yè)投資（上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、上海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金合作基金、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)間交流服務(wù)）、資本市場(chǎng)（股權(quán)托管交易、產(chǎn)權(quán)交易、股權(quán)交易）、科技保險(xiǎn)（科技型中小企業(yè)履約保證保險(xiǎn)貸款）。

2 張江示范區(qū)科技金融發(fā)展概況

張江示范區(qū)是上海市貫徹落實(shí)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的核心基地，一直堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展路線，始終高度關(guān)注科技型企業(yè)的成長壯大，重視完善科技投融資體系建設(shè)，注重通過將科技與金融相結(jié)合促進(jìn)區(qū)域融資環(huán)境的改善。張江示范區(qū)的科技金融發(fā)展情況，對(duì)于全國其他高科技園區(qū)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)金融組織體系多樣化、完善科技金融資本市場(chǎng)體系、發(fā)展中小企業(yè)征信體系、創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品、促進(jìn)科技金融生態(tài)鏈生成、從體制和機(jī)制上找到解決科技型中小企業(yè)融資難的突破口等，具有重要的借鑒意義。

2.1 張江示范區(qū)概況②根據(jù)上海張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)門戶網(wǎng)站（http：//www.sh-hitech.gov.cn）信息整理。

1992年7月，國家級(jí)高新區(qū)——上海市張江高科技園區(qū)開園，其占地面積約25 平方公里。1999年上海市實(shí)施“聚焦張江”戰(zhàn)略，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。同時(shí)，作為國內(nèi)自主創(chuàng)新的主要承載地、中國高科技園區(qū)的重要名片，張江示范區(qū)的品牌影響力也快速提升。2006年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，“上海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)”更名為“上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)”（簡(jiǎn)稱為“張江高新區(qū)”），其中張江高科技園區(qū)成為核心園。2011年1月，國務(wù)院正式批復(fù)張江高新區(qū)創(chuàng)建國家自主創(chuàng)新示范區(qū)（簡(jiǎn)稱為“張江示范區(qū)”）。目前張江示范區(qū)包括“一區(qū)十二園”，即張江核心園、漕河涇園、金橋園、閘北園、青浦園、嘉定園、紫竹高新區(qū)、楊浦園、徐匯園、長寧園、虹口園、松江園和閔行園。2011年11月，上海市政府批準(zhǔn)張江核心園在張江高科技園區(qū)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大范圍，現(xiàn)張江核心園區(qū)的總面積為75.9平方公里，主要包括張江高科技園區(qū)北區(qū)和中區(qū)、張江南區(qū)、康橋工業(yè)區(qū)、上海國際醫(yī)學(xué)園區(qū)、合慶工業(yè)園區(qū)、張江光電子產(chǎn)業(yè)園和銀行卡產(chǎn)業(yè)園③根據(jù)張江高科技園區(qū)網(wǎng)站（http：//www.zjpark.com）信息整理。。

歷經(jīng)20年發(fā)展，可將現(xiàn)階段張江示范區(qū)的情況做如下概括：

1）以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)集群持續(xù)發(fā)展。張江示范區(qū)已形成七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和文化科技融合產(chǎn)業(yè)集群，持續(xù)吸收和匯聚了同類中小企業(yè)和相關(guān)服務(wù)資源；其新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平領(lǐng)先全國；以網(wǎng)絡(luò)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)視聽產(chǎn)業(yè)、多媒體和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為主的文化科技融合特色產(chǎn)業(yè)集群的產(chǎn)值占上海文化產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的50%以上。

2）以科技型企業(yè)為主體，自主創(chuàng)新能力不斷提升。張江示范區(qū)擁有1200余家高新技術(shù)企業(yè)（約占上海市的三分之一）和260余家技術(shù)先進(jìn)性服務(wù)企業(yè)（約占全國四分之一）；高新技術(shù)企業(yè)的科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)超過300億元；企業(yè)自建研發(fā)機(jī)構(gòu)720余家，約占張江示范區(qū)研發(fā)機(jī)構(gòu)總數(shù)的70%；以展訊通信、盛大網(wǎng)絡(luò)和微創(chuàng)醫(yī)療等為代表的自主創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)新勢(shì)頭強(qiáng)勁。

3）以集聚資源為目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度持續(xù)提高。截至2012年底，張江示范區(qū)集聚科技型企業(yè)3萬余家、各類研發(fā)機(jī)構(gòu)1030家，其中累計(jì)注冊(cè)企業(yè)9164家、世界500強(qiáng)企業(yè)和企業(yè)總部184家、外資研發(fā)機(jī)構(gòu)310余家，引進(jìn)國內(nèi)外重點(diǎn)項(xiàng)目約230項(xiàng)，其中5個(gè)項(xiàng)目的投資額均超過5億元。張江示范區(qū)的經(jīng)濟(jì)體量不斷增大，以張江核心園為例：2012年全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營總收入3922.4億元，同比增長22.2%；工業(yè)總產(chǎn)值為2083.9億元，同比增長19.8%；固定資產(chǎn)投資為204 億元，同比增長1.9%；稅收收入為189.2億元，同比增長10.6%；合同外資為11.2億美元，同比增長6.4%。

張江示范區(qū)已成為上海浦東發(fā)展的重要增長極。據(jù)“2012年上海市開發(fā)區(qū)綜合評(píng)價(jià)”結(jié)果，張江示范區(qū)的綜合排名再度蟬聯(lián)第一，并且其創(chuàng)新發(fā)展和投資環(huán)境指標(biāo)排名也是第一。

2.2 張江示范區(qū)的科技金融概況及不足

近年來，張江示范區(qū)從6個(gè)重要方面，即建立完善的科技型企業(yè)融資擔(dān)保體系和信貸服務(wù)體系、加大科技金融的創(chuàng)新力度、拓展市場(chǎng)直接融資渠道、依托示范區(qū)對(duì)處于初創(chuàng)階段的科技型中小企業(yè)給予資金支持、營造良好的科技金融信用和服務(wù)環(huán)境以及創(chuàng)建科技型企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的對(duì)接機(jī)制，有效地促進(jìn)了科技金融服務(wù)創(chuàng)新和科技型中小企業(yè)發(fā)展。

雖然張江示范區(qū)的科技金融工作取得了一定成效，但是客觀上仍未能完全滿足科技型企業(yè)的融資需求。管理體制、制度設(shè)計(jì)和運(yùn)行模式等方面的不足，使得政府投入、企業(yè)資金、天使投資、創(chuàng)業(yè)投資和銀行貸款等不同性質(zhì)的資金尚未發(fā)揮全部功能，難以實(shí)現(xiàn)向科技型企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行源源不斷的資金供給。這些不足具體表現(xiàn)為以下方面：

第一，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)貸款方式難以滿足科技型企業(yè)的資金需求，科技型企業(yè)具有的“高風(fēng)險(xiǎn)、輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)使其成長性較難把握，不確定性導(dǎo)致對(duì)科技型企業(yè)的放貸成本高而收益相對(duì)較低，因此科技型企業(yè)難以成為商業(yè)銀行的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

第二，多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)不完善，支持科技型企業(yè)發(fā)展的直接融資渠道的巨大潛力尚未被發(fā)掘出。對(duì)于大多數(shù)科技型中小企業(yè)而言，中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的實(shí)際進(jìn)入門檻仍然較高、發(fā)行審核效率偏低，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)自主創(chuàng)新型企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的支持與科技型企業(yè)的需求相比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，這些嚴(yán)重制約了科技型企業(yè)利用資本市場(chǎng)獲取資金。

第三，科技擔(dān)保體系不健全。目前我國擔(dān)保公司的規(guī)模普遍較小、數(shù)量不多、發(fā)展不均衡，一些科技型企業(yè)即使獲得擔(dān)保也無法獲得商業(yè)銀行貸款，擔(dān)保公司的擔(dān)保作用未發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用。換而言之，部分科技型企業(yè)未被科技擔(dān)保體系所覆蓋。

第四，保險(xiǎn)制度和保險(xiǎn)產(chǎn)品在科技產(chǎn)業(yè)投融資過程中的作用尚未發(fā)揮。國家層面還未針對(duì)科技保險(xiǎn)的資金支持做任何安排，科技型企業(yè)的保險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，相關(guān)合作機(jī)制不完善，涉及科技保險(xiǎn)的各相關(guān)部門的溝通協(xié)作機(jī)制缺乏等，都是當(dāng)前科技保險(xiǎn)的問題所在。

3 張江示范區(qū)的做法及成效

3.1 張江示范區(qū)的主要做法

針對(duì)科技型企業(yè)在傳統(tǒng)銀行信貸、資本市場(chǎng)等渠道遇到的融資難題以及擔(dān)保、保險(xiǎn)體系的不足，張江示范區(qū)在市、區(qū)兩級(jí)科學(xué)技術(shù)委員會(huì)以及財(cái)政局、金融辦、銀監(jiān)局和知識(shí)產(chǎn)權(quán)局等部門的支持下，對(duì)主體、政策、融資、擔(dān)保和保險(xiǎn)4大層面進(jìn)行了改革和完善。具體做法是：

1）在主體層面，成立科技金融推進(jìn)主體。

科技金融推進(jìn)主體是高科技園區(qū)中具體負(fù)責(zé)推進(jìn)科技金融工作、集聚科技金融資源、促進(jìn)科技金融創(chuàng)新的國有控股公司，它們主要在人才集聚、股權(quán)激勵(lì)、金融服務(wù)、財(cái)稅支持和管理創(chuàng)新5個(gè)方面推進(jìn)創(chuàng)新改革，對(duì)高科技園區(qū)的科技金融發(fā)展發(fā)揮重要作用。

上海張江（集團(tuán)）有限公司［2］（以下簡(jiǎn)稱為“張江集團(tuán)”）成立于1992年7月，注冊(cè)資金10億元人民幣，主要負(fù)責(zé)張江示范區(qū)的開發(fā)和建設(shè)，其核心業(yè)務(wù)是開發(fā)和運(yùn)營示范區(qū)、集成創(chuàng)新服務(wù)和投資高科技項(xiàng)目。經(jīng)過多年的發(fā)展、改革和完善，現(xiàn)階段張江集團(tuán)下設(shè)金融投資部門——資產(chǎn)管理中心，包括投資管理部和資產(chǎn)經(jīng)營管理部；集團(tuán)子公司主要有張江高科股份有限公司、張江科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司、張江投資創(chuàng)業(yè)服務(wù)有限公司、張江小額貸款股份有限公司；張江集團(tuán)與商業(yè)銀行聯(lián)合推出的科技金融產(chǎn)品有“未來星”“啟明星”和“投貸寶”等。

2）在政策層面，落實(shí)科技金融政策體系的配套支持。

第一，科技金融機(jī)構(gòu)扶持政策。張江示范區(qū)在租房、稅費(fèi)補(bǔ)貼和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确矫娼o予科技金融機(jī)構(gòu)財(cái)政支持，形成了一套專門的科技金融機(jī)構(gòu)扶持政策。例如：對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)繳納的企業(yè)所得稅、營業(yè)稅及房租進(jìn)行補(bǔ)貼；對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的擔(dān)保項(xiàng)目發(fā)生代償?shù)那闆r，補(bǔ)貼60%的實(shí)際損失額。

第二，科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新政策。為了促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，張江示范區(qū)在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、擔(dān)保費(fèi)用補(bǔ)貼、貼息、科技保險(xiǎn)費(fèi)用補(bǔ)貼等方面實(shí)施了一系列相應(yīng)的支持政策。例如：在貸款貼息方面，對(duì)一年期流動(dòng)貸款給予貸款金額2%的資金支持，資金支持總額不超過40萬元；在科技保險(xiǎn)方面，推出科技型中小企業(yè)履約保險(xiǎn)貸款，補(bǔ)貼50%的保費(fèi)。

第三，直接融資獎(jiǎng)勵(lì)扶持政策。企業(yè)在直接融資過程中需要支付與上市或發(fā)債有關(guān)的一定費(fèi)用，張江示范區(qū)對(duì)此給予一定補(bǔ)貼，從而大大降低了科技型企業(yè)的融資費(fèi)用和融資成本。例如：在上市融資方面，對(duì)企業(yè)改制、上市備案、上市各資助100萬元，新三板改制費(fèi)用資助額不超過50萬元，掛牌費(fèi)用資助額不超過30萬元；在債券融資和信托融資方面，對(duì)科技型企業(yè)進(jìn)入各類融資試點(diǎn)平臺(tái)所發(fā)生的費(fèi)用，給予最高80萬元的補(bǔ)貼［3］。

第四，股權(quán)激勵(lì)吸引人才政策。2011 年7 月，上海浦東新區(qū)推出《關(guān)于推進(jìn)張江核心園建設(shè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的若干配套政策》（簡(jiǎn)稱為《張江新十條》），并出臺(tái)了股權(quán)激勵(lì)、人才集聚等十條配套政策，其中針對(duì)股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)所提出的“代持股專項(xiàng)資金”配套政策屬國內(nèi)首創(chuàng)。2012年1月，根據(jù)《張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試行辦法》的有關(guān)規(guī)定，針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)職務(wù)發(fā)明成果向個(gè)人權(quán)屬轉(zhuǎn)化等難點(diǎn)問題，張江示范區(qū)明確了相關(guān)政策措施；針對(duì)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)分期繳納個(gè)人所得稅政策尚未在張江實(shí)施的實(shí)際情況，浦東新區(qū)政府在張江核心園設(shè)立了總規(guī)模為5億元的代持股專項(xiàng)資金；針對(duì)股權(quán)激勵(lì)備案制的操作問題，市政府成立了市股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)協(xié)調(diào)小組，建立各部門協(xié)同推進(jìn)機(jī)制。

3）在融資層面，加大對(duì)科技型企業(yè)的融資支撐。

第一，在直接融資方面。

①“張江小貸”［4］。由上海張江（集團(tuán)）有限公司和上海張江高科技園區(qū)開發(fā)股份有限公司發(fā)起設(shè)立的張江小額貸款股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“張江小貸”），是經(jīng)上海市金融服務(wù)辦公室批準(zhǔn)、嚴(yán)格驗(yàn)收后獲準(zhǔn)開業(yè)的上海市首批小額貸款公司之一。該公司以“小額、分散”為原則，優(yōu)先滿足符合示范區(qū)產(chǎn)業(yè)政策、有成熟產(chǎn)品、有規(guī)模市場(chǎng)、有發(fā)展前景、有還款保障的“三農(nóng)”企業(yè)和高科技創(chuàng)新型企業(yè)（約占95%）的融資申請(qǐng)。該公司所發(fā)放的單筆貸款金額不超過500萬元，借款期限原則上控制在1 年以內(nèi)。目前該公司的貸款產(chǎn)品包括快速抵押貸款、園區(qū)信用貸款和短期周轉(zhuǎn)貸款等。與銀行等傳統(tǒng)融資機(jī)構(gòu)相比，“張江小貸”的最大特點(diǎn)是可以高效、靈活、及時(shí)地為中小企業(yè)提供個(gè)性化的金融服務(wù)。

②“新三板”試點(diǎn)。2012 年8 月，與國務(wù)院“新三板”試點(diǎn)擴(kuò)圍政策配套，張江示范區(qū)制定實(shí)施了張江專項(xiàng)資金補(bǔ)貼政策，并統(tǒng)籌構(gòu)建券商服務(wù)平臺(tái)。在此基礎(chǔ)上，張江示范區(qū)推動(dòng)區(qū)內(nèi)具備條件的非上市企業(yè)進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

③“投貸寶”。中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化投融資創(chuàng)新產(chǎn)品投貸寶（以下簡(jiǎn)稱為“投貸寶”），是由上海國際集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司和上海市再擔(dān)保有限公司于2012年推出的，上海龍創(chuàng)自控系統(tǒng)有限公司成為首家受益企業(yè)?！巴顿J寶”嘗試采用“投貸”綁定聯(lián)動(dòng)機(jī)制，提供“投資+貸款+擔(dān)?！币粩堊拥慕鉀Q方案，即通過股權(quán)投資夯實(shí)企業(yè)資本金、用擔(dān)保為企業(yè)增信，并以此為杠桿撬動(dòng)適量的銀行信貸資金?！巴顿J寶”以聯(lián)動(dòng)模式為主，支持了200多家中小企業(yè)，帶動(dòng)了約300億元的投融資和擔(dān)保規(guī)模，拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。

④“上海國際創(chuàng)業(yè)投資有限公司”［5］。2011年9月，注資10億元人民幣的上海國際集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“國際創(chuàng)投”）成立。國際創(chuàng)投與浦發(fā)銀行等商業(yè)銀行建立了緊密的業(yè)務(wù)協(xié)同關(guān)系，采取“投貸”“投?！钡嚷?lián)動(dòng)方式，支持一批上?？萍夹椭行∑髽I(yè)，其中重點(diǎn)關(guān)注張江示范區(qū)、紫竹區(qū)、楊浦區(qū)等各級(jí)科技園區(qū)內(nèi)的中小企業(yè)。

第二，在間接融資方面。

①銀區(qū)合作探索新模式。在“銀區(qū)合作、支持企業(yè)、三方共贏”的原則的指導(dǎo)下，張江示范區(qū)管理委員會(huì)于2011年7月與中國銀行上海分行、交通銀行上海分行、浦發(fā)銀行上海分行、上海銀行、上海農(nóng)商銀行、招商銀行上海分行、華夏銀行上海分行和國家開發(fā)銀行8家銀行簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，建立全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)示范區(qū)內(nèi)科技型中小企業(yè)融資的支持力度。目前商業(yè)銀行在通過金融支持科技型中小企業(yè)發(fā)展方面積極探索了多種模式，如中國銀行的“信貸工廠”模式、交通銀行的“園區(qū)”創(chuàng)新模式、浦發(fā)銀行的“銀元寶”（銀園保）合作模式、上海銀行的“服務(wù)用心”模式、上海農(nóng)商銀行的“機(jī)制融入”模式、招商銀行的“推薦上市“模式、華夏銀行的“股權(quán)融資”模式等①根據(jù)上海張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)門戶網(wǎng)站（http：//www.sh-hitech.gov.cn）信息整理。。

②新型科技金融機(jī)構(gòu)。張江示范區(qū)積極促進(jìn)商業(yè)銀行設(shè)立專門從事科技信貸業(yè)務(wù)的科技支行。設(shè)立科技支行專注創(chuàng)新型、高科技型企業(yè)，改良企業(yè)內(nèi)部審核步驟，縮短審批時(shí)間，減少企業(yè)貸款準(zhǔn)許條件，研究并發(fā)行滿足客戶需求的金融產(chǎn)品，全方面支撐科技企業(yè)的成長。張江集團(tuán)以示范區(qū)現(xiàn)有的客戶、渠道、信息等優(yōu)勢(shì)資源為基礎(chǔ)，為科技支行篩選科技型企業(yè)，并提供合適的信用評(píng)價(jià)服務(wù)，并通過改善企業(yè)與政府的關(guān)系，幫助融資企業(yè)得到政府的支持。

③知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款是指以合法擁有的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)經(jīng)評(píng)估后作為質(zhì)押，向銀行申請(qǐng)貸款，并按約定的利率和期限償還貸款本息的一種融資方式。浦東新區(qū)科委和浦發(fā)銀行推出了以銀行自行開展質(zhì)押融資為主的市場(chǎng)化操作模式，對(duì)浦發(fā)銀行的質(zhì)押貸款按照總額的2%給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，用于彌補(bǔ)其開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)缺口。另外，銀行放貸額度每滿5個(gè)億，浦東新區(qū)政府給予1%的獎(jiǎng)勵(lì)。上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)也安排了3000萬元的專項(xiàng)資金用于支持浦東新區(qū)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。

④信用保證貸款。2010年9月，浦東新區(qū)與太平洋保險(xiǎn)股份有限公司、浦發(fā)銀行和上海銀行等合作開展科技型中小企業(yè)短期貸款償債保險(xiǎn)試點(diǎn)。2011年8月，上海市科技創(chuàng)業(yè)中心和浦發(fā)銀行共同推出“科技小巨人信用貸”，提供純信用貸款。2012年6月，上海聯(lián)合融資擔(dān)保有限公司與上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)合作推出“科技微貸通”擔(dān)保產(chǎn)品，以純信用擔(dān)保方式助力科技型中小企業(yè)發(fā)展。

⑤科技企業(yè)信用互助擔(dān)?；饟?dān)保貸款。浦東新區(qū)政府以3000萬元財(cái)政資金設(shè)立科技企業(yè)信用互助專項(xiàng)資金，引導(dǎo)科技企業(yè)認(rèn)繳部分信用互助基金，共同設(shè)立科技企業(yè)信用互助擔(dān)保基金［6］?？萍计髽I(yè)信用互助擔(dān)?；鹋c金融機(jī)構(gòu)合作，對(duì)科技企業(yè)發(fā)放擔(dān)保貸款，并由政府（50%）、企業(yè)群體（40%）和銀行（10%）共同承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)。

4）在擔(dān)保與保險(xiǎn)層面，創(chuàng)新科技型中小企業(yè)的信用保險(xiǎn)制度。

①融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。上海張江中小企業(yè)信用擔(dān)保中心（以下簡(jiǎn)稱為“信用擔(dān)保中心”）于2008年11月成立，由浦東新區(qū)財(cái)政提供1.7億元人民幣的專項(xiàng)擔(dān)?；穑ê笥蓮埥痉秴^(qū)管理委員會(huì)續(xù)資1.8億），實(shí)行“政府資金投入，法人化結(jié)構(gòu)管理，市場(chǎng)化手段運(yùn)作”的經(jīng)營模式。截至2011年6月底，信用擔(dān)保中心累計(jì)為示范區(qū)內(nèi)近150家中小企業(yè)提供的貸款擔(dān)?？傤~達(dá)25億元、在保金額近14億元。在區(qū)域貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方面，自2011年起的3年內(nèi)，對(duì)于上海市各商業(yè)銀行對(duì)張江示范區(qū)科技型中小企業(yè)發(fā)放的貸款所發(fā)生的超過一定比例的不良貸款凈損失，由各級(jí)政府分擔(dān)50%。

②融資性擔(dān)保。積極發(fā)揮政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用，完善科技企業(yè)融資擔(dān)保體系，加大對(duì)融資擔(dān)保的資金支持力度，提高商業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)的融資服務(wù)能力［7］。對(duì)于商業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)為張江示范區(qū)內(nèi)的科技型中小企業(yè)提供融資擔(dān)保所發(fā)生的代償凈損失，在按有關(guān)規(guī)定進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)幕A(chǔ)上，由市和區(qū)縣兩級(jí)財(cái)政加大風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償力度，補(bǔ)償比例從現(xiàn)行的20%～40%提高至40%～60%。

③科技保險(xiǎn)。履約保險(xiǎn)是科技型中小企業(yè)突破融資瓶頸的新途徑。創(chuàng)新銀保合作產(chǎn)品，推出“科技型中小企業(yè)履約保證保險(xiǎn)貸款”試點(diǎn)，開創(chuàng)銀行與保險(xiǎn)公司聯(lián)合參與貸款產(chǎn)品的先例。對(duì)于履約保證保險(xiǎn)貸款品種，一旦出現(xiàn)科技型中小企業(yè)貸款逾期不還的情況，將分別由上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金（25%）、保險(xiǎn)公司（45%）、商業(yè)銀行（30%）按照規(guī)定比例承擔(dān)損失。

3.2 張江示范區(qū)的成效

1）科技金融政策體系有效地激發(fā)了科技型企業(yè)的創(chuàng)新活力。

股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)啟動(dòng)一年內(nèi)（2012年），參加試點(diǎn)單位已達(dá)36家，其中23家為民營科技企業(yè)，另有9家企業(yè)正在籌備；股權(quán)激勵(lì)吸引高端人才、激發(fā)創(chuàng)新活力的政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)。人才特區(qū)建設(shè)特殊政策在各分園創(chuàng)新實(shí)施，張江核心園、楊浦園、漕河涇園和紫竹高新區(qū)入選國家級(jí)海外高層次人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基地，張江示范區(qū)已擁有中央“千人計(jì)劃”人才310名。

2）政府推動(dòng)金融創(chuàng)新大大增加了科技型企業(yè)的資金供給。

例如，2008年11 月 至2012 年11 月期間，“張江小貸”已資助近400家企業(yè)，共發(fā)放貸款約18億元人民幣。截至2012年底，張江示范區(qū)已落戶7家科技支行?？萍笺y行根據(jù)高科技企業(yè)的特點(diǎn)不斷創(chuàng)新，推出了適合科技型中小企業(yè)的貸款產(chǎn)品，如“科靈通”系列產(chǎn)品和“投貸寶”產(chǎn)品等。截至2012年8月，共有81家“科技小巨人”（培育）企業(yè)獲得4.5億元貸款資金。

3）融資渠道的拓展保證了科技型企業(yè)的資金來源。

直接融資渠道和間接融資渠道的拓展和完善，克服了傳統(tǒng)銀行信貸的局限性。以直接融資為例，目前張江示范區(qū)累計(jì)上市企業(yè)120家，其中華嶺集成電路、科新生物、點(diǎn)客信息、白虹軟件和宇昂新材料5家園區(qū)企業(yè)成功在“新三板”市場(chǎng)掛牌，另有25家企業(yè)在進(jìn)行上板準(zhǔn)備。

4）擔(dān)保機(jī)制和保險(xiǎn)制度的引入極大緩解了信息不對(duì)稱問題。

科技型企業(yè)的信用互助擔(dān)保機(jī)制有效降低了信息不對(duì)稱對(duì)企業(yè)融資的負(fù)面影響。融資性擔(dān)保體系的建立提升了融資機(jī)構(gòu)對(duì)科技型企業(yè)的資金支持力度。從“科技型中小企業(yè)履約保證保險(xiǎn)貸款”［8］試點(diǎn)效果來看，截至2012年底，向49家科技型小微企業(yè)發(fā)放的1.6億元貸款未發(fā)生一筆壞賬。受惠企業(yè)銷售額比貸前平均增長27%。2013年初，履約保險(xiǎn)貸款從2010年的1.6億元增加到17億元。

4 啟示

盡管張江示范區(qū)的科技金融發(fā)展有不足之處，但是總體上是值得借鑒的。張江示范區(qū)通過金融推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)踐具有如下重要啟示：

1）發(fā)揮政府的積極引導(dǎo)作用。

首先，市、區(qū)科委聯(lián)合財(cái)政局、金融辦、銀監(jiān)局和知識(shí)產(chǎn)權(quán)局等部門，運(yùn)用綜合配套科技金融改革政策，增加財(cái)政資金投入，針對(duì)科技型企業(yè)的需求推出一系列科技金融政策創(chuàng)新服務(wù)品種。其次，發(fā)揮政府資金杠桿效應(yīng)，通過設(shè)立政府引導(dǎo)基金，綜合運(yùn)用擔(dān)保費(fèi)用補(bǔ)貼、貼息、科技保險(xiǎn)費(fèi)用補(bǔ)貼等方式，形成政府、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，以吸引社會(huì)資金對(duì)處于初創(chuàng)期、成長期的科技型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)投資，放大政府對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)作用和對(duì)企業(yè)發(fā)展的支持作用，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化。

2）推進(jìn)金融產(chǎn)品和服務(wù)模式的創(chuàng)新。

針對(duì)科技型企業(yè)的特點(diǎn)，鼓勵(lì)和支持商業(yè)銀行創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)和科技支行，針對(duì)科技型企業(yè)推出新的融資形式，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、貸款貼息等。同時(shí)，推動(dòng)政府部門、各類投資基金、商業(yè)銀行、擔(dān)保公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和科技型企業(yè)等多方共同參與金融產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，集聚資源，在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的體系下，加大對(duì)科技金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新力度，從而增加科技型企業(yè)所能獲得的資金供給。

3）構(gòu)建信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。

首先，由市區(qū)兩級(jí)財(cái)政建立科技型企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。各有關(guān)商業(yè)銀行對(duì)符合條件的科技型企業(yè)發(fā)放貸款，對(duì)于發(fā)生不良貸款凈損失超過一定比例的企業(yè)，由商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償財(cái)政專項(xiàng)資金給予相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償，以促進(jìn)科技型企業(yè)的發(fā)展。其次，建立科技企業(yè)的信用互助擔(dān)保機(jī)制，并聯(lián)合基層政府科技部門參與。憑借政府部門在向科技型企業(yè)提供服務(wù)的過程中掌握的信息，能有效降低金融機(jī)構(gòu)與融資企業(yè)之間信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，政府提供的政策性資金支持，也分散了科技企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而有助于提升金融機(jī)構(gòu)的信心，便于企業(yè)獲得貸款。

4）建立多層次的資本市場(chǎng)體系。

一方面，建立多層次的資本市場(chǎng)體系有助于彌補(bǔ)間接融資渠道的不足，形成對(duì)科技型企業(yè)資金供給的合理補(bǔ)充。不斷完善的資本市場(chǎng)體系將成為科技型企業(yè)融資的重要渠道。另一方面，健全的多層次資本市場(chǎng)體系能夠鼓勵(lì)各類科技金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益匹配經(jīng)營，發(fā)揮股權(quán)投資類企業(yè)的發(fā)現(xiàn)和培育功能，并通過股權(quán)投資帶動(dòng)信貸、保險(xiǎn)、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)介入科技企業(yè)融資過程，形成各類科技金融機(jī)構(gòu)協(xié)同配合的局面。

5）建立和完善融資支持體系。

政府、商業(yè)銀行和科技企業(yè)共同努力，探索和建立以政策法律保障、信用擔(dān)保扶持、信貸制度完善以及配套服務(wù)支撐等為主要內(nèi)容的融資支持體系，切實(shí)幫助科技型中小企業(yè)解決融資難題。同時(shí)，搭建科技金融服務(wù)平臺(tái)，有效解決科技型企業(yè)在融資過程中面臨的信息不對(duì)稱問題。借助這一科技資源與金融資源融合對(duì)接的有效載體，吸引各類金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)為科技型企業(yè)提供高效率、全方位的投融資服務(wù)。

［1］錢志新.產(chǎn)業(yè)金融——醫(yī)治金融危機(jī)的最佳良藥［M］.南京：江蘇人民出版社，2010：315.

［2］劉斌.我國高科技園區(qū)科技金融發(fā)展實(shí)施策略的比較研究［J］.上海金融，2013（4）：110-111.

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