賈中正

2014年兩會(huì)民生關(guān)注調(diào)查，互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，成為與環(huán)保、腐敗、收入分配等并駕齊驅(qū)的熱點(diǎn)話題。

何謂互聯(lián)網(wǎng)金融？顧名思義就是傳統(tǒng)金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合，它是基于互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、網(wǎng)絡(luò)支付和信息中介功能的新興金融模式，如互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)融資、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)取?/p>

崛起于爭議聲中

互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展的背后有其內(nèi)在邏輯和合理原因，偶然性與必然性共存。

首先，金融抑制是深層原因。我國金融體系不完善，金融市場機(jī)制不健全，導(dǎo)致市場資源錯(cuò)配，資金大多流向低效國企或產(chǎn)業(yè)，“一業(yè)興而百業(yè)衰”的擠出效應(yīng)必會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

盡管銀行服務(wù)意識(shí)欠缺，工作效率不高，但仍可利用自身壟斷地位通過低存高貸坐享高息差帶來的超額利潤。而以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，可能使銀行“躺著都掙錢”的時(shí)代一去不返。

其次，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是內(nèi)在動(dòng)因?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是金融與互聯(lián)網(wǎng)的嫁接，蘊(yùn)含著互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新精神。

傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)（如網(wǎng)上銀行）主要借助互聯(lián)網(wǎng)開展金融業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)處于輔助支撐地位；現(xiàn)今的互聯(lián)網(wǎng)金融早已不再受限于傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，尤其是隨著電子商務(wù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的迅猛發(fā)展，創(chuàng)新模式也層出不窮，譬如以P2P為代表的網(wǎng)絡(luò)借貸、以余額寶為代表的各種“寶寶”、以PayPal為代表的第三方支付都是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新進(jìn)步的體現(xiàn)。

再次，投資渠道狹窄是客觀原因。由于銀行儲(chǔ)蓄實(shí)際利率長期為負(fù)，金融創(chuàng)新產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，多層次資本市場尚未建立等諸多原因交匯，致使民眾難以實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值，進(jìn)而催生了樓市熱、黃金熱、玉石熱等怪現(xiàn)象，究其原因在于國內(nèi)投資渠道不暢，投資選擇單一且收益較低甚至為負(fù)。而余額寶、百付寶、易付寶、財(cái)付通等的出現(xiàn)，契合了普通民眾安全與收益并舉的需求，可謂恰逢其時(shí)。

此外，金融改革是寶貴契機(jī)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)是深化金融體制改革的必然結(jié)果，與黨的十八屆三中全會(huì)提出的發(fā)展普惠金融、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、豐富金融市場層次和產(chǎn)品的指導(dǎo)思想并行不悖。

正因于金融體系改革這股春風(fēng)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品才會(huì)如雨后春筍般涌現(xiàn)。反過來，互聯(lián)網(wǎng)金融也是金融改革的催化劑和助推器，它的成長與發(fā)展既會(huì)鞭策銀行創(chuàng)新進(jìn)步，也會(huì)加快利率市場化進(jìn)程。

內(nèi)外兼修是正道

2014年2月，銀行業(yè)協(xié)會(huì)開始考慮將互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金協(xié)議存款納入一般性存款管理，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金。國內(nèi)三大行則明確不接受與余額寶旗下天弘基金為代表的各類貨幣市場基金進(jìn)行協(xié)議存款交易。

3月14日，央行緊急暫停虛擬信用卡以及二維碼支付業(yè)務(wù)。

3月15日，央行對(duì)《支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》和《手機(jī)支付業(yè)務(wù)發(fā)展指導(dǎo)意見》草案第三次征求意見。該草案規(guī)定：個(gè)人支付賬戶轉(zhuǎn)賬單筆不超過1000元，年累計(jì)不能超過1萬元；個(gè)人單筆消費(fèi)不得超過5000元，月累計(jì)不能超過1萬元。

央行及行業(yè)協(xié)會(huì)研究出臺(tái)相關(guān)政策固然存在爭議，但也體現(xiàn)了有關(guān)方面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

其一，信息安全不容忽視?；ヂ?lián)網(wǎng)金融依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，需要大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及信息技術(shù)的支持，但互聯(lián)網(wǎng)信息安全問題一直備受詬病。個(gè)人賬戶與移動(dòng)終端綁定，移動(dòng)終端一旦遭受病毒攻擊或設(shè)備遺失，賬戶信息很易泄露。

網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)在促進(jìn)金融創(chuàng)新的同時(shí)，還具有非比尋常的風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。網(wǎng)絡(luò)金融創(chuàng)新服務(wù)節(jié)點(diǎn)多、鏈條長、信息海量等特點(diǎn)使其更易遭受外來惡意攻擊，由此導(dǎo)致的后果不堪設(shè)想。近期發(fā)生在國外的“棱鏡門”監(jiān)控丑聞、彭博泄密事件、美國塔基特企業(yè)泄密、韓國信用卡泄密等，國內(nèi)的攜程網(wǎng)用戶信息泄露、如家等連鎖酒店信息泄露、CSDN密碼外泄門、天涯社區(qū)信息泄露等，如此事例，不勝枚舉。

其二，選擇性忽略風(fēng)險(xiǎn)，過于夸大收益。眾所周知，收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比是亙古不變的市場定律。與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的貨幣基金雖通過與銀行簽訂存款協(xié)議，利用期限錯(cuò)配和利率差理論上收益穩(wěn)定，但仍可能因某些不可測的“黑天鵝”事件導(dǎo)致虧損。

近期央行發(fā)布的“暫停兩項(xiàng)業(yè)務(wù)”和草案中的“支付設(shè)限”，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的負(fù)面影響已漸顯現(xiàn)，余額寶收益率從1月2日高峰時(shí)的6.763%下跌至3月24日的5.511%，并且這種趨勢仍在持續(xù)。

還有部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在推銷創(chuàng)新產(chǎn)品時(shí)沒有盡到告知義務(wù)，故意隱瞞風(fēng)險(xiǎn)，夸大收益以誘引投資者。如被央視3·15曝光的金玉恒通理財(cái)案，其曾號(hào)稱“月純收益達(dá)35%，三個(gè)月即可回本”。

其三，進(jìn)入門檻低，內(nèi)控機(jī)制不健全。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融尚處于起步階段，相關(guān)法律監(jiān)管真空，監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺位，沒有統(tǒng)一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等，這都為部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)“越界”吸儲(chǔ)和放貸提供便利。如2013年10月天力貸P2P公司因涉嫌非法吸儲(chǔ)被關(guān)停。

部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)運(yùn)營管理能力不高，內(nèi)部風(fēng)控機(jī)制不完善。如有的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)尚未建立第三方資金托管機(jī)制，當(dāng)大量資金沉淀在賬戶中并缺乏有力外部監(jiān)督時(shí)，資金被非法挪用甚或法人攜款跑路等風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大增。

其四，最終貸款人缺位。傳統(tǒng)銀行體系中的最終貸款人一般指該國的中央銀行，它的職責(zé)之一就是在商業(yè)銀行面臨因信任危機(jī)引發(fā)擠兌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)為其提供資金融通或擔(dān)保，以緩解短期內(nèi)用戶對(duì)貨幣非正常需求的沖擊，防止市場恐慌帶來的危機(jī)蔓延或惡化。

根據(jù)我國相關(guān)法規(guī)，為避免因信用違約、期限錯(cuò)配等導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在滿足嚴(yán)格監(jiān)管的條件下傳統(tǒng)商業(yè)銀行需為其儲(chǔ)戶計(jì)提20%左右的準(zhǔn)備金，并由中央銀行作為最終貸款人對(duì)其予以支持。而互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)無需劃撥準(zhǔn)備金，沒有相應(yīng)法規(guī)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，亦缺乏最終貸款人的保護(hù)，一旦發(fā)生違約，借助互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)散的“羊群效應(yīng)”將更加猛烈，破壞力和影響力也更加巨大。

讓互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)“快樂成長”

其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融并非非此即彼的“零和博弈”關(guān)系，前者的關(guān)注點(diǎn)在于“小微”群體，具有海量交易筆數(shù)和小微單筆金額特征；后者則在服務(wù)大型客戶方面更具優(yōu)勢。準(zhǔn)確把握二者的優(yōu)劣，并作出正確的市場定位，可讓互聯(lián)網(wǎng)金融的便捷與傳統(tǒng)金融的穩(wěn)健優(yōu)勢互補(bǔ)，從而讓互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)“快樂成長”。endprint

具體的建議如下：

一是包容支持，鼓勵(lì)創(chuàng)新。鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新進(jìn)步應(yīng)是開放經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管態(tài)度，在確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)這一底線的前提下，可適當(dāng)為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新松綁。如在建立相關(guān)安全技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)制度的條件下，推行二維碼掃描支付；在解決“弱實(shí)名”和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的前提下，允許發(fā)放虛擬信用卡等。

二是建章立制，規(guī)范發(fā)展。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)，應(yīng)對(duì)其行業(yè)準(zhǔn)入門檻、運(yùn)營管理、業(yè)務(wù)范圍、內(nèi)控機(jī)制、監(jiān)督懲罰等作出明確規(guī)定，重點(diǎn)關(guān)注其業(yè)務(wù)流程的風(fēng)險(xiǎn)控制。而有了相應(yīng)法律法規(guī)作支撐，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新才會(huì)師出有名，有理有據(jù)，市場也會(huì)更加有信心。

在市場準(zhǔn)入方面，可考慮設(shè)置企業(yè)運(yùn)營和盈利最低要求；成立專業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新（如二維碼支付算法）進(jìn)行安全認(rèn)證，避免出現(xiàn)惡意篡改或交易抵賴等損害消費(fèi)者權(quán)益現(xiàn)象的發(fā)生；規(guī)范業(yè)務(wù)范圍與流程，如要求企業(yè)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，對(duì)網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)支付制定最高限額；對(duì)“越界”攬儲(chǔ)或放貸者當(dāng)用重典，加大其違規(guī)成本。

三是跨業(yè)聯(lián)合，協(xié)同監(jiān)管。轉(zhuǎn)變金融監(jiān)管理念，破除金融體制藩籬，創(chuàng)新金融監(jiān)管模式。鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融跨界經(jīng)營的特點(diǎn)，應(yīng)以部際聯(lián)席會(huì)議制度為契機(jī)，打破“一行三會(huì)”相互獨(dú)立的監(jiān)管體系，建立以中央銀行為核心，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)及保監(jiān)會(huì)為主體，各行業(yè)自律組織為補(bǔ)充的新型監(jiān)管體系和監(jiān)管架構(gòu)。由中央銀行統(tǒng)一協(xié)調(diào)，明確互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管主體、監(jiān)管對(duì)象和監(jiān)管范圍，實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)、電子商務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)跨業(yè)經(jīng)營的聯(lián)合監(jiān)管。

四是信息共享，注重安全。為了更好地防范或控制風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融參與各方應(yīng)秉承開放合作的態(tài)度，加強(qiáng)創(chuàng)新產(chǎn)品、數(shù)據(jù)處理、流程監(jiān)控等方面的信息共享，努力為公眾提供更優(yōu)質(zhì)、更安全、更便捷的金融服務(wù)。

五是未雨綢繆，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者權(quán)益保護(hù)，探索設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融保障基金，探討建立最終貸款人制度。

互聯(lián)網(wǎng)金融保障基金可以通過公開或定向方式向互聯(lián)網(wǎng)金融參與者募集資金，用以補(bǔ)償因各種風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的投資者或消費(fèi)者損失，以最大化保護(hù)其利益。最終貸款人制度則會(huì)在危機(jī)來臨時(shí)給市場以信心，為互聯(lián)網(wǎng)金融提供堅(jiān)強(qiáng)后盾，抑制恐慌心理的蔓延。

同時(shí)，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融交易的頻繁、快速和虛擬等特點(diǎn)，應(yīng)加強(qiáng)信息技術(shù)非現(xiàn)場監(jiān)管，建立有效風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警和應(yīng)急處理機(jī)制，防患于未然，謹(jǐn)防不可測外部沖擊導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

（作者系中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所助理研究員、博士后）endprint